公募基金調(diào)倉(cāng)路線圖浮現(xiàn) 中際旭創(chuàng)成頭號(hào)重倉(cāng)股

　　公募主動(dòng)權(quán)益基金第一大重倉(cāng)股有了“新面孔”。

　　機(jī)構(gòu)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4季度末，中際旭創(chuàng)代替寧德時(shí)代成為主動(dòng)權(quán)益基金（包括主動(dòng)股票基金、偏股混合基金、靈活配置基金）第一大重倉(cāng)股。

　　同時(shí)，主動(dòng)權(quán)益基金第二大至第十大重倉(cāng)股排序均較上一季度發(fā)生變化，如新易盛取代騰訊控股成為基金第二大重倉(cāng)股，紫金礦業(yè)從第八大重倉(cāng)股晉級(jí)為第五大重倉(cāng)股，寒武紀(jì)-U升為第七大重倉(cāng)股；而寧德時(shí)代、騰訊控股分別退為第三、第四大重倉(cāng)股，中芯國(guó)際退出了前十大重倉(cāng)股隊(duì)列。

　　另外，主動(dòng)權(quán)益基金在行業(yè)配置層面也有調(diào)整。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2025年4季度，主動(dòng)權(quán)益基金增配較多的行業(yè)包括有色金屬、通信、非銀、化工、機(jī)械；主要減配了電子、醫(yī)藥生物、傳媒、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備等行業(yè)。

　　“從宏觀角度看，市場(chǎng)資金在追求短期收益與長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置之間尋求平衡，對(duì)行業(yè)發(fā)展前景與政策環(huán)境的綜合考量導(dǎo)致了資金流向的調(diào)整?！笔茉L人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。

　　重倉(cāng)股排序更迭

　　截至2026年1月22日，公募基金2025年第4季度報(bào)告基本披露完畢，主動(dòng)權(quán)益基金前十大重倉(cāng)股名單隨之更新。

　　從持股絕對(duì)市值來(lái)看，據(jù)國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所金融工程組統(tǒng)計(jì)，截至2025年4季度末，主動(dòng)權(quán)益基金持有市值排名前十的個(gè)股依次是：中際旭創(chuàng)、新易盛、寧德時(shí)代、騰訊控股、紫金礦業(yè)、阿里巴巴-W、寒武紀(jì)-U、立訊精密、貴州茅臺(tái)、東山精密。

　　主動(dòng)權(quán)益基金持有上述10只個(gè)股的總市值分別為768億元、638億元、630億元、574億元、368億元、310億元、291億元、280億元、258億元、244億元。

　　其中，主動(dòng)權(quán)益基金總持股數(shù)量在東山精密、新易盛、中際旭創(chuàng)流通股中的占比較高，分別為20.11%、16.16%、10.99%。

　　對(duì)比2025年3季度末，主動(dòng)權(quán)益基金前十大重倉(cāng)股已有明顯變化：如中際旭創(chuàng)從第四大重倉(cāng)股升為第一大重倉(cāng)股，新易盛從第三大重倉(cāng)股升為第二大重倉(cāng)股，紫金礦業(yè)則從第八大重倉(cāng)股晉級(jí)為第五大重倉(cāng)股，寒武紀(jì)-U升為第七大重倉(cāng)股；而寧德時(shí)代、騰訊控股則分別從第一、第二大重倉(cāng)股的位置退為第三、第四大重倉(cāng)股，中芯國(guó)際退出了前十大重倉(cāng)股隊(duì)列。

　　黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文向記者分析，主動(dòng)權(quán)益基金重倉(cāng)股的變化顯示了市場(chǎng)熱點(diǎn)的轉(zhuǎn)移，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)科技板塊特別是通信行業(yè)的高度關(guān)注。

　　陳興文指出，隨著國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與人工智能的快速發(fā)展，通信基礎(chǔ)設(shè)施與芯片制造等領(lǐng)域的戰(zhàn)略地位愈發(fā)重要。政策層面持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，為通信行業(yè)帶來(lái)了新的增長(zhǎng)機(jī)遇。這使得相關(guān)企業(yè)受到更多資金青睞。

　　若從加減倉(cāng)視角看，公募基金的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作較為活躍。

　　據(jù)國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)，2025年4季度，基金經(jīng)理主動(dòng)加倉(cāng)（剝離由個(gè)股漲跌帶來(lái)的權(quán)重被動(dòng)變化）較多個(gè)股依次為：中國(guó)平安、東山精密、天華新能、云鋁股份、邁為股份、生益科技、佰維存儲(chǔ)、思源電氣、寒武紀(jì)-U、藏格礦業(yè)。

　　值得一提的是，2025年4季度，基金經(jīng)理總體持股數(shù)量為2467只，較上一季度明顯提升?！斑@意味著，基金經(jīng)理持倉(cāng)的股票差異提升?！?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="0,002736">國(guó)信證券分析師張欣慰、楊昕宇在研報(bào)中指出。

　　增配有色、化工、非銀

　　積極調(diào)倉(cāng)的同時(shí)，主動(dòng)權(quán)益基金的股票倉(cāng)位呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。

　　來(lái)自中信建投證券研究發(fā)展部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年4季度，主動(dòng)權(quán)益基金的股票倉(cāng)位為84.4%，環(huán)比下降1.4pct，處于2010年以來(lái)92%的歷史分位水平。其中港股倉(cāng)位達(dá)到12.1%，環(huán)比下降2.1pct，處于2015年以來(lái)93%的歷史分位水平。

　　另?yè)?jù)國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)，2025年4季度，普通股票型基金（主動(dòng)股票基金）倉(cāng)位中位數(shù)為91.51%，偏股混合型基金倉(cāng)位中位數(shù)為90.42%，與上一季度相比略有降低。普通股票型和偏股混合型基金的港股倉(cāng)位均值分別為11.89%和14.56%，均較上一季度明顯降低。

　　在板塊配置上，綜合機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年4季度，主動(dòng)權(quán)益基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的配置比例環(huán)比提升，科創(chuàng)板的配置比例略有下降。同時(shí)，對(duì)比2025年3季度，主動(dòng)權(quán)益基金在周期風(fēng)格板塊的配置比例明顯提升，成長(zhǎng)、消費(fèi)風(fēng)格的配置比例下降較多。

　　行業(yè)配置方面，據(jù)國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)，在2025年四季報(bào)披露的持倉(cāng)中，主動(dòng)權(quán)益基金主動(dòng)加倉(cāng)最多的三個(gè)行業(yè)為有色金屬、基礎(chǔ)化工、非銀行金融，分別加倉(cāng)了1.22%、1.13%以及0.81%；主動(dòng)減倉(cāng)最多的三個(gè)行業(yè)依次為：計(jì)算機(jī)、傳媒、國(guó)防軍工，分別減倉(cāng)了1.34%、0.98%以及0.75%。

　　此外，中信建投證券研報(bào)顯示，2025年4季度，主動(dòng)權(quán)益基金增配較多的行業(yè)還包括通信、機(jī)械，減配較多的行業(yè)還有電子、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備。

　　在排排網(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華看來(lái)，2025年4季度主動(dòng)權(quán)益基金的行業(yè)增配邏輯可歸納為三類：第一，順周期復(fù)蘇，有色、化工受益于供給收縮與下游新能源、AI需求回暖，疊加五年規(guī)劃開(kāi)局預(yù)期，盈利修復(fù)確定性強(qiáng)；第二，科技結(jié)構(gòu)優(yōu)化，通信（算力、衛(wèi)星）受益于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，機(jī)械聚焦機(jī)器人、高端裝備等新質(zhì)生產(chǎn)力方向；第三，非銀金融（券商、保險(xiǎn)）受益于市場(chǎng)活躍度提升與開(kāi)門(mén)紅預(yù)期，估值處于低位，具備修復(fù)空間。

　　此外，陳興文提到，從國(guó)際角度看，全球制造業(yè)復(fù)蘇以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)，也提升了對(duì)有色行業(yè)的整體需求。而通信行業(yè)獲增配則與5G技術(shù)的深化應(yīng)用、6G技術(shù)的研發(fā)推進(jìn)密切相關(guān)。

　　對(duì)于主動(dòng)權(quán)益基金的減倉(cāng)動(dòng)作，劉有華分析，電子、計(jì)算機(jī)因前期漲幅大、估值偏高，部分AI主題標(biāo)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)不及預(yù)期，資金選擇獲利了結(jié)。而醫(yī)藥生物、電力設(shè)備受集采、產(chǎn)能過(guò)剩等壓制，短期景氣度偏弱，傳媒板塊則因內(nèi)容監(jiān)管與商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期，成長(zhǎng)確定性不足，配置性價(jià)比下降。

　　“從宏觀角度看，市場(chǎng)資金在追求短期收益與長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置之間尋求平衡，對(duì)行業(yè)發(fā)展前景與政策環(huán)境的綜合考量導(dǎo)致了資金流向的調(diào)整。”陳興文談道。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：公募基金調(diào)倉(cāng)路線圖浮現(xiàn)，中際旭創(chuàng)成頭號(hào)重倉(cāng)股)

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