興證全球基金劉琦：把“固收+”做成好生意

　　在利率下行與權益回暖的推動下，國內“固收+”投資近年迎來蓬勃發(fā)展。興證全球基金“固收+”團隊以產(chǎn)品定位、大類資產(chǎn)配置、自下而上選品、風險管理四大維度為主要抓手，深化“固收+”投資核心競爭力。

　　日前，興證全球基金固定收益部副總監(jiān)、基金經(jīng)理劉琦在接受中國證券報記者采訪時表示，“固收+”管理本質上就是要理解客戶到底需要什么，發(fā)揮自身的競爭力，建立客戶黏性。團隊希望做好精細化管理，形成模塊化、體系化優(yōu)勢，力爭為投資者提供可持續(xù)的差異化收益以及安心的投資體驗。

　　打造安心的持有體驗

　　利率持續(xù)下行以及權益市場回暖的市場環(huán)境下，股債搭配的“固收+”組合成為近年來穩(wěn)健資金的重點配置方向。

　　如何打理好“固收+”組合，給投資者提供安心的持有體驗，劉琦希望能把它做成一門“好生意”：“好生意的本質就是了解客戶需要什么、如何打造自身的競爭優(yōu)勢和產(chǎn)品矩陣以及如何提高客戶體驗、建立客戶黏性，這其實和‘固收+’的管理思路是一致的?！?/p>

　　盡管目前市場上“固收+”競爭激烈，但劉琦和團隊堅持從產(chǎn)品定位、大類資產(chǎn)配置、自下而上選品、風險管理四大維度入手，扎實修煉內功，打造豐富的“固收+”產(chǎn)品矩陣，力爭為投資者提供可持續(xù)的差異化收益。

　　“‘固收+’產(chǎn)品首先要有清晰的產(chǎn)品定位，風險收益特征、資產(chǎn)投向類型需要明確。其次，圍繞產(chǎn)品定位做大類資產(chǎn)配置，需要管理人對每類資產(chǎn)都有理解，而且要有賺錢的能力，不僅僅是權益資產(chǎn)，占比更大的固收部分至關重要。如果某類資產(chǎn)的投資收益總是跟不上，長期來看，復利效應就會差很多?！眲㈢f。

　　對于“固收+”的權益投資部分，劉琦認為，更加考驗管理人如何通過動態(tài)資產(chǎn)配置，在相對有限的倉位里精耕細作、挖掘阿爾法收益，這正是興證全球基金作為主動權益投資大廠的核心競爭力所在。

　　挖掘超額收益隨之而來的，是背后的風險控制。劉琦對于風險預算管理體系頗有心得，他將自己此前在理財公司管理資產(chǎn)時積累的風險管理經(jīng)驗，注入到“固收+”各類細分策略的管理過程中，倉位管理、回撤控制等各項指標被細化到日?？己水斨?。

　　“我們團隊希望以好生意的模式來培育‘固收+’業(yè)務，在產(chǎn)品定位、大類資產(chǎn)配置、自下而上選品、風險管理各個環(huán)節(jié)都能做好精細化管理、做出優(yōu)勢，通過團隊作戰(zhàn)的方式互相補足短板，打造自身的核心競爭力?！眲㈢Ｍ?，“固收+”業(yè)務是模塊化、體系化的，有一只產(chǎn)品就要管好一只產(chǎn)品。最重要的是，要給投資者帶來安心的持有體驗。

　　把握長坡厚雪投資機遇

　　隨著國內經(jīng)濟韌性日益顯現(xiàn)，劉琦期待今年內需相關板塊能夠有所表現(xiàn)。“消費等內需方向或迎來企穩(wěn)回升。目前，消費板塊的估值已經(jīng)回調到位。在觸底的過程中，能夠經(jīng)受住考驗的優(yōu)質標的有可能帶來絕對收益，也許反彈速度沒那么快，但可能不會長期維持此前的失血狀態(tài)。”作為長坡厚雪的核心標的，劉琦十分重視消費板塊的配置價值，尤其是對于追求穩(wěn)健收益的“固收+”組合而言，他看好賠率和勝率較為合適的資產(chǎn)。

　　此外，劉琦十分關注建材等地產(chǎn)鏈下游板塊的機會。此類標的此前同樣遭遇深度回調，其中一些能夠逆勢擴張的龍頭，有望展現(xiàn)出更強的行業(yè)競爭力，同時又有較好的估值保護，賠率較為合適。

　　化工板塊是近期順周期行情中備受市場關注的焦點。劉琦認為，當前化工板塊屬于基本面未動而估值先行的狀態(tài)，少數(shù)幾個品種價格的上漲不足以支撐當前的板塊漲幅，在他看來，目前靜態(tài)估值可能不夠安全。如果后續(xù)基本面能看到更多證據(jù)，同時估值能夠有所收縮，可能會迎來更合適的配置機遇。

　　由于部分行業(yè)優(yōu)質資產(chǎn)的稀缺性，港股是劉琦一直重點關注的方向：“此前一些港股互聯(lián)網(wǎng)等企業(yè)競爭格局明顯弱化，導致港股指數(shù)表現(xiàn)受到拖累，所以港股投資需要從中挑選足夠優(yōu)秀的公司。隨著國內經(jīng)濟、消費逐步企穩(wěn)回升，港股在估值相對更有性價比的情況下，同樣值得重點關注。”

　　做好應對波動的預防準備

　　經(jīng)歷了過去一年權益市場走強帶來的沖擊，債券市場在利率下行的趨勢中持續(xù)震蕩。劉琦對今年的債市表現(xiàn)較為樂觀：“隨著基金銷售新規(guī)落地，債市在擾動因素減少的情況下，有望回歸正常的資金配置狀態(tài)，波動幅度可能較此前有所降低?！?/p>

　　2026開年以來，信用債資產(chǎn)整體表現(xiàn)較好，利率債方面相對不盡如人意。劉琦分析，主要是信用債票息策略成為當前固收產(chǎn)品的配置共識；長端利率債近期來看還缺乏催化因素，在股票、商品市場活躍的情況下，風險可能相對較大，但不排除后續(xù)可能的交易機會。

　　劉琦還認為，A股能找到估值合理且隱含回報率較高的標的，包括部分制造業(yè)龍頭企業(yè)，相比可轉債，當下他更加看好A股市場的結構性機會。

　　隨著權益市場升至近年相對高位，劉琦十分警惕后續(xù)市場波動放大的可能。因此，在管理“固收+”組合的過程中，他更希望在把控市場節(jié)奏方面下功夫，“非常有必要做好前置性的回撤防控，稍微犧牲一些短期收益也不是壞事，今年無論是對于權益?zhèn)}位還是資產(chǎn)估值，都要提出更高的風險管理要求?！?/p>

（文章來源：中國證券報）

(原標題：興證全球基金劉琦：把“固收+”做成好生意)

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