華商基金張明昕：把握產(chǎn)業(yè)浪潮中的投資機會

　　在復雜多變的市場中，如何行穩(wěn)致遠？在華商基金權(quán)益投資部總經(jīng)理張明昕看來，唯有錨定價值本質(zhì)，把握發(fā)展主線，方能穿越市場周期，獲得長期可持續(xù)的收益。于他而言，投資的核心是厘清盈利本源、堅守價值底色，聚焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，把握投資機會。

　　數(shù)據(jù)顯示，2025年張明昕管理的華商均衡成長混合A凈值漲幅高達137.15%，在1895只同類基金中排名第4。

　　錨定發(fā)展主線

　　在張明昕看來，投資首先要厘清盈利的來源——賺取的究竟是市場波動的錢、行業(yè)貝塔的錢，還是個股阿爾法的錢？

　　唯有讓盈利具備可復制性與可持續(xù)性，才能走得更穩(wěn)，行得更遠。“價值是基礎(chǔ)，在全面評估資產(chǎn)價值基礎(chǔ)上，以合理價格構(gòu)建安全邊際；把握趨勢是重點，通過系統(tǒng)的跨行業(yè)跟蹤比較，尋找高景氣行業(yè)，在景氣度向上的行業(yè)中挖掘戴維斯雙擊的阿爾法標的?！睆埫麝繉⒆约旱耐顿Y框架概括為基于價值驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)趨勢投資。

　　投資的本質(zhì)是“投未來”，張明昕對此深以為然。在他看來，真正具備大級別潛力的投資機會，必然緊扣發(fā)展主線——順應經(jīng)濟社會發(fā)展的核心方向，并具備真實的價值創(chuàng)造能力。回顧過去十多年來的產(chǎn)業(yè)變革，移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮、消費升級、新能源革命及當前的AI浪潮，無不深刻地改變了社會經(jīng)濟發(fā)展，在這個過程中，大批企業(yè)擁抱了浪潮，從小到大，成長為知名企業(yè)。

　　“對于基金經(jīng)理而言，與時俱進絕非選擇題，而是一道必答題。通過持續(xù)的跟蹤與研究，識別并投身于這種產(chǎn)業(yè)浪潮，參與其中價值創(chuàng)造的過程，才能持續(xù)地享受時代紅利?！睘榱俗龊眯袠I(yè)比較與研究，張明昕與投研團隊會定期開會討論，將關(guān)注的景氣行業(yè)進行系統(tǒng)化對比，從中選出“最好的向上擴張的細分行業(yè)”。

　　在把握具體的投資機會時，張明昕會根據(jù)產(chǎn)業(yè)周期所處不同階段，采取差異化策略。具體而言，重點參與產(chǎn)業(yè)從0到1階段的風險成長投資階段和產(chǎn)業(yè)從1到N的景氣投資階段。此外，還會積極尋找傳統(tǒng)行業(yè)中困境反轉(zhuǎn)的投資機會。

　　擁抱AI發(fā)展浪潮

　　開年以來，A股穩(wěn)步走強，航天、AI應用等熱點輪番表現(xiàn)。張明昕表示，當前市場看多的預期較為一致，在下行風險有限的背景下，各類資金搶跑的態(tài)勢較為明顯。同時，部分主題行情的賺錢效應突出，進一步強化了行情的走勢。

　　“股市短期是投票機，長期一定是稱重機。只有產(chǎn)業(yè)趨勢明確向上、景氣業(yè)績不斷兌現(xiàn)的戴維斯雙擊板塊才能走得更為久遠?！痹趶埫麝靠磥?，2026年，投資視野要進一步拓寬，而不是僅聚焦某一個行業(yè)。他將繼續(xù)系統(tǒng)跟蹤、評估各個行業(yè)的景氣變化，在系統(tǒng)行業(yè)比較的基礎(chǔ)上找出最好的方向。

　　“投資中不能有執(zhí)念，一切的投資決策均基于對產(chǎn)業(yè)未來的趨勢評判與橫向的比較判斷，歷史的持倉與盈虧均是沉沒成本，不應成為投資決策的核心?！睆埫麝恐毖浴?/p>

　　談及具體看好的投資機會，張明昕表示，AI及衍生的景氣賽道依然是產(chǎn)業(yè)核心，國內(nèi)AI是2026年值得重點期待的領(lǐng)域。其中，海外算力板塊盡管2025年漲幅較大，但依然是估值、增速和業(yè)績兌現(xiàn)度最匹配的板塊之一，在大的AI產(chǎn)業(yè)敘事中不會缺席。

　　除AI產(chǎn)業(yè)鏈外，張明昕還關(guān)注固態(tài)電池、機器人、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域。其中，機器人行業(yè)目前仍處于從0到1的投資階段，主要關(guān)注T鏈機器人能否進入大規(guī)模量產(chǎn)階段，同時密切關(guān)注合適的價格位置。創(chuàng)新藥領(lǐng)域則主要關(guān)注政策層面的支持和鼓勵，未來其市場體量和盈利空間有望迎來重要轉(zhuǎn)機，將持續(xù)跟蹤創(chuàng)新藥企的研發(fā)與出海進展。此外，固態(tài)電池處于商業(yè)化應用的前夜，一旦技術(shù)真正突破，投資機會將持續(xù)涌現(xiàn)。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：華商基金張明昕：把握產(chǎn)業(yè)浪潮中的投資機會)

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