無實質利好卻單日暴漲10% 白酒板塊背后是什么邏輯？

　　昨日（1月29日）A股市場上演了一場驚心動魄的風格大逆轉，以白酒板塊為代表的傳統(tǒng)核心資產(chǎn)——被市場戲稱為"老登資產(chǎn)"——發(fā)起全面反撲，徹底打破了此前科技成長獨領風騷的格局。中證白酒指數(shù)更是一柱擎天，單日暴漲9.79%，創(chuàng)下近年來罕見的板塊級行情。

　　盤面顯示，白酒板塊內(nèi)部呈現(xiàn)極致的普漲態(tài)勢：除貴州茅臺因市值龐大、流動性充裕而漲幅相對克制外，五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份等頭部酒企全線漲停，古井貢酒、今世緣、舍得酒業(yè)等二三線白酒同樣集體封板，板塊內(nèi)漲停家數(shù)超過15只，成交額突破千億元大關，資金搶籌跡象極為明顯。

　　白酒板塊上演“單日暴漲”行情

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至：2026.01.30

　　白酒行業(yè)卻難覓利好

　　其實細究起來，白酒板塊此番暴漲背后并無實質性重大利好加持，若硬要"射箭畫靶"尋找理由，無非也就是茅臺批發(fā)價近期出現(xiàn)些許企穩(wěn)反彈跡象——從前期低點1500元/瓶左右小幅回升至1600元以上。昨日趁著市場情緒高漲，更有部分樂觀派開始鼓吹價格即將突破1700元大關，試圖為行情添柴加火。

　　飛天茅臺當年原裝酒批發(fā)價走勢

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至：2026.01.29

　　然而，這種程度的批價波動實在稱不上什么稀罕事。歷年春節(jié)本就是白酒傳統(tǒng)消費旺季，經(jīng)銷商備貨、企業(yè)年會、禮品饋贈等需求集中釋放，茅臺作為"液體黃金"價格出現(xiàn)季節(jié)性回暖實屬常態(tài)，甚至可以說是行業(yè)運行的基本規(guī)律。將這一常規(guī)季節(jié)性現(xiàn)象過度解讀為基本面拐點，多少有些牽強附會之嫌。

　　更值得玩味的是，當前茅臺真實動銷情況依然承壓，渠道庫存雖經(jīng)前期消化有所緩解，但終端開瓶率、實際飲用消費并未出現(xiàn)顯著改善，社會庫存高企的結構性矛盾依然存在。批價從1500元反彈至1600元，與其說是需求端的強勁復蘇，不如說是供給端控貨挺價策略的短期見效，以及春節(jié)窗口期情緒面催化的疊加結果。

　　而從業(yè)績端看，1月29日晚，天佑德公告了2025年度業(yè)績預告：2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤421.35萬元至632.02萬元，比上年同期下降85%～90%。這是白酒企業(yè)第四家公告的2025年度業(yè)績預減預告。目前，上市白酒企業(yè)中已四家公告2025年年度業(yè)績預減預告，兩家公告2025年年度業(yè)績預虧預告。

　　白酒企業(yè)2025年度業(yè)績預告

　　數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上市公司業(yè)績預告整理

　　那么思來想去，白酒暴力反彈背后，更多的或是板塊輪動的結果：一方面，科技板塊在前期快速拉升后累積大量獲利盤，資金存在高低切換的訴求；另一方面，白酒板塊經(jīng)歷長達三年的深度調整，估值已回落至歷史低位，股息率吸引力凸顯，疊加春節(jié)消費旺季臨近，渠道備貨情緒回暖，機構對消費復蘇的預期出現(xiàn)邊際修復。此外，市場傳聞部分頭部私募正在重新配置核心資產(chǎn)，亦助推了資金的回流。

　　行業(yè)工具與配置考量

　　此次"老登資產(chǎn)"的集體暴動，不僅意味著短期市場風格的劇烈搖擺，更折射出投資者對估值性價比與業(yè)績確定性的重新考量。白酒板塊能否借此開啟一輪持續(xù)性估值修復，抑或僅是超跌反彈的技術性修復，仍需觀察旺季動銷數(shù)據(jù)與宏觀經(jīng)濟政策的進一步驗證，從資產(chǎn)配置的角度看，市場中存在多維度指數(shù)工具反映白酒賽道的波動情況。

　　如果想要走純白酒路線，市場選擇并不多。招商中證白酒LOF（161725），超430億的巨無霸體量，穩(wěn)居行業(yè)第一，但其管理費較高（1%）。還有一支易方達白酒ETF（03189.HK），但其本身是香港上市的基金，因此屬于較為小眾的選擇。

　　如果走酒類混搭風，鵬華中證酒ETF（512690）規(guī)模超百億，日均成交額超7億，秒殺其他同類產(chǎn)品，交易便捷度拉滿。同時費用方面相較優(yōu)惠，管理費僅0.5%，適合想要布局酒類賽道，但不想波動太劇烈的投資者。

　　白酒企業(yè)的業(yè)績承壓，本質上是行業(yè)從"量價齊升"的黃金十年向"存量博弈"的新常態(tài)轉型的陣痛。過去依賴渠道擴張、價格升級、囤貨驅動的增長模式難以為繼，酒企被迫回歸產(chǎn)品本質與真實動銷。

　　這一過程中，庫存去化、價格體系重構、消費場景培育均需時日，業(yè)績底的出現(xiàn)或較市場預期更為遲緩。對于投資者而言，甄別具備品牌護城河、渠道掌控力與現(xiàn)金流韌性的真正龍頭，遠比博弈短期反彈更具長期價值。

　　風險提示： 本文涉及的基金工具僅作為客觀公開數(shù)據(jù)的展示，不構成任何投資建議或收益承諾。白酒賽道受宏觀經(jīng)濟波動及消費需求影響較大，歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。投資有風險，入市需謹慎。

（文章來源：界面新聞）

(原標題：無實質利好卻單日暴漲10%，白酒板塊背后是什么邏輯？)

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