超級周期2.0，來了！最新解讀

　　【導(dǎo)讀】基金經(jīng)理解讀2026年資源板塊投資機(jī)會

　　資源板塊集體狂飆！

　　2025年有色金屬板塊漲幅近90%，2026年初黃金、白銀價格連續(xù)刷新歷史紀(jì)錄！

　　資源板塊是否仍處于“超級周期”中？在逆全球化、供應(yīng)鏈重構(gòu)及主要央行持續(xù)購金的背景下，全球資金配置資源股的邏輯發(fā)生了哪些根本性變化？未來哪些金屬更具投資價值？

　　南方基金有色金屬ETF基金經(jīng)理崔蕾、中歐資源精選混合基金經(jīng)理葉培培、中銀周期優(yōu)選混合與中銀穩(wěn)進(jìn)策略混合基金經(jīng)理郭昀松、長城周期優(yōu)選基金經(jīng)理陳子揚(yáng)、創(chuàng)金合信資源主題基金經(jīng)理黃超以及諾德基金研究員孫小明等六位資深投研人士一致認(rèn)為，當(dāng)前資源板塊并非完全由短期情緒驅(qū)動，而是處于“超級周期2.0”的進(jìn)程中，價格景氣周期遠(yuǎn)未終結(jié)。

　　這些基金經(jīng)理指出，逆全球化背景下，資源品戰(zhàn)略配置價值凸顯。但經(jīng)歷前期一輪大漲后，后續(xù)更多機(jī)會可能將集中在板塊內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性領(lǐng)域。貴金屬、小金屬在安全邏輯與產(chǎn)業(yè)需求雙驅(qū)動下確定性更強(qiáng)，而銅鋁等工業(yè)金屬需關(guān)注供需格局。投資者應(yīng)關(guān)注品種輪動，警惕波動風(fēng)險。

　　南方基金崔蕾：當(dāng)前資源板塊并非完全由短期情緒驅(qū)動，而是處于“超級周期2.0”的進(jìn)程中。

　　中歐基金葉培培：當(dāng)前或處于過去60年以來的第三輪資源品周期，價格景氣周期遠(yuǎn)未終結(jié)。

　　中銀基金郭昀松：當(dāng)前可能處于布林格周期當(dāng)中的通脹改善階段，疊加美元信用弱勢的大周期，屬于對于商品更有利的階段。后續(xù)可能出現(xiàn)各個品種在不同催化下的輪動表現(xiàn)機(jī)會。

　　長城基金陳子揚(yáng)：本輪大宗商品周期不是簡單的庫存周期，而是多因素共振的周期，持續(xù)時間長、幅度大。資源品在產(chǎn)業(yè)鏈中獲取更高的利潤比例，在權(quán)益投資中應(yīng)該把資源品提升到戰(zhàn)略配置的高度。

　　創(chuàng)金合信基金黃超：資源板塊面臨的主要風(fēng)險是過去一年部分細(xì)分行業(yè)和個股漲幅較大，投資風(fēng)險收益比下降。

　　諾德基金孫小明：有色金屬板塊整體還是具備較強(qiáng)的周期性，價格往往呈現(xiàn)較大幅度的起伏。

當(dāng)前正處于超級周期2.0進(jìn)程

　　中國基金報：您如何定位當(dāng)前資源板塊所處的周期階段？是市場熱議的“超級周期”的中期，還是短期情緒推動下的高點(diǎn)？

　　崔蕾：當(dāng)前資源板塊并非完全由短期情緒驅(qū)動，而是處于“超級周期2.0”的進(jìn)程中。與上一輪商品普漲的“超級周期1.0”不同，本輪有色金屬在資源板塊中幾乎“一枝獨(dú)秀”，其核心驅(qū)動力是去全球化、供應(yīng)擾動，以及由AI和能源轉(zhuǎn)型引領(lǐng)的結(jié)構(gòu)性變革，而非單純的全球需求總量擴(kuò)張。

　　盡管2025年板塊漲幅顯著，但在美聯(lián)儲降息、地緣政治博弈及供應(yīng)鏈重構(gòu)的宏觀背景下，商品控制周期正在向供應(yīng)受限和戰(zhàn)略囤積轉(zhuǎn)變，給商品價格添加了“安全溢價”。

　　葉培培：當(dāng)前或處于過去60年以來的第三輪資源品周期，價格景氣周期遠(yuǎn)未終結(jié)。原因有三：一、價格仍處周期中部，上行空間可觀。剔除通脹因素后，實(shí)際銅價等尚未回到歷史高點(diǎn)，甚至低于2007年價格水平，距離歷史高點(diǎn)仍有差距；

　　二、新舊動能相互轉(zhuǎn)換，實(shí)際需求尚未發(fā)力。此輪周期由新舊動能共同驅(qū)動，舊動能為基建+房地產(chǎn)，新動能是2020年開啟的能源革命及2023年起步的AI基建，新需求正逐步成為新的增長引擎；

　　三、當(dāng)前資本開支處于低位，疊加逆全球化背景下各國工業(yè)重建，產(chǎn)業(yè)資本需更短回收期抵御風(fēng)險，現(xiàn)有商品價格尚未刺激新一輪資本開支重啟，將使得價格維持高位的時間更久。

　　總結(jié)而言，本輪周期與1974年康波周期蕭條期相似，大宗商品或?qū)⒊尸F(xiàn)“沖高回落再上漲”的走勢：目前貴金屬先行、工業(yè)金屬跟進(jìn)，原油上漲空間較為可觀。當(dāng)前銅等商品名義價格雖創(chuàng)新高，但剔除通脹后價格水平依然較低，前期上漲多為貨幣現(xiàn)象，需求全面復(fù)蘇驅(qū)動的周期下半場或尚未到來。

　　郭昀松：本輪貴金屬的超級周期是宏觀大級別周期和產(chǎn)業(yè)周期疊加共振導(dǎo)致。宏觀視角來看，黃金這一輪的上漲核心變量是國際信用體系的重大敘事轉(zhuǎn)變，黃金的通貨屬性在當(dāng)前“國際百年之大變局”的背景下被重新激活。這種大級別貨幣周期的敘事轉(zhuǎn)變堪稱“幾十年一遇”，后續(xù)演繹較難預(yù)測，可能往往也較難快速逆轉(zhuǎn)。白銀除了擁有部分黃金的屬性以外，其上漲也與產(chǎn)業(yè)趨勢共振有關(guān)。

　　總體而言，白銀搭上黃金的貴金屬趨勢，又疊加了新產(chǎn)業(yè)的真實(shí)需求，導(dǎo)致價格出現(xiàn)急速飛漲。后續(xù)的白銀價格的判斷除了看金融屬性催化，也需要關(guān)注真實(shí)需求和供給的反饋。

　　陳子揚(yáng)：本輪資源板塊行情并非偶然，而是由美國債務(wù)周期、結(jié)構(gòu)性需求拉動、供應(yīng)鏈安全訴求、供給端約束四大核心因素共振催生的結(jié)果，本質(zhì)是盈利與估值雙升的戴維斯雙擊行情。

　　當(dāng)前板塊或處于重估周期：一方面，板塊整體PE水平仍在可接受范圍；另一方面，有色金屬的高盈利狀態(tài)具備較強(qiáng)的持續(xù)性，新增需求的拉動賦予板塊顯著的成長屬性。此外，國內(nèi)有色金屬企業(yè)的估值遠(yuǎn)低于海外同行，但在成長性、競爭力方面卻毫不遜色，這也是國內(nèi)資源板塊值得重估的重要原因。

　　黃超：當(dāng)前有色板塊處于上行周期的中期階段，很多產(chǎn)品價格已經(jīng)有較大漲幅漲幅。此輪有色金屬板塊的上漲，應(yīng)該屬于“超級周期”的中期表現(xiàn)，不過具體也要看每個商品的自身供需情況，其中供應(yīng)過剩的品種利潤不會太多，價格上漲可能受限。從全球宏觀環(huán)境看，因主要國家財政赤字明顯、國債規(guī)模大且加速增加、大國對抗、大國貨幣超發(fā)等，有色金屬板塊價格會漲得比較多。

　　孫小明：當(dāng)前資源板塊或正處于一輪超級周期的中期，主要有以下幾點(diǎn)原因：其一，上一輪有色金屬大周期可以追溯到二十年前，時間間隔較長；，過去多年不少有色金屬品種資本開支相對不足，供給約束較為明顯；，全球進(jìn)入逆全球化階段，各國對資源安全的重視達(dá)到前所未有的程度；，全球流動性整體較充裕，美元進(jìn)入下行通道，疊加降息周期，進(jìn)一步強(qiáng)化了資源資產(chǎn)的配置價值。

　　對貴金屬、小金屬相對樂觀

　　中國基金報：資源品板塊內(nèi)部分化明顯，銅、鋁等工業(yè)金屬與黃金、白銀等貴金屬的驅(qū)動邏輯有所不同。在當(dāng)前時點(diǎn)，您更看好哪一類或哪幾類金屬的后續(xù)表現(xiàn)？其核心驅(qū)動力是什么？

　　葉培培：2026年國內(nèi)外主要風(fēng)險可控，外需相比內(nèi)需更強(qiáng)，國內(nèi)“反內(nèi)卷”PPI有望修復(fù)。海外有降息和寬財政預(yù)期，利好美元計價的大宗商品。未來一年看好以下兩方面：一是降息帶來的美元計價商品的價格抬升，以金銅鋁尤為突出；二是外需暴露度高，新動能（儲能、AI基建、軍工等）暴露度高的品種景氣佳，以銅鋁碳酸鋰鎢較為突出。2026年我們最為看好的五大品種有：銅、金、鋁、碳酸鋰、小金屬（鎢）等。

　　陳子揚(yáng)：目前我對銅、鋁持階段性謹(jǐn)慎態(tài)度，對貴金屬、小金屬相對樂觀。

　　貴金屬方面，今年美國大概率繼續(xù)降息，疊加地緣動蕩下各國央行持續(xù)購金，黃金上漲動力猶存，當(dāng)前大概率未到頂部，黃金股在當(dāng)前金價下自由現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異，估值偏低，具備價值重估的基礎(chǔ)；白銀短期低庫存問題未解，且流動性環(huán)境寬松，價格支撐較強(qiáng)。

　　就小金屬而言，一方面，本輪小金屬行情與戰(zhàn)略儲備關(guān)聯(lián)緊密，其在科技、軍工領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，在地緣動蕩背景下，政府和企業(yè)增加戰(zhàn)略庫存的需求上升：另一方面，小金屬多作為下游產(chǎn)品添加劑，用量少、價值占比低，價格上漲的傳導(dǎo)阻力小，市場接受度高；從供給端來看，未來兩年無新增產(chǎn)能，且自身儲量稀缺，具備較強(qiáng)的價格支撐。

　　郭昀松：從過去傳統(tǒng)宏觀周期來看，當(dāng)前可能處于布林格周期當(dāng)中的通脹改善階段，同時疊加了美元信用弱勢的大周期，屬于對于商品更有利的階段。后續(xù)來看，更可能出現(xiàn)各個品種在不同催化下的輪動表現(xiàn)機(jī)會。宏觀敘事上來看，對金銀貴金屬的催化可能更多，產(chǎn)業(yè)供需改善后續(xù)對銅鋁的影響或會更直接。

　　黃超：銅鋁等工業(yè)金屬定價側(cè)重于商品屬性，供需關(guān)系對價格影響比較大。部分工業(yè)金屬也會有金融屬性，在供應(yīng)偏緊的情況下，如果金融寬松，品種體量比較小，價格漲幅會比較大。黃金、白銀定價更側(cè)重于金融屬性，商品自身并沒有明顯消耗，核心是看貨幣政策和金融環(huán)境。當(dāng)前金融環(huán)境寬松，貨幣超發(fā)，大國對抗加劇，貴金屬的金銀價格未來持續(xù)上行的確定性最高，供需偏緊的工業(yè)金屬，特別是小金屬，比如鎢和錫，價格彈性會比較大，但會受到供需層面擾動。

　　孫小明：我們相對更為看好黃金的后續(xù)表現(xiàn)，主要基于以下幾點(diǎn)：其一，黃金具備較為突出的金融屬性，在復(fù)雜宏觀環(huán)境下價格彈性與上行空間相對更大；其二，地緣沖突持續(xù)、全球債務(wù)高企、美元信用面臨弱化以及“去美元化”趨勢抬頭，均在一定程度上利好黃金價格上漲；其三，銅、鋁等工業(yè)金屬供需矛盾也比較突出，但價格如果漲得過高可能會反噬需求。

供需改善品種或迎投資良機(jī)

　　中國基金報：有觀點(diǎn)提出應(yīng)“還周期以成長”，即在傳統(tǒng)資源公司的盈利穩(wěn)定性和新興資源品（如鋰、鎳、稀土）的需求高增長中尋找機(jī)會。您怎么看？雙主線是否已成為資源板塊2026年新的投資邏輯？

　　郭昀松：我個人認(rèn)為，萬物皆是周期，成長只是周期的一個階段，周期好比四季，成長恰如春夏。供給和需求的分析一直是資源板塊的底層框架，供需改善的品種有望迎來較好的投資機(jī)會。

　　黃超：盈利穩(wěn)定性取決于公司的成本和行業(yè)景氣度延續(xù)性，成長性則取決于公司的擴(kuò)產(chǎn)情況，需要根據(jù)具體行業(yè)和公司去看相關(guān)的投資機(jī)會。有些傳統(tǒng)行業(yè)增速比較慢，但公司擴(kuò)產(chǎn)幅度大，或有比較好的成長機(jī)會；有些高增長行業(yè)公司擴(kuò)張較慢，不一定有成長性的機(jī)會，不好一概而論。

　　周期和成長永遠(yuǎn)是投資中很重要的角度，并不是2026年資源板塊新的投資邏輯，行業(yè)周期上行疊加擴(kuò)產(chǎn)幅度大的公司往往容易出現(xiàn)空間比較大的個股投資機(jī)會。

　　崔蕾：該觀點(diǎn)確實(shí)和“有色金屬是周期行業(yè)中的成長板塊”這一結(jié)論契合。傳統(tǒng)來說，大家提到周期板塊都會說到“煤飛色舞”，但去年開始的“有色大行情”卻是獨(dú)立走勢，傳統(tǒng)的黑色商品沒有跟上，正體現(xiàn)了有色金屬中部分金屬需求的成長性。比如鋰、鈷、鎳，在上一輪2020~2021年上漲行情中，正得益于新能源車的爆發(fā)式增長帶動其需求；而這一輪相關(guān)板塊的漲幅則和儲能產(chǎn)業(yè)同步。再比如銅的下游需求，也和AI產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展息息相關(guān)，如AI數(shù)據(jù)中心單GW用銅量就達(dá)到2萬~4萬噸，數(shù)字化基建成為銅需求新動力。另一方面，我們也能看到國內(nèi)傳統(tǒng)資源公司在過去多年的一體化布局、公司治理、成本管控和融資優(yōu)化方面做出了很多努力，與過往周期行業(yè)的盈利表現(xiàn)對比，其穩(wěn)定性已有大幅增強(qiáng)。

　　葉培培：這一輪周期中傳統(tǒng)資源被賦予更多的景氣成長，首先是逆全球化背景下資本開支周期處于有利位置，以銅為首的主要商品價格尚未刺激新一輪資本開支周期重回峰值，使得傳統(tǒng)資源公司的盈利趨于長時間穩(wěn)定。其次，周期將伴隨著新舊動能轉(zhuǎn)換（以能源革命和AI基建為主要驅(qū)動），直至需求的全面復(fù)蘇。銅、鋁、碳酸鋰等電氣化、能源轉(zhuǎn)換相關(guān)的資源在新動能下被賦予了新的增長曲線，高景氣有望持續(xù)或回升。

　　陳子揚(yáng)：在供給約束下，傳統(tǒng)資源品公司的盈利周期拉長，盈利穩(wěn)定性提升，同時隨著資本開支需求下降，有更多的現(xiàn)金流用于分紅、回購。新能源金屬、小金屬需求增速更快，價格也從底部開始修復(fù)，相關(guān)企業(yè)有望量價齊升。

　　孫小明：有色金屬板塊整體具備較強(qiáng)的周期性，即使是需求成長性較好的鋰，也具有較強(qiáng)的周期性，價格往往呈現(xiàn)較大幅度的起伏。目前整個有色金屬板塊或正處于一輪大周期的中期，多數(shù)品種在未來一段時間內(nèi)，都可能有不錯的投資機(jī)會。

提升到戰(zhàn)略配置高度

　　中國基金報：在逆全球化、供應(yīng)鏈重構(gòu)及主要央行持續(xù)購金的背景下，全球資金配置資源股的邏輯發(fā)生了哪些根本性變化？這對您的資產(chǎn)配置策略產(chǎn)生了怎樣的影響？

　　陳子揚(yáng)：本輪大宗商品周期不是簡單的庫存周期，而是美國債務(wù)周期、供應(yīng)鏈重構(gòu)、產(chǎn)業(yè)變革、供給約束多因素共振的周期，持續(xù)時間長、幅度大。資源品在產(chǎn)業(yè)鏈中獲取更高的利潤比例，在權(quán)益投資中應(yīng)該把資源品提升到戰(zhàn)略配置的高度。

　　郭昀松：當(dāng)下逆全球化、供應(yīng)鏈重構(gòu)及主要央行持續(xù)購金的多個背景，其實(shí)簡單來說都指向了一個詞——安全。

　　在過去，全球經(jīng)濟(jì)自由快速發(fā)展的過程中，效率顯然更加優(yōu)先；但目前情況是，天平逐漸向安全傾斜。當(dāng)前從很多產(chǎn)業(yè)發(fā)展和國家戰(zhàn)略角度來看，很多矛盾都指向?qū)ψ罱K的上游資源品的安全保障。所以后續(xù)的資源品在安全屬性上可能會得到之前幾輪周期都沒有過的估值提升。我個人在投資組合的配置底層思路也會更加傾向于安全。

　　黃超：在逆全球化、供應(yīng)鏈重構(gòu)以及央行購金的背景下，保護(hù)主義在各國日益抬頭，資源品供應(yīng)擾動增加，投資時需要密切關(guān)注地緣政治風(fēng)險。具體到配置策略上，我認(rèn)為整體影響很小，仍遵循先挑選資源品種價格上漲確定性高的行業(yè)，并從中精選具備投資價值的公司。

　　葉培培：這一輪資源品周期是嵌套在逆全球化的時代背景之下，新的世界格局下，關(guān)鍵礦產(chǎn)和能源的保供日益激烈，近期委內(nèi)瑞拉、格陵蘭島事件頻發(fā)也凸顯了大國博弈下的戰(zhàn)略物資的爭奪和供應(yīng)鏈重構(gòu)。礦產(chǎn)國通過資源民族主義保護(hù)本地礦權(quán)，爭取生存空間，將使未來供給擾動頻發(fā)和成本中樞抬升。各國央行為應(yīng)對美元信用周期的下行和美元資產(chǎn)的安全性，通過增配黃金和實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)的再平衡。

　　這些都對未來資源股的走勢和我們的資產(chǎn)配置策略產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響：一是長期戰(zhàn)略性看好黃金等貴金屬的配置價值；二是堅定看好稀缺戰(zhàn)略資源的表現(xiàn)機(jī)會。

　　崔蕾：各類資金開始重視大宗商品的“保險價值”，對“硬資產(chǎn)”的做多熱情明顯升溫。在逆全球化背景下，資源獲取成本提升，各國為保障供應(yīng)鏈安全增加冗余庫存，使資源品具備了防范供應(yīng)中斷和通脹失控的對沖屬性。配置邏輯從單純的“通脹交易”轉(zhuǎn)向了“安全”邏輯：“金融安全、地緣安全、能源安全”。從配置策略看，從單純博弈降息預(yù)期等總量指標(biāo)，轉(zhuǎn)向?qū)①Y源股視為對沖主權(quán)信用的資產(chǎn)，積極關(guān)注那些具有稀缺性、供應(yīng)約束且處于戰(zhàn)略資產(chǎn)清單中的品種，以及能在逆全球化背景下提供“供應(yīng)鏈安全性”的資源標(biāo)的。

　　孫小明：當(dāng)前資源股的投資邏輯發(fā)生了較大變化，這一輪有色金屬大周期是由供給約束、資源安全及貨幣貶值共同推動的。逆全球化下資源安全已被各個國家提升到了前所未有的高度，主要國家開始增加關(guān)鍵資源的戰(zhàn)略儲備，是重要的邊際增量，且可能持續(xù)較長的時間，因此這一輪行情的高度和持續(xù)時間都有可能超預(yù)期。

部分細(xì)分行業(yè)大漲后風(fēng)險收益比下降

　　中國基金報：您認(rèn)為當(dāng)前資源板塊面臨的主要風(fēng)險有哪些？

　　黃超：資源板塊面臨的主要風(fēng)險是過去一年部分細(xì)分行業(yè)和個股漲幅較大，投資風(fēng)險收益比下降。資源品類多，內(nèi)部分化大，有些板塊過去一年并沒有出現(xiàn)明顯上漲，因此將根據(jù)風(fēng)險收益比做一些切換，應(yīng)對潛在風(fēng)險。

　　崔蕾：短期來看，一方面需關(guān)注商品價格大幅波動的潛在傳導(dǎo)，前期商品一側(cè)諸多有色品種均已創(chuàng)歷史新高或階段新高，部分品種近日連續(xù)出現(xiàn)大幅回撤，短期分歧有所加劇，需留意商品價格波動的傳導(dǎo)效應(yīng)；另一方面，留意情緒高位的擁擠度風(fēng)險，從成交占比看，年初以來有色金屬行業(yè)成交占比持續(xù)位于近3年P(guān)95分位上方運(yùn)行，同時換手率也已超過近3年P(guān)95分位，情緒極致區(qū)域的擁擠度風(fēng)險需留意。

　　中長期來看，支撐本輪有色行情的重要因素之一便是市場對于流動性寬松延續(xù)的預(yù)期，后續(xù)需關(guān)注在基本面韌性、就業(yè)逐步回暖以及美國中期選舉等因素下美聯(lián)儲本輪降息周期節(jié)奏以及潛在的預(yù)期擾動。

　　葉培培：我們觀察到，2025年四季度開始中國內(nèi)需走弱，包括銅鋁在內(nèi)的工業(yè)金屬需求同環(huán)比減速，新舊動能轉(zhuǎn)換，光伏、汽車、家電等領(lǐng)域邊際走弱，儲能、AI基建有加速趨勢。2026年的潛在風(fēng)險有：貿(mào)易關(guān)稅刺激全球銅庫存向美國匯集，主要礦種供給由于災(zāi)害意外出現(xiàn)中斷，資源民族主義升溫，中國“反內(nèi)卷”以及低庫存的逼倉情緒，這些都加大了商品資源價格的波動。

　　目前期貨和宏觀敘事層面看多商品情緒濃厚，而產(chǎn)業(yè)實(shí)體層面較為謹(jǐn)慎，我們將持續(xù)跟蹤主要資源品的實(shí)體需求和庫存變化，警惕出現(xiàn)衰退跡象對資源品的負(fù)面壓制。

　　郭昀松：過去一年上漲較多，資金博弈會帶來一定程度的高波動風(fēng)險。從基本面角度來看，后續(xù)需求大幅不及預(yù)期可能會打破補(bǔ)庫存循環(huán)，以及地緣局勢快速緩和、中美關(guān)系超預(yù)期改善、全球流動性收緊等可能導(dǎo)致資源保供需求降溫的風(fēng)險。

　　陳子揚(yáng)：資源板塊經(jīng)歷前期一輪大漲后，后續(xù)更多機(jī)會可能將集中在板塊內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性領(lǐng)域。從下游需求端分析，此輪有色金屬行情，尤其是工業(yè)金屬行情，屬于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)機(jī)會。不同行業(yè)對通脹的耐受度差異顯著：部分行業(yè)對通脹接受能力較強(qiáng)，例如AI產(chǎn)業(yè)具備較強(qiáng)的支付能力，對價格敏感度較低，但空調(diào)、傳統(tǒng)電力等行業(yè)則會面臨較大成本壓力。這也是今年布局工業(yè)金屬需要留意的一個風(fēng)險點(diǎn)。

　　孫小明：當(dāng)前資源板塊面臨的主要風(fēng)險或是全球宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定，在全球主要經(jīng)濟(jì)體不發(fā)生較嚴(yán)重衰退的情況下，工業(yè)金屬需求大概率不會有較大的問題。反之，如果交易衰退，當(dāng)前的上漲邏輯就可能會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

（文章來源：中國基金報）

(原標(biāo)題：超級周期2.0，來了！最新解讀)

(責(zé)任編輯：126)