偏愛ETF！公募基金“供給側(cè)”轉(zhuǎn)向 這類新品已在路上

　　面對日益旺盛的多元配置需求，公募基金的產(chǎn)品供給正在轉(zhuǎn)向。

　　券商中國記者梳理發(fā)現(xiàn)，具有ETF配置倉位的“固收+”和FOF，成為基金公司開年布局產(chǎn)品。目前，“固收+”的底層資產(chǎn)已從傳統(tǒng)“股債”拓展到ETF，F(xiàn)OF更是從主動或被動基金，延伸到黃金、ETF、REITs等品種上。最新披露的基金2025年四季報顯示，AI科技行情下資金不再是“一擁而上”，而是在FOF與“固收+”上實現(xiàn)了逾千億份凈申購。

　　受訪人士對券商中國記者表示，多資產(chǎn)配置策略的效率，不僅關(guān)乎收益結(jié)果，也關(guān)乎組合構(gòu)建過程。投資目標應(yīng)盡可能通過較少的基金數(shù)量和類型來實現(xiàn)。截至目前，F(xiàn)OF和“固收+”的底層資產(chǎn)日趨多元，但業(yè)內(nèi)最為期待的，是ETF能在這方面有所突破。目前，多資產(chǎn)ETF在政策、指數(shù)、業(yè)務(wù)規(guī)則等方面已有所準備。

　　多元配置屬性基金成新年布局重點

　　“固收+”是業(yè)內(nèi)約定俗成的叫法，指大部分倉位配置固收資產(chǎn)、小比例倉位配置權(quán)益資產(chǎn)的混合偏債基金，以二級債基等基金較為常見。根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至1月26日全市場正在發(fā)行中的二級債基一共有11只，來自11家基金公司。既有富國、匯添富、國泰等頭部公募；也有長城、摩根、前海開源等中小公募。此外，易方達旗下的悅恒穩(wěn)健債券基金于1月27日起發(fā)售，永贏旗下的豐享90天持有期債券基金、興證全球旗下的嘉益?zhèn)?，將?月2日起發(fā)售。

　　券商中國記者發(fā)現(xiàn)，在這些新發(fā)的“固收+”產(chǎn)品中，投資策略已從簡單的“股債”拓展到了ETF等領(lǐng)域。比如，富國嘉匯債券基金和易方達悅恒穩(wěn)健債券基金的招募說明書均顯示，該基金除了可投資于股票、存托憑證、股票基金、混合基金等權(quán)益資產(chǎn)外，投資于境內(nèi)股票和股票ETF的比例不低于基金資產(chǎn)的5%。 天相投顧對券商中國提供的數(shù)據(jù)顯示，以剛披露完畢的2025年基金四季報為統(tǒng)計口徑，包括偏債混合基金、可轉(zhuǎn)債債券基金和混債債券基金在內(nèi)的“固收+”基金，規(guī)模為2.92萬億元，相比上一季度上漲近10%。

　　此外，在配置需求越發(fā)多元情況下，具有ETF倉位的FOF，同樣是基金公司新年發(fā)行重點。截至1月26日，全市場正在發(fā)行的FOF產(chǎn)品有15只，此外還有3只FOF擬于1月底或2月初發(fā)行。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，去年四季度全市場FOF共計550只，管理規(guī)模為2189.01億元，較上季度增加316.55 億元，環(huán)比增長16.91%。份額數(shù)據(jù)方面，根據(jù)wind統(tǒng)計，去年四季度全市場FOF總申購接近190億份，剔除近138億份總贖回后的凈申購接近50億份?！肮淌?”基金方面，去年四季度的凈申購份額則在1000億份以上。

　　基金產(chǎn)品端“供給側(cè)”轉(zhuǎn)向

　　FOF和“固收+”表現(xiàn)出的受青睞情況，表面上看是基金產(chǎn)品回暖概貌之下的一個縮影。但從更深層次看，這實際是資金多元配置趨勢（需求）下，公募基金在產(chǎn)品端的“供給側(cè)”轉(zhuǎn)向。

　　“資金在公募基金上的多元配置趨勢越發(fā)明顯，這種趨勢在2025年就已較為明顯，2026年的基金布局，是這種趨勢的延續(xù)或增強?！北本┮患夜嫉那廊耸繉θ讨袊浾叻Q，2025年AI科技資產(chǎn)帶來了顯著行情，但資金對這類極致賽道的態(tài)度不再是“一擁而上”，而是呈現(xiàn)出多層次、多策略配置趨勢，F(xiàn)OF和“固收+”等具備多元配置特征的基金，均出現(xiàn)了明顯的資金流入。

　　富國基金表示，當(dāng)前市場處在第三輪存款搬家浪潮之中，存款搬家的流向本質(zhì)上取決于資產(chǎn)的“性價比”。對資產(chǎn)配置而言，需要在重視權(quán)益資產(chǎn)配置價值的基礎(chǔ)上，選擇適合自身風(fēng)險偏好的資產(chǎn)組合。中低風(fēng)險投資者，可通過“固收+”的方式分享權(quán)益市場的紅利。這類產(chǎn)品可根據(jù)權(quán)益?zhèn)}位中樞高低，分為低波、中波、高波、靈活型，通過股債搭配平衡組合的收益和波動。

　　FOF方面，富國基金分析顯示，2025年新發(fā)的40來只多元資產(chǎn)FOF，底層資產(chǎn)除了傳統(tǒng)的國內(nèi)股債資產(chǎn)，還擴維至海外股票、海外債券、黃金、其他商品以及REITs等?？梢酝ㄟ^不同資產(chǎn)間定價的差異平滑波動，提升投資體驗感。長期來看，以中證多資產(chǎn)評價指數(shù)（通過優(yōu)化權(quán)重配置，實現(xiàn)股票、債券、黃金大類資產(chǎn)對組合的風(fēng)險貢獻相同的策略）為例，2009年—2025年區(qū)間里，夏普比率達到1.6%，接近純債資產(chǎn)，顯著高于股票、黃金。

　　“資產(chǎn)配置理念已深入人心，但基金產(chǎn)品供給和配置效率需跟上?！比A南一位資深基金產(chǎn)品研究人士對券商中國記者稱，多資產(chǎn)配置策略的效率，既要看組合收益結(jié)果，也要看組合構(gòu)建過程。策略目標應(yīng)盡可能通過較少的基金數(shù)量和類型來實現(xiàn)，以此來降低基金配置成本。這意味著，單只基金的底層資產(chǎn)需多元化。

　　寄望多資產(chǎn)ETF落地

　　“在利率中樞可能長期偏低、權(quán)益資產(chǎn)回報分化加劇的背景下，公募基金需要在權(quán)益、固收、商品與另類資產(chǎn)之間構(gòu)建更具彈性的組合結(jié)構(gòu)，更好地服務(wù)居民長期財富管理目標?！痹谡猩袒鹧芯坎渴紫?jīng)濟學(xué)家李湛看來，公募基金的資產(chǎn)配置框架未來要從“周期博弈型”向“結(jié)構(gòu)趨勢型”轉(zhuǎn)型。一方面，應(yīng)更加重視宏觀政策導(dǎo)向與國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之間的映射關(guān)系，將科技創(chuàng)新、先進制造、新能源和數(shù)字經(jīng)濟納入核心長期配置資產(chǎn)池；另一方面，也要通過多資產(chǎn)配置和風(fēng)格分散，平滑宏觀波動帶來的短期沖擊。

　　“‘底層資產(chǎn)多元化’的確是基金產(chǎn)品創(chuàng)新的主要趨勢，市場的投資需求已呈現(xiàn)出這種特點?！比A南一家中型公募的產(chǎn)品研發(fā)人士對券商中國記者稱，從存量產(chǎn)品上看，F(xiàn)OF和“固收+”的底層資產(chǎn)日趨多元，如2025年備受關(guān)注的主投ETF的FOF。業(yè)內(nèi)最為期待的，是ETF能在這方面有所突破。ETF本身就具有顯著的配置工具屬性，且在過往幾年里成為關(guān)注度最高、發(fā)展最快的基金品種之一。

　　ETF過往幾年里迎來蓬勃發(fā)展，產(chǎn)品數(shù)量和種類都出現(xiàn)顯著增長，截至目前所有產(chǎn)品依然是單資產(chǎn)ETF，即ETF組合中僅包括一類資產(chǎn)，比如股票ETF、債券ETF或黃金ETF等。但實際上，在2025年發(fā)布的《促進資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，已提出要研究推出多資產(chǎn)ETF等創(chuàng)新指數(shù)產(chǎn)品。市場分析顯示，多資產(chǎn)ETF業(yè)務(wù)中的成分券類型，包含了股票、債券等不同成分券類型，不同類型成分券有不同業(yè)務(wù)規(guī)則，如交易單位、比如替代標志、溢價比例等均有差異。

　　目前，指數(shù)公司已推出若干條多資產(chǎn)指數(shù)。其中，2025年里，中證指數(shù)公司發(fā)布中證紅利低波股債恒定比例指數(shù)系列，中證A500交易所股債恒定比例指數(shù)系列、中證現(xiàn)金流交易所股債恒定比例指數(shù)系列和中證紅利低波交易所股債恒定比例指數(shù)系列。國證指數(shù)公司發(fā)布國證自由現(xiàn)金流股債恒定比例指數(shù)系列。

　　中信證券認為，國內(nèi)多資產(chǎn)ETF發(fā)展初期，以掛鉤業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健、配置模型清晰易懂的配置指數(shù)為主；進入發(fā)展階段或?qū)⒁劳休^復(fù)雜的配置模型，迎合特定場景化需求；到成熟階段以涵蓋類型豐富的多資產(chǎn)、多策略配置指數(shù)為主。

（文章來源：券商中國）

(原標題：偏愛ETF！公募基金“供給側(cè)”轉(zhuǎn)向，這類新品已在路上)

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