超400億元“紅包雨” 白酒巨頭們穩(wěn)信心

　　歲末年初，白酒上市公司的分紅大戲接連上演。2月3日，北京商報記者整理發(fā)現(xiàn)，截至目前，包括貴州茅臺、五糧液在內的四家頭部白酒上市公司陸續(xù)實施2025年中期分紅，分紅派息總額超過420億元。伴隨著分紅方案相繼披露，資本市場以一波漲停潮回應。盡管眾多酒企通過分紅釋放利好信號，但終端市場卻仍面臨著動銷活力尚待激活的現(xiàn)狀。如今，面對庫存高企、動銷乏力的市場環(huán)境，頭部酒企已開始多維度布局，尋找穿越行業(yè)周期的路徑。

　　酒企“撒錢”

　　白酒巨頭們在資本市場撒出真金白銀。經粗略計算，截至目前，4家白酒企業(yè)2025年中期分紅累計達到425.36億元，這次集中分紅也被市場視為酒企“紅包雨”。

　　2025年12月10日，貴州茅臺發(fā)布公告稱，公司將以總股本12.52億股為基數(shù)，每股派發(fā)23.957元現(xiàn)金紅利（含稅），共計派發(fā)300.01億元（含稅）；同日，五糧液發(fā)布公告稱，公司將以公司現(xiàn)有總股本38.82億股為基數(shù)，向全體股東每10股派現(xiàn)金25.78元（含稅），合計分配100.07億元（含稅），不送紅股，不以公積金轉增股本；隨后，2026年1月24日，瀘州老窖發(fā)布2025年中期分紅派息實施公告，計劃以14.72億股總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利13.58元（含稅），合計派現(xiàn)金額達19.99億元；此外，古井貢酒發(fā)布公告稱，擬以2025年9月30日股本總數(shù)5.29億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），不送紅股，不以公積金轉增股本，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利5.29億元。

　　對于此次分紅，貴州茅臺指出，此次利潤分配方案綜合考慮了公司目前的生產經營狀況、未來發(fā)展資金需求、經營現(xiàn)金流等因素，不會對公司正常經營和長期發(fā)展造成影響。同時，面對行業(yè)壓力與挑戰(zhàn)，公司將統(tǒng)籌好短期利益與長期發(fā)展、增長速度與發(fā)展質量的關系，全力推動企業(yè)與渠道商、投資者等相關方利益平衡協(xié)調發(fā)展。

　　伴隨著分紅方案相繼披露，資本市場以一波漲停潮回應。1月29日，白酒股迎來了一場久違的集體大漲。截至當日收盤，A股20只白酒股中18只個股錄得漲停，白酒板塊總市值單日增超2526億元，僅貴州茅臺一家市值增長便超過1400億元。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出，本次白酒股大漲嚴格意義來說與市場風格切換有關。此前A股科技板塊一枝獨秀，相對而言，白酒板塊等傳統(tǒng)板塊表現(xiàn)相對低迷，壓抑已久的熱情，在飛天茅臺價格上漲、春節(jié)白酒消費旺季等因素刺激下得到釋放，最終形成了1月29日的板塊大漲。

　　從“成長白馬”到“高股息資產”

　　白酒企業(yè)選擇在行業(yè)調整期進行大手筆分紅，其背后無疑是酒企希望在當前市場現(xiàn)狀下，給予投資者與市場信心。

　　事實上，“紅包雨”持續(xù)挑動投資者神經背后，白酒板塊正經歷一次深刻的身份轉變。從過去依賴高增長的“成長白馬”，悄然步入“高股息資產”行列，其收益率已直追甚至超越部分傳統(tǒng)紅利板塊。

　　據相關報道數(shù)據，截至2026年1月，中證白酒指數(shù)股息率已超過4%。而在2025年8月，貴州茅臺的股息率達到3.9%實現(xiàn)了對農業(yè)銀行（3.7%）的歷史性反超。

　　不僅如此，公開資料顯示，目前白酒行業(yè)具有較高股息率的企業(yè)基本為頭部公司。其中，洋河股份以6.44%的股息率居行業(yè)之首，已遠超平安銀行、中信銀行等。而五糧液和瀘州老窖股息率也分別高達4.53%和4.28%，與銀行板塊股息率排名中等偏上的標的基本處在同一水平線上。

　　白酒從業(yè)者指出，高股息率不僅是一種姿態(tài)，更在客觀上重塑了板塊的資產屬性。當白酒股的股息率比肩銀行股時，其吸引的資金類型和市場的估值錨點都已改變，這本身就是對抗行業(yè)周期性波動、穩(wěn)定投資者預期的有力工具。

　　盡管白酒企業(yè)高股息率持續(xù)走高，但卻并沒有脫離白酒板塊的核心戰(zhàn)略路徑。股息率作為常用于衡量企業(yè)投資價值的一項數(shù)據，是上市公司最近一年派發(fā)的總現(xiàn)金股利與最新總市值的比率?；诠上⒙实母拍畈浑y發(fā)現(xiàn)，一方面是酒企不斷加大的分紅力度，另一方面則是因終端市場動銷與業(yè)績承壓之下，略顯滑坡的市值走向。

　　香頌資本董事沈萌指出，白酒股的收益比其他行業(yè)穩(wěn)定，提高股息率，可以在股價波動的時期穩(wěn)定投資者信心。白酒企業(yè)資本支出相對少，而此時繼續(xù)擴大產能的需求有限，所以高股息率對短期經營的影響不大。分紅會在一定程度上緩解投資者的短期焦慮，但如果業(yè)績長期沒有出現(xiàn)結構性好轉，股價仍然很難有足夠的有力支撐。

　　雙面市場如何破

　　一面是為增強投資者信心通過中期分紅與提升股息率發(fā)送示好信號，而另一面卻是在行業(yè)深度調整的當下，酒企不得不面對的終端動銷問題，一升一降之間，分紅僅僅是短期策略，白酒企業(yè)真正的挑戰(zhàn)在于如何應對2026年的行業(yè)發(fā)展。

　　北京商報記者走訪了部分終端市場發(fā)現(xiàn)，目前白酒市場仍呈現(xiàn)出動銷活力不足的情況。位于北京方莊附近的煙酒店中，該店員表示，盡管處于春節(jié)白酒消費小高潮，但整體市場活力尚待激活。

　　不僅如此，有酒類經銷商表示，今年白酒消費旺季，消費者不再像以前那樣大量囤貨，而是按需購買，普遍持觀望態(tài)度并且對價格特別敏感。尤其是很多消費者的需求更多地轉向了以自飲為主。

　　終端市場的表現(xiàn)也早已在數(shù)據上有所顯現(xiàn)。中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2025中國白酒市場中期研究報告》顯示，2025年上半年，58.1%的經銷商表示庫存增加，超過一半存在價格倒掛問題。此外，更值得注意的是，行業(yè)平均存貨周轉天數(shù)已達900天，較上年同期增長10%。同時，存貨量同比增長25%，渠道庫存壓力進一步加重。

　　面對動銷活力尚待激活的市場現(xiàn)狀，酒企在重構渠道格局的同時，也在挖掘新場景。2025年末，茅臺正式打響茅臺酒營銷體系市場化轉型第一槍。與此同時，部分頭部酒企業(yè)通過數(shù)字化平臺直接觸達消費者，同時與傳統(tǒng)經銷商融合，發(fā)展“自售+經銷+代售+寄售”等多元模式的方式，由“批發(fā)主導”轉向線上線下全域零售，以更敏捷的方式響應市場需求。不僅如此，眾多酒企還進一步挖掘大眾宴席市場以拓展更多空間。

　　業(yè)內人士指出，2026年白酒行業(yè)的動銷之戰(zhàn)，標志著行業(yè)從“渠道為王”的舊時代邁入“消費者為王”的新周期。這場轉型的成功與否，將直接決定企業(yè)在下一輪行業(yè)復蘇中的競爭地位。

　　盡管終端市場反饋略顯遲滯，但券商卻持續(xù)釋放積極信號。中信證券指出，行業(yè)或在新改革和新方向下重新聚焦市場培育和消費者教育，促進開瓶動銷并為經銷商減負。綜合考慮到動銷已逐步平穩(wěn)、2026年春節(jié)假期多一天、白酒春節(jié)消費場景等諸多因素，2026年春節(jié)白酒實際動銷有望維持平穩(wěn)。

（文章來源：北京商報）

(原標題：超400億元“紅包雨” 白酒巨頭們穩(wěn)信心)

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