白酒股再發(fā)力！行業(yè)逆勢(shì)上漲！機(jī)構(gòu)：該板塊已調(diào)整約5年

　　繼1月29日大漲后，白酒板塊在2月1日再次逆勢(shì)上漲，多只個(gè)股表現(xiàn)活躍。

　　截至2月2日收盤(pán)，wind白酒指數(shù)（884705）報(bào)收58999.08點(diǎn)，漲幅3%，19只白酒股全線飄紅；其中，金徽酒（603919.SH）、皇臺(tái)酒業(yè)（000995.SZ）漲停，水井坊（600779.SH）漲幅超7%，金種子酒（600199.SH）漲幅超5%。

　　機(jī)構(gòu)指出，白酒板塊已歷經(jīng)約5年調(diào)整，當(dāng)前估值與公募持倉(cāng)均處于歷史低位，配置價(jià)值逐漸凸顯。不過(guò)，也有分析認(rèn)為，行業(yè)仍處調(diào)整期，部分酒企業(yè)績(jī)下滑，需注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　機(jī)構(gòu)：白酒板塊已調(diào)整約5年

　　行業(yè)估值、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)處于低位

　　在機(jī)構(gòu)方看來(lái)，目前白酒板塊處于估值低位。天風(fēng)證券分析師近日表示，白酒板塊已經(jīng)調(diào)整約5年，行業(yè)目前的估值和機(jī)構(gòu)倉(cāng)位已經(jīng)處于歷史低位。中信建投也于近日表示，目前白酒板塊估值處于歷史低位，具備較強(qiáng)底部配置價(jià)值，同時(shí)關(guān)注消費(fèi)政策催化。

　　截至2月2日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)的市盈率（動(dòng)）、市凈率分別為20.74、7.87，五糧液的市盈率（動(dòng)）、市凈率分別為14.52、2.92，瀘州老窖的市盈率（動(dòng)）、市凈率分別為12.51、3.61。相較于2021年白酒股市值高峰期，對(duì)應(yīng)的市盈率、市凈率確實(shí)大幅下滑；相較于當(dāng)前A股市場(chǎng)上熱門(mén)賽道的頭部上市公司而言，估值相對(duì)處于低位。

　　機(jī)構(gòu)持倉(cāng)方面，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，公募基金對(duì)白酒板塊的持倉(cāng)比例降至3.93%，處于歷史23.4%分位。有分析認(rèn)為，公募基金對(duì)白酒板塊的超配比例接近歷史低點(diǎn)，為本輪反彈提供了充足的資金回補(bǔ)空間。

　　行業(yè)基本面上，天風(fēng)證券指出，目前市場(chǎng)對(duì)白酒板塊整體較為悲觀，后續(xù)行業(yè)整體基本面回暖還需要外部宏觀需求的復(fù)蘇的配合。但是在目前股市背景下，股價(jià)有可能領(lǐng)先于基本面見(jiàn)底。天風(fēng)證券認(rèn)為目前對(duì)板塊或可以樂(lè)觀一些。目前板塊或處于基本面出清的最后階段，茅臺(tái)批價(jià)企穩(wěn)是邊際改善的積極信號(hào)，板塊估值修復(fù)或領(lǐng)先于業(yè)績(jī)修復(fù)。

　　中信建投研報(bào)表示，1月29日白酒板塊迎史詩(shī)級(jí)大漲，核心受茅臺(tái)動(dòng)銷批價(jià)超預(yù)期、改革獲認(rèn)可，及地產(chǎn)政策松綁、PPI轉(zhuǎn)正預(yù)期驅(qū)動(dòng)。1月30日茅臺(tái)批價(jià)續(xù)漲，飛天、年份酒、生肖酒價(jià)格均走高，渠道動(dòng)銷旺盛。

　　中信建投預(yù)計(jì)2026年行業(yè)見(jiàn)底，頭部市占率將提升，看好春節(jié)前后白酒板塊或迎十年大底投資機(jī)會(huì)。以業(yè)績(jī)出清卸包袱+強(qiáng)品牌支撐動(dòng)銷+強(qiáng)運(yùn)營(yíng)賦能渠道+新?tīng)I(yíng)銷模式探索的底部配置邏輯。

　　白酒行業(yè)調(diào)整期

　　個(gè)股業(yè)績(jī)下滑、虧損風(fēng)險(xiǎn)需警惕

　　南都灣財(cái)社記者從白酒行業(yè)人士處獲悉，白酒行業(yè)目前仍處于調(diào)整期，傳統(tǒng)商務(wù)宴請(qǐng)等消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)較緩，行業(yè)庫(kù)存整體處于高位。目前，白酒產(chǎn)業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩、高企庫(kù)存、價(jià)格倒掛、場(chǎng)景缺失等問(wèn)題。

　　在行業(yè)調(diào)整下，多數(shù)酒企的業(yè)績(jī)處于下滑態(tài)勢(shì)，不少酒企預(yù)計(jì)2025年業(yè)績(jī)斷崖式下滑甚至虧損。

　　1月29日，牛欄山母公司順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告。公告顯示，順鑫農(nóng)業(yè)預(yù)計(jì)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損1.16億元～1.88億元，上年同期盈利2.31億元，同比下降150.18%～181.33%，同比轉(zhuǎn)虧。

　　皇臺(tái)酒業(yè)1月30日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)約為1000萬(wàn)元～1500萬(wàn)元，同比下降45.85%～63.9%。此外，洋河、水井坊等白酒上市公司也發(fā)布了2025年業(yè)績(jī)預(yù)減公告。

　　值得注意的是，在業(yè)績(jī)大幅下滑背景下，皇臺(tái)酒業(yè)卻已連續(xù)三個(gè)交易日漲停，實(shí)現(xiàn)“三連板”（1月29日—2月2日），其中不乏游資炒作的成分。從龍虎榜數(shù)據(jù)來(lái)看，皇臺(tái)酒業(yè)已連續(xù)兩日登上“龍虎榜”，在前五大買(mǎi)賣席位中，機(jī)構(gòu)身影罕見(jiàn)，愛(ài)建證券有限責(zé)任公司上海浦東新區(qū)前灘大道證券營(yíng)業(yè)部等表現(xiàn)活躍。

　　白酒行業(yè)分析師分析認(rèn)為，此次白酒板塊大漲，是在政策預(yù)期、旺季催化、估值低位等多重因素共振下產(chǎn)生的市場(chǎng)反應(yīng)。盡管資金情緒回暖，但能否構(gòu)成真正的行業(yè)“拐點(diǎn)”，仍需觀察春節(jié)動(dòng)銷的實(shí)際成色以及后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性。

　　從春節(jié)動(dòng)銷側(cè)來(lái)看，目前五糧液、瀘州老窖等白酒企業(yè)紛紛推出“元春紅包”“開(kāi)瓶掃碼抽黃金”等促銷政策，以提升終端開(kāi)瓶率。但渠道端存分歧，有渠道商對(duì)春節(jié)動(dòng)銷預(yù)期較高，有渠道商則認(rèn)為“只能是去庫(kù)存”。

　　機(jī)構(gòu)端則多認(rèn)為春節(jié)動(dòng)銷“企穩(wěn)”。中信證券分析表示，綜合考慮到動(dòng)銷已逐步平穩(wěn)、2026年春節(jié)假期多一天、白酒春節(jié)消費(fèi)場(chǎng)景等諸多因素，判斷2026年春節(jié)白酒實(shí)際動(dòng)銷有望維持平穩(wěn)。

（文章來(lái)源：南方都市報(bào)）

(原標(biāo)題：白酒股再發(fā)力！行業(yè)逆勢(shì)上漲！機(jī)構(gòu)：該板塊已調(diào)整約5年)

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