廣發(fā)基金楊喆：以穩(wěn)健配置穿越周期 打造低波多資產(chǎn)FOF

　　2025年以來，在市場波動(dòng)與低利率環(huán)境并存的背景下，F(xiàn)OF持續(xù)受到關(guān)注。一批能夠穿越周期、穩(wěn)健配置的FOF基金經(jīng)理脫穎而出，廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理?xiàng)顔淳褪瞧渲幸晃弧Ｋ罡善?、債券、商品、另類等多領(lǐng)域投資，是較早探索全球多元資產(chǎn)配置的FOF基金經(jīng)理。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，楊喆管理的廣發(fā)安騰穩(wěn)健六個(gè)月持有（FOF），截至2026年1月23日，自2023年5月產(chǎn)品成立以來最大回撤不超過1.5%，超過95%的交易日都控制在1%以內(nèi)；在2024年和2025年，分別取得4.24%和3.18%的年度回報(bào)。2月5日起，擬由楊喆管理的廣發(fā)悅豐多元穩(wěn)健三個(gè)月持有（FOF）即將發(fā)售，追求實(shí)現(xiàn)更多元、更穩(wěn)健的投資目標(biāo)。

　　低波多資產(chǎn)FOF受追捧

　　近期，公募FOF市場頻頻出現(xiàn)“小爆款”，總規(guī)模也不斷創(chuàng)下新高。在楊喆看來，這一現(xiàn)象背后是需求與供給的雙向奔赴，共同推動(dòng)FOF市場進(jìn)入良性發(fā)展的新階段。

　　在需求端，低利率環(huán)境是核心驅(qū)動(dòng)力。“利率中樞持續(xù)下移，存款、傳統(tǒng)理財(cái)?shù)鹊惋L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率逐步收斂，使投資者對收益來源多元化的訴求日益迫切。同時(shí)，市場波動(dòng)的常態(tài)化，也促使投資者逐步轉(zhuǎn)向?qū)で蟾鼮橄到y(tǒng)、穩(wěn)健的資產(chǎn)配置方案?！睏顔幢硎?，F(xiàn)OF基金作為資產(chǎn)配置和分散風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)工具，恰好契合了投資者的這一需求。

　　而在供給端，基金公司正不斷拓寬資產(chǎn)配置邊界，將商品、QDII基金、REITs等多元資產(chǎn)納入FOF組合，通過運(yùn)用多資產(chǎn)策略來進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)、拓寬收益來源。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年以來，全市場FOF基金持倉中的QDII基金、另類投資基金、REITs的整體占比均有提升趨勢；截至2025年三季度末，QDII基金和另類基金的配置比例分別為4.4%、3.9%。

　　“FOF通過多元資產(chǎn)配置，能有效平滑波動(dòng)，其降波效應(yīng)比較明顯?！睏顔幢硎?。以其管理的廣發(fā)安裕穩(wěn)健一年持有（FOF）為例，基金定期報(bào)告顯示，該產(chǎn)品持有黃金相關(guān)產(chǎn)品、QDII基金等資產(chǎn)，自2022年3月成立以來至2025年末，每年均取得正收益，成立以來累計(jì)收益13%，最大回撤4.53%，相較同期偏債混合型基金指數(shù)的收益更高、回撤更小。

　　資產(chǎn)配置專業(yè)化、精細(xì)化

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，不同資產(chǎn)短期內(nèi)可能出現(xiàn)同步漲跌的情況，但長期相關(guān)性仍較低?！皩⒉煌L(fēng)險(xiǎn)收益特征的資產(chǎn)組合起來，關(guān)鍵在于積極的主動(dòng)管理和對資產(chǎn)相關(guān)性的把握。”楊喆說，F(xiàn)OF組合通過配置不同波動(dòng)率的資產(chǎn)，形成有效對沖。多資產(chǎn)策略的核心在于，通過把握部分資產(chǎn)的上漲機(jī)會，同時(shí)嚴(yán)控組合波動(dòng)，在風(fēng)險(xiǎn)收益比上實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的性價(jià)比。

　　與投資單一資產(chǎn)的基金不同，多資產(chǎn)、多策略配置的FOF產(chǎn)品，更加需要平臺化、體系化的研究支撐。結(jié)合近年來FOF組合的定位，楊喆帶領(lǐng)廣發(fā)基金資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)對投研框架進(jìn)行迭代和升級：前幾年持續(xù)完善“戰(zhàn)略配置+戰(zhàn)術(shù)配置+基金優(yōu)選”的頂層資產(chǎn)配置框架，近年來則深入至細(xì)分資產(chǎn)的精細(xì)化研究?！岸嘣Y產(chǎn)研究必須做深做細(xì)。投研分工的優(yōu)化，目標(biāo)是真正實(shí)現(xiàn)對全球多元資產(chǎn)的系統(tǒng)性研究與配置?！彼硎?。

　　平臺支持是實(shí)現(xiàn)精細(xì)化研究的基礎(chǔ)。楊喆介紹，資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)按境內(nèi)外權(quán)益、固收、商品等資產(chǎn)類別劃分研究小組，并設(shè)立專門的資產(chǎn)比較小組?！岸ㄐ詫用?，依托公司整體投研平臺，團(tuán)隊(duì)能獲取全公司在權(quán)益、固收、海外等領(lǐng)域的基本面研究成果；定量層面，團(tuán)隊(duì)絕大多數(shù)成員具備量化分析背景，保障了從戰(zhàn)略模型到風(fēng)險(xiǎn)測算的技術(shù)落地。”楊喆說。

　　談及即將發(fā)行的廣發(fā)悅豐多元穩(wěn)健三個(gè)月持有（FOF），楊喆介紹，該產(chǎn)品屬于中低風(fēng)險(xiǎn)，定位為理財(cái)替代工具?；鹫心颊f明書顯示，該產(chǎn)品的投資范圍較為廣泛，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的方式更加多元化，除了境內(nèi)權(quán)益市場，還可以通過基金參與境外市場，以及商品（如黃金）、REITs等標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)多區(qū)域、多資產(chǎn)配置。

　　A股仍具備一定性價(jià)比

　　對于后市大類資產(chǎn)的研判，楊喆認(rèn)為，從全球估值對比來看，當(dāng)前A股、港股市場仍具有一定吸引力?！懊拦杉安糠职l(fā)達(dá)市場估值普遍處于歷史高位，相比之下，A股與港股的主要寬基指數(shù)估值仍有一定空間，港股的估值優(yōu)勢更為明顯。”她表示，當(dāng)前港股估值處于具有吸引力的區(qū)間，資金面改善持續(xù)性則有待觀察。

　　在A股市場方面，楊喆認(rèn)為，經(jīng)歷去年下半年以來的上漲后，A股整體估值已得到顯著修復(fù)?！皬幕久婵?，近期PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期回升，若企業(yè)盈利能持續(xù)改善，當(dāng)前偏高的市盈率水平有望得到消化，從而為市場提供支撐。”她表示。

　　具體到風(fēng)格與行業(yè)層面，楊喆分析稱，展望2026年，大盤成長風(fēng)格相對占優(yōu)。其中，科技與醫(yī)藥行業(yè)聚焦創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)：科技領(lǐng)域，AI需求持續(xù)拉動(dòng)半導(dǎo)體銷售額增長，光模塊等環(huán)節(jié)需求放量，半導(dǎo)體、通信設(shè)備、游戲等細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績有望改善；醫(yī)藥行業(yè)則關(guān)注CXO板塊的業(yè)績改善趨勢，以及腦機(jī)接口技術(shù)在政策與技術(shù)突破驅(qū)動(dòng)下邁向產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵階段。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：廣發(fā)基金楊喆：以穩(wěn)健配置穿越周期 打造低波多資產(chǎn)FOF)

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