主動(dòng)權(quán)益基金調(diào)倉：加倉周期、金融地產(chǎn)，減倉科技成長、醫(yī)藥

　　公募基金四季報(bào)披露完畢，主動(dòng)權(quán)益基金的動(dòng)向也浮出水面。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，總體來看，去年四季度，主動(dòng)權(quán)益基金（普通股票型+偏股混合型+靈活配置型）加倉周期、金融地產(chǎn)，減持了部分科技成長、醫(yī)藥、消費(fèi)股。

　　主動(dòng)權(quán)益基金是指主要投資于國內(nèi)A股市場的公募基金，其管理人在資產(chǎn)配置、選股、交易等方面采取主動(dòng)策略，從而在市場中獲取超額收益。相對(duì)于被動(dòng)指數(shù)基金而言，主動(dòng)權(quán)益基金更加注重研究和選擇優(yōu)質(zhì)公司或板塊，并通過積極買賣來獲取更高的回報(bào)。

　　根據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，去年四季度主動(dòng)權(quán)益基金對(duì)科技成長、金融地產(chǎn)、消費(fèi)、醫(yī)藥和周期的配置比例分別為52.27%、4.47%、14.28%、8.18%、20.67%，較上一個(gè)季度的變化分別為-3個(gè)百分點(diǎn)、+0.61個(gè)百分點(diǎn)、-0.47個(gè)百分點(diǎn)、-1.54個(gè)百分點(diǎn)、+4.37個(gè)百分點(diǎn)。也就是說，主動(dòng)權(quán)益基金加倉了金融地產(chǎn)和周期。

　　從一級(jí)行業(yè)倉位變動(dòng)來看，去年四季度主動(dòng)權(quán)益基金加倉較多的行業(yè)是有色金屬、通信、非銀金融、機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工，加倉比例分別為2.26個(gè)百分點(diǎn)、1.85個(gè)百分點(diǎn)、0.87個(gè)百分點(diǎn)、0.72個(gè)百分點(diǎn)、0.68個(gè)百分點(diǎn)。主動(dòng)權(quán)益基金減倉較多的行業(yè)是電子、醫(yī)藥生物、傳媒、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)，減倉比例分別為1.72個(gè)百分點(diǎn)、1.54個(gè)百分點(diǎn)、1.16個(gè)百分點(diǎn)、0.82個(gè)百分點(diǎn)、0.80個(gè)百分點(diǎn)。

　　從加倉前五名行業(yè)來看，只有通信為科技股，而減倉前五名則包括電子、傳媒、計(jì)算機(jī)等TMT板塊。從TMT配置的內(nèi)部結(jié)構(gòu)上看，主動(dòng)權(quán)益基金加倉通信設(shè)備與元件，減倉消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、游戲。

　　從重倉行業(yè)來看，去年四季度末主動(dòng)權(quán)益基金倉位前五名的行業(yè)分別是電子、電力設(shè)備、通信、醫(yī)藥生物、有色金屬，配置比例分別為23.80%、11.55%、11.11%、8.18%、7.98%。

　　對(duì)此，興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯分析稱，“從持倉歷史分位數(shù)來看，主動(dòng)權(quán)益基金的電子、通信、有色金屬、機(jī)械設(shè)備、汽車、電力設(shè)備倉位處于歷史較高水平，而醫(yī)藥生物、銀行、計(jì)算機(jī)、公用事業(yè)、房地產(chǎn)的倉位處于歷史較低水平?！?/p>

　　從個(gè)股來看，截至去年四季度末，主動(dòng)權(quán)益基金的前十大重倉股分別是中際旭創(chuàng)、新易盛、寧德時(shí)代、紫金礦業(yè)、寒武紀(jì)、立訊精密、貴州茅臺(tái)、東山精密、美的集團(tuán)、陽光電源。從基金抱團(tuán)程度來看，在主動(dòng)權(quán)益基金范圍內(nèi)，去年四季度中際旭創(chuàng)和寧德時(shí)代的抱團(tuán)程度較高。

　　從倉位角度看，根據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，去年四季度末主動(dòng)權(quán)益基金倉位環(huán)比下降0.83個(gè)百分點(diǎn)至86.62%。盡管四季度倉位環(huán)比小幅回落，但整體仍處于歷史第二高水平，僅次于去年三季度。

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，從規(guī)模來看，去年四季度主動(dòng)權(quán)益基金管理規(guī)模小幅下降，未能延續(xù)三季度規(guī)模增長的勢頭。去年四季度，由于存量基金的贖回壓力仍然較大，是規(guī)?；芈涞闹饕颉?shù)據(jù)顯示，去年四季度主動(dòng)權(quán)益基金管理規(guī)模下降1898億元。

　　從管理人維度來看，去年四季度末主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模超2000億元的公募基金有易方達(dá)基金、中歐基金。在主動(dòng)權(quán)益規(guī)模前十的基金管理人中，中歐基金主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模占旗下產(chǎn)品總規(guī)模的比例最高，為33.35%。

　　展望后市，國泰基金基金經(jīng)理程瑤表示，展望一季度，市場在經(jīng)歷了去年四季度的震蕩消化后，隨著人民幣穩(wěn)定升值，疊加A500及險(xiǎn)資等增量資金持續(xù)入市，春季躁動(dòng)行情值得期待。組合將提高權(quán)益?zhèn)}位，積極把握春季行情，板塊上依然看好價(jià)格有改善機(jī)會(huì)的有色、化工、新能源等行業(yè)。

　　嘉實(shí)基金股票策略研究總監(jiān)方晗對(duì)2026年權(quán)益市場持理性偏樂觀態(tài)度。他認(rèn)為，市場風(fēng)格與結(jié)構(gòu)或?qū)⒊霈F(xiàn)較大切換，節(jié)奏上波動(dòng)可能加大，指數(shù)高度或由內(nèi)需板塊決定。

　　品種選擇上，方晗建議可重點(diǎn)布局兩類機(jī)會(huì)：一是聚焦“AI+”下游應(yīng)用及上游原材料、基礎(chǔ)設(shè)施等主線擴(kuò)散領(lǐng)域；二是低位內(nèi)需板塊，關(guān)注反內(nèi)卷背景下利潤回升企業(yè)及受益于擴(kuò)大內(nèi)需舉措的標(biāo)的，這類板塊或?qū)Q定全年指數(shù)高度。

　　對(duì)于AI板塊，長城久祥基金經(jīng)理劉疆表示，AI產(chǎn)業(yè)大概率類似移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，算力等基礎(chǔ)設(shè)施先行，隨后應(yīng)用百花齊放，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入整體性繁榮。應(yīng)用端已經(jīng)有諸多積極進(jìn)展，banana模型的多模態(tài)能力讓人驚艷，海外科技巨頭都在強(qiáng)力推動(dòng)具身智能和物理AI的發(fā)展，AI手機(jī)、AI PC、AI眼鏡等產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)化，有理由相信應(yīng)用端的投資機(jī)會(huì)值得期待，我們會(huì)持續(xù)跟蹤，力爭把握住AI產(chǎn)業(yè)的長周期持續(xù)性機(jī)會(huì)。

（文章來源：深圳商報(bào)·讀創(chuàng)）

(原標(biāo)題：主動(dòng)權(quán)益基金調(diào)倉：加倉周期、金融地產(chǎn)，減倉科技成長、醫(yī)藥)

(責(zé)任編輯：3)