華富基金嚴(yán)律：以ETF為磚,搭建FOF投資的摩天大樓

　　華富基金嚴(yán)律：以ETF為磚,搭建FOF投資的摩天大樓

　　◎記者朱妍

　　“股票是一個(gè)個(gè)分散的點(diǎn)，ETF把點(diǎn)鑄成塊，而ETF-FOF可以把這些‘磚塊’搭建成‘大樓’——即資產(chǎn)組合?！比A富淳信穩(wěn)健3個(gè)月持有期混合（ETF-FOF）基金的擬任基金經(jīng)理嚴(yán)律，用一段形象的比喻形容他對(duì)FOF投資的認(rèn)知。

　　在他看來，F(xiàn)OF并非簡單的基金組合，而是更貼合投資目標(biāo)的一類公募品種，尤其是以ETF為底層投資工具的FOF，可以讓FOF投資從聚焦“基金經(jīng)理”轉(zhuǎn)向“資產(chǎn)本身”，更順應(yīng)FOF的未來發(fā)展趨勢(shì)。

　　以量化體系追求低波穩(wěn)健

　　嚴(yán)律的投資底色，是刻在骨子里的追求長期穩(wěn)健回報(bào)與控風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)先視角。他管理產(chǎn)品的核心目標(biāo)是嚴(yán)控凈值回撤，盡量不讓投資者承受人性考驗(yàn)。

　　“一些人做投資喜歡盯著收益的彈性，波動(dòng)可能會(huì)放大人性的弱點(diǎn)，高點(diǎn)貪婪、低點(diǎn)恐懼本就難以克服?！彼麑⒉▌?dòng)比作收益的“通貨膨脹”，就好比一杯水，晃得越劇烈，最后剩下的就越少，看似亮眼的收益率，扣掉波動(dòng)損耗后往往大打折扣。

　　“長期穩(wěn)健的收益主要靠的是體系而非個(gè)人。人本身就存在巨大的不確定性，如果借助科學(xué)量化的體系，更能對(duì)沖人性弱點(diǎn)，讓業(yè)績脫離忽上忽下的偶然性?！眹?yán)律說。

　　基于這一理念，嚴(yán)律搭建了“全天候增強(qiáng)”的大類資產(chǎn)配置模型。這套模型借鑒橋水等經(jīng)典策略，打破教科書中四象限的局限，拓展為融合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、海外景氣度、全球風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)等多維度象限，進(jìn)一步適配國內(nèi)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境。

　　在此基礎(chǔ)上，他用三重增強(qiáng)策略獲取收益：一是用改進(jìn)版ERP模型把控股債倉位，通過經(jīng)濟(jì)面、資金面等五個(gè)維度打分，填補(bǔ)傳統(tǒng)模型的極端行情“盲區(qū)”；二是優(yōu)先關(guān)注風(fēng)格輪動(dòng)而非行業(yè)輪動(dòng)，聚焦六大風(fēng)格切換；三是納入黃金、QDII基金等另類資產(chǎn)，憑借資產(chǎn)的低相關(guān)性分散風(fēng)險(xiǎn)，在極端行情中盡量緩沖凈值回撤。

　　ETF投資或引領(lǐng)FOF“新風(fēng)尚”

　　談及FOF領(lǐng)域的發(fā)展趨勢(shì)，嚴(yán)律判斷，F(xiàn)OF或成為承接銀行理財(cái)轉(zhuǎn)移資金的優(yōu)質(zhì)載體，ETF-FOF產(chǎn)品正迎來黃金發(fā)展期?！叭袌?chǎng)目前只有FOF能真正實(shí)現(xiàn)多資產(chǎn)、全球化配置，ETF則讓這種配置變得更純粹、更高效”。他觀察到，部分頭部銀行已著重布局FOF領(lǐng)域，某大行更是參與了ETF-FOF專屬賽道，行業(yè)新趨勢(shì)正逐漸成形，新配置工具未來的發(fā)展?jié)摿善凇?/p>

　　“FOF產(chǎn)品的長期核心競(jìng)爭(zhēng)力與回撤控制能力息息相關(guān)。”嚴(yán)律的目標(biāo)清晰而明確，希望在相同的貝塔環(huán)境下，產(chǎn)品回撤能顯著低于市場(chǎng)平均水平。

　　在當(dāng)前市場(chǎng)，嚴(yán)律看好兩大貝塔機(jī)會(huì)：一是資源品，受益于全球變局下的定價(jià)重構(gòu)，黃金作為對(duì)沖工具價(jià)值凸顯；二是中國科技，其正處于類似“寒武紀(jì)大爆發(fā)”的階段，或具備長期成長潛力。

　　嚴(yán)律坦言，作為追求穩(wěn)健回報(bào)的基金經(jīng)理，對(duì)比追求極致銳度的“追風(fēng)者”，他更傾向踏踏實(shí)實(shí)成為幫投資者穩(wěn)穩(wěn)賺錢的“守夜人”。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：華富基金嚴(yán)律：以ETF為磚,搭建FOF投資的摩天大樓)

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