閆思倩喊話：“馬斯克主題”有望成2026年主線

　　許久未在公眾場(chǎng)合露面的基金經(jīng)理閆思倩近日發(fā)聲。

　　1月22日，由中國(guó)銀行四川省分行與鵬華基金聯(lián)合主辦的“金蓉匯聚質(zhì)創(chuàng)未來”金融服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展大會(huì)在成都舉行。鵬華基金董事總經(jīng)理、投資總監(jiān)、基金經(jīng)理閆思倩圍繞科技成長(zhǎng)投資與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)表主題演講，從機(jī)構(gòu)投資者視角深入剖析了科技領(lǐng)域的投資機(jī)遇。

　　在宏觀大勢(shì)判斷上，她指出，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)逐步筑底、全球流動(dòng)性保持寬松的背景下，中國(guó)資本市場(chǎng)有望延續(xù)慢牛格局，新質(zhì)生產(chǎn)力將成為推動(dòng)市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的核心動(dòng)力。

　　具體到產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間上，閆思倩認(rèn)為AI、機(jī)器人等多個(gè)產(chǎn)業(yè)有望打開萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)空間。一是AI大周期持續(xù)，正從算力向應(yīng)用落地過渡，AI算力龍頭有望沖擊萬(wàn)億市值；二是機(jī)器人行業(yè)已處于放量前夜，想象空間堪比2016年的電動(dòng)車。機(jī)器人若實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)臺(tái)銷量，行業(yè)市值規(guī)?？蛇_(dá)萬(wàn)億；三是新能源上游、鋰電材料、商業(yè)航天，依然具備成長(zhǎng)動(dòng)能與漲價(jià)邏輯。商業(yè)航天、太空算力等前沿領(lǐng)域，潛在市場(chǎng)廣闊。

　　宏觀環(huán)境向好，新質(zhì)生產(chǎn)力或開啟長(zhǎng)牛周期

　　縱觀整個(gè)市場(chǎng)，閆思倩判斷，2026年市場(chǎng)仍將處于牛市氛圍中，宏觀基本面已基本見底，未來有大概率向好。

　　從全球視角看，美國(guó)通脹控制較好，全球處在一個(gè)寬松和流動(dòng)性非常好的形勢(shì)下。閆思倩提及，回顧上一輪牛市（2019年到2021年），在2019年有一個(gè)小的庫(kù)存周期，白馬股表現(xiàn)較好，經(jīng)濟(jì)得到一定恢復(fù)。2020年和2021年，吃藥、喝酒、新能源都表現(xiàn)出色。本輪牛市自去年以來，創(chuàng)新藥、AI、機(jī)器人等賽道已嶄露頭角，預(yù)計(jì)今年趨勢(shì)將延續(xù)。

　　盡管當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)類似上一輪牛市的全面啟動(dòng)，但隨著反內(nèi)卷政策推進(jìn)、上游價(jià)格傳導(dǎo)至中下游，需求旺盛的行業(yè)已呈現(xiàn)景氣回升態(tài)勢(shì)。中國(guó)正在積極布局全球產(chǎn)能，出口表現(xiàn)突出，內(nèi)需亦逐步企穩(wěn)。閆思倩預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)將進(jìn)一步鞏固，2026年慢牛格局有望延續(xù)，新質(zhì)生產(chǎn)力或引領(lǐng)長(zhǎng)周期行情。

　　在全球競(jìng)爭(zhēng)力方面，去年4月份市場(chǎng)出現(xiàn)千股跌停時(shí)，受貿(mào)易摩擦影響，市場(chǎng)對(duì)能否持續(xù)開展全球貿(mào)易存在擔(dān)憂。但目前來看，整體狀況良好，東方的蓄勢(shì)仍在繼續(xù)。以新質(zhì)生產(chǎn)力為例，中國(guó)的電動(dòng)車和新能源車的大力發(fā)展，彰顯中國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，讓車企能推出高性價(jià)比、高科技的產(chǎn)品。在制造業(yè)、科技領(lǐng)域，包括航天、軍工等多個(gè)行業(yè)，中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力在持續(xù)提升。

　　對(duì)于2026年市場(chǎng)，大盤的流動(dòng)性和資金引發(fā)關(guān)注。閆思倩認(rèn)為，一方面，全球的流動(dòng)性充裕；另一方面若順周期經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)，且中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力得到認(rèn)可，外資有望重新流入，疊加散戶入場(chǎng)，增量資金比較充足，將為長(zhǎng)牛行情提供助力。同時(shí)，監(jiān)管層引導(dǎo)要有“長(zhǎng)牛”的決心，更將保障市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。

　　科技共振仍是主線，AI應(yīng)用加速落地，關(guān)注馬斯克主題

　　閆思倩表示，全球科技共振與國(guó)內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力布局仍是未來最具潛力的投資方向。“十五五”規(guī)劃明確聚焦人工智能、量子信息、腦機(jī)接口、半導(dǎo)體、太空經(jīng)濟(jì)、可控核聚變、碳中和、先進(jìn)機(jī)器人及6G通信等前沿領(lǐng)域，這些方向蘊(yùn)含豐富的投資機(jī)會(huì)。

　　全球共振也是尋找機(jī)會(huì)的重要出發(fā)點(diǎn)，尤其是科技方向。AI仍是全球科技共振的核心，一個(gè)科技周期會(huì)延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，AI領(lǐng)域的發(fā)展仍將持續(xù)。今年已有相關(guān)企業(yè)實(shí)現(xiàn)兩倍或以上的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。閆思倩認(rèn)為，從基本面、增速、業(yè)績(jī)、估值、匹配度來看，2026年成長(zhǎng)方向中表現(xiàn)最佳的或仍是AI算力。

　　而在AI大周期下，機(jī)器人同樣擁有廣闊空間，其應(yīng)用場(chǎng)景覆蓋C端到B端及生活各個(gè)領(lǐng)域，也是中美AI應(yīng)用落地共振的行業(yè)。特斯拉供應(yīng)鏈已基本完成國(guó)內(nèi)布局，相關(guān)企業(yè)正積極建設(shè)海外產(chǎn)能，該領(lǐng)域發(fā)展速度較快。閆思倩表示，在牛市中凈值實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)的行業(yè)，必須具備持續(xù)增長(zhǎng)的潛力，而非僅靠單年增長(zhǎng)或模糊的未來預(yù)期。

　　機(jī)器人作為AI硬件的重要載體，同樣具備廣闊發(fā)展空間。特斯拉供應(yīng)鏈已完成國(guó)內(nèi)布局，相關(guān)企業(yè)正積極建設(shè)海外產(chǎn)能。閆思倩指出，機(jī)器人行業(yè)有望在今年進(jìn)入放量起步階段，明年或?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模放量，投資空間可觀。參照電動(dòng)車發(fā)展歷程，當(dāng)前機(jī)器人行業(yè)類似2016-2017年的電動(dòng)車階段，未來隨著產(chǎn)品成熟與場(chǎng)景拓展，行業(yè)增長(zhǎng)潛力巨大。

　　閆思倩特別提到，2026年“馬斯克主題”有望成為全年主線。馬斯克在xAI、AI機(jī)器人、商業(yè)航天、腦機(jī)接口等領(lǐng)域的布局，既是北美科技熱點(diǎn)，也與國(guó)內(nèi)“十五五”規(guī)劃方向高度契合，具備全球共振特征。

　　在AI產(chǎn)業(yè)鏈中，閆思倩從2023年開始布局光模塊，經(jīng)歷了從海外算力到國(guó)內(nèi)算力的發(fā)展階段。今年年初AI應(yīng)用領(lǐng)域中，AI營(yíng)銷、AI廣告表現(xiàn)突出。目前，AI視頻、AI辦公、法律AI、教育AI等多個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用均在逐步落地。近期阿里千問的Token消耗量加速增長(zhǎng)，AI產(chǎn)業(yè)鏈有望從海外算力逐步向國(guó)產(chǎn)算力和國(guó)內(nèi)的AI應(yīng)用過渡。

　　從業(yè)績(jī)基本面來看，光模塊相關(guān)企業(yè)仍表現(xiàn)亮眼。去年北美AI資本開支約3000億美元，今年有望達(dá)到1萬(wàn)億美元。盡管存在AI泡沫的討論，但行業(yè)增長(zhǎng)預(yù)期依然強(qiáng)勁。一方面，海外算力技術(shù)迭代仍在持續(xù)，對(duì)光模塊在海外算力的空間展望保持不變。去年三家龍頭企業(yè)合計(jì)達(dá)到萬(wàn)億市值，未來單個(gè)龍頭企業(yè)有望突破萬(wàn)億市值，行業(yè)已進(jìn)入從1到N的業(yè)績(jī)釋放階段。

　　國(guó)內(nèi)方面，AI應(yīng)用和國(guó)產(chǎn)算力快速上量。目前，OpenAI日Token消耗量達(dá)到70萬(wàn)億，未來微信聊天、抖音等高頻應(yīng)用全面融入AI后，Token的消耗將進(jìn)一步激增。因此，今年將是國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用在互聯(lián)網(wǎng)廠商及各行業(yè)逐步落地的關(guān)鍵之年，也是互聯(lián)網(wǎng)巨頭爭(zhēng)奪AI入口的元年。而機(jī)器人則是硬件空間最大的一個(gè)行業(yè)。

　　機(jī)器人或?qū)⑦M(jìn)入放量階段，2040年人形機(jī)器人數(shù)量有望超人類總?cè)丝?/strong>

　　閆思倩表示，機(jī)器人或?qū)⒊蔀轳R斯克主題及全球共振的重要方向。今年年初的商業(yè)航天類似去年年初的機(jī)器人，均處于從0到1的階段。但機(jī)器人行業(yè)在今年或?qū)⑦M(jìn)入放量起步階段，明年預(yù)計(jì)大規(guī)模放量，這將為投資帶來比較好的空間和機(jī)會(huì)?；仡欕妱?dòng)車的發(fā)展歷程，當(dāng)前機(jī)器人行業(yè)大概相當(dāng)于2016、2017年的電動(dòng)車。

　　從機(jī)器人行業(yè)估值來看，盡管部分個(gè)股在兩三年間已實(shí)現(xiàn)十倍漲幅，但相關(guān)標(biāo)的市值仍不算大，目前最大的相關(guān)企業(yè)市值僅一兩千億，尚未上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)預(yù)計(jì)上市后市值也將達(dá)到千億級(jí)別。

　　若100萬(wàn)臺(tái)銷量在明后年實(shí)現(xiàn)，閆思倩認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)科技成長(zhǎng)類標(biāo)的可能給予更高估值，且中國(guó)若能實(shí)現(xiàn)幾十萬(wàn)臺(tái)銷量，那么特斯拉作為行業(yè)龍頭，銷量有望更高，想象空間廣闊。馬斯克預(yù)計(jì)人形機(jī)器人數(shù)量將超過人類總?cè)丝?，?040年達(dá)到100億臺(tái)甚至更多。

　　新能源、商業(yè)航天等領(lǐng)域仍具成長(zhǎng)動(dòng)能

　　除了AI與機(jī)器人，閆思倩也看好新能源上游、鋰礦及相關(guān)材料領(lǐng)域。在全球貿(mào)易秩序重建與供給側(cè)改革背景下，上游有色、化工等行業(yè)迎來漲價(jià)周期，新能源材料的需求場(chǎng)景仍在拓展，包括無(wú)人駕駛、機(jī)器人、商業(yè)航天等新興領(lǐng)域均帶來增量需求。

　　此外，商業(yè)航天及軍貿(mào)領(lǐng)域也具備較大投資潛力。國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)已具備出口條件，國(guó)內(nèi)C919訂單情況良好。若軍貿(mào)領(lǐng)域獲得基本面支撐，軍工板塊及太空產(chǎn)業(yè)布局有望帶來估值提升。國(guó)內(nèi)已申請(qǐng)大規(guī)模衛(wèi)星發(fā)射計(jì)劃，若火箭回收等技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破，商業(yè)航天成本將大幅降低，市場(chǎng)空間進(jìn)一步打開。

　　展望未來，閆思倩對(duì)全球共振的科技方向保持樂觀。她建議，應(yīng)把握國(guó)內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力追趕全球的機(jī)遇，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)空間持續(xù)擴(kuò)大、具備通脹邏輯、量?jī)r(jià)齊升且基本面向好的環(huán)節(jié)，如共振天線、太陽(yáng)翼、星間激光通信、3D打印等技術(shù)迭代快、具備良好成長(zhǎng)性的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）