資管周報：“基金實時估值”遭全面封殺；11 家大行去年理財代銷增超萬億

　　熱點導讀

　　“基金實時估值”遭全面封殺，多家大平臺下架

　　公募定期報告要披露過去7、10年中長期業(yè)績，盈利投資者占比及股票換手率

　　郵儲增速第一成為黑馬！11 家大行去年理財代銷增超萬億

　　金價巨震前后商業(yè)銀行集體審慎，1月三家大行要求客戶增加風險評測，多家銀行提示風險

　　資管要聞

　　“基金實時估值”遭全面封殺，多家大平臺下架，業(yè)內(nèi)提醒：謹防“馬甲”

　　某三方機構(gòu)人士向財聯(lián)社記者表示，在德邦基金處罰下達后，公司按照監(jiān)管要求火速下架“基金實時估值”“加倉榜”“實盤榜”等功能。

　　監(jiān)管關(guān)注到死灰復燃的基金實時估值，容易誤導投資者的“加倉榜”“減倉榜”以及“實盤榜”等違規(guī)亂象，對此進行了規(guī)制。

　　隨后，有消息傳出，各代銷平臺以及非代銷三方平臺要落實基金實時估值功能全面下架，包括基金實時估值、加倉榜、實盤榜、一鍵跟投等相關(guān)功能，并要求在1月30日前完成所有功能下架，確保系統(tǒng)端、展示端均無相關(guān)內(nèi)容呈現(xiàn)。另有消息指出，有地方監(jiān)管局將對此次功能下架工作進行專項驗收，確保整改到位。

　　新規(guī)！公募定期報告要披露過去7、10年中長期業(yè)績，盈利投資者占比及股票換手率

　　證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金信息披露內(nèi)容與格式準則第2號—定期報告的內(nèi)容與格式（征求意見稿）》（以下簡稱《準則》）后，基金業(yè)協(xié)會同步就《證券投資基金信息披露XBRL模板》(以下簡稱《XBRL模板》)征求行業(yè)意見。

　　《XBRL模板》要求管理人在年報、半年報、季報中新增產(chǎn)品過去7、10年中長期業(yè)績，不再披露過去1個月的業(yè)績，緩解追逐短期排名的浮躁心態(tài)；同時要求管理人在年報、半年報中披露過去一年的主動管理的股票型和混合型基金盈利投資者占比情況。

　　此外，本次《XBRL模板》還要求基金管理人在年報中披露報告期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的股票換手率數(shù)據(jù)，強化投資行為穩(wěn)定性的信息揭示。

　　開年頻現(xiàn)“高收益” 銀行理財“打榜”被監(jiān)管要求整改

　　備受關(guān)注的銀行理財“打榜”現(xiàn)象近期有了新變化。

　　何為理財打榜？為了吸引資金，部分理財子會推出“養(yǎng)殼產(chǎn)品”來進行收益率“打榜”，通過各種方式騰挪收益給一些剛發(fā)行不久、產(chǎn)品規(guī)模超小的理財產(chǎn)品（通常只有幾百萬元甚至更小的資金規(guī)模），只需要不多的收益，再進行年化，就可以快速養(yǎng)成顯示年化收益高達5%-15%的產(chǎn)品。當這些產(chǎn)品高居各類收益排行榜榜單，居民的投資資金涌入，由于產(chǎn)品規(guī)?？焖贁U張，收益率旋即掉頭下滑，從“尖子生”淪為平庸的老產(chǎn)品。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，監(jiān)管近期已對部分“打榜”問題突出的機構(gòu)采取嚴厲措施，包括停發(fā)產(chǎn)品、暫停業(yè)務等，并要求所有機構(gòu)對照整改。

　　據(jù)悉，目前監(jiān)管部門已將打榜相關(guān)行為納入正在起草的理財公司監(jiān)管評級辦法中，行業(yè)自律組織正在加快制定信息披露和業(yè)績展示等自律規(guī)則，從長效制度機制上引導理財公司逐步淡化規(guī)模情結(jié)、規(guī)范產(chǎn)品業(yè)績展示。

　　公募業(yè)績比較基準要素庫正式落地，155只指數(shù)成為主動權(quán)益基金新標尺

　　公募基金業(yè)績比較基準新規(guī)落地不到一周，業(yè)績比較基準要素庫也迎來了落地時刻。

　　在2025年11月初，中基協(xié)曾下發(fā)過《公募基金業(yè)績比較基準要素庫》《公募基金業(yè)績比較基準要素庫運作說明》（征求意見稿），相隔不到3個月，正式基準要素庫與相關(guān)運作說明發(fā)布。 相較于征求意見稿，此次公布的業(yè)績比較基準要素庫最大的特點是指數(shù)擴容。正式的業(yè)績比較基準要素庫共納入指數(shù)155只，較此前征求意見稿中的141只增加了14只指數(shù)。

　　瘋狂的黃金

　　據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，2025年，金價共計53次刷新歷史記錄。12月回報率為4.2%，全年累計回報率高達67%。

　　2025年8月下旬開始，黃金開啟“急速”上漲模式。2026年開年，黃金漲幅更是強勁。28日，黃金收于5413.805美元/盎司，一個月就上漲25.37%。

　　然而，在持續(xù)“急速”上漲后，市場在1月29日晚間迎來劇烈反轉(zhuǎn)：現(xiàn)貨黃金大幅跳水。如今，現(xiàn)貨黃金已失守4700大關(guān)。

　　一年猛增近5萬億，公募總規(guī)模直逼38萬億，九創(chuàng)歷史新高

　　2025年，我國公募基金行業(yè)穩(wěn)步增長，交出了一份亮眼的發(fā)展答卷。

　　中基協(xié)最新發(fā)布的公募基金市場數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月底，我國公募基金總規(guī)模達37.71萬億元。

　　回顧2025年全年，公募基金總規(guī)模增長勢頭強勁，一年內(nèi)九次創(chuàng)下歷史新高。相較2024年末的32.83萬億元，公募基金總規(guī)模在2025年猛增4.89萬億元，增幅約14.9%。

　　33萬億“求穩(wěn)”的銀行理財還會配黃金嗎？中長期價值仍受青睞，短期以穩(wěn)為主

　　此前，黃金步入歷史性高位，后急速下跌。一向堅守穩(wěn)健底色、追求絕對收益的理財子公司正面臨一系列不容忽視的實操難題。

　　伴隨金價走牛，理財公司對黃金相關(guān)資產(chǎn)呈穩(wěn)步增配態(tài)勢。有理財公司表示，還要加大發(fā)行“黃金 +” 固收增強類產(chǎn)品。

　　受訪機構(gòu)明確表示，對銀行理財而言黃金絕非短期投機標的，其在多資產(chǎn)、多策略下的配置價值仍待持續(xù)挖掘。黃金配置需立足中長期，摒棄短期投機思維，通過差異化策略平衡風險與收益。不過在當前位置，銀行理財會優(yōu)先保障組合穩(wěn)健性，不盲目提升黃金配置權(quán)重，避免因權(quán)重過高放大波動風險。

　　“天量”存款到期保險機構(gòu)接“潑天富貴”：銷售“出乎意料好”，八成新單指向分紅險

　　2026年保險業(yè)開門紅正在沖刺，據(jù)財聯(lián)社記者了解，分紅險占據(jù)今年各家保險機構(gòu)銷售的C位。“今年新開保單的八成是分紅險?！倍辔槐ｋU代理人對財聯(lián)社記者表示，今年開門紅業(yè)績出乎意料地好，側(cè)面反映出客戶對分紅險及長期穩(wěn)定收益率財富管理產(chǎn)品的巨大需求。

　　“根據(jù)相關(guān)機構(gòu)測算，今年將有數(shù)十萬億的居民存款陸續(xù)到期，這也在開年便引發(fā)了財富爭奪戰(zhàn)的討論?！币晃粔垭U公司高管對財聯(lián)社記者表示，這將進一步為保險產(chǎn)品的售賣推波助瀾。“銀保渠道，也成為今年保險公司發(fā)力的重點渠道”。

　　33萬億理財資金何去何從？2026配置方向引發(fā)關(guān)注

　　2025年末，理財市場存續(xù)規(guī)模達到33.29萬億元。當前，市場關(guān)注點已轉(zhuǎn)向2026年：在持續(xù)的低利率與資產(chǎn)荒背景下，這一龐大資金將如何增長并配置？行業(yè)向“質(zhì)量提升”的轉(zhuǎn)型正成為決定未來走向的關(guān)鍵。

　　2025年理財市場存續(xù)規(guī)模逆勢增長，但在低利率環(huán)境與優(yōu)質(zhì)固收資產(chǎn)短缺的背景下，理財收益率面臨系統(tǒng)性下行。

　　國信證券指出，盡管理財產(chǎn)品收益率承壓，但憑借穩(wěn)健和低波特性，依然成功承接了大量“存款搬家”資金，成為居民儲蓄的重要流向。

　　私募資管月度備案2307只同比增近一倍，存量規(guī)模已連降至12.3萬億

　　1月30日晚間，中基協(xié)披露了私募資管去年12月的備案數(shù)據(jù)。

　　存量端，私募資管總規(guī)模已連續(xù)縮減2個月至12.3萬億元；增量端則持續(xù)回暖，私募資管備案數(shù)量連續(xù)2個月環(huán)比增長，去年12月共計2307只私募資管產(chǎn)品完成備案，已超9月的2305只，再度刷新2014年以來可查的月度備案數(shù)量的歷史紀錄。

　　在存續(xù)規(guī)模上，截至去年12月末，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資管產(chǎn)品規(guī)模合計12.3萬億元（不含社保基金、企業(yè)年金），較上月末減少2062.41億元，環(huán)比下降1.65%。

　　22.15萬億！私募存續(xù)規(guī)模三連破新高

　　中基協(xié)最新公布了私募基金管理人登記及產(chǎn)品備案去年12月數(shù)據(jù)。

　　值得一提的是，截至去年12月末，私募產(chǎn)品存續(xù)總規(guī)模達22.15萬億元，繼去年10月、11月分別以22.05萬億元、22.09萬億元的總規(guī)模連續(xù)刷新歷史峰值后，再度突破紀錄，連續(xù)三個月攀升新高。

　　去年12月報指出，在中基協(xié)AMBERS系統(tǒng)完成新登記的私募機構(gòu)共13家。其中，證券類私募、股權(quán)類私募分別有5家、8家。同月，共計96家私募完成注銷。

　　增量上，去年12月備案私募產(chǎn)品共2087只，新備案規(guī)模989億元，較11月備案數(shù)量、新設(shè)立規(guī)模實現(xiàn)環(huán)比雙增。數(shù)據(jù)顯示，11月新備案私募產(chǎn)品共1689只，新備案規(guī)模713.42億元。

　　信托行業(yè)營收708.71億元，固有收入大增73.06%，市場集中度持續(xù)提升

　　近日，云南信托發(fā)布研報，2025年信托行業(yè)整體盈利能力有所增強，信托業(yè)務收入雖有下降，部分公司轉(zhuǎn)型業(yè)績顯著，固有業(yè)務收入增幅明顯。行業(yè)營收分化態(tài)勢持續(xù)加劇，頭部與尾部企業(yè)差距進一步拉大。部分信托公司營收下滑，仍然存在一定的營收下行壓力。

　　2025年底，中國信托業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模余額為32.43萬億元，與上年同期相比，同比增長20.11%，在資產(chǎn)管理行業(yè)中位居第三位，僅次于保險資管的36.23萬億元和公募基金的34.39萬億元。

　　截至2026年1月28日，已有50家信托公司披露2025年度未經(jīng)審計財務報表（下稱“財報”），17家暫未公布。財報顯示，50家信托公司營業(yè)收入總額達708.71億元，利潤總額為382.96億元，凈利潤上升至314.18億元。

　　固收+擴容背景下，可轉(zhuǎn)債基金單季縮水120億元，或向“指數(shù)化”發(fā)展

　　在固收+基金擴容的背景下，可轉(zhuǎn)債基金規(guī)模卻逆勢縮水。

　　財聯(lián)社梳理2025年四季報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，可轉(zhuǎn)債基金規(guī)模單季減少了120多億元。對此，機構(gòu)人士分析認為，轉(zhuǎn)債市場的持續(xù)縮量正在壓縮大部分轉(zhuǎn)債策略的容量，可轉(zhuǎn)債基金或在“指數(shù)化”。

　　目前，全市場共38只（份額合并計）主動管理轉(zhuǎn)債基金和2只轉(zhuǎn)債ETF。截至2025年四季度末，主動管理轉(zhuǎn)債基金規(guī)模581億元，轉(zhuǎn)債ETF規(guī)模610億元。

　　值得注意的是，在固收+基金大幅擴容的背景下，轉(zhuǎn)債基金的份額規(guī)模卻出現(xiàn)了收縮。四季度，主動管理轉(zhuǎn)債基金的規(guī)模減少了25億元，轉(zhuǎn)債ETF規(guī)模減少了91億元，可轉(zhuǎn)債基金規(guī)模單季合計縮水了126億元。

　　券商資管公募規(guī)模排名亮相，差異化發(fā)展仍待破題

　　隨著公募基金2025年四季報披露完畢，券商資管2025年的公募基金管理規(guī)模數(shù)據(jù)出爐。

　　整體來看，東方紅資管、華泰資管、中銀證券、財通資管以及國泰海通資管在公募基金管理總規(guī)模上有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢，中泰資管依靠主動管理持續(xù)建立品牌優(yōu)勢，山西證券資管、浙商證券資管等債券業(yè)務各有亮點。

　　隨著2025年券商資管大集合改造過渡期結(jié)束，券商資管申請公募牌照熱潮退卻，在經(jīng)歷了去通道、強監(jiān)管的轉(zhuǎn)型期后，券商資管正回歸主動管理本源，以投研實力、業(yè)務協(xié)同和渠道建設(shè)為核心的差異化競爭新階段已然開啟。

　　機構(gòu)動態(tài)

　　郵儲增速第一成為黑馬！11 家大行去年理財代銷增超萬億

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，2025年12月，11家全國性銀行代銷理財規(guī)模13.46萬億元，較11月下降1.05%，較年初增長10%。從年末兩個月的數(shù)據(jù)來看，銀行理財仍然呈現(xiàn)“季末收縮”特征。從全年數(shù)據(jù)來看，理財規(guī)模增長背后“存款搬家”邏輯仍然較強。

　　其中，郵儲銀行增勢強勁，全年增幅達27.2%，增速在統(tǒng)計內(nèi)的11家銀行中居于首位，且斷層式領(lǐng)先，增速第二的是冠有“零售之王”之稱的招商銀行，其較年初增長12.2%。業(yè)內(nèi)人士分析，發(fā)力廣泛且下沉的渠道、戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向“產(chǎn)品配置”等或成大幅增長的關(guān)鍵。

　　從絕對代銷規(guī)模上來看，2025年12月，招商銀行以4.41萬億元的規(guī)模獨占鰲頭；第二梯隊，中信、興業(yè)、郵儲、交行、民生規(guī)模也在萬億以上，其中中信、興業(yè)分別達到1.5萬億、1.3萬億的量級，另外三家均在1萬億級別；浦發(fā)、光大、平安三家規(guī)模接近萬億，分別在8000萬到9300萬水平；華夏、廣發(fā)規(guī)模較低，分別為3400萬及1600萬左右。

　　金價巨震前后商業(yè)銀行集體審慎，1月三家大行要求客戶增加風險評測，多家銀行提示風險

　　受特朗普提名“鷹派”凱文·沃什出任美聯(lián)儲主席消息影響，貴金屬市場近日出現(xiàn)巨幅波動。

　　財聯(lián)社記者注意到，就在貴金屬價格出現(xiàn)劇烈波動前后，有兩家國有大行要求客戶在辦理相關(guān)業(yè)務時需增加風險評測。

　　如以今年1月份為限，則已有工行、農(nóng)行、交行三家國有大行明確公告相關(guān)要求。在此期間，黃金及多種貴金屬均迎來一波快速上漲行情。

　　記者多方采訪了解到，前述銀行的相關(guān)要求和調(diào)整或不涉及客戶準入門檻的變動，主要是業(yè)務辦理流程中增加一道風險評測要求。從近期一輪業(yè)務規(guī)則調(diào)整來看，國有大行和股份行對個人客戶參與貴金屬業(yè)務的風險提示和風險防范均相對充分，呈現(xiàn)集體審慎的態(tài)度。

　　監(jiān)管火速通報某基金公司違規(guī)銷售，暫停新發(fā)，高管遭追責

　　近日監(jiān)管發(fā)布機構(gòu)監(jiān)管通報，通報了對涉嫌違規(guī)銷售某基金公司的處罰。

　　該通報稱，近日，某基金公司管理的基金產(chǎn)品單日申購量超百億，涉嫌違規(guī)銷售，引發(fā)多家媒體關(guān)注報道。監(jiān)管第一時間組織開展現(xiàn)場核查，對相關(guān)機構(gòu)和個人依法從嚴采取監(jiān)管措施。

　　監(jiān)管通報顯示，經(jīng)核實，某基金公司與不具備基金銷售業(yè)務資格和基金從業(yè)資格的互聯(lián)網(wǎng)“大V”開展營銷合作，向其支付大額廣告費，以互聯(lián)網(wǎng)“大V”在平臺上預告某日(將)大額購入某基金公司的A產(chǎn)品為噱頭，利用互聯(lián)網(wǎng)“大V”的流量和影響力鼓動投資者跟進購買A產(chǎn)品，誘導風險承受能力不匹配的投資者購買中高風險產(chǎn)品。

　　券商資管高管調(diào)整新添多例，德邦、中泰、華泰資管等各迎新掌舵人

　　近期券商資管子公司高管變動格外多。記者從德邦資管獲悉，原方正資管總經(jīng)理李正紅已正式出任德邦資管董事長、總經(jīng)理。

　　公開履歷顯示，李正紅擁有超過20年的金融從業(yè)經(jīng)驗，職業(yè)生涯橫跨保險、證券、資管等多領(lǐng)域。履歷顯示，他曾任職于民生人壽、長城人壽、長城證券、五礦證券及海南財金集團，2022年12月起擔任方正資管總經(jīng)理。

　　2026年伊始，至少還有華泰資管、中泰資管2家券商資管子公司的核心高管職務發(fā)生更迭。再把時間拉長，2025年下半年以來，至少包括財通資管、申萬宏源資管、廣發(fā)資管、國聯(lián)資管、渤海匯金資管、光大資管、國盛資管等8家券商資管公司迎來新任高管。

　　百億凈利券商或增至5家，28家券商2025年業(yè)績出爐，翻倍券商增至7家

　　截至1月30日，28家券商或上市主體披露2025年快報、預報或未經(jīng)審計財報。整體來看，上述券商2025年歸母凈利潤合計同比增幅達60.08%，其中7家業(yè)績翻倍，12家增幅介于50%至100%之間，行業(yè)盈利修復態(tài)勢顯著。

　　目前2025年凈利潤規(guī)模較大的6家券商是中信證券（300.51億元）、國泰海通（275.33億元至280.06億元）、招商證券（123億元）、申萬宏源（91億元至101億元）、中金公司（85.42億元至105.35億元）、東方證券（56.2億元）。

　　近一個月來，券商密集發(fā)布亮眼業(yè)績，疊加資本市場活躍度持續(xù)高位運行，賣方紛紛上調(diào)板塊預期。多家賣方研究指出，行業(yè)正迎來盈利修復與估值重塑的“雙重共振”窗口期。

　　市場動態(tài)

　　上周主要權(quán)益指數(shù)漲跌不一。其中，上證指數(shù)下跌0.44%，深證成指下跌1.62%，滬深300上漲0.08%，上證50上漲1.13%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.09%。中證1000和中證2000分別下跌2.55%、3.34%。

　　上周，石油石化、通信和煤炭等板塊漲幅居前，國防軍工、電力設(shè)備和汽車等板塊表現(xiàn)較弱。

（數(shù)據(jù)來源：Choice，財聯(lián)社整理）

　　上周，主要利率債收益率多數(shù)震蕩下行。截至1月30日收盤，1Y、5Y、7Y國債分別報收1.297%、1.576%、1.678%，分別較前一周收盤變動2BP、-2BP、-1.6BP；10Y、20Y、30Y國債分別報收1.81%、2.295%、2.285%，分別均較前一周收盤變動-2BP、2BP、-0.3BP。

（數(shù)據(jù)來源：wind，財聯(lián)社整理）

　　據(jù)萬得基金統(tǒng)計，上周合計發(fā)行成立47只，其中股票型基金19只，混合型基金21只，債券型基金4只，QDII型基金2只，F(xiàn)OF型基金1只，總募集份額482.72億份。

　　據(jù)華西證券不完全統(tǒng)計，上周，在回表的驅(qū)動下，理財規(guī)模再度承壓，環(huán)比降1788億元至33.18萬億元。

　　理財產(chǎn)品凈值持續(xù)上漲，區(qū)間負收益率占比下降。整體來看，上周全部產(chǎn)品區(qū)間負收益率占比維持低位震蕩，為0.96%，前一周為0.98%，拉長期限來看，滾動近三個月產(chǎn)品負收益率占比較前一周微升0.05pct至0.31%。

　　受含權(quán)類理財回撤影響，理財破凈水平小幅抬升，全部產(chǎn)品破凈率較前一周升0.03pct至0.2%。

　　上周，產(chǎn)品業(yè)績未達標占比還在下降。全部理財業(yè)績不達標率較前一周下降0.3pct至23.9%。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：資管周報：“基金實時估值”遭全面封殺；11 家大行去年理財代銷增超萬億)

(責任編輯：91)