鏖戰(zhàn)2026！公募再現(xiàn)“抱團(tuán)取暖”，這次的主角換成了有色

　　時(shí)間回溯到2019年，四萬(wàn)億刺激后，高端酒量?jī)r(jià)齊升、醫(yī)保目錄擴(kuò)容，公募對(duì)食品飲料配置比例從4%一路抬升至15%左右，被視為“最早的核心資產(chǎn)”。隨后的2016年棚改貨幣化+消費(fèi)升級(jí)敘事，2017年外資借道滬深港通加速流入，強(qiáng)化“護(hù)城河”與“永續(xù)現(xiàn)金流”邏輯，公募抱團(tuán)白酒醫(yī)藥熱情不減反增，也誕生了諸如葛蘭、張坤等一大批明星基金經(jīng)理。

　　如今10年過(guò)去了，公募“喝酒吃藥”的信仰已出現(xiàn)明顯裂痕，板塊正從“超配”回歸“標(biāo)配”。但是公募抱團(tuán)的心態(tài)并未發(fā)生改變，只是這次的主角換成了有色。

　　新時(shí)空統(tǒng)計(jì)：截至1月21日，現(xiàn)貨黃金已站上4800美元/盎司，距4900僅一步之遙；現(xiàn)貨白銀同步突破90美元關(guān)口。國(guó)內(nèi)方面，碳酸鋰期貨主力合約一度升破17萬(wàn)元/噸，最新價(jià)仍高達(dá)16.67萬(wàn)元；滬鋁、滬銅此前亦刷新多年高點(diǎn)，近期雖小幅回落，但強(qiáng)勢(shì)格局未改。

　　碳酸鋰、黃金等有色金屬期貨價(jià)格一路走高

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 截至：2026.01.22

　　去年單只有色類(lèi)ETF全年漲幅逾100%，多只產(chǎn)品漲超90%；如今商品價(jià)格再刷紀(jì)錄，二級(jí)市場(chǎng)熱度依舊，資金對(duì)“通脹+供給”敘事的追逐遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　公募再現(xiàn)“抱團(tuán)取暖”

　　開(kāi)年不足三周，資金對(duì)“有色”二字已呈現(xiàn)“掃貨式”買(mǎi)入，Wind數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月份額增量前十的指數(shù)中，就有有包括細(xì)分化工、細(xì)分有色在內(nèi)的四只和有色金屬相關(guān)的指數(shù)上榜。

　　新時(shí)空整理發(fā)現(xiàn)：截至1月20日，南方有色金屬ETF年內(nèi)凈流入達(dá)到108.61億元，排在所有股票型ETF首位；華夏有色金屬ETF區(qū)間凈流入達(dá)到69.17億元，位列第八；此外，另有數(shù)只有色ETF吸金超10億元。

　　近一個(gè)月份額增長(zhǎng)前十的指數(shù)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 截至：2026.01.22

　　從最新披露的2025年四季報(bào)顯示，眾多全行業(yè)配置的基金不約而同的在去年四季度加倉(cāng)以有色為代表的資源股，其中不乏多位知名基金經(jīng)理。

　　高楠掌舵的永贏睿信混合，首次將五礦資源、宏創(chuàng)控股塞進(jìn)十大重倉(cāng)；神愛(ài)前管理的平安興奕成長(zhǎng)，用云鋁股份填滿(mǎn)了“成長(zhǎng)”新坐標(biāo)。

　　王崇的交銀新興產(chǎn)業(yè)與焦巍的銀華富裕主題，則同時(shí)把紫金礦業(yè)請(qǐng)進(jìn)前十大，似乎達(dá)成某種“地心共識(shí)”。

　　更夸張的是焦巍另一只三年持有產(chǎn)品——銀華富饒精選，一口氣攬下紫金礦業(yè)、藏格礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、云鋁股份、西部礦業(yè)、紫金黃金國(guó)際、江西銅業(yè)，七家資源龍頭集體“上新”，組合瞬間化身“有色指數(shù)增強(qiáng)版”。

　　而一些本身就深耕資源股的基金經(jīng)理，更是把有色奉為圭臬。早在2023年就押注“有色”的萬(wàn)家基金葉勇，2025年四季度仍把船錨定在工業(yè)金屬與貴金屬。其管理的萬(wàn)家雙引擎靈活配置混合趁金價(jià)躁動(dòng)，把中金黃金、盛達(dá)資源兩艘“金銀船”再度加倉(cāng)。

　　明星基金經(jīng)理罕見(jiàn)同步“鑿礦”，讓資源股從周期配角升級(jí)為公募“共識(shí)性底倉(cāng)”，四季度加倉(cāng)潮只是序章，后續(xù)資金跟進(jìn)值得繼續(xù)跟蹤。

　　普通投資者需要小心“波動(dòng)陷阱”

　　場(chǎng)內(nèi)外資金加速進(jìn)場(chǎng)，一方面源于黃金、銅、鋁、碳酸鋰等現(xiàn)貨價(jià)格輪番刷新多年高點(diǎn)，通脹交易邏輯再度強(qiáng)化；另一方面，新能源、電力設(shè)備、航天軍工等下游需求持續(xù)釋放，疊加全球庫(kù)存周期見(jiàn)底，上游資源品盈利彈性被機(jī)構(gòu)普遍上修。那普通投資者是否要一起參與“抱團(tuán)”？

　　然而，對(duì)普通投資者而言，"跟著機(jī)構(gòu)買(mǎi)礦"并不是一條容易復(fù)制的賽道。有色板塊的高β屬性決定其波動(dòng)劇烈：一輪中級(jí)調(diào)整25%至30%司空見(jiàn)慣，杠桿資金極易被強(qiáng)平；價(jià)格驅(qū)動(dòng)因子又異常復(fù)雜，美元、聯(lián)儲(chǔ)利率、地緣沖突、礦山罷工、港口天氣，任何變量都可能讓LME或滬錫夜盤(pán)跳空，次日個(gè)股直接±8%開(kāi)盤(pán)；再加上量化與趨勢(shì)資金占比高，一旦技術(shù)位破位，多殺多會(huì)在十分鐘內(nèi)完成，散戶(hù)反應(yīng)稍慢便買(mǎi)在"地板"賣(mài)在"天花板"。

　　對(duì)于缺乏專(zhuān)業(yè)研究能力與風(fēng)險(xiǎn)承受力有限的普通投資者，借道 ETF 參與有色行情，是當(dāng)前性?xún)r(jià)比最高的方式，從流動(dòng)性考慮目前有三支基金規(guī)模領(lǐng)先同類(lèi)。分別是南方中證申萬(wàn)有色金屬ETF （512400）、大成有色金屬期貨ETF（159980）和萬(wàn)家中證工業(yè)有色金屬主題ETF （560860）。其中南方中證申萬(wàn)有色金屬ETF （512400）是行業(yè)的龍頭老大，整體規(guī)模優(yōu)勢(shì)最為明顯。

　　而這三支基金也代表著投資有色金屬的三個(gè)維度：

　　大成有色金屬期貨ETF（159980）最為直接，其跟蹤上海期貨交易所（SHFE）銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳期貨合約的綜合表現(xiàn)，每年8月調(diào)整權(quán)重，目前權(quán)重集中風(fēng)險(xiǎn)（銅占比近50%）。也是場(chǎng)內(nèi)唯一跟蹤有色期貨的ETF。

　　南方中證申萬(wàn)有色金屬ETF （512400）這支，本身規(guī)模突破350億，是眾多有色金屬ETF的龍頭老大，也是絕大多數(shù)投資者的第一選擇。其本身緊密跟蹤中證申萬(wàn)有色金屬指數(shù)，該指數(shù)涵蓋了滬深市場(chǎng)申萬(wàn)有色金屬及非金屬材料行業(yè)，因此做到了“大而全”。

　　萬(wàn)家中證工業(yè)有色金屬主題ETF （560860）其跟蹤中證工業(yè)有色金屬主題指數(shù)，其成分股只涉及銅、鋁、鉛鋅、稀土金屬工業(yè)有色金屬主，其銅+鋁占比更是超過(guò)50%！本輪供給側(cè)改革產(chǎn)能出清后，這類(lèi)企業(yè)也有望率先受益。

　　相關(guān)機(jī)構(gòu)指出，2026年大宗商品仍處結(jié)構(gòu)性牛市通道。全球資本開(kāi)支周期取代消費(fèi)周期，制造環(huán)節(jié)對(duì)實(shí)物資源的“饑餓”只增不減；能源轉(zhuǎn)型、AI算力擴(kuò)張同步創(chuàng)造需求新增量，而多年投資不足、政策壁壘、地緣博弈又鎖死供給彈性，資源品的景氣長(zhǎng)度被系統(tǒng)性延長(zhǎng)，價(jià)格中樞易上難下。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：鏖戰(zhàn)2026！公募再現(xiàn)“抱團(tuán)取暖”，這次的主角換成了有色)

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