超1800萬手封死跌停板，國投白銀LOF懸了！溢價仍超40%，還有人進場嗎

　　2月2日，白銀價格繼續(xù)下挫，現(xiàn)貨白銀一度抹去今年迄今全部漲幅，最低至71.31美元/盎司，截至發(fā)稿回升至79美元/盎司左右，滬銀主連合約繼續(xù)封死跌停。

　　白銀此輪暴跌造成的余波還在持續(xù)。

　　2月2日，國投白銀LOF復(fù)牌后直接跌停，截至當日收盤，封單量達1835.5萬手，溢價率從58.64%收窄至43.80%，不過當日仍有13.94萬手成交，成交額為6583萬元。

　　此前，國投白銀LOF因存在一定套利空間吸引資金持續(xù)涌入，溢價率在基金公司連續(xù)多日通過停牌提示風險后仍不見回落。該基金跌停后，有投資者表示，“吃一塹長一智，以后再也不買高溢價的產(chǎn)品了?！?/p>

　　蘇商銀行特約研究員武澤偉向時代周報記者表示，短期內(nèi)，白銀價格暴跌與基金復(fù)牌跌停，市場恐慌情緒將驅(qū)動溢價率快速下行。但中期回歸節(jié)奏取決于兩個關(guān)鍵變量：一是基金何時能重啟或放寬申購，這是恢復(fù)套利功能、從根本上消除溢價的前提；二是白銀價格自身的走勢，若底層資產(chǎn)繼續(xù)劇烈波動，可能引發(fā)新的投機交易，延緩回歸正常區(qū)間的進程。

　　復(fù)牌一字跌停，四季度份額增超75%

　　1月30日晚，白銀市場上演恐慌性拋售，滬銀全合約跌停，倫敦現(xiàn)貨白銀整日最大跌幅超35%，創(chuàng)下歷史最大日內(nèi)跌幅。

　　作為目前國內(nèi)市面上唯一一只跟蹤上期所白銀期貨主力合約的商品型基金，1月30日，國投白銀LOF因溢價幅度過高全天停牌。2月2日上午，在臨時停牌1小時后，國投白銀LOF復(fù)牌直線跌停，恐慌情緒蔓延，截至當日收盤封單量超1800萬手，不少投資者叫苦不迭。

　　去年12月以來，白銀價格經(jīng)歷了一波瘋狂的上漲，國投瑞銀白銀期貨（LOF）憑借其稀缺屬性吸引了大量投資者入場。

　　據(jù)國投瑞銀白銀期貨（LOF）四季報，截至2025年四季度末，該基金總份額為93.60億份，較三季度末增加約40億份，增幅達到75.87%，其中A份額、C 份額分別為51.41億份、42.19億份，分別較三季度末增長47.94%、128.42%。

　　天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國投瑞銀白銀期貨（LOF）A 2025年度漲幅達到130.99%，其中四季度單季漲幅就達到62.43%，截至1月30日，該基金今年以來漲幅也高達61.60%。

　　值得一提的是，面對火熱的市場，國投瑞銀白銀期貨（LOF）自去年四季度至今已多次公告調(diào)整大額申購業(yè)務(wù)。

　　去年10月15日，國投瑞銀基金公告稱，自該日起，限制國投瑞銀白銀期貨（LOF）A類及C類基金份額的定期定額投資金額分別為6000元、40000元。僅3天過后，國投瑞銀基金公告稱，自10月20日起，將該基金A、C兩類份額的申購上限下調(diào)至100元、1000元。12月19日，國投瑞銀基金再次宣布將該基金A、C兩類份額的申購上限調(diào)整至500元。

　　今年1月27日，國投瑞銀基金宣布，自1月28日起，暫停國投瑞銀白銀期貨（LOF）兩類份額的申購和定期投資相關(guān)業(yè)務(wù)，恢復(fù)時間將另行公告。

　　持續(xù)涌入的資金與極低的限購額度，也在不斷推高國投白銀LOF的溢價率，1月28日、29日，國投白銀LOF連續(xù)兩日漲停，溢價率達到58.64%。

　　武澤偉向時代周報記者表示，作為主投國內(nèi)期貨合約的基金，其規(guī)模存在由交易所持倉限額決定的剛性上限。當基金規(guī)模增長觸及白銀期貨的持倉限額“天花板”時，管理人必須暫停申購。這直接切斷了場外份額到場內(nèi)的套利通道，使得即便存在巨大價差，套利資金也無法通過申購賣出平抑溢價。與此同時，白銀價格暴漲引發(fā)的投機情緒，使該LOF成為稀缺炒作標的，市場投機需求與固定供給之間的嚴重失衡，共同將溢價推至非理性高位。

　　針對國投白銀LOF的高溢價情況，監(jiān)管部門也在出手整治。

　　1月30日晚，深交所發(fā)布公告稱，近期“國投白銀LOF”等基金產(chǎn)品存在溢價過高情形，基金公司多次發(fā)布溢價風險提示及停牌公告，但相關(guān)基金產(chǎn)品溢價率仍繼續(xù)上升，部分投資者在交易過程中存在影響基金正常交易秩序的異常交易行為，深交所依規(guī)對相關(guān)投資者采取了暫停交易等自律監(jiān)管措施。

　　溢價仍超40%，白銀短期仍有下跌風險

　　12月以來，國投瑞銀基金針對白銀基金的高溢價已采取多種方式主動“滅火”。

　　據(jù)時代周報記者統(tǒng)計，自去年12月至今，國投瑞銀基金已經(jīng)發(fā)布了近40份溢價風險提示公告，據(jù)2月2日發(fā)布的最新公告，為保護投資者利益，該基金將于2026年2月2日開市起至當日10:30停牌，自2026年2月2日10:30復(fù)牌。

　　值得一提的是，與此前公告相比，國投瑞銀基金新加上了“復(fù)牌后的交易按照 《深圳證券交易所交易規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行，價格漲跌幅限制比例為10%”的描述。同時，公司表示，若基金2月2日二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，有權(quán)通過向深圳證券交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等措施，向市場警示風險。數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日收盤，國投白銀LOF溢價率為43.80%。

　　時代周報記者注意到，國投瑞銀基金公眾號在去年12月24日發(fā)布的一篇推文中表示，主動降溫主要是為了打破“擊鼓傳花”惡性循環(huán)， 國投瑞銀基金稱，高溢價是不可持續(xù)的泡沫，如果無限膨脹，最終受傷的，往往是普通投資者。

　　“這只基金的設(shè)計初衷是給投資者提供一個長期配置白銀資產(chǎn)的工具，而不是為了成為二級市場投機的籌碼?！眹度疸y基金表示，高溢價不僅意味著價格虛高，還隱藏著底層資產(chǎn)價格波動的“第二重打擊”。

　　國投瑞銀基金舉例稱，假設(shè)在場內(nèi)以2.83元高價買入，若隨后白銀價格下跌，帶動基金凈值從1.80元跌至1.60元，同時場內(nèi)價格下跌致使溢價率從57%回落至30%（相當于場內(nèi)價格從2.83元跌至約2.08元），單周浮虧可能超過26%。

　　武澤偉向時代周報記者分析稱，此次國投白銀LOF高溢價情況是對LOF基金雙重風險的深刻警示。他認為，除白銀價格波動外，更關(guān)鍵的是交易價格偏離凈值的溢價波動風險。投資者必須理解，高溢價并非安全墊，而是隨時可能坍縮的“價格泡沫”。不考慮白銀價格本身的下跌，僅僅是溢價回落，當前市價可能面臨50%左右的下跌風險。

　　武澤偉表示，投資者參與投資此類品種必須恪守基本原則：堅決避免在高溢價時買入，這等同于支付巨額超額成本；透徹理解產(chǎn)品條款與狀態(tài)，密切關(guān)注其申購狀態(tài)、限購政策及相應(yīng)風險提示公告；將其定位為長期配置工具而非短期炒作符號，理性看待其跟蹤白銀價格的核心功能，任何投資決策都需建立在獨立判斷與自身風險承受能力之上。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，短期內(nèi)白銀可能仍處于下跌通道。

　　東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞向時代周報記者表示，銀價下跌，更多是源于此前多頭交易過度擁擠，疊加前期銀價上漲速度過快，市場已經(jīng)積累較多浮盈，資金獲利了結(jié)離場。往后看，白銀短期內(nèi)還會補跌，主因價格大幅回調(diào)可能引發(fā)踩踏，導(dǎo)致進一步下跌。但中長期來看，白銀的貴金屬屬性，及其工業(yè)屬性仍將支持其價格回升。

（文章來源：時代周報）

(原標題：超1800萬手封死跌停板，國投白銀LOF懸了！溢價仍超40%，還有人進場嗎)

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