“降費潮”席卷全市場 公募基金行業(yè)生態(tài)或迎重塑

　　近段時間，公募基金行業(yè)又迎來一波費率調(diào)整浪潮。華夏、天弘、海富通等7家基金公司近日密集發(fā)布公告，下調(diào)旗下十余只產(chǎn)品管理費率，其中華夏金融科技ETF管理費從0.5%降至0.15%，托管費降至0.05%，已觸及行業(yè)費率“地板價”。債券型基金的降費力度也超出市場預(yù)期，其中天弘寧弘六個月持有期混合管理費從0.7%降至0.3%，降幅超57%；發(fā)起式基金托管費普遍降至0.05%。

　　業(yè)內(nèi)專家分析，在監(jiān)管引導(dǎo)與市場競爭的雙重驅(qū)動下，這場從權(quán)益到固收、從ETF到主動管理的全方位降費潮，標志著公募基金正式進入管理費率0.15%時代，有望深刻重塑規(guī)模達37萬億元的資管行業(yè)的生態(tài)格局、盈利模式乃至競爭邏輯。

　　“降費潮”席卷全市場

　　本輪公募基金的降費并非簡單的“一刀切”，而是呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特征，折射出不同類型基金面臨的差異化競爭壓力。

　　在權(quán)益類ETF領(lǐng)域，降費呈現(xiàn)“頭部引領(lǐng)、細分跟進”的特征。華夏金融科技ETF此次將管理費從0.5%降至0.15%，托管費降至0.05%，綜合費率更是從0.6%降至0.2%，降幅達66.7%。

　　記者注意到，早在2025年下半年，易方達、華泰柏瑞旗下的滬深300ETF已將管理費降至0.15%，2026年開年以來，科技、醫(yī)藥、消費等細分賽道的ETF紛紛跟進。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2025年12月31日，全市場管理費率與托管費率合計為0.2%/年的ETF數(shù)量已超過370只。

　　債券型基金的降費力度也不小。天弘寧弘六個月持有期混合管理費從0.7%降至0.3%，這一降幅在債券基金歷史上較為罕見。過往，債券基金管理費普遍在0.3%至0.8%之間，0.7%屬于主流水平，此次降至0.3%，已然與貨幣基金費率水平接軌，而海富通瑞祥一年定開債托管費更是從0.2%降至0.05%。

　　發(fā)起式基金的降費則反映了中小機構(gòu)的生存困境。發(fā)起式基金通常只需要由基金公司跟投1000萬元即可設(shè)立，由于規(guī)模小、成本高，費率一直居高不下。

　　但此次海富通、招商等公司將旗下發(fā)起式基金管理費降至0.5%、托管費降至0.05%，顯示出“以費率換規(guī)?！钡钠惹行膽B(tài)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，發(fā)起式基金平均規(guī)模約為1.07億元，其中約60%的產(chǎn)品規(guī)模低于1億元。

　　某大型基金公司相關(guān)人士感慨：“十年前的1.5%管理費時代，基金公司是躺著賺錢；如今進入0.15%時代，必須靠真本事才能生存?！?/p>

　　降費背后的三重驅(qū)動力量

　　驅(qū)動這場費率變革的并非單一因素，而是監(jiān)管引導(dǎo)、市場競爭、投資者覺醒三重力量交織共振的結(jié)果。

　　監(jiān)管引導(dǎo)是核心推力。2025年12月31日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》，自2026年1月1日起正式實施。該文件不僅推動行業(yè)每年產(chǎn)生300億元的真金白銀讓利，更以系統(tǒng)性的制度重構(gòu)，推動公募基金行業(yè)從“規(guī)模導(dǎo)向”向“價值導(dǎo)向”深層轉(zhuǎn)型。

　　市場競爭是主要催化劑。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月28日，全市場基金產(chǎn)品數(shù)量已超1.36萬只，但2025年平均單只產(chǎn)品規(guī)模較2024年下降10%，行業(yè)競爭壓力巨大。

　　更深層次的驅(qū)動因素是投資者的“覺醒”。隨著投資者教育不斷深化，基民對費率的認知從“看不見的成本”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸苯佑绊懯找娴年P(guān)鍵變量”。天天基金等平臺上線“費率對比”功能后，同類產(chǎn)品費率差異一目了然。在產(chǎn)品同質(zhì)化背景下，投資者天然偏向選擇費率更低的產(chǎn)品。

　　公募基金行業(yè)或迎生態(tài)重塑

　　業(yè)內(nèi)專家分析，費率降至0.15%，對公募基金行業(yè)生態(tài)的沖擊是全方位、深層次的，將引發(fā)連鎖反應(yīng)，重塑價值鏈各環(huán)節(jié)的利益分配。

　　對基金公司而言，收入結(jié)構(gòu)將面臨重構(gòu)。管理費是公募的核心收入來源。以一家管理規(guī)模1000億元的中型公司為例，假設(shè)其權(quán)益基金占比為60%，費率從1.5%降至0.15%，年收入將減少8.1億元，利潤率將從25%降至不足5%。

　　“降費潮將加速行業(yè)出清，預(yù)計未來三年至少將有30家基金公司因虧損被兼并或退出，這是市場成熟必須經(jīng)歷的陣痛?！庇袠I(yè)內(nèi)人士稱。

　　為應(yīng)對沖擊，基金公司普遍采取三大措施：一是規(guī)模擴張，通過降費吸引資金，以量補價。華夏基金降費后，其金融科技ETF規(guī)模從15億元增至42億元，收入增長30%，成功實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)；二是成本壓縮，裁撤低效團隊、優(yōu)化中后臺、加大IT投入降本增效；三是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，發(fā)展投顧、FOF、REITs等高附加值業(yè)務(wù)。比如，易方達基金2025年投顧業(yè)務(wù)收入增長180%，成為新的利潤增長點。

　　業(yè)內(nèi)專家分析，對銷售渠道而言，傭金模式將面臨顛覆。傳統(tǒng)模式下，銀行、券商收取基金銷售尾隨傭金，通常為管理費的50%，管理費腰斬，渠道收入同步萎縮。為彌補損失，渠道正從“銷售導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“保有導(dǎo)向”，加大基金投顧業(yè)務(wù)布局，通過組合配置、動態(tài)調(diào)倉獲取持續(xù)服務(wù)費。

　　對投資者而言，短期或?qū)⑹芤?，但需警惕服?wù)質(zhì)量下降。降費直接增厚了投資者收益，但業(yè)內(nèi)人士警示，部分公司為壓降成本，可能犧牲研究深度、減少客戶服務(wù)投入。

　　北京某中型基金公司電商負責(zé)人表示，隨著降費改革不斷深化，未來行業(yè)將呈現(xiàn)三大趨勢：一是費率分層化，寬基ETF費率進入0.1%時代，主動權(quán)益基金維持在0.8%至1.2%，債券基金在0.3%至0.5%，形成差異化定價體系。二是業(yè)務(wù)專業(yè)化，基金公司聚焦投研能力，將銷售、運營外包給第三方平臺，做“精品店”而非“百貨公司”。三是投資者機構(gòu)化，低費率產(chǎn)品更適合機構(gòu)大資金，預(yù)計未來三年機構(gòu)持有ETF的比例將從35%提升至55%。

　　“費率降至0.15%是市場發(fā)展的必然，但需警惕‘劣幣驅(qū)逐良幣’。”某資管公司相關(guān)人士直言，“基金公司為達到監(jiān)管要求必須降低費用，但投研投入不能同步壓縮，否則就是殺雞取卵。建議監(jiān)管設(shè)立最低費率標準，例如主動權(quán)益基金不低于0.8%，確保投研質(zhì)量。同時，投資者教育要跟上，低費率不等于高收益，選擇基金的核心仍是基金經(jīng)理的投資能力。”

　　在他看來，未來基金公司應(yīng)探索“基礎(chǔ)費率+業(yè)績報酬”的模式，將管理費與業(yè)績掛鉤，實現(xiàn)與投資者利益一致。對于中小基金公司，應(yīng)允許其在細分賽道收取略高費率，以覆蓋研究成本，否則市場將只剩下頭部公司的寬基產(chǎn)品，創(chuàng)新或?qū)⒈欢髿ⅰ?/p>

（文章來源：經(jīng)濟參考報）

(原標題：“降費潮”席卷全市場 公募基金行業(yè)生態(tài)或迎重塑)

(責(zé)任編輯：43)