全年凈利潤預(yù)計仍為負值，證通電子剛“摘帽”就要發(fā)數(shù)據(jù)中心REITs

　　深圳商報·讀創(chuàng)客戶端記者苑偉斌

　　近期，深圳市證通電子股份有限公司（以下簡稱“證通電子”）發(fā)布公告，董事會審議通過全資子公司開展REITs申報發(fā)行工作。證通電子稱，本次發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs將激活公司數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)的價值，加快公司投融資循環(huán)，增強公司持續(xù)投資能力。

　　但根據(jù)2025年度業(yè)績預(yù)告披露，證通電子全年凈利潤預(yù)計仍為負值，公司已連續(xù)四年處于虧損狀態(tài)。值得注意的是，去年年末，證通電子剛剛撤銷其他風(fēng)險警示，股票簡稱由“ST證通”變更為“證通電子”，股票交易日漲跌幅限制由5%變?yōu)?0%。

　　改善公司流動性

　　剩余租期存風(fēng)險

　　公告顯示，此次，證通電子擬選取全資子公司長沙證通云持有的長沙云谷數(shù)據(jù)中心項目1#數(shù)據(jù)中心、2#數(shù)據(jù)中心與動力中心及其附屬設(shè)施設(shè)備等資產(chǎn)作為發(fā)起設(shè)立證通REITs的底層資產(chǎn)，開展REITs試點申報工作。

　　待該項目獲得國家發(fā)展改革委向中國證監(jiān)會的推薦后，由公募基金管理人、資產(chǎn)支持專項計劃管理人向證監(jiān)會申請注冊基礎(chǔ)設(shè)施REITs，并申請在深圳證券交易所上市交易。待取得注冊文件后，由公募基金管理人會同財務(wù)顧問進行公開發(fā)售。長沙證通云或其同一控制下的關(guān)聯(lián)方將根據(jù)法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)則的要求參與證通REITs的戰(zhàn)略配售。

　　證通電子表示，本次發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs將加速前期投資資金回流和收益兌現(xiàn)，提升數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)的運營管理效率；同時REITs作為權(quán)益型融資工具，可拓寬公司的融資渠道，改善公司流動性、降低資產(chǎn)負債率，優(yōu)化長期資本結(jié)構(gòu)，有利于長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　記者注意到，其底層資產(chǎn)深度綁定中國移動湖南長沙分公司，財報披露，雙方于2018年簽署了長達十年的租賃服務(wù)合同，租期續(xù)約至2028年，鎖定期的剩余時間僅約兩年，面臨著續(xù)約考驗?！笆Ｓ嘧馄凇睂⑹鞘袌霾┺牡暮诵慕裹c。

　　已連續(xù)四年虧損

　　剛撤銷風(fēng)險警示

　　2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，證通電子預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3億元至3.5億元，上年虧損3.79億元；預(yù)計扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損2.4億元至2.9億元，上年虧損3.27億元；預(yù)計營業(yè)收入為9.50億至11億元，上年同期為9.25億元。證通電子稱，報告期內(nèi)，公司業(yè)績變動的主要原因是毛利率下降，同時計提信用減值損失、資產(chǎn)減值損失、預(yù)計負債等因素影響所致。

　　具體包括：公司數(shù)據(jù)中心機柜上架進度、云計算業(yè)務(wù)項目簽約和確認收入進度不及預(yù)期，金融科技國內(nèi)業(yè)務(wù)訂單量有所下降，導(dǎo)致公司整體收入未達預(yù)期，毛利率相比去年同期有所下降；部分政企客戶因財政緊張或經(jīng)營惡化等原因出現(xiàn)嚴(yán)重逾期，報告期內(nèi)計提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備約9000萬元；報告期內(nèi)確認資產(chǎn)減值損失約5500萬元。此外，對投資者索賠相關(guān)訴訟案件計提了預(yù)計負債6546.45萬元，該項目屬于非經(jīng)常性損益。

　　值得關(guān)注的是，2025年12月末，證通電子剛撤銷其他風(fēng)險警示，股票簡稱由“ST證通”變更為“證通電子”。2024年，證通電子曾因被出具否定意見的《內(nèi)部控制審計報告》，于當(dāng)年5月6日起被“ST”。此前公告顯示，財務(wù)報告內(nèi)部控制存在重大缺陷事項：2020年度證通電子向深圳市永泰晟建筑工程有限公司以工程款名義支付3999萬元，截至2023年12月31日該筆款項一直掛在其他應(yīng)收款中。

　　此外，2024年11月28日，該公司及相關(guān)責(zé)任人收到深圳證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰決定書》。原因是該公司子公司廣州云碩曾于2017年、2019年通過虛構(gòu)采購銷售業(yè)務(wù)，導(dǎo)致ST證通2017年、2019年利潤總額分別虛增507.74萬元、84萬元，占當(dāng)期披露利潤總額的13.78%、12.52%。證通電子2017年、2019年年度報告存在虛假記載。證監(jiān)會決定最終對公司給予警告，并處以400萬元罰款；對相關(guān)責(zé)任人處以罰款。

　　對少數(shù)客戶較高依賴

　　供需以及技術(shù)迭代風(fēng)險

　　據(jù)公開信息，2025年8月8日，我國首批數(shù)據(jù)中心 REITs掛牌上市。作為中國公募REITs首次迎來的數(shù)據(jù)中心 REITs，南方潤澤科技數(shù)據(jù)中心REIT和南方萬國數(shù)據(jù)中心REIT首日超30%漲停，受到市場高度關(guān)注。南方潤澤科技數(shù)據(jù)中心REIT發(fā)布的2025年第4季度報告最新披露，本期收入達到1.385億元，凈利潤為1768.40萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高達2億元，現(xiàn)金流分派率為2.59%，年化現(xiàn)金流分派率為7.38%。

　　但中國銀河證券研報分析認為，從數(shù)據(jù)中心類REITs的需求投資端來看：底層項目現(xiàn)金流整體穩(wěn)定，但運營情況也存在部分潛在風(fēng)險因素需持續(xù)關(guān)注。其一，數(shù)據(jù)中心主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流高度集中，對少數(shù)客戶具有較高依賴，需密切關(guān)注客戶單一依賴性下續(xù)約風(fēng)險對項目業(yè)績帶來的重大風(fēng)險。其二，存量數(shù)據(jù)中心能耗水平較高，散熱系統(tǒng)改造或影響收益，預(yù)計后續(xù)將引入液冷系統(tǒng)優(yōu)化能耗水平，同時考慮到設(shè)備更新需要資產(chǎn)持有方投入現(xiàn)金，且在更新期間部分機柜無法投入運營，或存在對數(shù)據(jù)中心項目收益產(chǎn)生影響的可能。

　　業(yè)內(nèi)相關(guān)人士認為，證通電子發(fā)行 REITs意在打通投融管退的資本閉環(huán)。其成功與否，關(guān)鍵在于極致的成本控制與合理的資產(chǎn)估值，以及能否釋放出具有吸引力的現(xiàn)金流分派率，都將是發(fā)行成敗的關(guān)鍵。與此同時，也需警惕區(qū)域市場供需波動與技術(shù)升級帶來的風(fēng)險，位于中部城市的長沙云谷能否持續(xù)維持高上架率，取決于其在區(qū)域內(nèi)的成本優(yōu)勢與運維效率；REITs 底層資產(chǎn)若不能適應(yīng)未來高算力需求，將面臨巨大的技改成本或資產(chǎn)貶值風(fēng)險。

（文章來源：深圳商報·讀創(chuàng)）

(原標(biāo)題：全年凈利潤預(yù)計仍為負值，證通電子剛“摘帽”就要發(fā)數(shù)據(jù)中心REITs)

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