小微基金起死回生 背后“靈藥”是什么

　　在2025年四季度的結(jié)構(gòu)性行情下，廣發(fā)碳中和主題、中歐周期優(yōu)選、泰信發(fā)展主題等一批主動(dòng)權(quán)益基金，憑借對(duì)儲(chǔ)能、資源品等熱門板塊機(jī)遇的把握，順利實(shí)現(xiàn)從業(yè)績到規(guī)模的轉(zhuǎn)化，成功盤活“小微”產(chǎn)品。此外，鵬華穩(wěn)健增利、富國盛利增強(qiáng)等二級(jí)債基抓住了“固收+”發(fā)展風(fēng)口，通過進(jìn)一步明確特色化資產(chǎn)配置策略，資金關(guān)注度明顯提高，同樣順利走出“小微”困境。

　　“小微”產(chǎn)品歷來是讓各家基金公司頗為頭疼的“包袱”。此類產(chǎn)品如何把握市場機(jī)遇，盤活產(chǎn)品資源，從而保護(hù)持有人利益？業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，基金管理人可以實(shí)施差異化戰(zhàn)略，找準(zhǔn)市場空白或細(xì)分領(lǐng)域，打造特色產(chǎn)品；同時(shí)，加強(qiáng)投資者教育，讓投資者了解產(chǎn)品的投資理念與優(yōu)勢、增強(qiáng)信任。而盲目跟風(fēng)市場熱點(diǎn)、過度依賴短期營銷手段等方式則不可取。

　　成功擺脫“小微”困境

　　2025年四季度的結(jié)構(gòu)性行情，給公募機(jī)構(gòu)提供了抓熱點(diǎn)、做業(yè)績的窗口期。其中，廣發(fā)碳中和主題、中歐周期優(yōu)選、泰信發(fā)展主題等一批主動(dòng)權(quán)益基金抓住機(jī)會(huì)，順利擺脫生存困境。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，上述三只主動(dòng)權(quán)益基金均屬于長期規(guī)模不足1億元的“小微”產(chǎn)品。從重倉方向來看，泰信發(fā)展主題自2022年以來加大對(duì)有色板塊的配置，同時(shí)輔以電力設(shè)備、化工等方向配置；中歐周期優(yōu)選基本圍繞有色、石油石化、化工、鋼鐵、煤炭等資源品板塊做重點(diǎn)配置；廣發(fā)碳中和主題則在電力設(shè)備、化工、通信、軍工、有色等板塊之間做切換調(diào)整。

　　在2025年四季度儲(chǔ)能、有色等板塊的洶涌行情中，這些產(chǎn)品迎來了生存轉(zhuǎn)機(jī)。

　　泰信發(fā)展主題2025年四季度持續(xù)加大對(duì)鋰礦等能源金屬及電池、工業(yè)金屬等板塊的配置，其2025年末第一大重倉股天華新能在2025年四季度股價(jià)翻倍，其重倉的國城礦業(yè)、盛新鋰能同期漲超80%。最終該基金2025年四季度收益率超35%，吸引了超7億份凈申購，基金規(guī)模由2025年三季度末的5160.55萬元大幅增至四季度末的15.47億元。

　　廣發(fā)碳中和主題則在2025年四季度進(jìn)行了大幅調(diào)倉，前十大權(quán)重股中新調(diào)入9只個(gè)股，包括大中礦業(yè)、天華新能、盛新鋰能、佛塑科技、國城礦業(yè)等多只牛股，其重倉的大中礦業(yè)2025年四季度股價(jià)漲超140%。中歐周期優(yōu)選的調(diào)倉幅度同樣不小，前十大權(quán)重股更新7只，2025年四季度新調(diào)入的云鋁股份、盛屯礦業(yè)、天山鋁業(yè)、神火股份等都有較好的表現(xiàn)，該基金A份額四季度收益率超20%。

　　廣發(fā)碳中和主題、中歐周期優(yōu)選在2025年四季度成功撕下“小微”基金標(biāo)簽，基金規(guī)模分別從2025年三季度末的7091.85萬元、3647.82萬元迅速擴(kuò)容至2025年四季度末的17.12億元、15.75億元。此外，聚焦AI算力板塊的廣發(fā)新興成長、聚焦電力設(shè)備的匯添富新睿精選等一度淪為“小微”基金的產(chǎn)品規(guī)模也都有了顯著增長。

　　“固收+”重整獲資金認(rèn)可

　　過去一年，在利率下行及權(quán)益市場走強(qiáng)的背景下，“固收+”基金頗受資金歡迎。2025年四季度，多只“固收+”產(chǎn)品抓住發(fā)展機(jī)遇，通過進(jìn)一步明確特色化資產(chǎn)配置策略等方式被盤活。

　　例如，2025年四季度，二級(jí)債基鵬華穩(wěn)健增利完成基金經(jīng)理變更，新任基金經(jīng)理王石千為鵬華基金多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理。同時(shí)，該基金調(diào)整大類資產(chǎn)配置策略：2024年三季度至2025年三季度，該基金基本以債券、現(xiàn)金等資產(chǎn)配置為主，2025年四季度開始顯著提高權(quán)益?zhèn)}位，2025年末該基金的股票倉位已升至13%以上，A股和港股均有配置。2025年四季報(bào)顯示，該基金成功扭轉(zhuǎn)了自2023年以來規(guī)模持續(xù)低于1億元的“小微”狀態(tài)，2025年末最新規(guī)模來到了12億元以上。

　　此外，二級(jí)債基富國盛利增強(qiáng)也在2025年四季度獲得了較多資金關(guān)注。根據(jù)2025年四季報(bào)，該基金權(quán)益?zhèn)}位部分使用的指增模型的超額收益整體較為穩(wěn)健，為組合的絕對(duì)收益績效起到了一定的鞏固作用。在純債倉位上，組合久期依據(jù)模型信號(hào)階段性參與了一些交易性增減持操作；考慮到可轉(zhuǎn)債市場的估值正在變貴，組合整體進(jìn)一步降低了可轉(zhuǎn)債的敞口。截至2025年末，該基金的股票倉位在15%左右，基金規(guī)模迅速躍升至10億元以上。

　　“有所為而有所不為”

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)剖析了“小微”基金的逆襲路徑。這些主動(dòng)的含權(quán)基金很多具有聚焦高景氣度板塊的特點(diǎn)，而2025年四季度這些板塊漲幅顯著、市場熱度高，基金在凈值大幅增長的同時(shí)，獲得了投資者認(rèn)可。

　　由于公募機(jī)構(gòu)中“大廠”“小廠”的資源稟賦不同，在解救“小微”基金的過程中，打法也體現(xiàn)出了一定差異。

　　晨星（中國）基金研究中心高級(jí)分析師吳粵寧告訴記者，小基金公司由于資源相對(duì)匱乏，通常會(huì)采用差異化競爭策略，例如聚焦特定的細(xì)分領(lǐng)域，對(duì)接險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)資金的個(gè)性化需求，可以充分發(fā)揮小微基金的靈活性優(yōu)勢，為其提供定制化的配置方案。而大基金公司往往憑借品牌影響力、強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)以及廣泛的渠道資源，廣泛在確定性較高的板塊布局。

　　“小微”產(chǎn)品歷來是讓各家基金公司頗為頭疼的“包袱”。此類產(chǎn)品如何把握市場機(jī)遇，盤活產(chǎn)品資源，保護(hù)持有人利益，需要各家管理人進(jìn)一步發(fā)揮智慧。

　　總結(jié)這些成功案例，天相投顧基金評(píng)價(jià)中心認(rèn)為，在成功“逆襲”的“小微”基金中，部分產(chǎn)品的業(yè)績和熱度主要源于其權(quán)益持倉買入高彈性、高景氣度的板塊，這得益于基金公司具備扎實(shí)的投研能力，能夠提前布局市場機(jī)遇。但同時(shí)，基金公司也要警惕短期業(yè)績導(dǎo)向帶來的風(fēng)格漂移，以及一旦判斷錯(cuò)誤帶來的雪上加霜，增加清盤風(fēng)險(xiǎn)。

　　“改造‘小微’產(chǎn)品，可以通過實(shí)施差異化戰(zhàn)略，找準(zhǔn)市場空白或細(xì)分領(lǐng)域，打造特色產(chǎn)品；同時(shí)，還需要加強(qiáng)投資者教育，讓投資者了解產(chǎn)品的投資理念與優(yōu)勢、增強(qiáng)信任。而盲目跟風(fēng)市場熱點(diǎn)、過度依賴短期營銷手段等方式可能無法長期留住投資者，甚至損害投資者利益，影響品牌形象與公司聲譽(yù)，是不可取的。”吳粵寧這樣提示。

（文章來源：中國證券報(bào)）

(原標(biāo)題：小微基金起死回生 背后“靈藥”是什么)

(責(zé)任編輯：43)