黃金股指數(shù)一年翻倍，新時(shí)空帶你拆解金價(jià)飆升邏輯

　　上次我們提到黃金還是在9月的時(shí)候，彼時(shí)黃金期貨的價(jià)格還在3000元/盎司的位置，如今搖身一變，現(xiàn)貨黃金已然站上5500美元/盎司，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高；COMEX黃金盤中一度站上5600美元/盎司。受國際金價(jià)的飆升影響，國內(nèi)部分主流金飾品牌報(bào)價(jià)刷新1700元/克，創(chuàng)下歷史新高，單日上漲百元左右。

　　COMEX黃金盤中一度站上5600美元/盎司

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至2026.01.28

　　而基金市場更是瘋狂，新時(shí)空通過數(shù)據(jù)監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，1月28日，A股黃金股ETF板塊迎來系統(tǒng)性行情，全市場6只產(chǎn)品集體漲停，單日漲幅均超9%。國泰黃金股票ETF（517400）、平安黃金股ETF（159322）封板10%，永贏黃金股ETF（517520）漲9.99%，華安、工銀瑞信、華夏旗下產(chǎn)品漲幅均逾9%，板塊熱度全面激活。

　　業(yè)績維度驗(yàn)證配置價(jià)值。2026年1月以來，該批次ETF累計(jì)收益全線突破50%：工銀瑞信黃金股ETF以51.86%領(lǐng)跑，平安、永贏產(chǎn)品漲幅均超51%；拉長至近一年周期，6只產(chǎn)品收益全部翻倍，永贏黃金股ETF漲幅超140%，顯著跑贏主動(dòng)權(quán)益基金平均水平。

　　六只黃金股ETF月漲幅均超50%

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至2026.01.28

　　新時(shí)空調(diào)研顯示，資金流入態(tài)勢明確。永贏黃金股ETF近11個(gè)交易日獲凈申購29.38億元，6只產(chǎn)品最新規(guī)模合計(jì)73.19億元，較去年末大幅擴(kuò)張，資金借道ETF布局黃金產(chǎn)業(yè)鏈意愿強(qiáng)烈。

　　商品型ETF同樣火熱，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日，全市場14只商品型黃金ETF總規(guī)模達(dá)3141.41億元，較去年末增長29.71%；開年不足一月，資金凈流入合計(jì)270.24億元，已接近去年全年凈流入額的四分之一。

　　頭部產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)凸顯。華安黃金ETF（518880）最新規(guī)模突破1205.72億元，成功躋身千億級(jí)ETF梯隊(duì)，開年以來獲資金凈流入超95億元；博時(shí)黃金ETF（159937）、易方達(dá)黃金ETF（159934）、國泰黃金ETF（518800）規(guī)模分別達(dá)521.77億元、450.87億元、390.58億元，較去年末增幅均超25%。

　　此輪擴(kuò)容反映穩(wěn)健型資金的配置轉(zhuǎn)向。在權(quán)益市場波動(dòng)加劇、債券收益率下行的背景下，黃金ETF憑借與股債資產(chǎn)的低相關(guān)性，成為機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者優(yōu)化組合風(fēng)險(xiǎn)收益特征的核心工具。頭部產(chǎn)品憑借流動(dòng)性優(yōu)勢和品牌認(rèn)知度，持續(xù)吸納市場增量資金，行業(yè)馬太效應(yīng)進(jìn)一步加劇。

　　地緣局勢并未改善，黃金上升邏輯仍在？

　　2026年開年，全球地緣格局呈現(xiàn)多點(diǎn)擾動(dòng)態(tài)勢。美國與委內(nèi)瑞拉局勢驟然緊張，格陵蘭島主權(quán)爭議升溫，伊朗國內(nèi)動(dòng)蕩加劇，疊加美軍航母戰(zhàn)斗群開進(jìn)中東海域演習(xí)、朝鮮再度試射導(dǎo)彈等事件，國際安全環(huán)境不確定性顯著抬升。

　　此類風(fēng)險(xiǎn)具有非線性傳導(dǎo)特征，難以通過傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)模型充分消化，反而持續(xù)強(qiáng)化資金的避險(xiǎn)配置需求。黃金作為具備終極信用背書屬性的稀缺資產(chǎn)，其"尾部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖"功能在貨幣體系重構(gòu)與地緣博弈交織的背景下進(jìn)一步凸顯。

　　從配置主體觀察，這一需求呈現(xiàn)分層擴(kuò)散態(tài)勢：全球央行連續(xù)九年凈購金，持續(xù)優(yōu)化儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；機(jī)構(gòu)投資者通過黃金ETF及衍生品提升組合防御性；個(gè)人投資者則借道低門檻工具增配實(shí)物黃金及權(quán)益類資產(chǎn)。多重力量共振下，貴金屬資產(chǎn)的配置邏輯正從短期避險(xiǎn)向長期戰(zhàn)略儲(chǔ)備演進(jìn)。

　　另一方面，美元弱勢格局與債務(wù)通脹困境形成負(fù)向循環(huán)，且短期難現(xiàn)改善跡象。美國聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，財(cái)政可持續(xù)性承壓，侵蝕美元作為儲(chǔ)備貨幣的信用根基。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，疊加新政府政策取向，進(jìn)一步削弱美元吸引力，美元指數(shù)運(yùn)行中樞下移。

　　這一背景下，黃金的貨幣替代功能被顯著激活。作為非信用資產(chǎn)，黃金與美元呈現(xiàn)典型的負(fù)相關(guān)關(guān)系，美元購買力稀釋直接推升以美元計(jì)價(jià)的黃金估值。此外，美元走弱變相增強(qiáng)大宗商品定價(jià)能力，銅、原油等戰(zhàn)略資源以美元計(jì)價(jià)時(shí)購買力提升，形成"黃金-大宗商品"的雙重配置窗口。

　　投資者該怎么買？

　　新時(shí)空從指數(shù)跟蹤維度觀察，三類實(shí)物黃金指數(shù)（SGE黃金9999、上海金、倫敦金）長期走勢高度趨同，但基金產(chǎn)品表現(xiàn)存在分化。跟蹤國內(nèi)金價(jià)的基金業(yè)績優(yōu)于跟蹤倫敦金的QDII產(chǎn)品，核心差異在于匯率敞口——人民幣計(jì)價(jià)品種規(guī)避了美元兌人民幣匯率波動(dòng)，持有體驗(yàn)更為穩(wěn)健。

　　跟蹤不同標(biāo)的黃金基金近一年表現(xiàn)

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至2026.01.28（華安黃金ETF跟蹤標(biāo)的為AU9999，富國上海ETF金跟蹤標(biāo)的為上海金，諾安全球黃金跟蹤標(biāo)的為倫敦金）

　　黃金股指數(shù)則呈現(xiàn)截然不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。其走勢與權(quán)益市場情緒和高度相關(guān)，波動(dòng)率顯著高于實(shí)物黃金，歷史最大回撤達(dá)33%，對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求更高。

　　費(fèi)率結(jié)構(gòu)方面，產(chǎn)品類型決定成本層級(jí)：跟蹤國內(nèi)金價(jià)的黃金ETF管理費(fèi)率為0.2%-0.5%，黃金股ETF平均約0.5%，QDII基金因涉及跨境托管、換匯等運(yùn)營成本，費(fèi)率普遍在1.2%左右。長期復(fù)利效應(yīng)下，費(fèi)率差異對(duì)最終收益的影響將呈指數(shù)級(jí)放大，建議投資者根據(jù)持有周期和配置目標(biāo)，綜合評(píng)估成本與風(fēng)險(xiǎn)收益比。

　　最后，需要提醒投資者，黃金資產(chǎn)短期交易擁擠度已處歷史高位，板塊波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)正在累積。建議采用核心底倉配置策略，避免過度追高。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：黃金股指數(shù)一年翻倍，新時(shí)空帶你拆解金價(jià)飆升邏輯)

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