資管一線 | 聚焦結(jié)構(gòu)性行情，銀河基金五位基金經(jīng)理拆解醫(yī)藥、周期、光伏等核心賽道機(jī)遇

　　新華財(cái)經(jīng)上海1月23日電（記者魏雨田）2026年A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情特征愈發(fā)鮮明，各板塊輪動(dòng)節(jié)奏與投資邏輯迎來(lái)新的變化。近期，銀河基金五位基金經(jīng)理接受記者采訪時(shí)表示，2026年A股投資的關(guān)鍵在于把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，各賽道的投資邏輯正從全面配置轉(zhuǎn)向精選標(biāo)的。

　　醫(yī)藥、周期板塊的左側(cè)布局，新能源、科技領(lǐng)域的新賽道挖掘，以及傳媒AI應(yīng)用的落地兌現(xiàn)，均需要緊密跟蹤行業(yè)基本面、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)節(jié)奏與產(chǎn)業(yè)催化信號(hào)，在不同的布局階段匹配對(duì)應(yīng)的選股標(biāo)準(zhǔn)，才能在結(jié)構(gòu)性行情中更精準(zhǔn)地挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　方偉：醫(yī)藥板塊或迎溫和補(bǔ)漲重點(diǎn)關(guān)注CRO與器械領(lǐng)域

　　基金經(jīng)理方偉對(duì)2026年醫(yī)藥板塊的整體表現(xiàn)持偏樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為板塊有望迎來(lái)溫和補(bǔ)漲行情。即將發(fā)布的2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)，將成為驗(yàn)證行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏的重要窗口，后續(xù)或結(jié)合財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)重新評(píng)估行業(yè)發(fā)展節(jié)奏，而從當(dāng)前來(lái)看，仍需持續(xù)緊密跟蹤基本面的邊際變化。

　　方偉表示，今年創(chuàng)新藥板塊內(nèi)部的核心研究邏輯未發(fā)生明顯改變，依舊圍繞出海交易（BD）、重磅品種關(guān)鍵數(shù)據(jù)披露以及國(guó)內(nèi)未滿足臨床需求的靶點(diǎn)挖掘阿爾法收益。在創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈中，方偉關(guān)注醫(yī)藥研發(fā)外包（CRO）方向，尤其是以國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)為主的藥物研發(fā)外包企業(yè)，認(rèn)為可考慮左側(cè)布局覆蓋全臨床試驗(yàn)環(huán)節(jié)的CRO上市公司，這類標(biāo)的當(dāng)前絕對(duì)估值或低于長(zhǎng)期合理估值水平。同時(shí)，A股醫(yī)藥設(shè)備和器械板塊因具備較強(qiáng)的科技屬性，研發(fā)費(fèi)用率與創(chuàng)新藥企業(yè)相近，或契合今年市場(chǎng)對(duì)科技主線的配置偏好，也成為其重點(diǎn)關(guān)注的核心方向之一。

　　對(duì)于醫(yī)療器械賽道中的細(xì)分領(lǐng)域，方偉認(rèn)為，腦機(jī)接口領(lǐng)域發(fā)展前景值得期待，未來(lái)潛在應(yīng)用場(chǎng)景較為豐富。待市場(chǎng)情緒逐步平復(fù)后，腦機(jī)接口領(lǐng)域或有望進(jìn)入阿爾法選股階段，成為機(jī)構(gòu)更易參與的窗口期。

　　金燁：周期板塊表現(xiàn)分化優(yōu)質(zhì)化工或迎布局窗口

　　基金經(jīng)理金燁認(rèn)為，2026年周期行業(yè)大概率將呈現(xiàn)出較為明顯的分化特征，貴金屬、優(yōu)質(zhì)化工等子板塊有望迎來(lái)布局機(jī)會(huì)，其中化工板塊需結(jié)合行業(yè)節(jié)奏精挑細(xì)選細(xì)分賽道。

　　貴金屬方面，金燁表示，盡管當(dāng)前金價(jià)已站上歷史高位，但其核心上漲邏輯暫未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)信號(hào)，而白銀的價(jià)格彈性相對(duì)黃金更大，若黃金牛市的趨勢(shì)得以延續(xù)，白銀的投資價(jià)值有望進(jìn)一步凸顯。此外，與AI、新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)的錫等小金屬品種，今年也有望具備投資機(jī)會(huì)。

　　化工板塊目前整體處于基本面磨底的階段，化工品價(jià)格指數(shù)處于歷史低位區(qū)間，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)價(jià)格后續(xù)反轉(zhuǎn)向上存有一定預(yù)期。金燁表示，當(dāng)前化工板塊的選股可重點(diǎn)圍繞兩大方向：一是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較好、漲價(jià)邏輯相對(duì)順暢的品種，優(yōu)先關(guān)注成本曲線陡峭的行業(yè)，這類行業(yè)或更易率先完成落后產(chǎn)能出清，煤化工、氨綸等可作為參考標(biāo)的；二是下游需求存在新增長(zhǎng)點(diǎn)的行業(yè)，如契合AI、儲(chǔ)能、半導(dǎo)體等領(lǐng)域需求的有機(jī)硅品類，這類品種需求增速或更具優(yōu)勢(shì)，也有望更率先迎來(lái)供需格局的拐點(diǎn)。

　　同時(shí)，金燁提示了化工板塊的相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)，若短期股價(jià)上漲節(jié)奏過(guò)快，或存在透支未來(lái)估值預(yù)期的可能。后續(xù)仍需緊密跟蹤行業(yè)基本面的邊際改善情況。

　　李一帆：太空光伏與電網(wǎng)出?；虼蜷_(kāi)新能源新增長(zhǎng)空間

　　基金經(jīng)理李一帆對(duì)新能源板塊展開(kāi)分析時(shí)表示，鋰電板塊或靜待季報(bào)催化，而太空光伏、電網(wǎng)出海領(lǐng)域，有望成為板塊新的潛在增長(zhǎng)方向。

　　“鋰電板塊作為新能源的傳統(tǒng)核心賽道，其后續(xù)的投資亮點(diǎn)或更多依托業(yè)績(jī)端的支撐?！崩钜环J(rèn)為，鋰電行業(yè)整體或已逐步從困境中修復(fù)，后續(xù)板塊表現(xiàn)或更多依托政策端的支持與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)節(jié)奏，今年季報(bào)期的業(yè)績(jī)披露后，或有望吸引市場(chǎng)資金的重新關(guān)注。

　　在新賽道挖掘方面，太空光伏是李一帆較為看好的方向，該領(lǐng)域的市場(chǎng)空間具備一定想象空間，近期國(guó)外商業(yè)航天巨頭密集來(lái)華調(diào)研光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，或標(biāo)志著行業(yè)設(shè)備采購(gòu)與供應(yīng)鏈摸底逐步啟動(dòng)。依托中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈從設(shè)備、材料到組件、電池等環(huán)節(jié)，有望在太空光伏領(lǐng)域占據(jù)一定市場(chǎng)份額。“太空光伏兼具產(chǎn)業(yè)發(fā)展想象空間與訂單、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的潛在預(yù)期，發(fā)展可持續(xù)性或相對(duì)更強(qiáng)，或更適配機(jī)構(gòu)資金的配置需求。”

　　此外，李一帆表示，電力設(shè)備中的電網(wǎng)出海板塊或已逐步步入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段，尤其是面向北美市場(chǎng)的相關(guān)企業(yè)，經(jīng)過(guò)兩年左右的前期準(zhǔn)備，今年訂單或迎來(lái)放量態(tài)勢(shì)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)具備一定期待性。

　　盧軼喬：AI應(yīng)用落地或啟新篇，傳媒板塊有望迎來(lái)產(chǎn)業(yè)催化

　　“2026年或有望成為AI應(yīng)用落地的重要年份?！被鸾?jīng)理盧軼喬認(rèn)為，AI行業(yè)或有望迎來(lái)系統(tǒng)性、成片式的滲透，而非局限于點(diǎn)狀突破，其中傳媒板塊憑借自身內(nèi)容核心優(yōu)勢(shì)，有望成為AI應(yīng)用領(lǐng)域的重點(diǎn)受益方向，AI+營(yíng)銷廣告、AI+多模態(tài)內(nèi)容生成或成為兩大核心關(guān)注方向。

　　從產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)角度來(lái)看，盧軼喬表示，AI產(chǎn)業(yè)鏈的硬件環(huán)節(jié)如光模塊等，景氣度或仍具備向上動(dòng)能，軟件環(huán)節(jié)的大模型能力已實(shí)現(xiàn)一定提升并獲得市場(chǎng)一定程度的估值認(rèn)可，2026年行業(yè)核心發(fā)展方向或轉(zhuǎn)向應(yīng)用落地，而商業(yè)化變現(xiàn)或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)對(duì)AI應(yīng)用的核心期待之一，其中廣告領(lǐng)域或?yàn)橄鄬?duì)清晰的變現(xiàn)方向。

　　“除廣告變現(xiàn)外，多模態(tài)內(nèi)容生成或成為AI應(yīng)用的另一大突破方向?！北R軼喬分析表示，隨著多模態(tài)技術(shù)的逐步成熟與成本快速下降，AI生成高質(zhì)量短視頻、短劇、擬真人劇的成本，或有望從當(dāng)前約70萬(wàn)元降至20萬(wàn)元左右。目前國(guó)內(nèi)短劇市場(chǎng)規(guī)模約500億元，疊加慢劇與海外市場(chǎng)，整體市場(chǎng)規(guī)?；虺?000億元，因此，今年AI在視頻內(nèi)容領(lǐng)域或有望實(shí)現(xiàn)階段性突破。

　　盧軼喬認(rèn)為，傳媒板塊的AI應(yīng)用行情在年初躁動(dòng)之后，或有望迎來(lái)產(chǎn)業(yè)催化的持續(xù)落地，整體或呈現(xiàn)震蕩向上的態(tài)勢(shì)，而催化因素或主要來(lái)自兩大方面：一是互聯(lián)網(wǎng)大廠爭(zhēng)奪AI流量入口可能引發(fā)的廣告與流量再分配，二是多模態(tài)技術(shù)成熟推動(dòng)的新型內(nèi)容市場(chǎng)潛在爆發(fā)。

　　高鵬：AI賽道或呈螺旋式發(fā)展機(jī)器人聚焦業(yè)績(jī)兌現(xiàn)

　　基金經(jīng)理高鵬圍繞科技投資的核心賽道展開(kāi)分析，認(rèn)為AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)或有望貫穿未來(lái)3-5年，機(jī)器人板塊則需重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)與訂單兌現(xiàn)情況。

　　AI賽道的投資邏輯或已發(fā)生一定變化，高鵬認(rèn)為，去年海外AI算力如印刷電路板（PCB）、光模塊等品種漲勢(shì)較為顯著，今年海外算力領(lǐng)域或仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵或已轉(zhuǎn)向商業(yè)化變現(xiàn)。海外科技大廠在AI領(lǐng)域投入較大，2026年市場(chǎng)或需看到云端、端側(cè)的商業(yè)模式逐步走通的跡象，不過(guò)AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展大概率呈現(xiàn)螺旋式上升特征。市場(chǎng)期待的從硬件到軟件的快速變現(xiàn)過(guò)程中，或可能出現(xiàn)硬件資本開(kāi)支持續(xù)增加，但短期變現(xiàn)效果不及預(yù)期，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)階段性調(diào)整。這一階段或需要數(shù)月甚至數(shù)季度的時(shí)間消化，待新的技術(shù)突破出現(xiàn)后，AI的投資邏輯或有望再次強(qiáng)化。

　　機(jī)器人板塊方面，高鵬表示，該板塊選股或可圍繞兩大思路展開(kāi)：一是今年有望實(shí)現(xiàn)階段性業(yè)績(jī)、拿到定點(diǎn)訂單的公司，二是存在從0到1的催化因素、有望滲透進(jìn)核心供應(yīng)鏈的相關(guān)企業(yè)。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：資管一線 | 聚焦結(jié)構(gòu)性行情，銀河基金五位基金經(jīng)理拆解醫(yī)藥、周期、光伏等核心賽道機(jī)遇)

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