流動性吃緊 金銀“失色”

　　全球貴金屬市場剛剛經(jīng)歷了“黑色星期五”，周一黃金、白銀交易再掀巨浪。

　　2月2日，市場延續(xù)拋售行情，上演“過山車”走勢。倫敦現(xiàn)貨白銀盤中一度翻紅，隨后急轉(zhuǎn)直下，日內(nèi)最大跌幅超15%，抹平近一個月漲幅，隨后跌幅收窄；倫敦現(xiàn)貨黃金一度失守4500美元/盎司，日內(nèi)最大跌幅超10%，隨后企穩(wěn)回升，截至記者發(fā)稿時，收復(fù)4800美元/盎司關(guān)口。

　　有些聲音將此次貴金屬價格的“決堤”，歸咎于美聯(lián)儲主席提名人選——偏鷹派的凱文·沃什。中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青接受上海證券報記者采訪時表示，提名事件更多是引發(fā)了短期情緒擾動，而非實質(zhì)性的影響。

　　此前，貴金屬交易賽道持續(xù)擁擠，只要前面一輛車“踩了剎車”，后面就會發(fā)生“連環(huán)追尾”。

　　美國商品期貨交易委員會數(shù)據(jù)顯示，多家國際主要商業(yè)銀行在金銀價格大幅波動前后顯著減持了凈多頭持倉。王彥青表示，白銀急漲行情存在泡沫化特征。市場極易因價格回調(diào)引發(fā)多頭集中離場，從而導(dǎo)致“踩踏式”下跌行情。

　　“前期貴金屬價格一路上揚(yáng)，令市場積累了大量的杠桿與獲利盤。利空消息催化下，相當(dāng)規(guī)模的資金獲利了結(jié)或止損拋售，國際銀價因其波動率大、前期漲幅顯著而領(lǐng)跌。”一位期貨交易員表示。

　　上周六（1月31日）凌晨，滬銀主力合約在國際銀價的劇烈波動中，觸及跌停，導(dǎo)致高擁擠的多頭持倉出現(xiàn)了大量被動平倉需求。該交易員稱，積壓的強(qiáng)平單，將會在下一交易日繼續(xù)對白銀價格構(gòu)成拋壓。

　　“市場普遍預(yù)測貴金屬價格周一會繼續(xù)下跌，是因為在多頭‘踩踏’下，按在跌停板上平不掉的倉單，只能在周一繼續(xù)掛單平倉?！鄙鲜鼋灰讍T進(jìn)一步解釋稱。

　　然而，2月2日市場陷入“單邊市”后，流動性急劇萎縮，這部分被動平倉盤也難以成交。

　　國泰君安期貨市場分析師張馳寧稱，2月2日，滬銀跌停后成交量持續(xù)萎縮，僅在早盤開盤階段出現(xiàn)千手級別的成交，隨后便迅速衰減，至當(dāng)日午后，小時成交量已縮至僅一兩百手，這反映出市場拋壓沉重，而投機(jī)性買盤幾乎消失。

　　盤口數(shù)據(jù)也印證了這一判斷——截至當(dāng)天下午收盤，滬銀主力AG2604合約跌停價位賣一位置堆積著超4.2萬手委托賣單，相較于全天零星的成交，如此巨大的賣壓難以在短期內(nèi)消化。

　　而在這種市場情緒中，極少出現(xiàn)主動平倉盤?！敖裉鞙y跌停價格也遠(yuǎn)高于當(dāng)時倫敦銀價格，在這種情況下，當(dāng)日夜盤滬銀大概率低開，因此主動平倉的空頭也不會特別多?！币晃毁F金屬期貨投資者說。

　　當(dāng)天，隨著市場回調(diào)，黃金、有色等板塊ETF也遭大量贖回，其中，黃金股ETF工銀、黃金股票ETF、有色金屬ETF國泰、有色ETF銀華等紛紛跌停。

　　值得注意的是，截至記者發(fā)稿時，國際黃金、白銀的現(xiàn)貨、期貨市場價格均有所反彈。海通期貨研究所總經(jīng)理助理顧佳男表示，這兩天市場呈現(xiàn)高度活躍特征，投資者的頭寸變化太快，極易造成價格大漲大跌。本質(zhì)上是高波狀態(tài)下市場盤口深度不足、流動性薄弱導(dǎo)致。

　　在一些行業(yè)人士眼里，這是一場去杠桿的技術(shù)性回調(diào)。摩根大通分析師表示，流動性去杠桿過程雖然伴隨陣痛，但從長遠(yuǎn)看是市場自我修正的必然。機(jī)構(gòu)資金的流向表明，資本正在從高風(fēng)險的波動博弈中撤離，轉(zhuǎn)向觀察下一階段的宏觀政策導(dǎo)向。

　　瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室發(fā)表機(jī)構(gòu)觀點稱，盡管現(xiàn)貨黃金跳水，但消息面紛擾、對美聯(lián)儲獨立性的擔(dān)憂、地緣政治擾動等因素，或繼續(xù)推動對黃金實物資產(chǎn)的需求，利好黃金后續(xù)走勢。

　　因此，瑞銀將2026年前三個季度的黃金目標(biāo)價上調(diào)至6200美元/盎司。該機(jī)構(gòu)預(yù)計2026年末金價將回落至5900美元/盎司；上行情景目標(biāo)價為7200美元/盎司，下行情景目標(biāo)價為4600美元/盎司。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：流動性吃緊，金銀“失色”)

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