存款到期潮將至 公募基金各顯神通

　　一場規(guī)?？涨暗呢敻贿w徙正在拉開序幕。

　　一側(cè)變化在銀行。有客戶感慨道：“三年前我買的20萬元大額存單，年利率還是3.1%；現(xiàn)在續(xù)存，只剩1.55%。”存款利息腰斬之后，越來越多的人開始盤算：存款到期后錢往哪里放？有沒有一種選擇，既能穩(wěn)一點，又能比存款利息多賺一點？

　　一側(cè)變化在基金。2025年第四季度，公募貨幣基金、債券基金合計規(guī)模環(huán)比增長超1萬億元。曾經(jīng)不溫不火的“固收+”和FOF產(chǎn)品，近來甚至出現(xiàn)大戶單筆豪擲上百萬元的搶購場面。

　　多家機構預測，2026年將有超過50萬億元居民中長期定期存款集中到期。在利率繼續(xù)下探、銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型加速、股市賺錢效應顯現(xiàn)等多重因素疊加下，“存款搬家”正在從概念走向現(xiàn)實。有觀點認為，該趨勢一旦啟動，可能重塑居民資產(chǎn)配置的版圖。

　　那么，面對這波潛在的巨額增量資金，公募基金準備好了嗎？

　　哪些產(chǎn)品率先受益

　　面對規(guī)模空前的存款到期潮，誰將率先受益？哪些類型的銀行理財和基金產(chǎn)品可能會成為資金遷移的主要承接方？

　　“到期存款再配置可能呈現(xiàn)先求穩(wěn)與流動性、再逐步提升收益彈性的路徑?！币晃还蓟鹳Y深人士對中國證券報記者表示，“承接方可能以現(xiàn)金管理、中短久期固收產(chǎn)品為基礎，再向‘固收+’、組合化權益投資分層遷移?！?/p>

　　“具體來說，在銀行理財方面，現(xiàn)金管理類和固收類理財或承接相當一部分資金。這類產(chǎn)品流動性和安全性接近存款，但收益率略高，適合作為存款替代?！鄙鲜鋈耸糠Q，“近年來，隨著銀行理財產(chǎn)品全面凈值化轉(zhuǎn)型，銀行理財公司也紛紛推出低波動、穩(wěn)收益的產(chǎn)品來留住客戶?！?/p>

　　在公募基金方面，低波動公募基金有望成為“存款搬家”資金的青睞對象。一是貨幣基金和短期債基，流動性好且預期收益優(yōu)于活期存款；二是“固收+”基金，包括二級債基、偏債混合型基金等，在債券類資產(chǎn)打底的基礎上適度參與權益或可轉(zhuǎn)債等，以尋求超額收益；三是低波動多資產(chǎn)類產(chǎn)品亦可能符合投資需求，例如公募FOF中的以低波動為目標風險的產(chǎn)品，追求偏絕對收益，較符合穩(wěn)健資金“穩(wěn)中求進”的訴求。

　　鵬揚基金總經(jīng)理助理易文強認為，組合化產(chǎn)品（如FOF、基金投顧）因其風險二次分散、收益相對穩(wěn)健的特點，有望成為銀行等渠道承接到期存款資金的優(yōu)先選擇。同時，它們通過專業(yè)框架和合同約束（如持有期），能有效幫助個人投資者減少“追漲殺跌”的行為偏差，降低非理性交易沖動。

　　“面對規(guī)模龐大的、尋求存款替代品的資金，銀行理財公司是天然的、最接近銀行渠道的、最符合存款客戶廣泛接受度的第一承接方?！惫獯罄碡敼善蓖顿Y部總經(jīng)理梁珉對中國證券報記者表示，“銀行理財更像是資管生態(tài)中的‘解決方案提供商’，可以通過FOF、MOM等形式，遴選并組合公募基金、券商資管等外部管理人的優(yōu)秀策略，將龐大體量的資金有序、合理地分配到資管生態(tài)中的各個環(huán)節(jié)和機構。”

　　據(jù)悉，光大理財在權益配置上主要投向三類產(chǎn)品，這實際上也代表了銀行理財資金入市的主流方向。

　　一是公募ETF?！斑@是我們?nèi)粘Ｅ渲弥凶钪匾?、最便捷的工具?！绷虹氡硎荆y行理財通常以配置寬基、紅利類ETF為主，也會安排部分“衛(wèi)星”倉位去配置行業(yè)主題類的ETF產(chǎn)品。

　　二是多資產(chǎn)組合，包括含權類的“固收+”產(chǎn)品?！斑@是匹配理財客戶風險偏好的核心產(chǎn)品。”梁珉表示，“主要通過股、債、商品、海內(nèi)外多元資產(chǎn)的組合，以絕對收益為目標，降低波動、控制回撤?！?/p>

　　三是精選的主動管理型權益基金。光大理財股票投資部投資經(jīng)理雷燕軍表示：“我們主要通過構建投資組合來追求超額收益的穩(wěn)定性，而非依賴單一基金經(jīng)理的短期爆發(fā)力，目標是讓組合在全年大部分時間都能持續(xù)提供穩(wěn)健的超額回報?！?/p>

　　“不同銀行渠道對公募產(chǎn)品的需求差異很大，這主要取決于其客群。”一位在滬公募基金人士稱，例如，一些客群保守的城商行，始終偏好穩(wěn)健產(chǎn)品，對高波動產(chǎn)品非常謹慎。而像招商銀行、中信銀行等財富管理業(yè)務領先的渠道，其客群相對年輕，在證券市場向好時會迅速轉(zhuǎn)向并推動權益類產(chǎn)品銷售?？傮w來看，銀行渠道對公募基金的要求正趨向“精品化”，更看重產(chǎn)品的長期穩(wěn)定回報能力。

　　“固收+”與FOF持續(xù)走紅

　　在剛剛過去的2025年第四季度，公募貨幣基金、債券基金規(guī)模大增。中國證券報記者注意到，今年初以來，符合較低風險偏好特征的低波穩(wěn)健型公募產(chǎn)品——FOF和“固收+”——正在悄然走紅。相關新發(fā)產(chǎn)品“一日售罄”、存續(xù)產(chǎn)品迎來顯著資金流入、基金公司密集發(fā)布限購公告，這些本不起眼的公募FOF和“固收+”，正在被到期資金與追求穩(wěn)健收益的資金持續(xù)追捧。

　　熱度首先體現(xiàn)在新產(chǎn)品“賣得快”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月22日，今年已有6只FOF提前結(jié)束募集。其中，萬家啟泰穩(wěn)健三個月持有期混合（FOF）在1月5日首發(fā)即“一日售罄”，募集凈認購約20.99億元；廣發(fā)悅盈穩(wěn)健三個月持有混合（FOF）也在短暫銷售2日后提前結(jié)募，規(guī)模達到32.88億元；建信泓泰多元配置3個月持有混合（FOF）、鵬揚穩(wěn)健融選三個月持有混合（FOF）等產(chǎn)品也宣告提前結(jié)募。

　　“最近一周，我們的FOF產(chǎn)品在銀行渠道又賣了2億多元。在各類產(chǎn)品中，近期資金流入最多的是‘固收+’，然后就是FOF?！币晃还蓟痄N售人士表示，這種現(xiàn)象并不常見，作為基金中基金，F(xiàn)OF結(jié)構相對復雜、銷售難度更大，自2017年首批公募FOF推出以來，多數(shù)時間表現(xiàn)不盡如人意，如今這類產(chǎn)品重獲資金青睞，也讓不少基金公司感到驚喜。

　　這一熱度背后，既得益于銀行渠道的助推，反映出市場對資產(chǎn)配置型產(chǎn)品的強勁需求，也得益于2025年公募FOF整體業(yè)績的翻身。

　　剛剛披露的基金2025年四季報顯示，國泰優(yōu)選領航一年持有期混合（FOF）2025年凈值增長率達到66.14%，與業(yè)績比較基準相比，超額收益率53.22%，在全市場FOF中業(yè)績領先；易方達優(yōu)勢回報混合（FOF-LOF）、國泰行業(yè)輪動股票（FOF-LOF）、易方達優(yōu)勢領航六個月持有混合（FOF）等多只FOF產(chǎn)品在2025年的凈值增長率都超過了50%。

　　更直觀的信號是“限購”回來了。工銀價值穩(wěn)健6個月持有混合（FOF）自2026年1月19日起限制單日單賬戶1萬元以上申購；富國盈和臻選3個月持有期混合（FOF）自1月12日起將單日單賬戶申購/定投上限降至1000元，后者在2025年6月末的規(guī)模為32.39億元，2025年底驟增至143.09億元。此外，興證全球旗下多只FOF自今年1月13日起申購限額設為每日10萬元。

　　部分固收類產(chǎn)品也加入限購陣營。例如，中銀穩(wěn)健增利債券自2026年1月21日起，單日大額申購金額限制為5萬元。該產(chǎn)品在2024年底的規(guī)模僅為2億元出頭，2025年底的規(guī)模已增至94.12億元。該基金A份額在2025年的凈值增長率為5.51%，超額收益率達到7.83%。

　　有分析人士認為，“限購”本身也在影響投資者心理。一方面，它是策略容量與流動性管理的必要選擇；另一方面，因限購產(chǎn)生的稀缺感，會在網(wǎng)絡銷售平臺與社交媒體傳播中被放大，形成“爆款循環(huán)”。值得一提的是，部分產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺上長期位居“偏債加倉榜”前列，“頭部效應”進一步凸顯。

　　為什么“固收+”和FOF逐漸走紅？核心是“穩(wěn)健+彈性”的產(chǎn)品邏輯在2025年權益市場順風期得到驗證。

　　中金公司研報顯示，2025年，多家頭部機構在“固收+”領域?qū)崿F(xiàn)了管理規(guī)模的抬升。其中，部分機構憑借差異化“打法”獲取更多增量資金流入。例如，景順長城基金、中歐基金、永贏基金等。中金公司認為，在權益行情回暖的背景下，通過挖掘權益機遇，實現(xiàn)不俗業(yè)績或是這些機構勝出的關鍵因素。

　　公募多維布局

　　“雖然目前還沒有明顯感受到資金加速流入，但是我們已經(jīng)從產(chǎn)品和銷售體系積極籌備，包括新發(fā)低波穩(wěn)健型產(chǎn)品、擴展老產(chǎn)品策略容量、銷售渠道準備等工作。”一家中小公募機構人士表示。

　　面對存款到期熱潮，公募機構紛紛摩拳擦掌，從“發(fā)產(chǎn)品”到“搭體系”多維布局。概括起來是三條戰(zhàn)線：組織能力升級、強化產(chǎn)品競爭力、優(yōu)化渠道合作方式。

　　在組織能力升級方面，近年來，基金公司加速儲備FOF和“固收+”人才，不乏基金公司新建多資產(chǎn)投資部門，以迎接可能爆發(fā)的“存款搬家”新風口。例如，一家在京的公募機構于2025年8月新成立了混合資產(chǎn)部，專注于“固收+”產(chǎn)品，該部門負責人由權益投資出身，管理過社?；穑以诟鞣N風格策略和大類資產(chǎn)配置上具有豐富經(jīng)驗。目前，該部門在管產(chǎn)品達到9只，囊括不同風險收益特征，形成了“固收+”產(chǎn)品矩陣雛形。

　　在強化產(chǎn)品競爭力方面，主要包括前文所提的新發(fā)“固收+”和FOF產(chǎn)品，以及打造差異化產(chǎn)品競爭力。例如，貝萊德基金依托集團在全球多資產(chǎn)和量化投資領域的長期研究積累，將貝萊德成熟的全球量化模型，結(jié)合中國資本市場特征進行了本土化優(yōu)化創(chuàng)新，并應用在“固收+”產(chǎn)品中。

　　貝萊德基金權益、量化及多資產(chǎn)首席投資官王曉京表示，過去，傳統(tǒng)“固收+”產(chǎn)品多以信用債券打底，用債券票息去買可轉(zhuǎn)債或權益?zhèn)}位；貝萊德富元金利選擇另辟蹊徑，核心是一套基于量化的多資產(chǎn)策略，對股票和債券資產(chǎn)分別獨立建模，通過量化賦能，精準定位有機會的投資方向。

　　“在低利率環(huán)境下，‘固收+’產(chǎn)品面臨迭代轉(zhuǎn)型壓力。”多位公募基金經(jīng)理認為，一方面，基礎利率下行導致純債收益難以完全滿足投資者期望，需要增加收益彈性；另一方面，投資者風險承受能力并未顯著提高，過大的凈值波動可能適得其反，引發(fā)贖回。

　　在易文強看來，“固收+”策略當中能實現(xiàn)極低或低波動的產(chǎn)品才能承接好“存款搬家”的資金。在資產(chǎn)配置上，除了股和債的傳統(tǒng)搭配外，還可納入可轉(zhuǎn)債、REITs、衍生品等多類資產(chǎn)，以及加入ETF工具和量化策略，從而實現(xiàn)更接近客戶需求的風險收益特征。

　　此外，產(chǎn)品設計也是提升競爭力的一個重要因素。易文強表示：“通過設置持有期，可以降低投資者產(chǎn)生交易沖動的概率；通過設置分紅機制，可以使投資者獲得階段性的現(xiàn)金流，提升獲得感?！?/p>

　　在優(yōu)化渠道合作上，中金基金混合資產(chǎn)部相關負責人表示：“公司正通過三方面深化與銀行的合作。一是聯(lián)合開發(fā)定制化產(chǎn)品，根據(jù)銀行客戶結(jié)構設計專屬的低波動基金或組合方案；二是定期為銀行理財經(jīng)理提供投研培訓；三是與銀行共享部分風險監(jiān)控指標和模型，提升凈值型產(chǎn)品的風控能力?！?/p>

　　“自銀行理財全面凈值化以來，我們明顯感受到銀行渠道對于公募基金需求的變化?！币晃簧虾９既耸空f，“合作需求轉(zhuǎn)向‘可陪伴的穩(wěn)健解決方案’，更關注凈值平穩(wěn)性、回撤可解釋性及風險可控性，還需要標準化的投后材料以輔助客戶溝通。所以我們與銀行渠道的合作重點正在向以低波類為核心的組合化方案傾斜?！?/p>

（文章來源：中國證券報）

(原標題：存款到期潮將至 公募基金各顯神通)

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