金銀銅繼續(xù)沖高！高盛上調(diào)黃金目標價至5400美元/盎司！有色50ETF(159652)漲超2%，盤中價再創(chuàng)新高！26年有色板塊能否延續(xù)輝煌？全面分析！

　　1月23日，A股市場震蕩上行，受昨夜大宗商品催化，有色板塊強勁沖高！截至9:58，有色50ETF（159652）漲超2%，盤中價創(chuàng)新高，資金持續(xù)洶涌布局，昨日強勢涌入超1.4億元。

　　有色50ETF（159652）標的指數(shù)成分股多數(shù)沖個，中金黃金、山東黃金漲超5%，贛鋒鋰業(yè)漲超4%，紫金礦業(yè)漲超1%，北方稀土、華友鈷業(yè)等微漲，洛陽鉬業(yè)等回調(diào)。

　　【有色50ETF（159652）標的指數(shù)前十大成分股】

　　截至9:58，成分股僅做展示使用，不構(gòu)成投資建議。

　　昨夜國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲2.09%報4938.40美元/盎司，COMEX白銀期貨漲3.86%報96.22美元/盎司。倫敦基本金屬全線上漲，LME期銅漲0.23%報12840.0美元/噸。

　　地緣政治風險與政策不確定性加劇避險需求，美國經(jīng)濟強勁與通脹壓力并存，美聯(lián)儲政策走向及負實際利率環(huán)境，疊加全球貨幣政策分化，共同推動貴金屬上漲。

　　高盛在最新研報中大幅上調(diào)金價預期，將2026年12月黃金價格預測從此前的4900美元/盎司大幅上調(diào)至5400美元/盎司。高盛認為，私人投資領(lǐng)域正在加速配置黃金，或?qū)⒊蔀橥苿咏饍r超預期上漲的關(guān)鍵力量。

　　2026年以來，有色行情延續(xù)了2025年的"波瀾壯闊"，金銀銅等接連創(chuàng)下新高，往后看，有色行情是否還能繼續(xù)演繹呢？機構(gòu)從歷史規(guī)律、宏觀環(huán)境以及現(xiàn)實約束三角度進行分析。

　　【歷史規(guī)律：盈利驅(qū)動上漲周期中，有色強周期屬性驅(qū)動上漲】華福證券指出，回顧2000年以來的四輪大行情，除卻2014-2015年的行情，其余的三輪大行情均有基本面的支撐，體現(xiàn)為上證指數(shù)歸母凈利潤同比增速的回升。以歸母凈利潤同比增速的上升區(qū)間代表大行情二階段，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)在這一階段，有色金屬往往能取得靠前的表現(xiàn)。大行情二階段進入盈利驅(qū)動上漲周期，伴隨著經(jīng)濟基本面的向上修復，有色金屬的強周期性體現(xiàn)，漲幅顯著。在"反內(nèi)卷"和擴內(nèi)需驅(qū)動下，再通脹敘事強化，有色金屬行情仍有望繼續(xù)演繹。

　　【宏觀環(huán)境：弱美元提供基礎(chǔ)環(huán)境，催化實物資產(chǎn)價值重估】

　　華福證券指出，美元是全球主要的大宗商品計價貨幣，若美元貶值，將推升以美元計價的大宗商品價格。同樣地，美元貶值意味著以同樣的外幣能夠購買更多以美元計價的大宗商品，非美貨幣相對購買力提升。當前在聯(lián)儲降息貨幣政策、美元資產(chǎn)信用受損、特朗普希望推動制造業(yè)回流和增強出口競爭力等因素作用下，當前或正處于弱美元周期中，為大宗商品這類實物資產(chǎn)走強提供了良好的基礎(chǔ)環(huán)境。

　　當前美國或?qū)儆谪斦鲗У呢泿艑捤桑?strong>美債問題日益顯現(xiàn)，疊加美聯(lián)儲獨立性存疑，貨幣信用被削弱、價值受損，而不可再生的資源品這類實物資產(chǎn)具備保值特征。

　　經(jīng)濟增長是債務化解的良性途徑，能夠通過GDP增長實現(xiàn)分母驅(qū)動型去杠桿，同時增加財政收入以緩解赤字壓力。從美國簽署行政令啟動"創(chuàng)世紀任務"，被稱為AI時代的曼哈頓計劃可看出，當前美國將AI視作未來經(jīng)濟增長的重要抓手。AI已經(jīng)不僅僅是單一產(chǎn)業(yè)，而是上升至宏觀經(jīng)濟的組成部分。AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)對于大宗商品的需求強勁，涉及到銅和錫等基本金屬、鎵、鍺、鉭、銦和鉿等稀有金屬，應用于電子元件、數(shù)據(jù)傳輸、電源管理和能源基礎(chǔ)設(shè)施等環(huán)節(jié)。此外，AI數(shù)據(jù)中心對電力的消耗也推動著電網(wǎng)系統(tǒng)和電力設(shè)備更新，同樣對相關(guān)金屬產(chǎn)生大量需求。

　　可能的潛在化債路徑："唐羅主義"。開年后美國突襲委內(nèi)瑞拉，并表示美國將在未來幾年從委內(nèi)瑞拉提取石油，并在全球市場上銷售，還宣布進入國家緊急狀態(tài)，以保護美國財政部的委內(nèi)瑞拉石油收入。在委內(nèi)瑞拉之后，美國又對哥倫比亞、古巴、伊朗、墨西哥等國發(fā)出威脅，并密切關(guān)注"奪取格陵蘭島"。"唐羅主義"所錨定的資源攫取，體現(xiàn)出大國資源競爭正向關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域集中。這也與后文提到的"關(guān)鍵礦產(chǎn)權(quán)力"形成呼應。

　　【現(xiàn)實約束：礦山資本開支歷史性不足】

　　華福證券進一步指出，全球礦山資本開支歷史性不足的現(xiàn)實約束，是開啟有色行情的基礎(chǔ)。2024年，全球主要固體礦產(chǎn)勘查投入持續(xù)下降至124.8億美元，同比下降3.3%；全球主要固體礦產(chǎn)鉆探活動延續(xù)下行趨勢，鉆探項目總量和鉆孔總數(shù)同比分別下降19.9%、15.3%；全球40大礦企的資本開支整體彈性平穩(wěn)。且金屬礦山的開發(fā)周期長，下圖統(tǒng)計的127座礦山從發(fā)現(xiàn)到商業(yè)生產(chǎn)的平均時間為15.7年。疊加礦山品味下降、礦山突發(fā)事故等因素考慮，金屬礦產(chǎn)的供給端存在一定剛性約束。

　　【如何全面布局"貨幣側(cè)寬松、供給側(cè)剛性、需求新動能"共振下的有色板塊？】

　　當前整個有色配置價值突出，受"貨幣側(cè)寬松、供給側(cè)剛性、需求新動能"等多重利好，金屬屬性與商品屬性齊齊強化！若看好未來貴金屬及大宗工業(yè)金屬投資機遇，認準"金銅含量"更高的有色50ETF（159652），場外聯(lián)接(A類：019164；C類：019165)。有色50ETF（159652）具備以下優(yōu)勢：

　　1、全面布局各大金屬板塊：有色50ETF（159652）標的指數(shù)全面覆蓋金、銅、鋁、鋰、稀土等子板塊，有望全面受益于有色超級周期。

　　2、"金銅含量"同類領(lǐng)先：有色50ETF（159652）標的指數(shù)銅含量達34%，金含量達12%，金銅含量高達46%，同類領(lǐng)先！

　　3、龍頭集中度領(lǐng)先：有色50ETF（159652）聚焦銅、金、鋁、鋰、稀土等兼具戰(zhàn)略價值與供需缺口的核心品種，龍頭集中度高，前五大成分股集中度高達38%，同類領(lǐng)先。

　　4、收益率表現(xiàn)更優(yōu)：2022年至今，有色50ETF（159652）標的指數(shù)累計收益率同類領(lǐng)先，且最大回撤同類更低，投資體驗更好。

　　5、漲幅由盈利驅(qū)動，而非拔估值：盡管有色板塊年內(nèi)漲幅霸榜，但估值仍相對合理！有色50ETF（159652）標的指數(shù)PE（市盈率）為26.27倍，相比5年前下降了52%，估值性價比、安全邊際高。值得注意的是，同期指數(shù)累計漲幅達99.61%，表明指數(shù)的漲幅來自于盈利驅(qū)動而非估值提升，當前處于EPS驅(qū)動階段！

（文章來源：界面新聞）

(原標題：金銀銅繼續(xù)沖高！高盛上調(diào)黃金目標價至5400美元/盎司！有色50ETF(159652)漲超2%，盤中價再創(chuàng)新高！26年有色板塊能否延續(xù)輝煌？全面分析！)

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