周末黑天鵝！金銀價格暴跌 創(chuàng)1980年以來最大單日跌幅

　　【導(dǎo)讀】周末黑天鵝，周一咋整？

　　大家好，2月份的第一個交易日馬上就要到了，一起回顧下周末發(fā)生的大事，以及看看券商分析師們的最新研判吧！

　　周末大事

　　黑天鵝！金銀價格暴跌，創(chuàng)1980年以來最大單日跌幅

　　1月30日，黃金遭遇40年來最大下跌，白銀創(chuàng)出歷史最大盤中跌幅。其中，現(xiàn)貨黃金價格一度下跌超過12%，最低觸及4682美元/盎司，為1980年代初以來最大單日跌幅。截至收盤，現(xiàn)貨黃金下跌9.25%，報4880美元/盎司。

　　現(xiàn)貨白銀一度暴跌超過36%，創(chuàng)出歷史最大日內(nèi)跌幅，最低下探至74.28美元/盎司。截至收盤，現(xiàn)貨白銀下跌26.42%，報85.259美元/盎司。

　　這波跌勢始于美國總統(tǒng)特朗普提名前美聯(lián)儲理事凱文·沃什接替杰羅姆·鮑威爾擔任該央行行長之際。沃什歷來更擔心高通脹，而非增長放緩，這緩解了華爾街對美聯(lián)儲會屈服于特朗普降低利率要求的擔憂。

　　近幾個月來，擔心高通脹時代美元未來的投資者紛紛涌入貴金屬市場，推動了華爾街所謂的“貨幣貶值交易”。

　　國家統(tǒng)計局：1月官方制造業(yè)PMI為49.3%，比上月下降0.8個百分點

　　1月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.3%，比上月下降0.8個百分點，制造業(yè)景氣水平有所回落。從企業(yè)規(guī)?？矗笮推髽I(yè)PMI為50.3%，比上月下降0.5個百分點，仍高于臨界點；中、小型企業(yè)PMI分別為48.7%和47.4%，比上月下降1.1個和1.2個百分點，低于臨界點。

　　吳清：全力鞏固資本市場穩(wěn)中向好勢頭

　　1月30日，證監(jiān)會黨委書記、主席吳清在北京召開座談會，吳清強調(diào)，要緊緊圍繞防風險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展的工作主線，全力鞏固資本市場穩(wěn)中向好勢頭，聚焦持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革、提高制度包容性適應(yīng)性，抓緊推出深化創(chuàng)業(yè)板改革，持續(xù)推動科創(chuàng)板改革落實落地，提高再融資制度便利性、靈活性和吸引力，促進北交所、新三板一體化高質(zhì)量發(fā)展，增強多層次市場覆蓋面和輻射力，更加有力有效支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，積極服務(wù)“十五五”發(fā)展目標和金融強國建設(shè)。

　　特朗普提名凱文·沃什出任美聯(lián)儲主席

　　美國總統(tǒng)特朗普1月30日提名美聯(lián)儲前理事凱文·沃什為下任美聯(lián)儲主席，這一提名還需獲得參議院批準。沃什2006年加入美聯(lián)儲，是當時最年輕的美聯(lián)儲理事。在美聯(lián)儲任職期間，沃什持鷹派貨幣政策立場，但近年轉(zhuǎn)向支持特朗普的關(guān)稅政策及加快降息立場。特朗普在首個總統(tǒng)任期內(nèi)提名鮑威爾為美聯(lián)儲主席。當時，鮑威爾與沃什均為特朗普考慮的人選，但鮑威爾最終獲得提名。

　　美國FCC：SpaceX申請部署百萬顆衛(wèi)星，欲建軌道AI數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)

　　美國聯(lián)邦通信委員會（FCC）的一份新文件顯示，SpaceX正在申請發(fā)射并運營一個由至多100萬顆衛(wèi)星組成的星座，這些衛(wèi)星具備前所未有的計算能力（軌道數(shù)據(jù)中心），以支持先進的人工智能。

　　該公司在文件中表示：“為了提供支持全球數(shù)十億用戶的大規(guī)模AI推理及數(shù)據(jù)中心應(yīng)用所需的計算能力，SpaceX擬部署最多100萬顆衛(wèi)星系統(tǒng)，這些衛(wèi)星將在寬度高達50公里的狹窄軌道殼層內(nèi)運行（為其他類似雄心系統(tǒng)留出足夠空間以避免沖突）?！?/p>

　　證監(jiān)會：擬擴大戰(zhàn)略投資者類型，明確最低持股比例要求

　　證監(jiān)會明確，全國社?；?、基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)（職業(yè)）年金基金、商業(yè)保險資金（保險公司運用保險資金自行投資或者委托關(guān)聯(lián)保險資產(chǎn)管理機構(gòu)以及作為單一投資人通過關(guān)聯(lián)保險資產(chǎn)管理機構(gòu)發(fā)行的股權(quán)投資計劃投資）、公募基金、銀行理財?shù)葯C構(gòu)投資者可以作為戰(zhàn)略投資者，以耐心資本作為戰(zhàn)略性資源對上市公司戰(zhàn)略投資。同時，在規(guī)則上將該類投資者界定為資本投資者，將其他實業(yè)投資者界定為產(chǎn)業(yè)投資者。

　　撒錢后，元寶超過豆包登頂蘋果商店免費榜

　　2月1日，元寶微信公眾號發(fā)文稱，10億元現(xiàn)金紅包開搶。2月1日中午，元寶App已經(jīng)超過豆包登頂蘋果應(yīng)用商店免費榜。

　　此前，在1月26日召開的騰訊2025年度員工大會上，騰訊公司董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示，希望此舉能夠重現(xiàn)11年前的微信紅包時刻。

　　白銀基金2月2日復(fù)牌

　　2月1日傍晚，白銀基金——國投白銀LOF發(fā)布公告宣布復(fù)牌。公告稱，國投白銀LOF基金將于2026年2月2日開市起至當日10:30停牌，自2026年2月2日10:30復(fù)牌，復(fù)牌后的交易按照《深圳證券交易所交易規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行，價格漲跌幅限制比例為10%。

　　部分公司最新業(yè)績

　　航天發(fā)展：預(yù)計2025年凈虧損10億元~16.5億元。

　　深康佳Ａ：預(yù)計2025年凈虧損125.81億元~155.73億元，股票交易可能被實施退市風險警示。

　　中際旭創(chuàng)：2025年凈利同比預(yù)增89.50%~128.17%。

　　新易盛：2025年凈利同比預(yù)增231%~249%，四季度業(yè)績高于預(yù)期。

　　寒武紀：預(yù)計2025年凈利潤為18.50億元~21.50億元，同比扭虧為盈。

　　聞泰科技：預(yù)計2025年凈虧損90億元~135億元。

　　華僑城A：2025年預(yù)計虧損130億元~155億元。

　　十大券商最新研判

　　1.中信證券：脫虛向?qū)崳匾暆q價線索的擴散

　　我們判斷本輪ETF集中贖回潮基本結(jié)束，權(quán)重股迎來修復(fù)窗口；大周期維度下的風格切換正在發(fā)生，從小盤切換到大盤，從題材切換到質(zhì)量；沃什被提名美聯(lián)儲主席代表了“美國版脫虛向?qū)崱钡恼咭庠?，無論是否能成功踐行理念，其對全球風險資產(chǎn)的風格都會產(chǎn)生巨大影響。

　　站在A股視角，從資源熱到周期熱，漲價線索的全面演繹可能貫穿一季度。周期板塊的底層共性是利潤率修復(fù)空間大，背后是中國的政策從擴大規(guī)模逐步向提質(zhì)增效的轉(zhuǎn)變。配置的底層思路還是應(yīng)圍繞中國具備競爭優(yōu)勢的行業(yè)在全球定價權(quán)的重估，化工、有色、電力設(shè)備、新能源的底倉配置思路依然成立，但對投機屬性越發(fā)明顯的貴金屬板塊要開始保持警惕；消費和地產(chǎn)鏈的躁動修復(fù)理應(yīng)發(fā)生在春季，這與制造、科技并不對立。

　　2.申萬宏源策略：開啟區(qū)間震蕩行情

　　“開門紅”行情至今的波段定位：小波段，科技和周期先后演繹強動量行情，賺錢效應(yīng)擴散已趨于充分，“行穩(wěn)致遠”政策持續(xù)，短期市場力量本身就在逐步退坡。大波段，前期開門紅構(gòu)成結(jié)構(gòu)性行情的拓展和延伸；但總體市場仍處于上漲行情第一階段的高位區(qū)域，領(lǐng)漲結(jié)構(gòu)的估值到歷史高位后，本就需要較長時間的震蕩調(diào)整，消化中長期性價比不足問題。

　　貴金屬短期仍處于降低波調(diào)整階段，靜待波動率回到低位。本周特朗普釋放美伊和談信號+特朗普提名相對鷹派的沃什作為美聯(lián)儲主席，黃金、白銀價格均大幅下跌，帶動工業(yè)金屬回落。從中期邏輯來看，我們認為沃什上臺并不意味著美聯(lián)儲系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向鷹派，黃金中期邏輯并未破壞。

　　3.國金策略：從貨幣反面到產(chǎn)業(yè)敘事

　　特朗普對沃什的提名盡管不直接意味著流動性的收緊，但至少讓市場看到了一個“重塑美元信用”的藍圖，這對于前期的擁擠交易產(chǎn)生了沖擊：第一，美聯(lián)儲“縮表”將回收市場多余流動性、壓低通脹；第二，在通脹得到控制的前提下，跟隨自然利率的下降而降息，支持高效率的企業(yè)生產(chǎn)培育經(jīng)濟增長的內(nèi)生動能，這是美元信用可持續(xù)的核心支撐。而為了平滑上述兩個環(huán)節(jié)帶來的市場波動——美聯(lián)儲作為本土最大買家逐步減持美債將帶來債券收益率大幅上行，美國政府需要想方設(shè)法重塑美債買盤，“石油美元”循環(huán)在此時的重要性提升：歷史上，原油每上升1美元，將帶來沙特、阿聯(lián)酋、科威特這三個海合組織國家持有美債金額上升19.9億美元。

　　“美元信用下降”不是長期以來我們構(gòu)建的實物資產(chǎn)體系的唯一支撐，當這一敘事面對階段性挑戰(zhàn)時，正好進入了產(chǎn)業(yè)定價的時期。當然，我們同樣不認為進入了美元信用的重塑期，等待波動下降后，貴金屬的投資機遇將重新來臨。

　　4.中信建投策略：金銀巨震，風格切換

　　寬基ETF拋售潮和國際金銀價格巨震后，市場情緒明顯降溫，短期市場面臨回調(diào)壓力，不過全A指數(shù)調(diào)整空間有限，且有望在春節(jié)前企穩(wěn)，春節(jié)前后迎來新一輪上行行情。行業(yè)配置上，長期繼續(xù)看好“科技+資源品”雙主線。短期市場風格輪動加速，前期已有回調(diào)的科技賽道、金融板塊和中游制造業(yè)短期有望表現(xiàn)較好。行業(yè)重點關(guān)注：電力設(shè)備（儲能、特高壓、光伏、固態(tài)電池等）、非銀金融、銀行、AI（光通信、存儲等）、煤電、家電、汽車、鋼鐵等。

　　5.招商策略：指數(shù)震蕩，漲價擴散

　　展望2月，市場在未來一段時間將會以震蕩為主，節(jié)后指數(shù)有望強于節(jié)前。在業(yè)績預(yù)告披露結(jié)束后，市場階段性會圍繞商業(yè)航天、AI算力及應(yīng)用等主題進行交易；同時由于漲價的擴散，市場也會繼續(xù)在以石油石化、建材、鋼鐵、化工、白酒等漲價領(lǐng)域進行階段性交易。但是在缺少凈增量的環(huán)境下，輪動可能會加速，交易難度進一步提升。整體風格也有望相對均衡，風格輪動也可能會加快。

　　6.光大策略：關(guān)注業(yè)績，持股過節(jié)

　　本輪春季行情仍然值得期待，后續(xù)市場無論是在政策方面，還是在基本面層面，未來幾個月或仍有利好消息。不過市場表現(xiàn)未必會一帆風順，春節(jié)之前，市場可能會進入短暫的震蕩修正階段。歷史上春節(jié)前市場交易熱度通常會持續(xù)降溫，這與春節(jié)前流動性整體趨緊以及長假之前投資者交易熱情下降都有一定的關(guān)系。同時，根據(jù)我們對于歷史牛市的復(fù)盤，結(jié)構(gòu)性牛市突破前期震蕩區(qū)間后，通常會出現(xiàn)階段性調(diào)整。不過，我們?nèi)匀唤ㄗh投資者持股過節(jié)。在春節(jié)之后，市場交易熱度會再度回升。結(jié)合假期高頻數(shù)據(jù)以及產(chǎn)業(yè)熱點消息，市場可能會迎來新一輪的上漲行情。

　　7.信達策略：短期調(diào)整，2月仍積極

　　近期機構(gòu)對貴金屬交易限制增加，凱文·沃什被提名為新一任美聯(lián)儲主席，海外流動性搖擺帶來大宗商品價格波動，都增加了板塊波動的壓力。但我們認為目前春季行情尚未面臨政策轉(zhuǎn)向、流動性實質(zhì)性收緊、海外“黑天鵝”沖擊或基本面大幅走弱等破壞邏輯的利空，短期調(diào)整消化后，2月有望延續(xù)春季行情的下半場。后續(xù)增量資金層面潛在的利多還包括險資增配權(quán)益資產(chǎn)、定存集中到期重配、公募新發(fā)回暖、私募補倉、外資回流，等等。

　　宏觀層面可能的增量利多可以關(guān)注1月的信貸數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)。從風格上看，2月通常是小盤成長占優(yōu)，重主題、輕行業(yè)的時間段，高彈性成長主題在賺錢效應(yīng)階段性休整后仍可能有所表現(xiàn)。另外，我們?nèi)匀唤ㄗh關(guān)注產(chǎn)業(yè)層面中期邏輯較強的方向，短期經(jīng)過估值消化調(diào)整之后，中期持續(xù)性可能較強。

　　8.興業(yè)證券：充裕的增量資金有望繼續(xù)推動春季行情向縱深演繹

　　對于A股而言，前期上漲雖然受益于全球流動性寬松的β，但核心驅(qū)動仍在于國內(nèi)向好的基本面、政策“開門紅”與充裕的流動性帶來的α。往后看，支撐春季行情的這些核心邏輯并未發(fā)生任何變化。我們此前強調(diào)，流動性充裕的環(huán)境中，國內(nèi)偏暖的基本面和政策為市場風險偏好打底，從而資金對于各類宏觀和產(chǎn)業(yè)層面的敘事做積極響應(yīng)，推動賺錢效應(yīng)不斷擴散，將是本輪春季行情結(jié)構(gòu)上的一個重要特征。本周科技、漲價鏈、消費各類風格輪番演繹，本質(zhì)上正是資金正在依據(jù)各類催化，積極尋找和挖掘尚未被充分定價的細分領(lǐng)域。往后看，來自基本面、政策和產(chǎn)業(yè)層面的催化依然不少，充裕的增量資金有望繼續(xù)推動春季行情向縱深演繹。

　　9.東吳證券：AI應(yīng)用仍是長期堅守方向

　　AI產(chǎn)業(yè)趨勢不變，把握春季躁動第二階段。此前AI應(yīng)用受流動性影響有所調(diào)整，但推動市場走強的有利因素并未發(fā)生改變，隨著前期市場波動率逐步修復(fù)，市場有望平穩(wěn)進入春季躁動行情的第二階段。

　　政策層面，廣東、浙江等地將AI列為2026年重點產(chǎn)業(yè)，推出“人工智能+”戰(zhàn)略，同時國家部委部署“人工智能+制造”專項行動，推動技術(shù)應(yīng)用落地；行業(yè)層面，阿里發(fā)布自研芯片、DeepSeekV4發(fā)布等事件催化市場對AI應(yīng)用落地的樂觀預(yù)期，算力需求擴大；資金層面，春節(jié)前資金活躍，AI營銷、視頻生成等應(yīng)用領(lǐng)域情緒高漲推升板塊熱度。AI應(yīng)用仍是長期堅守方向。

　　10.銀河證券：板塊輪動預(yù)計仍是春節(jié)前的主基調(diào)

　　板塊輪動預(yù)計仍是春節(jié)前的主基調(diào)，關(guān)注輪動中的結(jié)構(gòu)性機會。主線一：科技創(chuàng)新主題。短期來看，關(guān)注細分板塊之間的輪動補漲機會。前期強勢的商業(yè)航天、AI應(yīng)用等主題受到產(chǎn)業(yè)趨勢催化，但后續(xù)內(nèi)部分化或有所加大。主線二：制造業(yè)、資源板塊盈利修復(fù)路徑清晰。有色金屬行情波動加大，2025年報業(yè)績預(yù)告顯示基本面支撐較強，關(guān)注短線回調(diào)后的配置機會。輔助線一：消費品以舊換新政策延續(xù)，服務(wù)消費再迎重磅政策利好，擴大內(nèi)需導(dǎo)向下消費板塊存在布局窗口。輔助線二：出海趨勢帶動企業(yè)盈利空間打開。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：周末，突發(fā)黑天鵝！)

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