A股2月有望再度迎來核心做多窗口？投資主線有哪些？十大券商策略來了

　　財(cái)聯(lián)社1月25日訊十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

　　中信證券：市場(chǎng)信心持續(xù)恢復(fù)過程中

　　本周寬基ETF的贖回規(guī)模繼續(xù)放大，目前仍然未見放緩跡象。寬基ETF集中大額贖回之下，不同行業(yè)和個(gè)股承接力相差很大，機(jī)構(gòu)低配的行業(yè)和個(gè)股受影響明顯更大。市場(chǎng)信心持續(xù)恢復(fù)過程中，只要在相對(duì)低位、能講出邏輯且不在寬基權(quán)重的行業(yè)預(yù)計(jì)都可能將修復(fù)，其中消費(fèi)鏈的增配時(shí)點(diǎn)就是當(dāng)下到兩會(huì)前后，以預(yù)期交易為主，地產(chǎn)鏈亦可能在此階段發(fā)生明顯修復(fù)，對(duì)國內(nèi)新開工脫敏的建材板塊實(shí)際上已經(jīng)啟動(dòng)。在“資源+傳統(tǒng)制造定價(jià)權(quán)重估”的基本思路下，圍繞化工、有色、新能源、電力設(shè)備構(gòu)建的基礎(chǔ)組合，仍然是在“人心思漲”與監(jiān)管逆周期調(diào)節(jié)矛盾下抗焦慮的配置選擇。

　　在此基礎(chǔ)上，可逢低增配非銀（證券、保險(xiǎn)），同時(shí)通過部分內(nèi)需品種（如免稅、航空、建材等）或高景氣品種（半導(dǎo)體設(shè)備、材料等）增強(qiáng)收益。

　　中信建投：繼續(xù)堅(jiān)守“科技+資源品”雙主線

　　“生產(chǎn)強(qiáng)于需求、外需好于內(nèi)需”的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征貫穿全年，同時(shí)貨幣政策維持寬松取向，銀行間利率降至2020年以來幾乎最低水平。宏觀偏弱+流動(dòng)性寬松環(huán)境下，景氣投資占優(yōu)。近兩周市場(chǎng)資金面有所分化，寬基ETF資金流出超過5700億元，而行業(yè)主題型ETF仍有1100億元左右的資金流入?？傮w來說，近期主動(dòng)降溫調(diào)控節(jié)奏，整體大基調(diào)仍然積極，建議以景氣為綱，繼續(xù)堅(jiān)守“科技+資源品”雙主線?？萍挤矫?，AI半導(dǎo)體/新能源仍是當(dāng)前的景氣核心，同時(shí)AI應(yīng)用/太空光伏/創(chuàng)新藥等熱點(diǎn)景氣催化不斷。資源品方面，有色行業(yè)業(yè)績預(yù)告情況較好，關(guān)注后續(xù)景氣行情向能化和機(jī)械板塊的傳導(dǎo)擴(kuò)散。

　　行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：半導(dǎo)體、AI、新能源、有色、化工、傳媒、計(jì)算機(jī)、機(jī)械、醫(yī)藥等。

　　廣發(fā)證券：中高凈值人群的存款搬家確定性較高

　　本輪牛市，居民入市的渠道和之前有所不同，但中高凈值人群的存款搬家確定性較高。Q4居民資金入市有所放緩，各類型資金凈流入約1200億元（Q3超2600億元）。其中，非寬基ETF凈流入約800億元（寬基ETF會(huì)受到監(jiān)管資金影響較大），新發(fā)被動(dòng)偏股基約超800億元，新發(fā)主動(dòng)偏股基金約600億元，存量固收+凈申購超400億元，存量主動(dòng)偏股基金凈贖回約1500億元。主動(dòng)權(quán)益基金的規(guī)模下降主要還是受到階段性“回本贖回”的影響。從凈值創(chuàng)新高占比看，Q4期間，22年之前成立的6471支存量主動(dòng)偏股基金中，有2563支凈值超過20-22年高點(diǎn)，占比39.6%，規(guī)模占比40.5%。

　　聚焦Q4最重要的加倉方向，AI產(chǎn)業(yè)鏈的特征是“從核心到擴(kuò)散”，此外“景氣預(yù)期”仍是增持主線：半導(dǎo)體、有色、鋰電材料、保險(xiǎn)、化工

　　國金證券：資產(chǎn)配置走向?qū)嵨镔Y產(chǎn)與中國資產(chǎn)

　　本周A股在海外風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管信號(hào)交織下展現(xiàn)市場(chǎng)韌性。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外需有望最終協(xié)同修復(fù)。海外通脹下行的手段開始轉(zhuǎn)變到政府調(diào)控本身，而非貨幣緊縮，貨幣政策不會(huì)壓制實(shí)物消耗的回升。對(duì)于商品而言，資產(chǎn)配置屬性驅(qū)動(dòng)了本輪的上漲且當(dāng)前定價(jià)并不極致，對(duì)沖美元風(fēng)險(xiǎn)下黃金儲(chǔ)備有望繼續(xù)上升，且商品計(jì)價(jià)的黃金股相對(duì)其他資源股較為低估，有修復(fù)需求。資產(chǎn)配置將走向?qū)嵨镔Y產(chǎn)與中國資產(chǎn)是2026年的雙主線。

　　推薦：一是實(shí)物資產(chǎn)從資產(chǎn)配置屬性的重估仍在繼續(xù)，全球投資帶來的實(shí)物消耗也正在途中——銅、鋁、錫、黃金、鋰、原油及油運(yùn)；二是具備全球比較優(yōu)勢(shì)且周期底部確認(rèn)的中國設(shè)備出口鏈——電網(wǎng)設(shè)備、儲(chǔ)能、鋰電、光伏、工程機(jī)械、商用車，以及國內(nèi)制造業(yè)底部反轉(zhuǎn)品種——印染、煤化工、農(nóng)藥、聚氨酯、鈦白粉、晶圓制造等；三是抓住資金回流+縮表壓力緩解+人員入境趨勢(shì)的消費(fèi)回升通道——航空、免稅、酒店、食品飲料；四是受益于資本市場(chǎng)擴(kuò)容與長期資產(chǎn)端回報(bào)率見底的非銀金融。

　　中泰證券：短期市場(chǎng)分化格局仍具延續(xù)性

　　展望后市，短期市場(chǎng)分化格局仍具延續(xù)性，中期或逐步收斂。短期來看，分化行情仍具支撐條件：其一，高彈性板塊的賺錢效應(yīng)持續(xù)吸引增量資金，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好短期內(nèi)難以快速回落；同時(shí)，人民幣匯率階段性企穩(wěn)偏強(qiáng)、整體流動(dòng)性環(huán)境保持相對(duì)寬松，對(duì)高彈性資產(chǎn)形成支撐。其二，春節(jié)前基本面仍處于信號(hào)空窗期，缺乏實(shí)質(zhì)性信息沖擊，高景氣度板塊尚未面臨集中驗(yàn)證壓力，估值仍具階段性抬升空間。其三，海外映射邏輯持續(xù)發(fā)力隨著AI模型逐步進(jìn)入應(yīng)用落地階段，生產(chǎn)效率提升的中期預(yù)期對(duì)科技板塊估值形成支撐；同時(shí)，全球地緣政治博弈與資源安全議題升溫，對(duì)有色等周期板塊形成階段性利好。但從中期來看，春節(jié)后上市公司年報(bào)及一季報(bào)披露將逐步展開，市場(chǎng)定價(jià)邏輯有望由風(fēng)險(xiǎn)偏好與估值擴(kuò)張，重新轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)績兌現(xiàn)與盈利增速的博弈。隨著業(yè)績驗(yàn)證窗口開啟，估值錨將重新回歸企業(yè)盈利與實(shí)際增長水平，此前因風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)而形成的結(jié)構(gòu)性過度分化，預(yù)計(jì)將逐步收斂。

　　一月底至春節(jié)前，科技板塊的熱點(diǎn)或由主線向細(xì)分領(lǐng)域擴(kuò)散，重點(diǎn)關(guān)注具備資金聚集效應(yīng)的高彈性方向。其中，機(jī)器人板塊作為當(dāng)前科技主線中關(guān)注度較高的細(xì)分賽道，階段性活躍度有望進(jìn)一步提升。春節(jié)后至兩會(huì)期間，策略重點(diǎn)可轉(zhuǎn)向一季報(bào)預(yù)期向好的海外算力產(chǎn)業(yè)鏈，把握全球科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下，算力基礎(chǔ)設(shè)施與相關(guān)硬件環(huán)節(jié)帶來的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。在業(yè)績預(yù)期逐步形成的階段，具備訂單或景氣驗(yàn)證線索的方向更具配置價(jià)值。兩會(huì)之后，隨著政策預(yù)期逐步兌現(xiàn)、市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)向基本面回歸，策略上可逐步提高防御性配置比例，重點(diǎn)關(guān)注銀行、紅利等低估值、高分紅板塊。

　　興業(yè)證券：2月有望再度迎來核心做多窗口

　　2月有望再度迎來核心做多窗口，對(duì)于主題可再次提高關(guān)注。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，從年初行情節(jié)奏上來看，隨著1月業(yè)績預(yù)告披露完畢，2月重回基本面空窗期，疊加臨近春節(jié)流動(dòng)性充裕，一直到兩會(huì)前都是市場(chǎng)躁動(dòng)的核心窗口，風(fēng)格上也是小微盤、成長等高彈性板塊表現(xiàn)更好，屆時(shí)市場(chǎng)向上彈性有望再一次打開?；久婵沾捌谑袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，市場(chǎng)迎來一段典型的由流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)的躁動(dòng)窗口。日歷效應(yīng)看，2月是主要指數(shù)全年勝率最高的月份之一，結(jié)構(gòu)上也以小微盤、成長等高彈性板塊明顯占優(yōu)，有望是本輪春季行情再創(chuàng)新高的核心做多窗口。

　　進(jìn)入2月基本面空窗期后，隨著資金回歸遠(yuǎn)期成長性主導(dǎo)的審美模式，疊加產(chǎn)業(yè)上的密集催化來臨（尤其對(duì)于AI應(yīng)用），對(duì)于前期降溫的主題可以再次提高關(guān)注，包括AI應(yīng)用（傳媒、計(jì)算機(jī)）、“馬斯克主題”（商業(yè)航天、人形機(jī)器人、輔助駕駛）、缺電敘事（電網(wǎng)設(shè)備、可控核聚變）等。

　　華西證券：保持慢牛上漲的趨勢(shì)不變

　　市場(chǎng)展望，保持慢牛上漲的趨勢(shì)不變，聚焦三條配置主線。近兩周以來，在“逆周期調(diào)節(jié)”措施下，A股主要寬基ETF凈流出與融資余額高位小幅回落，有效控制了交易節(jié)奏；同時(shí)，市場(chǎng)成交額仍處相對(duì)高位，小盤成長承接力量持續(xù)強(qiáng)勁，春季行情斜率如期放緩，步入板塊輪動(dòng)加速階段。展望后市，當(dāng)前正值年報(bào)預(yù)告密集披露期，業(yè)績高增長領(lǐng)域成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，建議關(guān)注科技行情擴(kuò)散、漲價(jià)主線及年報(bào)高增方向。

　　建議關(guān)注：1、科技產(chǎn)業(yè)行情擴(kuò)散：如AI算力、AI應(yīng)用、機(jī)器人、太空光伏、存儲(chǔ)、港股互聯(lián)網(wǎng)等；2、受益于“反內(nèi)卷”與漲價(jià)方向，如化工、有色金屬等；3、年報(bào)業(yè)績預(yù)告高增行業(yè)：如電子、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥等。

　　東方財(cái)富：產(chǎn)業(yè)主題與漲價(jià)鏈共舞下的春季行情

　　春季行情短期如果交易過熱或有反復(fù)，但中期看仍在進(jìn)展中，而核心線索一條是商業(yè)航天與AI應(yīng)用等想象空間較大的產(chǎn)業(yè)方向，另一條線索則是盈利彈性預(yù)期較大的漲價(jià)鏈。近期周期資源品等漲價(jià)鏈的擴(kuò)散正如我們?cè)趫?bào)告《近期漲價(jià)鏈的特征與投資線索》中的重點(diǎn)提示，除了商業(yè)航天與AI應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)方向之外，漲價(jià)鏈也是春季行情中景氣投資的重要抓手。本輪漲價(jià)行情中供需錯(cuò)配是核心原因，我們重點(diǎn)跟蹤需求高增、供需錯(cuò)配類漲價(jià)鏈，并將其分為以下幾個(gè)線索：1、從過去的GPU向其他環(huán)節(jié)擴(kuò)散的AI硬件鏈：存儲(chǔ)方面的DRAM / NAND、電子布、以及近期初步啟動(dòng)的CPU漲價(jià)鏈；2、產(chǎn)能周期相對(duì)滯后、受益于供給缺口的上游原材料鏈，如碳酸鋰、PTA等；3、全球?qū)捤芍芷诏B加新質(zhì)生產(chǎn)力驅(qū)動(dòng)的工業(yè)金屬與小金屬鏈（銅、鋁、小金屬等）。

　　重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)方向：半導(dǎo)體、有色、計(jì)算機(jī)、傳媒、化工、軍工等；重點(diǎn)關(guān)注主題：商業(yè)航天、AI應(yīng)用、機(jī)器人、可控核聚變、智能駕駛、創(chuàng)新藥等。

　　信達(dá)證券：牛市中期放量后的風(fēng)格變化

　　當(dāng)下的判斷，戰(zhàn)術(shù)上，牛市的基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)，年度上存在盈利改善和資金流入共振的可能性。戰(zhàn)略上，我們認(rèn)為春節(jié)前流動(dòng)性環(huán)境大概率較好，市場(chǎng)可能繼續(xù)偏強(qiáng)，1月在資金情緒分化的背景下可能會(huì)有一些波動(dòng)，但春季躁動(dòng)難言見頂，下行風(fēng)險(xiǎn)可控，向上彈性可觀，短期波動(dòng)或是逢低布局時(shí)機(jī)。2月或是更確定的窗口期，增量資金的潛在利多在于險(xiǎn)資增配權(quán)益、理財(cái)產(chǎn)品股債轉(zhuǎn)換、公募基金發(fā)行回暖等。未來1年市場(chǎng)短期的波動(dòng)可能來自于監(jiān)管政策和供給放量速度。

　　配置觀點(diǎn)：有色金屬、新能源、半導(dǎo)體芯片等行業(yè)供需格局較好，價(jià)格持續(xù)上行，景氣較高。軍工行業(yè)產(chǎn)業(yè)催化較多，牛市中后期通常不會(huì)缺席，業(yè)績空窗期主題活躍的階段容易表現(xiàn)強(qiáng)。金融板塊中，非銀的彈性有望逐步增加。

　　國投證券：未來兩周流出規(guī)模會(huì)逐步放緩

　　當(dāng)前市場(chǎng)高度關(guān)注長牛慢牛如何實(shí)現(xiàn)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。隨著近期不斷出現(xiàn)題材炒作現(xiàn)象不符合長牛慢牛導(dǎo)向，也不利于打造理性投資和價(jià)值投資的“長錢長投”生態(tài)，同時(shí)“及時(shí)做好逆周期調(diào)節(jié)”和“堅(jiān)決防止市場(chǎng)大起大落”的精神，1月15日中國證監(jiān)會(huì)召開的2026年系統(tǒng)工作會(huì)議已有明確定調(diào)?？梢钥吹剑跍?00ETF為代表寬基ETF大幅流出的現(xiàn)象。從數(shù)據(jù)上看，近一個(gè)月寬基ETF凈流出達(dá)到6080億元，主題ETF獲得1394億元凈流入，其中滬深300ETF的凈流出額達(dá)到3383億元。我們認(rèn)為在寬基ETF流出速度最快的階段可能已經(jīng)過去，未來兩周流出規(guī)模會(huì)逐步放緩，但春節(jié)前市場(chǎng)大概率是處于震蕩中積蓄力量的過程，春節(jié)后視政策落地和基本面修復(fù)預(yù)期情況，第二階段行情將交由市場(chǎng)自發(fā)理性的力量去決定何時(shí)開啟。

　　根據(jù)目前初步評(píng)估看：資源品中的有色+周期品中的化工+AI產(chǎn)業(yè)鏈中的電力設(shè)備與AI應(yīng)用+出海鏈中的機(jī)械行業(yè)（工程機(jī)械與專用設(shè)備）將有望成為形成四大金剛的雛形。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：A股2月有望再度迎來核心做多窗口？投資主線有哪些？十大券商策略來了)

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