中國銀河策略：節(jié)前板塊輪動(dòng)向上或是主基調(diào)

　　本周A股行情：（1）本周（1月26日-1月30日），A股市場震蕩調(diào)整，主要寬基指數(shù)表現(xiàn)分化。全A指數(shù)下跌1.59%。北證50、科創(chuàng)50、中證1000跌超2%。而上證50、滬深300錄得上漲。（2）從風(fēng)格來看，本周大盤風(fēng)格明顯占優(yōu)，滬深300（0.08%）表現(xiàn)優(yōu)于中證1000（-2.55%）；五大風(fēng)格指數(shù)多數(shù)下跌，其中，成長風(fēng)格跌幅靠前，下跌2.66%，而金融風(fēng)格上漲0.71%。（3）從行業(yè)來看，本周一級(jí)行業(yè)多數(shù)下跌。漲幅靠前的三個(gè)行業(yè)分別為石油石化、通信、煤炭，國防軍工、電力設(shè)備、汽車跌幅靠前。

　　本周資金流向：（1）A股市場交投活躍度較上一周小幅升溫，周一和周四成交額均突破3萬億元。本周日均成交額為30632億元，較上周上升2643.04億元；日均換手率為2.4872%，較上周上升0.28個(gè)百分點(diǎn)。（2）截至周四，兩融余額為27393.27億元，較上周上升158.78億元。（3）本周新成立基金中，權(quán)益類基金共有39只，發(fā)行份額366.10億份，較上周上升64.11億份，本周份額占比76.35%。（4）1月22日至1月28日期間，對于A股市場，全球基金凈流出加劇，周度凈流量-256.59億美元（前值-209.58億美元）。其中，海外基金凈流入A股4.13億美元（前值3.88億美元）。

　　本周估值變動(dòng)：全A指數(shù)PE(TTM)估值較上周下降0.92%至23.31倍，處于2010年以來94.46%分位數(shù)；PB(LF)估值本周下跌0.9%至1.92倍，處于2010年以來56.49%分位數(shù)。全A股債利差為2.4788%，位于3年滾動(dòng)均值（3.3234%）-1.66倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，處于2010年以來42.81%分位數(shù)水平。

　　A股市場投資展望：A股市場板塊輪動(dòng)速度加快，周內(nèi)半導(dǎo)體、白酒、地產(chǎn)等板塊階段性走高，但行情持續(xù)性仍顯不足。經(jīng)歷近期持續(xù)上漲行情后，受國際貴金屬價(jià)格高位回落影響，周五有色金屬板塊大幅回調(diào)。1月制造業(yè)PMI再度回落到榮枯線以下，反映出有效需求不足現(xiàn)狀仍在。沃什被提名美聯(lián)儲(chǔ)主席，外部市場受到顯著沖擊。但A股流動(dòng)性支撐延續(xù)，臨近春節(jié)長假，市場交投活躍度依然處于較高水平。短期市場或仍以結(jié)構(gòu)性震蕩為主，風(fēng)格高低切換頻繁，關(guān)注基本面支撐較強(qiáng)的板塊。根據(jù)2025年報(bào)預(yù)告披露線索，非銀金融（券商）、有色金屬、汽車等板塊預(yù)喜率居前，科技成長板塊業(yè)績亮點(diǎn)突出。

　　配置機(jī)會(huì)：板塊輪動(dòng)預(yù)計(jì)仍是春節(jié)前的主基調(diào)，關(guān)注輪動(dòng)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。主線一，科技創(chuàng)新主題。短期來看，關(guān)注細(xì)分板塊之間的輪動(dòng)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。前期強(qiáng)勢的商業(yè)航天、AI應(yīng)用等主題受到產(chǎn)業(yè)趨勢催化，但后續(xù)內(nèi)部分化或有所加大。主線二，制造業(yè)、資源板塊盈利修復(fù)路徑清晰。有色金屬行情波動(dòng)加大，2025年報(bào)業(yè)績預(yù)告顯示基本面支撐較強(qiáng)，關(guān)注短線回調(diào)后的配置機(jī)會(huì)。輔助線一，消費(fèi)品以舊換新政策延續(xù)，服務(wù)消費(fèi)再迎重磅政策利好，擴(kuò)大內(nèi)需導(dǎo)向下消費(fèi)板塊存在布局窗口。輔助線二，出海趨勢帶動(dòng)企業(yè)盈利空間打開。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　國內(nèi)政策效果不確定的風(fēng)險(xiǎn)；地緣因素?cái)_動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；市場情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：銀河證券）

(原標(biāo)題：【中國銀河策略】節(jié)前板塊輪動(dòng)向上或是主基調(diào))

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