富國(guó)基金：重塑業(yè)績(jī)之尺 踐行高質(zhì)量發(fā)展

　　近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），基金業(yè)協(xié)會(huì)同步發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)操作細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱《操作細(xì)則》）。這不僅是對(duì)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》的系統(tǒng)性落實(shí)，更標(biāo)志著公募基金行業(yè)進(jìn)入新階段，全面轉(zhuǎn)向以投資者利益為本、以專業(yè)能力立身的高質(zhì)量發(fā)展。新規(guī)通過(guò)強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的“錨定”效力與“標(biāo)尺”功能，著力提升基金業(yè)績(jī)的可理解性與可比較性，引導(dǎo)基金管理人更加注重投資紀(jì)律和風(fēng)格穩(wěn)定，致力于為投資者創(chuàng)造可持續(xù)的長(zhǎng)期回報(bào)。

　　破除“軟約束”：從“參考項(xiàng)”到“硬約束”

　　公募基金高質(zhì)量發(fā)展的基石在于“可預(yù)期、可信任”。本次《指引》的出臺(tái)，標(biāo)志著業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)正式從“軟性參考”升級(jí)為貫穿產(chǎn)品全生命周期的“剛性約束”。其確立的 “代表性、客觀性、持續(xù)性、約束性”四大核心原則，構(gòu)筑了不可逾越的制度底線。

　　“代表性”要求業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的要素和權(quán)重能夠真實(shí)表征產(chǎn)品風(fēng)格，并與投資目標(biāo)、策略、范圍等深度鎖定，從源頭杜絕名實(shí)不符?！翱陀^性”強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的計(jì)算方法須透明、數(shù)據(jù)來(lái)源應(yīng)可靠，具備市場(chǎng)代表性，鼓勵(lì)從行業(yè)建立的基準(zhǔn)要素庫(kù)中選取，從而規(guī)范選取源頭?！俺掷m(xù)性”嚴(yán)格限制了基準(zhǔn)的隨意變更，保障了產(chǎn)品風(fēng)格的穩(wěn)定?！凹s束性”則強(qiáng)制要求管理人建立覆蓋全流程的內(nèi)控監(jiān)測(cè)機(jī)制，通過(guò)獨(dú)立部門(mén)監(jiān)控及投資決策委員會(huì)定期評(píng)估，對(duì)偏離基準(zhǔn)的行為進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)控。

　　由此，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)本身得以標(biāo)準(zhǔn)化和透明化，成為一把清晰、穩(wěn)定、可靠的“尺子”，為衡量投資行為的質(zhì)量提供了統(tǒng)一、堅(jiān)實(shí)的前提，促使管理人勤勉盡責(zé)，規(guī)范投資行為，防止風(fēng)格漂移。

　　重塑“業(yè)績(jī)尺”：以高標(biāo)準(zhǔn)打造“核心刻度”

　　一方面，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)偏差披露趨于深度化?！吨敢芬蠖ㄆ趫?bào)告必須詳盡披露基金實(shí)際投資與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)在收益率、波動(dòng)率、資產(chǎn)配置、行業(yè)分布、久期等多維度的對(duì)比情況，并明確管理人需結(jié)合定性描述與定量指標(biāo)對(duì)兩者差異進(jìn)行分析。定量指標(biāo)可包括跟蹤誤差、信息比率、最大回撤、年化波動(dòng)率等。這使得業(yè)績(jī)表現(xiàn)得以被清晰“解剖”，投資者與評(píng)價(jià)者能夠有效區(qū)分收益來(lái)源——是源于對(duì)基準(zhǔn)風(fēng)格的簡(jiǎn)單復(fù)制、對(duì)特定行業(yè)或因子的大幅暴露，還是來(lái)自真正的主動(dòng)管理能力。

　　另一方面，基金評(píng)價(jià)導(dǎo)向更趨科學(xué)。《指引》明確要求評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)必須結(jié)合業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行分類評(píng)價(jià)，禁止對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的權(quán)益類基金進(jìn)行簡(jiǎn)單化的直接業(yè)績(jī)排序或排名。這實(shí)質(zhì)上確立了“以基準(zhǔn)為錨，衡量超額收益獲取能力” 為核心的新評(píng)價(jià)范式，推動(dòng)行業(yè)關(guān)注點(diǎn)從短期相對(duì)排名轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期超額收益的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

　　錨定“高質(zhì)量”：以“投資之錨”重塑行業(yè)生態(tài)

　　一是明確價(jià)值創(chuàng)造標(biāo)尺，引導(dǎo)資源聚焦長(zhǎng)期阿爾法?！吨敢吠ㄟ^(guò)強(qiáng)化基準(zhǔn)的嚴(yán)肅性與穩(wěn)定性，并配套建立“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素庫(kù)”，引導(dǎo)基金管理人必須在明確劃定的能力圈與風(fēng)格賽道內(nèi)進(jìn)行深度耕耘。這促使行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從追逐短期市場(chǎng)熱點(diǎn)的“賽道博弈”，回歸到依靠扎實(shí)研究獲取可持續(xù)超額收益的“能力競(jìng)爭(zhēng)”軌道，為高質(zhì)量發(fā)展提供了清晰的能力評(píng)價(jià)標(biāo)尺。

　　二是重構(gòu)激勵(lì)約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)利益深度協(xié)同?！吨敢访鞔_要求將基金經(jīng)理績(jī)效薪酬與長(zhǎng)期戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的表現(xiàn)深度掛鉤，并強(qiáng)調(diào)對(duì)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)顯著低于基準(zhǔn)的基金經(jīng)理實(shí)施薪酬調(diào)降。此舉從根本上改變了過(guò)往“規(guī)模導(dǎo)向”和“短期排名”的激勵(lì)慣性，將管理人的核心經(jīng)濟(jì)利益與為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期、穩(wěn)定超額回報(bào)的能力直接綁定，實(shí)現(xiàn)了從“管理人中心”到“投資者中心”的激勵(lì)模式轉(zhuǎn)型。

　　三是構(gòu)建全鏈條監(jiān)督網(wǎng)絡(luò)，提升行業(yè)透明與效能?！吨敢凡粌H壓實(shí)了基金管理人的主體責(zé)任，還系統(tǒng)性地強(qiáng)化了托管人的審核監(jiān)督職責(zé)、規(guī)范了銷售機(jī)構(gòu)的信息展示義務(wù)、明確了評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的科學(xué)評(píng)價(jià)導(dǎo)向。這構(gòu)建了一個(gè)覆蓋產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、投資運(yùn)作、銷售服務(wù)、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的全鏈條、多維度監(jiān)督體系，旨在凈化行業(yè)生態(tài)，推動(dòng)各方歸位盡責(zé)，共同致力于提升投資者獲得感。

　　《指引》及《操作細(xì)則》的發(fā)布，是我國(guó)公募基金行業(yè)邁向成熟、專業(yè)與規(guī)范的關(guān)鍵一步。它通過(guò)制度化的“硬約束”，為行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展錨定了方向、立起了標(biāo)尺、明晰了路徑。作為行業(yè)的重要參與者，我們深刻認(rèn)識(shí)到，《指引》的出臺(tái)既是嚴(yán)格的外部約束，更是倒逼自身修煉內(nèi)功、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的歷史性機(jī)遇。唯有恪守信義義務(wù)，在嚴(yán)格的紀(jì)律框架下持續(xù)提升投研核心競(jìng)爭(zhēng)力，方能不負(fù)投資者所托。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：富國(guó)基金：重塑業(yè)績(jī)之尺，踐行高質(zhì)量發(fā)展)

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