資管周報(bào)：新年公募基金首個(gè)新規(guī)落地；2025年末銀行理財(cái)規(guī)模33.29萬(wàn)億，平均收益率不足2%

　　熱點(diǎn)導(dǎo)讀

　　公募業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)新規(guī)七大細(xì)節(jié)最受關(guān)注，多家基金一線解讀

　　官宣數(shù)據(jù)出爐！2025年末銀行理財(cái)規(guī)模33.29萬(wàn)億，平均收益率不足2%，1.85%低權(quán)益占比或預(yù)示后續(xù)增量空間廣闊

　　新紀(jì)錄誕生！現(xiàn)貨黃金首次站上5000美元機(jī)構(gòu)喊出6600美元目標(biāo)價(jià)

　　理財(cái)“活水”涌入股市，增量資金最高可達(dá)3000億

　　資管要聞

　　公募業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)新規(guī)七大細(xì)節(jié)最受關(guān)注，多家基金一線解讀

　　風(fēng)格漂移、基金盲盒有了法規(guī)強(qiáng)約束，1月23日，公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)新規(guī)正式落地。同日，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)操作細(xì)則也同步披露。

　　在公募基金業(yè)績(jī)比較新規(guī)落地之外，基金公司較多的顧慮在于基準(zhǔn)庫(kù)的選擇、持有人大會(huì)召開(kāi)等問(wèn)題，財(cái)聯(lián)社綜合招商證券基金評(píng)價(jià)中心、通力律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)解讀，對(duì)比新規(guī)與征求意見(jiàn)稿的七大變更細(xì)節(jié)來(lái)看，監(jiān)管優(yōu)化了相關(guān)條款。

　　一是弱化了選擇二類庫(kù)的情況說(shuō)明，減少了基金公司顧慮；二是召開(kāi)持有人大會(huì)條件放寬；三是基準(zhǔn)要素穿透至底層資產(chǎn)；四是信息披露上，貨基、債基信披弱化，新增FOF；五是新增托管人關(guān)注行業(yè)主題類指數(shù)偏離度情況；六是基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)納入銷售展示要求；七是基金評(píng)價(jià)明確細(xì)化要求。

　　官宣數(shù)據(jù)出爐！2025年末銀行理財(cái)規(guī)模33.29萬(wàn)億，平均收益率不足2%，1.85%低權(quán)益占比或預(yù)示后續(xù)增量空間廣闊

　　1月23日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行恼?span id="stock_1.601988">中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2025）（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）。

　　報(bào)告顯示，2025年，市場(chǎng)存續(xù)理財(cái)規(guī)模33.29萬(wàn)億，較年初增加11.15%；其中，理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模30.71萬(wàn)億，占比92.24%，較年初增加16.72%；銀行存續(xù)2.58萬(wàn)億，規(guī)模繼續(xù)降低。2026年底前，中小銀行需完成存量理財(cái)業(yè)務(wù)清理，2025年有59家中小銀行退出理財(cái)發(fā)行市場(chǎng)。

　　收益情況來(lái)看，2025 年，理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益7303億元，較去年增長(zhǎng) 2.87%。其中，理財(cái)公司累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益6171 億元。2025 年，理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為1.98%，較去年降低0.67個(gè)百分點(diǎn)。

　　新紀(jì)錄誕生！現(xiàn)貨黃金首次站上5000美元機(jī)構(gòu)喊出6600美元目標(biāo)價(jià)

　　2026年開(kāi)年以來(lái)，黃金延續(xù)了去年歷史性的漲勢(shì)，迭創(chuàng)新高。周一（1月26日）亞市早盤(pán)，黃金市場(chǎng)又一新紀(jì)錄誕生：現(xiàn)貨黃金首次突破5000美元/盎司的關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口。眼下，距離現(xiàn)貨金首次突破4000美元關(guān)口僅過(guò)去100余日。

　　截至1月26上午，現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲1.08%，報(bào)5036.57美元，盤(pán)中一度創(chuàng)下每盎司5043.9美元的歷史新高。黃金期貨價(jià)格也上漲逾1%，一度站上5080美元。

　　周一其它貴金屬價(jià)格也普遍上漲。白銀價(jià)格漲超2%，創(chuàng)下每盎司106.56美元的歷史新高。鉑金價(jià)格小幅上漲，達(dá)到每盎司2798.46美元的新高。

　　“天量存款”集中到期誰(shuí)承接？多家機(jī)構(gòu)研報(bào)解讀

　　2026年天量居民定期存款將集中到期的消息一直擾動(dòng)市場(chǎng)。

　　據(jù)中金公司測(cè)算，全年居民定期存款到期規(guī)模約達(dá)75萬(wàn)億元，其中1年期及以上期限存款到期達(dá)67萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)12%和17%。國(guó)盛證券則預(yù)計(jì)，2026年居民部門(mén)中長(zhǎng)期存款到期規(guī)模約為37.9萬(wàn)億元，較2025年多增4.3萬(wàn)億元，為近五年最高水平，且超六成集中在一季度釋放。

　　如此規(guī)模的資金將如何再配置？財(cái)聯(lián)社記者梳理多方機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，焦點(diǎn)主要集中在三大方向：一是到期資金是否仍以銀行表內(nèi)續(xù)存為主？二是是否會(huì)流向低風(fēng)險(xiǎn)資管產(chǎn)品？三是能否實(shí)質(zhì)性流入權(quán)益市場(chǎng)？多家主流券商就此展開(kāi)深入研判，觀點(diǎn)既有交集，亦存明顯分歧。

　　理財(cái)“活水”涌入股市，增量資金最高可達(dá)3000億

　　在“低利率”與“資產(chǎn)荒”交織的背景下，銀行理財(cái)市場(chǎng)正經(jīng)歷深刻的資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)型。據(jù)財(cái)聯(lián)社梳理近期券商研報(bào)，多家機(jī)構(gòu)指出，隨著利率下行及高息存款陸續(xù)到期，理財(cái)資金對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的關(guān)注度顯著提高，“固收+”或能成為承接萬(wàn)億級(jí)存量資金的主要工具。

　　有券商測(cè)算，銀行理財(cái)有望帶來(lái)1500-3000 億股票類資產(chǎn)配置資金。

　　2025年公募規(guī)模排名出爐，“萬(wàn)億軍團(tuán)”擴(kuò)至10家，誰(shuí)升最猛？誰(shuí)降最多？

　　隨著2025年四季報(bào)披露落下帷幕，公募基金規(guī)模的年度版圖已經(jīng)清晰展現(xiàn)。

　　將2025年規(guī)模榜單與2024年對(duì)照，會(huì)發(fā)現(xiàn)幾條非常鮮明的主線：一是行業(yè)增量資金繼續(xù)向頭部公募高度集中，非貨管理規(guī)模單年增量超過(guò)千億元的基金公司多達(dá)12家，幾乎把全市場(chǎng)的大部分增量攬入（剔除ETF聯(lián)接基金的市值、ETF為截至年底最新場(chǎng)內(nèi)規(guī)模，下同）。 二是含貨基在內(nèi)的整體規(guī)模推動(dòng)“萬(wàn)億軍團(tuán)”繼續(xù)擴(kuò)容，非貨維度也形成了2家萬(wàn)億、4家八千億以上的梯隊(duì)結(jié)構(gòu)。

　　三是從全榜單來(lái)看，164家有可比數(shù)據(jù)的基金公司中，有100家非貨規(guī)模實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，但仍有62家出現(xiàn)不同程度縮水。

　　2026年金價(jià)還將漲10%？黃金的風(fēng)刮到了理財(cái)子，相關(guān)主題產(chǎn)品升溫，收益超7%

　　進(jìn)入2026年，黃金價(jià)格熱度不減。

　　而黃金的大風(fēng)也刮到了理財(cái)行業(yè)。據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，2025年下半年以來(lái)，理財(cái)公司發(fā)行黃金理財(cái)升溫。

　　目前，市面上的公募黃金主題理財(cái)產(chǎn)品共21只，其中，18只為2025年下半年之后發(fā)行，占比85.71%；2026年成立公募黃金理財(cái)（名稱中含“黃金”）5只。

　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，截至1月21日，有數(shù)據(jù)的黃金類理財(cái)產(chǎn)品中，均實(shí)現(xiàn)正收益，其中，渤銀理財(cái)理財(cái)有術(shù)系列豐裕持盈180天最短持有期固收（黃金增強(qiáng)策略）理財(cái)產(chǎn)品1號(hào)成立以來(lái)年化收益率最高，為7.39%。

　　銀行架構(gòu)調(diào)整背后，迎接300萬(wàn)億財(cái)富大遷徙，“境內(nèi)求穩(wěn)、境外進(jìn)取”二元需求顯現(xiàn)

　　為迎接300萬(wàn)億財(cái)富大遷徙的巨大機(jī)遇，中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)重構(gòu)。近日，浦發(fā)銀行宣布將“財(cái)富管理部”與“私人銀行部”拆分獨(dú)立，這一動(dòng)作被業(yè)內(nèi)視為行業(yè)風(fēng)向的偏轉(zhuǎn)——從“合并做大”轉(zhuǎn)向“拆分做深”。

　　據(jù)財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，截至2025年末，已有17家上市銀行在總行層面設(shè)立獨(dú)立財(cái)富管理部門(mén)，一場(chǎng)圍繞300萬(wàn)億居民可投資資產(chǎn)的存量爭(zhēng)奪戰(zhàn)正全面升級(jí)。

　　在資產(chǎn)配置上，“境內(nèi)求穩(wěn)、境外進(jìn)取”的二元策略清晰顯現(xiàn)。白皮書(shū)披露，超6成高凈值人群對(duì)境內(nèi)資產(chǎn)的本金波動(dòng)容忍度控制在10%以內(nèi)，債券類資產(chǎn)、銀行理財(cái)產(chǎn)品成為增配首選；33.5%的高凈值人群持有境外資產(chǎn)，股票與另類資產(chǎn)占比提升，中國(guó)香港、美國(guó)、新加坡等成熟市場(chǎng)成為主要投向。

　　“投資銅條”線上價(jià)較頂峰回落近60%，二手平臺(tái)零星出現(xiàn)回收渠道，變現(xiàn)流程復(fù)雜

　　在黃金價(jià)格高位震蕩之際，近期在社交及二手交易平臺(tái)興起的“投資銅條”熱正迅速冷卻。與國(guó)內(nèi)外銅期貨市場(chǎng)的穩(wěn)健漲勢(shì)不同，財(cái)聯(lián)社記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，實(shí)物銅條二手交易已呈現(xiàn)明顯的“冰火兩重天”格局：賣家數(shù)量激增、報(bào)價(jià)普遍下調(diào)，但市場(chǎng)承接意愿明顯不足。

　　此前，部分商家以“低門(mén)檻實(shí)物投資”為賣點(diǎn)，深圳水貝市場(chǎng)銷售每根1000克、標(biāo)價(jià)180至299元的所謂“投資銅條”。然而當(dāng)前線上平臺(tái)同類產(chǎn)品價(jià)格已普遍回落，目前最低報(bào)價(jià)為每1000克120元，較前幾日頂峰回落近60%。也有賣家在一天內(nèi)將500克規(guī)格的銅條標(biāo)價(jià)從130元調(diào)降至110元，單日跌幅超過(guò)15%。供給增加未能帶動(dòng)銷售，價(jià)格持續(xù)走低，折射出這輪炒作已快速退潮。

　　定位為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，券商資管加速布局REITs賽道，競(jìng)逐萬(wàn)億級(jí)藍(lán)海市場(chǎng)

　　當(dāng)前，券商資管正經(jīng)歷從依賴牌照紅利和通道業(yè)務(wù)，向比拼主動(dòng)管理能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力的根本性轉(zhuǎn)變。財(cái)聯(lián)社記者了解到，不少券商資管瞄準(zhǔn)REITs業(yè)務(wù)藍(lán)海，正抓緊構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　自2020年4月REITs試點(diǎn)啟動(dòng)以來(lái)，市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提高，截至2025年年底，境內(nèi)公募REITs市場(chǎng)總發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量達(dá)79單，總發(fā)行規(guī)模（含擴(kuò)募）突破2100億元。歷經(jīng)5年時(shí)間，我國(guó)REITs市場(chǎng)已成長(zhǎng)為亞洲第一、全球第二大REITs市場(chǎng)。

　　面對(duì)REITs這個(gè)萬(wàn)億元級(jí)藍(lán)海市場(chǎng)，多家券商資管對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，REITs業(yè)務(wù)在公司內(nèi)部被定位為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，將作為未來(lái)的重點(diǎn)業(yè)務(wù)來(lái)抓。

　　險(xiǎn)資借道MOM入局量化策略，單一私募備案潮下，誰(shuí)是主導(dǎo)通道？

　　近日，為入局私募量化產(chǎn)品，險(xiǎn)資以MOM（管理人中的管理人）方式“繞道”投資，成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，多家媒體已有公開(kāi)報(bào)道。

　　在這一架構(gòu)中，險(xiǎn)資直接投資券商單一資管計(jì)劃，私募機(jī)構(gòu)則擔(dān)任投顧角色，相當(dāng)于險(xiǎn)資購(gòu)買(mǎi)了一個(gè)私募量化策略的產(chǎn)品。

　　2025年以來(lái)，以銀行理財(cái)子公司和保險(xiǎn)資金為代表的“金主”，正在推動(dòng)私募MOM產(chǎn)品蓬勃發(fā)展，備案數(shù)量創(chuàng)下近六年來(lái)的新高。

　　據(jù)中基協(xié)披露數(shù)據(jù)，2025年，私募MOM產(chǎn)品已備案58只（名稱中含“MOM”），為近6年來(lái)最高。

　　公募托管格局正改寫(xiě)，券商最新數(shù)據(jù)揭曉，2025年實(shí)現(xiàn)躍升

　　隨著2025年公募基金四季報(bào)披露，也讓公募托管格局新變化得以展現(xiàn)。公募托管業(yè)務(wù)一直是銀行的“專屬領(lǐng)地”，但近年來(lái)，券商正憑借其獨(dú)特的協(xié)同優(yōu)勢(shì)不斷“虎口奪食”。

　　自2013年證監(jiān)會(huì)放開(kāi)券商基金托管資格以來(lái)，已有29家券商獲得公募基金托管牌照。布局公募托管業(yè)務(wù)的券商數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，已從早期少數(shù)頭部機(jī)構(gòu)延伸至更廣泛的券商群體。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，近兩年券商新增托管公募占比快速提升。2025年券商新增托管公募占比已達(dá)15.56%，體現(xiàn)公募托管市場(chǎng)逐漸由銀行主導(dǎo)轉(zhuǎn)向“銀券共進(jìn)”，券商憑借在特定產(chǎn)品與服務(wù)模式上的差異化能力，找到了切入市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

　　機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)

　　外資銀行加速布局公募基金托管業(yè)務(wù)，匯豐中國(guó)殺入戰(zhàn)團(tuán)，差異化競(jìng)爭(zhēng)格局凸顯

　　1月21日，匯豐銀行（中國(guó)）有限公司（“匯豐中國(guó)”）宣布落地其在境內(nèi)市場(chǎng)的首單公募基金托管業(yè)務(wù)，為易方達(dá)基金管理有限公司（“易方達(dá)基金”）發(fā)行的港股通消費(fèi)混合型證券投資基金提供托管服務(wù)，涵蓋資金清算、資產(chǎn)估值、合規(guī)監(jiān)督等服務(wù)。

　　據(jù)悉，該基金也是易方達(dá)基金首只由外資銀行托管的境內(nèi)公募基金產(chǎn)品，匯豐中國(guó)同時(shí)擔(dān)任該基金首次公開(kāi)募集的代銷銀行之一。

　　炒金之后是炒銀？銀價(jià)飆升帶動(dòng)銷售爆火，多家國(guó)有大行部分在售銀質(zhì)產(chǎn)品脫銷斷貨

　　銀價(jià)持續(xù)攀升背景下，多家大行出現(xiàn)銀質(zhì)品暫時(shí)缺貨情況。

　　1月21日，財(cái)聯(lián)社記者注意到，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等國(guó)有大行的手機(jī)銀行APP顯示，在售部分銀質(zhì)紀(jì)念幣、銀質(zhì)生肖吊牌等產(chǎn)品“已售完”或“暫時(shí)無(wú)貨”。

　　財(cái)聯(lián)社記者從行業(yè)采訪獲悉，當(dāng)前部分銀行出現(xiàn)部分銀質(zhì)品暫時(shí)缺貨情況，多為短期“銷售太火”導(dǎo)致需求失衡所致。相關(guān)銀行從業(yè)者指出，近期銀價(jià)持續(xù)上漲后，客戶詢問(wèn)購(gòu)買(mǎi)相關(guān)產(chǎn)品頻率有所增加。

　　史上最重私募罰單落地，瑞豐達(dá)被證監(jiān)會(huì)連根拔起，還原爆雷始末

　　1月23日，上海證監(jiān)局一連公示7張行政處罰決定書(shū)，為持續(xù)一年多的“瑞豐達(dá)私募爆雷”事件劃上階段性句號(hào)。

　　據(jù)上海證監(jiān)局罰單，浙江瑞豐達(dá)及關(guān)聯(lián)8家私募、實(shí)際控制人孫偉等相關(guān)責(zé)任人合計(jì)被罰沒(méi)超4100萬(wàn)元，創(chuàng)下私募領(lǐng)域處罰金額新紀(jì)錄，核心責(zé)任人孫偉更是被采取終身證券市場(chǎng)禁入措施，處罰嚴(yán)厲程度可見(jiàn)一斑。

　　時(shí)間撥回2024年5月，“瑞豐達(dá)跑路”的消息在私募圈掀起軒然大波。投資者發(fā)現(xiàn)，這家管理規(guī)模20-50億元、備案70只產(chǎn)品的私募，旗下產(chǎn)品無(wú)法兌付，上海辦公區(qū)早已人去樓空。

　　經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，瑞豐達(dá)精心構(gòu)建了一場(chǎng)全方位的造假騙局，通過(guò)虛假宣傳、偽造凈值曲線、簽訂“保本保收益”抽屜協(xié)議等手段瘋狂募資，將募集資金通過(guò)關(guān)聯(lián)體系層層嵌套后，重倉(cāng)新三板垃圾股操縱股價(jià)，實(shí)控人借機(jī)套現(xiàn)離場(chǎng)。

　　公募REITs首見(jiàn)“終止案例”，一只終止，一只撤回，什么信號(hào)？

　　公募REITs走到常態(tài)化發(fā)行的第六個(gè)年頭，市場(chǎng)迎來(lái)“終止案例”。金風(fēng)科技公告終止公募REITs申報(bào)發(fā)行，這也是公募REITs市場(chǎng)首次出現(xiàn)已進(jìn)入交易所審核階段、卻在審核鏈條中止步的項(xiàng)目。幾乎同一時(shí)間，電子城亦公告擬撤回基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項(xiàng)目申報(bào)，后續(xù)擇機(jī)繼續(xù)推進(jìn)。

　　這兩者并非“新面孔”。金風(fēng)科技早在2021年就啟動(dòng)公募REITs申報(bào)，最初計(jì)劃將全南天排山、崇義龍歸、崇義天星三大風(fēng)電項(xiàng)目裝入基金，后調(diào)整為僅以全南天排山項(xiàng)目作為底層資產(chǎn)；2023年9月項(xiàng)目由建信基金和建信資本向證監(jiān)會(huì)及深交所提交申報(bào)材料并獲受理。其后交易所于同年10月下發(fā)問(wèn)詢，但截至終止公告披露時(shí)，相關(guān)方始終未完成回復(fù)。

　　市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

　　上周主要權(quán)益指數(shù)漲跌不一。其中，上證指數(shù)上漲0.84%，深證成指上漲1.11%，滬深300下跌0.62%，上證50下跌1.54%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.34%。中證1000和中證2000分別上漲2.89%、4.04%。

　　上周，建材、鋼鐵、石油石化、有色等板塊漲幅居前，銀行、通信等板塊表現(xiàn)較弱。

　?。〝?shù)據(jù)來(lái)源：Choice，財(cái)聯(lián)社整理）

　　上周，主要利率債收益率多數(shù)震蕩下行。截至1月23日收盤(pán)，1Y、5Y、7Y國(guó)債分別報(bào)收1.28%、1.595%、1.69%，分別較前一周收盤(pán)變動(dòng)2BP、-1BP、-2BP；10Y、20Y、30Y國(guó)債分別報(bào)收1.83%、2.275%、2.3%，分別均較前一周收盤(pán)變動(dòng)-1BP、-6.5BP、-1.5BP。

　?。〝?shù)據(jù)來(lái)源：wind，財(cái)聯(lián)社整理）

　　據(jù)萬(wàn)得基金統(tǒng)計(jì)，上周新成立基金42只，其中股票型基金16只；混合型基金15只，募集228億份，創(chuàng)近4年新高；債券型基金5只，F(xiàn)OF型基金6只?？偘l(fā)行份額444.54億份。。

　　據(jù)華西證券不完全統(tǒng)計(jì)，上周，理財(cái)規(guī)模再度回落，環(huán)比降1819億元至33.10萬(wàn)億元。

　　理財(cái)產(chǎn)品凈值穩(wěn)步上漲，區(qū)間負(fù)收益率低位震蕩。上周，債市演繹修復(fù)行情，中長(zhǎng)債類理財(cái)產(chǎn)品單周收益率為0.05%（周環(huán)比+0.01%），短債類理財(cái)單周收益率為0.04%（周環(huán)比-0.01%）。權(quán)益市場(chǎng)則呈波動(dòng)上漲行情，帶動(dòng)含權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品凈值實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，單周收益率為0.12%（周環(huán)比+0.06%）。區(qū)間負(fù)收益率占比維持低位震蕩，較前一周小幅升0.77pct至1.56%。

　　全部理財(cái)產(chǎn)品凈值持續(xù)抬升，帶動(dòng)理財(cái)破凈水平下降，全部產(chǎn)品破凈率較上周降0.28pct至0.2%。

　　同樣，產(chǎn)品業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)占比也在下降。全部理財(cái)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)率較前一周下降0.7pct至24.2%。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：資管周報(bào)：新年公募基金首個(gè)新規(guī)落地；2025年末銀行理財(cái)規(guī)模33.29萬(wàn)億，平均收益率不足2%)

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