規(guī)模激增 分化加劇 券商資管公募的“紅?！毙戮?/h1>

2026年02月01日 21:07

來源： 中國基金報

編輯：東方財富網(wǎng)

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　　【導讀】規(guī)模激增，分化加劇，券商資管公募的“紅海”新局

　　2025年，券商資管公募管理規(guī)模突破萬億元大關，年度增速達17%。5家券商資管規(guī)模邁入“千億俱樂部”，部分中小機構增速超過40%，也有部分機構出現(xiàn)大幅下滑，個體策略與能力的差異正導致行業(yè)走向分化。

　　“規(guī)?？焖僭鲩L的時候，更要有清晰的發(fā)展定力?！倍辔皇茉L人士指出，管理人的長期生命力不取決于規(guī)模一時的快速增長，而在于投研端持續(xù)的收益創(chuàng)造能力與客戶端真實的體驗與信任。在競速擴張的賽道中，堅守能力圈尤為重要。

　　千億陣營擴容

　　中小機構“疾馳”

　　從管理規(guī)模來看，頭部券商資管優(yōu)勢持續(xù)鞏固，千億級陣營進一步擴容。其中，東方紅資產(chǎn)管理以2162.70億元的管理規(guī)模居于榜首，同比增長30%；華泰證券資管以1808.30億元的規(guī)模位列第二，同比增長31%。國泰海通資管憑借并購整合實現(xiàn)規(guī)模躍升，以1110.38億元新晉“千億俱樂部”，同比增幅達40%。

　　部分中小券商資管展現(xiàn)出強勁發(fā)展?jié)摿Α１热纾?span id="stock_0.000783">長江證券資管、山證資管規(guī)模分別增長47%、49%，渤海匯金資管規(guī)模同比增長12%。

　　然而，并非所有機構都分享了增長紅利，例如國都證券管理規(guī)模同比大幅下滑32%、浙商資管規(guī)模同比下滑8%。

　　產(chǎn)品結構方面，各家機構結合自身稟賦進行特色化布局，分化特征明顯。比如，東方紅資管、中銀證券、財通資管以非貨幣市場基金為主導，東方紅資管混合型基金占比突出，中銀證券、浙商資管則側重債券型基金，固收類產(chǎn)品優(yōu)勢明顯；華泰證券資管產(chǎn)品結構獨具特色，貨幣市場基金規(guī)模占比超85%，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品成為核心支撐。

　　對于2025年行業(yè)規(guī)模的顯著增長，東方紅資管表示，主要源于資本市場回暖、中長期資金入市政策，疊加機構自身協(xié)同優(yōu)勢與產(chǎn)品創(chuàng)新的三重合力。2025年A股市場結構性行情帶動公募總規(guī)模創(chuàng)新高，成為規(guī)模增長的直接引擎；中長期資金入市政策打破卡點堵點，險資、社保等資金加速入場，成為穩(wěn)定的資金來源；頭部機構依托體系化優(yōu)勢完善產(chǎn)品譜系，中小機構聚焦債券、FOF等細分賽道實現(xiàn)突圍，共同推動行業(yè)增長。

　　渤海匯金總經(jīng)理助理魏文婷補充道，2025年，財富管理轉型深化推動券商渠道客戶資產(chǎn)配置向專業(yè)化、長期化演進，強化“投研—產(chǎn)品—銷售—服務”閉環(huán)效能，進一步助推規(guī)模增長。

　　提升投研能力、客群服務“兩手抓”

　　在當前資本市場改革深化、投資者結構向機構化演進的環(huán)境中，資產(chǎn)管理機構的戰(zhàn)略聚焦與能力重塑，正成為行業(yè)轉型升級的關鍵。各家機構如何構建差異化的投研體系、優(yōu)化產(chǎn)品布局、提升客戶服務，也成為市場關注的重點。

　　東方紅資產(chǎn)管理向記者透露，基于“強化投研與配置能力”“聚焦高凈值與機構客群”等戰(zhàn)略規(guī)劃，公司堅持從基本面出發(fā)的長期投資和價值投資。在產(chǎn)品配置方面，在明確定位的基礎上進一步完善產(chǎn)品譜系，持續(xù)鞏固主動權益與“固收+”等傳統(tǒng)優(yōu)勢領域，戰(zhàn)略性布局指數(shù)量化業(yè)務，推進FOF業(yè)務發(fā)展。同時，重視機構和集合資產(chǎn)管理業(yè)務，不斷完善產(chǎn)品配置策略，滿足投資者多元化的配置需求。在服務高凈值客群方面，將更加聚焦高凈值客戶賬戶的資產(chǎn)配置診斷，結合客戶風險偏好與財富目標提供針對性的建議。

　　魏文婷表示，在低利率環(huán)境下，“固收+”、權益產(chǎn)品的收益增厚邏輯已從傳統(tǒng)的“債券底倉+權益擇時”的二元模式，轉向多資產(chǎn)、多策略、多工具融合的立體化布局，核心是打造契合自身資源稟賦的差異化“+”能力。當前，渤海匯金正在構建“精準匹配—預期管理—持續(xù)陪伴”的客戶服務體系，將合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者，從源頭降低客戶因錯配導致的持有體驗不佳問題。

　　中長期偏積極

　　未來已來，2026年投資要怎么做？這不僅是市場的追問，更是資管機構必須交出的答卷。

　　如何在已是“紅?！钡墓淌疹惢鹬凶龀鎏厣课何逆帽硎荆骸拔覀冞x定低波中短債基金作為零售渠道主打產(chǎn)品，以中波中長信用債基作為機構主打產(chǎn)品，以利率債基作為彈性主打產(chǎn)品。”這三類產(chǎn)品分別錨定不同風險偏好與資金屬性：低波產(chǎn)品嚴控回撤提升夏普比率、主打“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?，滿足零售客戶對流動性與確定性的雙重訴求；中波產(chǎn)品深耕信用挖掘與久期管理，滿足保險、銀行等機構對收益增強與久期匹配的精細化需求；利率產(chǎn)品則通過利率波段交易提供彈性收益來源，三類產(chǎn)品形成清晰分層與協(xié)同。

　　除產(chǎn)品布局外，2026年有哪些關鍵機遇？這也是各方關注的焦點。華泰資管權益投資總監(jiān)查曉磊表示，2026年將維持中長期偏積極的戰(zhàn)略判斷。驅動因素主要來自三個方面：一是存量存款到期與再配置窗口帶來的“存款搬家”效應，有望階段性改善權益資金供給；二是盈利周期處于底部回升階段，邊際改善的可見度提升；三是全球流動性仍偏寬松，為估值修復與風險偏好抬升提供環(huán)境基礎。

　　“若海外地緣風險引發(fā)短期恐慌并導致風險資產(chǎn)超調，我們傾向于將其視為中期布局權益資產(chǎn)的時間窗口。此外，相較于A股，港股的調整更為充分，逐步進入偏戰(zhàn)略配置區(qū)間?！辈闀岳谡f。

　　基于上述判斷，查曉磊表示，在具體組合配置上，圍繞資本開支企穩(wěn)回升——盈利修復逐步兌現(xiàn)的主線展開。當資本開支邊際企穩(wěn)向上時，價格變量往往最先被市場感知，而化工品價格具備高頻可跟蹤特性；疊加板塊整體估值仍處低位、基本面修復尚未被充分定價，具備更高性價比。機械設備與有色金屬的配置主要遵循兩條線索：其一，受益于內需修復與資本開支回暖，與化工主線形成共振；其二，部分標的外需權重較高，可更直接反映全球制造業(yè)景氣與出口鏈條變化。

　　除了傳統(tǒng)周期領域的機遇，以AI為代表的科技成長主線同樣備受關注。財通資管權益公募投資一部基金經(jīng)理鄧芳程認為，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢依然清晰，海外算力具備總量與結構性機會，國內算力有望在資本開支增加與國產(chǎn)化比例提升的雙重驅動下受益；AI應用端的重要性有望進一步提升，C端多模態(tài)、B端細分場景及具身智能值得持續(xù)關注。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：規(guī)模激增，分化加劇，券商資管公募的“紅海”新局)

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