185億美元!石藥集團(tuán)與阿斯利康簽訂重磅協(xié)議!港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)沖高回落再“吸金”!機(jī)構(gòu):中國將全面加入甚至引領(lǐng)全球創(chuàng)新藥新一輪周期

　　今日（1.30），港股創(chuàng)新藥沖高回落，創(chuàng)新藥純度100%的港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)跌1.52%，成交額快速突破10億元！資金面上，盤中再獲資金青睞！最新規(guī)模超254億元，同類規(guī)模領(lǐng)先！

　　消息面上，1月30日，石藥集團(tuán)宣布已與全球生物制藥領(lǐng)導(dǎo)者阿斯利康簽訂戰(zhàn)略研發(fā)合作與授權(quán)協(xié)議，以利用本集團(tuán)專有的緩釋給藥技術(shù)平臺及多肽藥物AI發(fā)現(xiàn)平臺開發(fā)創(chuàng)新長效多肽藥物。就阿斯利康對八個項(xiàng)目及該等平臺的使用，石藥集團(tuán)將獲得12億美元的預(yù)付款，并有權(quán)獲得最高35億美元的潛在研發(fā)里程碑付款和最高138億美元的潛在銷售里程碑付款，以及基于相關(guān)授權(quán)產(chǎn)品年凈銷售額的最高達(dá)雙位數(shù)比例的銷售提成。

　　港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)熱門股多數(shù)飄綠：石藥集團(tuán)利好落地跌超10%，中國生物制藥、三生制藥、科倫博泰生物-B跌超2%，百濟(jì)神州、金斯瑞生物科技跌超1%，信達(dá)生物微跌。

　　【國內(nèi)復(fù)盤：全球競爭力凸顯，企業(yè)扭虧為盈+管線出海價(jià)值新高度】

　　2025創(chuàng)新藥指數(shù)大漲， Biopharma和Biotech持倉比例顯著提升，核心驅(qū)動因素是中國創(chuàng)新藥全球競爭力凸顯。

　　1、出海交易創(chuàng)紀(jì)錄：2025年BD出海交易總額超1350億美元，首付款70億美元，單筆交易均價(jià)從6億提升至9億美元。

　　2、政策全鏈條支持：從審評審批到醫(yī)保支付構(gòu)建完整支持體系，形成多層次支付。創(chuàng)新藥市場份額快速提升，腫瘤與免疫領(lǐng)域創(chuàng)新藥份額超32%。

　　3、業(yè)績拐點(diǎn)顯現(xiàn)：百濟(jì)神州和信達(dá)生物已率先盈利，未來3年康方生物、澤璟制藥、榮昌生物等企業(yè)有望陸續(xù)盈利，行業(yè)進(jìn)入“資本涌入-研發(fā)迭代-價(jià)值兌現(xiàn)”的正循環(huán)。

　　【海外復(fù)盤：降息+技術(shù)突破，專利懸崖下MNC并購及BD需求旺盛】

　　2025年下半年標(biāo)普生物科技指數(shù)從底部上漲50%+，降息預(yù)期推動資金從科技股流向生物科技板塊，禮來市值突破萬億美元。美股Biotech漲幅前十的公司（如ABIVAX、CELCUITY）多因創(chuàng)新管線關(guān)鍵數(shù)據(jù)成功驅(qū)動。2027-2028年Keytruda、Opdivo等重磅藥物專利到期，全球面臨風(fēng)險(xiǎn)銷售額峰值約1000億美元。

　　面臨專利懸崖，MNC通過并購/BD補(bǔ)充管線。MNC戰(zhàn)略聚焦腫瘤與免疫，延伸至神經(jīng)、代謝領(lǐng)域，各專所長分域深耕。腫瘤領(lǐng)域以IO+ADC為核心，多家MNC通過自研與BD快速入局代謝。

　　【機(jī)構(gòu)研判：全球創(chuàng)新藥新一輪周期已開始，中國將全面加入甚至引領(lǐng)】

　　華福證券指出，中國全面參與甚至引領(lǐng)全球創(chuàng)新。中國企業(yè)成為TOP20 MNC的重要合作方，中國交易總金額占比達(dá)40%，正在全面、深度參與到全球創(chuàng)新藥新一輪技術(shù)周期中。中國在PD-1雙抗、ADC、小核酸等領(lǐng)域從“Fast-follow”升級為“Smart-innovate”，在ADC、雙抗等領(lǐng)域管線數(shù)量全球第一，部分管線進(jìn)度領(lǐng)先國際。速度和成本均為核心優(yōu)勢：在臨床開發(fā)階段，中國創(chuàng)新藥企相較于國際同行，可以以2~5倍的速度招募患者，每位患者的成本僅為歐美的1/2。

　　核心賽道進(jìn)展與投資機(jī)會：

　　1）雙抗：二代IO產(chǎn)品有望頭對頭打敗PD-1/L1單靶藥物，并突破冷腫瘤限制和PD-1耐藥患者，全球銷售規(guī)模有望超1200億美金。目前中國藥企主導(dǎo)二代IO研發(fā)，包括PD-1/VEGF、PD-1/IL-2、PD-1/CTLA4、PD-1/IL15等雙抗，并開啟三抗研發(fā)熱潮。從進(jìn)度來看，PD-1/VEGF 在二代IO產(chǎn)品處于核心地位，依沃西2026年將讀出首個一線全球3期結(jié)果。

　　2）ADC：中國貢獻(xiàn)超過一半管線，在新靶點(diǎn)ADC、雙抗ADC、雙payload ADC和小分子偶聯(lián)抗體等進(jìn)度均全球領(lǐng)先，2026年有望迎來POC驗(yàn)證和加速出海。

　　3）IO+ADC：聯(lián)合療法在膀胱癌、肺癌等適應(yīng)癥顯示協(xié)同效應(yīng)，肺癌、TNBC的3期臨床數(shù)據(jù)將于2026年讀出。

　　4）iRAS：測算美國超過80億美金的市場，關(guān)注全球臨床進(jìn)展，泛RAS抑制劑2026年迎來關(guān)鍵3期突破。

　　5）小核酸：應(yīng)用前景廣闊，正向肥胖、CNS等更廣泛的常見病延伸，2026年迎來重點(diǎn)品種商業(yè)化表現(xiàn)、關(guān)鍵三期數(shù)據(jù)讀出和肝外平臺突破等密集催化 。關(guān)注國內(nèi)小核酸在成熟靶點(diǎn)的臨床數(shù)據(jù)讀出以及國內(nèi)藥企在肝外（脂肪、CNS、腎臟等）和雙靶項(xiàng)目進(jìn)展的彎道超車機(jī)會。

　　6）蛋白降解技術(shù)（TPD，包括分子膠、PROTAC等）：在自身免疫疾病進(jìn)展迅速，STAT6、VAV1、NLRP3、NEK7等熱門小分子靶點(diǎn)備受關(guān)注。2026年開始，眾多自免靶點(diǎn)將迎來數(shù)據(jù)讀出，或進(jìn)入到臨床關(guān)鍵性階段，有望為自免疾病治療開辟新路徑。

　　7）代謝/心血管領(lǐng)域：Amylin、ActRII等新靶點(diǎn)可克服GLP-1的肌肉流失問題，此外長效化是未來發(fā)展主流，GLP-1、Amylin等均可實(shí)現(xiàn)月度給藥，小核酸減重藥物海外將完成POC驗(yàn)證，此外，心衰、心梗等適應(yīng)癥也有望迎來突破，打開新的疾病市場空間。

　　8）基因治療：關(guān)注26年AAV基因治療眼科催化，而基因編輯療法在罕見病和慢病均在26年完成臨床驗(yàn)證等，海外有望映射。

　?。▉碓矗喝A福證券20260126《2026年度創(chuàng)新藥投資策略》）

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：185億美元!石藥集團(tuán)與阿斯利康簽訂重磅協(xié)議!港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)沖高回落再“吸金”!機(jī)構(gòu):中國將全面加入甚至引領(lǐng)全球創(chuàng)新藥新一輪周期)

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