每日投行/機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)梳理（2026-01-30）

　　每日投行/機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)梳理

　　國(guó)外

　　1. 瑞銀：維持黃金看漲立場(chǎng)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至6200美元

　　瑞銀集團(tuán)維持看漲立場(chǎng)，并將其對(duì)2026年3月、6月和9月黃金價(jià)格的目標(biāo)上調(diào)至6200美元/盎司（此前為5000美元/盎司），預(yù)計(jì)到2026年底將溫和回落至5900美元/盎司。瑞銀目前預(yù)測(cè)，黃金的上行情景目標(biāo)為7200美元/盎司，下行情景目標(biāo)為4600美元/盎司（接近一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的波動(dòng)）。

　　2. 瑞銀：黃金價(jià)格短期面臨壓力，中期修正風(fēng)險(xiǎn)上升

　　瑞銀分析師Joni Teves在一份報(bào)告中表示，黃金價(jià)格短期可能承壓，但長(zhǎng)期前景依然樂(lè)觀。她表示，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂、地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)以及更廣泛的政治不確定性，正支撐著這種貴金屬的價(jià)格。不過(guò)，盡管黃金中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)仍偏上行，但這位貴金屬專家目前更傾向于保持觀望?！拔覀冋J(rèn)為，短期價(jià)格走勢(shì)已顯過(guò)熱，中期修正風(fēng)險(xiǎn)正在上升?！?/p>

　　3. 斯巴達(dá)資本證券：此次金銀大幅回調(diào)說(shuō)明已是近期高點(diǎn)

　　斯巴達(dá)資本證券分析師彼得·卡迪略指出，黃金和白銀期貨出現(xiàn)回調(diào)可能意味著價(jià)格已觸及近期高點(diǎn)。他表示，我們認(rèn)為此次反轉(zhuǎn)意義重大。當(dāng)前現(xiàn)貨黃金跌超4%，現(xiàn)貨白銀跌近6%。

　　4. CGS國(guó)際：黃金及其他貴金屬的狂熱或引爆股債市場(chǎng)波動(dòng)

　　CGS國(guó)際的Bertram Lai在一份報(bào)告中指出，黃金及其他貴金屬的持續(xù)上漲可能導(dǎo)致股票和債券市場(chǎng)的波動(dòng)。他表示，黃金和其他貴金屬似乎處于一種自我強(qiáng)化的反饋循環(huán)中，其價(jià)格走勢(shì)本身已成為驅(qū)動(dòng)價(jià)格變動(dòng)的新聞。這可能會(huì)影響投資者對(duì)法定貨幣相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，并可能導(dǎo)致收益率曲線長(zhǎng)期端的債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)擴(kuò)大。他補(bǔ)充道，如果未來(lái)幾個(gè)月債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性重定價(jià)，可能會(huì)引發(fā)股票和信用市場(chǎng)的一次重大波動(dòng)。

　　5. 瑞穗銀行：若沃什當(dāng)選美聯(lián)儲(chǔ)主席，市場(chǎng)將感受到持續(xù)的降息壓力

　　瑞穗證券首席策略師Shoki Omori表示，如果是沃什當(dāng)選美聯(lián)儲(chǔ)新任主席，市場(chǎng)將會(huì)感受到持續(xù)的降息壓力。但考慮到上次會(huì)議上FOMC的投票情況，對(duì)他而言降息并非易事。市場(chǎng)誤判了降息的速度，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的速度將比市場(chǎng)預(yù)期或希望的要慢。同時(shí)，市場(chǎng)認(rèn)為沃什比哈塞特（在降息節(jié)奏上）更溫和，這就是為什么我們看到美元兌日元匯率上漲。

　　6. 澳新銀行：若沃什當(dāng)選將被視為能保護(hù)“美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性”，但市場(chǎng)部分波動(dòng)可能僅為倉(cāng)位調(diào)整

　　澳新銀行亞洲研究部主管Khoon Goh表示，我猜測(cè)，如果凱文·沃什的任命屬實(shí)的話，那么他會(huì)被視為能保持某種獨(dú)立性的人選，而非可能屈從于特朗普意愿的人選。更值得關(guān)注的將是當(dāng)特朗普最終公布其人選時(shí)，市場(chǎng)究竟會(huì)如何反應(yīng)。但另一點(diǎn)在于，美元本周經(jīng)歷了大幅震蕩，因此我認(rèn)為不應(yīng)過(guò)度關(guān)注這些外匯波動(dòng)，因?yàn)檫@可能只是頭寸平倉(cāng)操作。在公告發(fā)布前，投資者或許只是在降低風(fēng)險(xiǎn)敞口。此外，尤其在周五這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，若站在投資者或市場(chǎng)參與者角度思考：一月首個(gè)周末發(fā)生了什么？“委內(nèi)瑞拉危機(jī)”；第二個(gè)周末又發(fā)生了什么？“格陵蘭島事件”；而現(xiàn)在伊朗局勢(shì)也暗藏變數(shù)。因此任何理性的市場(chǎng)參與者都不愿帶著大額頭寸渡過(guò)周末，所以部分操作可能只是減持倉(cāng)位。

　　7. 卡森集團(tuán)：“鷹派”沃什執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)或引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部撕裂與市場(chǎng)波動(dòng)

　　卡森集團(tuán)全球宏觀策略師Sonu Varghese表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人果真是沃什，我們最終實(shí)際上可能會(huì)得到一個(gè)在某種程度上傾向于鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)。凱文·沃什歷來(lái)是個(gè)鷹派，盡管他最近一直在談?wù)摻迪?。如果他帶著大幅降息的主張進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)，他在說(shuō)服其他人需要進(jìn)一步降息方面可能不會(huì)有太多可信度。我們甚至可能最終面對(duì)一個(gè)嚴(yán)重分裂、根本不降息的委員會(huì)。短期內(nèi)，一個(gè)可能偏鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)增加市場(chǎng)波動(dòng)性。

　　8. 道明證券：若沃什順利當(dāng)選下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席，美債收益率曲線料會(huì)變陡

　　道明證券策略師在報(bào)告中指出，若前美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文·沃什獲提名擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，美國(guó)國(guó)債收益率曲線可能會(huì)陡峭化。策略師表示，這種預(yù)期中的陡峭化將由短期收益率較長(zhǎng)期利率更快下跌所驅(qū)動(dòng)。而若貝萊德高管里克·里德被提名為美聯(lián)儲(chǔ)主席，則國(guó)債收益率曲線可能趨平，因長(zhǎng)期收益率的下降速度將快于短期收益率。但無(wú)論哪種情況，道明證券預(yù)計(jì)市場(chǎng)反應(yīng)都將是短暫的，因?yàn)樾氯沃飨枰f(shuō)服委員會(huì)的其他成員。

　　9. 澳大利亞聯(lián)邦銀行：沃什更像一個(gè)“穩(wěn)健的操盤手”，將讓市場(chǎng)情緒趨于平穩(wěn)

　　澳大利亞聯(lián)邦銀行奧克蘭分行機(jī)構(gòu)外匯銷售主管Tim Kelleher表示，沃什將被提名為美聯(lián)儲(chǔ)新任主席的消息出來(lái)后，確實(shí)立刻看到了一些美元買盤。鑒于目前最有可能的人選是沃什，如果真是他，我懷疑市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)像“里德可能當(dāng)選”那樣的劇烈即時(shí)反應(yīng)。市場(chǎng)對(duì)沃什很熟悉，這大概會(huì)在一定程度上讓情緒趨于平穩(wěn)。我們目前的解讀是，沃什更像是一位“穩(wěn)健可靠的操盤手”，而不是那種“大刀闊斧、推倒重來(lái)”的類型，比如斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）那樣的人。

　　10. 盛寶銀行：銅價(jià)暴漲凸顯基本面與投機(jī)資金脫節(jié)

　　在美元走弱以及投資者對(duì)實(shí)物資產(chǎn)需求強(qiáng)勁的推動(dòng)下，銅價(jià)攀升至歷史新高。盛寶銀行分析師表示：“這輪銅價(jià)上漲尤為引人注目，凸顯出近期基本面趨弱（全球供應(yīng)增加已推動(dòng)遠(yuǎn)期曲線進(jìn)入正價(jià)差結(jié)構(gòu)）與投機(jī)性投資者蜂擁而入、爭(zhēng)相布局這一最重要的轉(zhuǎn)型金屬之間日益擴(kuò)大的脫節(jié)。”銅價(jià)上漲發(fā)生在更廣泛的實(shí)物資產(chǎn)配置潮中。隨著財(cái)政與地緣政治擔(dān)憂加劇，以及美元持續(xù)疲軟，投資者正回避主權(quán)債券和貨幣資產(chǎn)。美元指數(shù)下跌使以美元計(jì)價(jià)的大宗商品對(duì)海外買家更具吸引力。

　　11. 荷蘭國(guó)際：歐元走強(qiáng)引發(fā)降息討論，對(duì)其實(shí)際影響存疑

　　歐元近期的強(qiáng)勢(shì)正重新點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)歐洲央行是否可能進(jìn)一步降息的辯論。荷蘭國(guó)際集團(tuán)策略師弗朗西斯科·佩索萊在一份研報(bào)中指出，歐洲央行管委科赫爾和維勒魯瓦已公開表達(dá)擔(dān)憂：歐元升值可能抑制通脹，阻礙歐央行將通脹穩(wěn)定錨定在2%目標(biāo)的努力。然而，佩索萊強(qiáng)調(diào)，通過(guò)降息來(lái)壓低歐元匯率的有效性值得懷疑。過(guò)去歐元兌美元走勢(shì)與歐美短期利差之間的緊密關(guān)聯(lián)“幾乎已經(jīng)消失”，這意味著即使歐央行再度降息，也未必能有效削弱歐元。當(dāng)前，歐元兌美元已逼近關(guān)鍵心理關(guān)口。若升破1.20美元，可能挑戰(zhàn)周一創(chuàng)下的高點(diǎn)1.2078。

　　國(guó)內(nèi)

　　1. 銀河證券：預(yù)計(jì)鋰價(jià)運(yùn)行中樞抬升，或有階段錯(cuò)配

　　銀河證券研報(bào)指出，2025年鋰價(jià)走勢(shì)可以年中為界，分為清晰的兩半。上半年延續(xù)過(guò)剩的一致預(yù)期，價(jià)格跌至鋰輝石的現(xiàn)金成本附近，據(jù)稱已有海外礦山計(jì)劃減產(chǎn)，但還未及做出減產(chǎn)決策，下半年行情就已經(jīng)啟動(dòng)。三季度動(dòng)儲(chǔ)雙輪驅(qū)動(dòng)，疊加新礦產(chǎn)資源法對(duì)采礦證的影響，資金扭轉(zhuǎn)空頭思路，交易周期拐點(diǎn)出現(xiàn)，行業(yè)趨勢(shì)向好。截至年末，碳酸鋰價(jià)格自低點(diǎn)翻倍有余，即使監(jiān)管政策頻繁出臺(tái)，也無(wú)法改變上漲趨勢(shì)，短暫回調(diào)后不斷創(chuàng)出新高。研報(bào)認(rèn)為，鋰作為能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵礦產(chǎn)，是全球爭(zhēng)奪電力定價(jià)權(quán)的重要基礎(chǔ)，行業(yè)“反內(nèi)卷”下長(zhǎng)期趨勢(shì)向好。2026年鋰成為資金多頭配置的優(yōu)選，預(yù)計(jì)鋰價(jià)運(yùn)行中樞抬升。但因全年仍有小幅過(guò)剩預(yù)期，節(jié)奏上較為曲折。上半年傾向于逢低買入，下半年供應(yīng)彈性提升后靈活把握套保節(jié)奏。

　　2. 中信證券：“固收+”基金駛?cè)氚l(fā)展新藍(lán)海

　　中信證券研報(bào)稱，2025年純債基金業(yè)績(jī)持續(xù)趨弱，“固收+”基金業(yè)績(jī)占優(yōu)。截至年末，“固收+”基金規(guī)模持續(xù)回升至2.47萬(wàn)億元，規(guī)模、份額均突破前高。在純債策略收益率下降、股債負(fù)相關(guān)性強(qiáng)化的背景下，機(jī)構(gòu)端、個(gè)人端都存在可觀的潛在需求，“固收+”基金駛?cè)氚l(fā)展新藍(lán)海。中信證券認(rèn)為多權(quán)益中樞、多風(fēng)格的“固收+”產(chǎn)品線梳理與差異化產(chǎn)品布局是“固收+”新藍(lán)海時(shí)代的勝負(fù)手。

　　3. 中信證券：海外AI敘事或重回樂(lè)觀情形。

　　中信證券研報(bào)稱，近期，海外推理和訓(xùn)練算力需求旺盛，亞馬遜云和谷歌云雙雙漲價(jià)。推理側(cè)， MoltBot（原ClawdBot）、Claude Code等Agent產(chǎn)品加速落地，對(duì)于云計(jì)算資源的需求顯著增加，2026年年初以來(lái)Token調(diào)用量已經(jīng)連續(xù)2—3周高速增長(zhǎng)。訓(xùn)練側(cè)，Grok-5、Veo4等模型仍然在持續(xù)迭代，工業(yè)界持續(xù)探索Scaling上限，從而支撐訓(xùn)練算力需求。盡管當(dāng)前AI應(yīng)用大規(guī)模商業(yè)化落地能見(jiàn)度仍然不足，但展望未來(lái)3—6個(gè)月，隨著推理端AI應(yīng)用落地的密集催化疊加訓(xùn)練端模型的持續(xù)迭代，中信證券預(yù)判算力需求仍有望進(jìn)一步上行，一旦美股財(cái)報(bào)季算力需求得到確認(rèn)，前期壓制算力板塊情緒與估值的“算力泡沫論”擔(dān)憂有望得到階段性緩解，算力產(chǎn)業(yè)鏈或迎來(lái)新一輪上漲。

　　4. 中信證券：建議積極尋找機(jī)器人細(xì)分環(huán)節(jié)中非標(biāo)、技術(shù)、成本、擴(kuò)產(chǎn)壁壘高的龍頭企業(yè)

　　中信證券研報(bào)稱，通過(guò)復(fù)盤新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展及投資周期等緯度，從而得出，目前人形機(jī)器人處于技術(shù)驗(yàn)證期，但商業(yè)化落地時(shí)間相比于新能源汽車將縮短；建議重點(diǎn)關(guān)注機(jī)器人產(chǎn)業(yè)中價(jià)值最厚、格局最清、確定性最高環(huán)節(jié)，因?yàn)闃I(yè)績(jī)彈性最大，同時(shí)中信證券認(rèn)為龍頭在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資階段最為核心，因此建議積極尋找機(jī)器人細(xì)分環(huán)節(jié)中非標(biāo)、技術(shù)、成本、擴(kuò)產(chǎn)壁壘高的龍頭企業(yè)，因?yàn)檫@類企業(yè)能夠穿越產(chǎn)業(yè)周期。整體上，中信證券認(rèn)為機(jī)器人公司本身（軟硬一體的平臺(tái)型企業(yè)）、高算力SOC芯片（大腦端側(cè)驅(qū)動(dòng)）、靈巧手（軟硬件一體的小機(jī)器人）、執(zhí)行器、精密傳感器（軟硬件一體）等環(huán)節(jié)屬于人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)高價(jià)值、高壁壘環(huán)節(jié)。

　　5. 華泰證券：碳價(jià)與綠證市場(chǎng)將在政策推動(dòng)下迎來(lái)價(jià)值重估

　　華泰證券研報(bào)稱，展望未來(lái)，碳價(jià)與綠證市場(chǎng)將在政策推動(dòng)下迎來(lái)價(jià)值重估：1.碳市場(chǎng)從“軟約束”轉(zhuǎn)向“硬約束”，2027年將基本覆蓋工業(yè)領(lǐng)域主要排放行業(yè)，有償配額分配比例提升、配額總量逐年收緊，碳價(jià)長(zhǎng)期上漲動(dòng)力充足，預(yù)計(jì)2030年前有望升至150—200元/噸區(qū)間；2.政策層面已明確推動(dòng)綠證環(huán)境價(jià)值與碳減排價(jià)值掛鉤，未來(lái)有望建立綠證兌換碳配額的機(jī)制，或允許綠證用于部分行業(yè)的碳抵消，綠證價(jià)格將向碳價(jià)逐步靠攏，綠電經(jīng)濟(jì)性顯著增強(qiáng)；3.碳成本與綠證成本的電價(jià)傳導(dǎo)路徑將更加清晰，企業(yè)自行消化成本的比例逐步降低，推動(dòng)電價(jià)充分反映環(huán)境成本，支撐碳市場(chǎng)與綠證市場(chǎng)發(fā)展。

　　6. 華泰證券：制造業(yè)天然氣需求結(jié)構(gòu)性分化，城燃公司轉(zhuǎn)型突圍機(jī)遇凸顯

　　華泰證券研報(bào)稱，制造業(yè)天然氣需求結(jié)構(gòu)性分化，城燃公司轉(zhuǎn)型突圍機(jī)遇凸顯。華泰證券預(yù)測(cè)2026年—2028年中國(guó)制造業(yè)天然氣需求將保持溫和增長(zhǎng)（年均增速2%），但結(jié)構(gòu)性分化顯著：新興制造業(yè)、汽車制造等領(lǐng)域需求持續(xù)擴(kuò)容（年均增速最高7.8%），傳統(tǒng)高耗能行業(yè)需求逐步收縮（年均降幅2.8%—3.1%）。這一變化推動(dòng)城燃行業(yè)從“資源分銷”向“綜合能源服務(wù)”轉(zhuǎn)型，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增值服務(wù)拓展與順價(jià)效率提升構(gòu)成核心機(jī)遇，同時(shí)替代能源競(jìng)爭(zhēng)與區(qū)域博弈加劇行業(yè)分化，具備轉(zhuǎn)型能力的企業(yè)將充分享受結(jié)構(gòu)性紅利。投資主線聚焦轉(zhuǎn)型能力與結(jié)構(gòu)紅利：全國(guó)性城燃龍頭，依托跨區(qū)域資源與管網(wǎng)優(yōu)勢(shì)捕捉新興需求；區(qū)域龍頭，深耕本地新興產(chǎn)業(yè)集群，綁定零碳園區(qū)建設(shè)；能源服務(wù)平臺(tái)型企業(yè)，憑借LNG資源優(yōu)勢(shì)對(duì)接大型新興制造業(yè)項(xiàng)目。

（文章來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)）

(原標(biāo)題：每日投行/機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)梳理（2026-01-30）)

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