5 年拋售 11 家醫(yī)院！新華醫(yī)療的 “退醫(yī)” 狂奔，照見跨界辦醫(yī)凜冬與資本退潮 ｜ 跨界之問

　　本報記者于娜北京報道

　　六年前借“社會辦醫(yī)”政策東風(fēng)蜂擁入場，六年后不惜血本撤離，這場上市公司“跨界辦醫(yī)”資本狂歡已然走向落幕。

　　新華醫(yī)療（600587.SH）近日在投資者互動平臺上的表態(tài)，為其持續(xù)數(shù)年的業(yè)務(wù)調(diào)整給出明確答案。這家始建于1943年的老牌醫(yī)療器械巨頭證實，正逐步縮減醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，將資源集中投向醫(yī)療器械和制藥裝備核心主業(yè)。

　　實際上，近五年來新華醫(yī)療一直在“賣賣賣”。從2020 年 4 月、12 月，新華醫(yī)療先后發(fā)布公告擬掛牌出售淄博淄川區(qū)醫(yī)院西院 70% 股權(quán)、南陽市骨科高新區(qū)醫(yī)院 80% 股權(quán)，正式拉開醫(yī)療資產(chǎn)剝離序幕；到2025 年 8 月，新華醫(yī)療以20 萬元底價掛牌轉(zhuǎn)讓淄博新華醫(yī)院 100% 股權(quán)，新華醫(yī)療的醫(yī)療服務(wù)版圖已經(jīng)由2017 年巔峰時期的 18 家醫(yī)院，縮減至 2025 年的 7 家，5 年內(nèi)累計拋售 11 家醫(yī)療機構(gòu)，系統(tǒng)性退出醫(yī)療服務(wù)非核心板塊的態(tài)勢已成定局。

　　新華醫(yī)療的選擇絕非孤例，而是A股上市公司跨界辦醫(yī)熱潮退去的真實寫照。永和智控1折甩賣旗下達(dá)州醫(yī)科腫瘤醫(yī)院仍無人問津，大東方以1元象征價轉(zhuǎn)讓醫(yī)院80%股權(quán)，華潤三九、益佰制藥等昔日“買院”先鋒紛紛切割醫(yī)療資產(chǎn)，他們都是新華醫(yī)療“退醫(yī)”路上的同行者。

　　跨界擴張拖累主業(yè)

　　新華醫(yī)療在醫(yī)療服務(wù)板塊陷入困境難以抽身，資源被過度分流，核心主業(yè)研發(fā)與產(chǎn)能擴張受限，最終落入“主業(yè)疲軟、副業(yè)拖垮”的尷尬境地。

　　2002年上市后，新華醫(yī)療逐步搭建了集醫(yī)療器械、制藥裝備、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療商貿(mào)一體的多元業(yè)務(wù)矩陣，2017年醫(yī)療服務(wù)板塊達(dá)巔峰，掌控了18家醫(yī)院。彼時公司看似在追求全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，實則忽視了醫(yī)療服務(wù)長周期、重運營、高專業(yè)度的核心屬性，將大量資源投向非核心領(lǐng)域，擠壓了主業(yè)成長空間。

　　海菲生物醫(yī)療器械行業(yè)研究報告數(shù)據(jù)顯示，2022 年醫(yī)療器械行業(yè)平均研發(fā)費用率達(dá) 5.37%，2024 年進一步攀升至 8.5%。雖然新華醫(yī)療 2021—2022 年研發(fā)投入從 2.96 億元增至 4.01 億元，研發(fā)費用率同步從 3.12% 提升到4.32%，但是研發(fā)投入強度仍低于行業(yè)均值，這一差距直接影響其高端器械與制藥裝備產(chǎn)品迭代節(jié)奏放緩，核心競爭力構(gòu)筑缺乏有力支撐。

　?。▉碓矗盒氯A醫(yī)療2024年年報）

　　戰(zhàn)略失焦進一步引發(fā)營收結(jié)構(gòu)失衡，削弱主業(yè)增長動能。新華醫(yī)療2021 年總營收 94.82 億元，其中醫(yī)療器械制造、制藥裝備兩大核心主業(yè)合計營收 47.83 億元，占比 50.4%；醫(yī)療服務(wù)板塊營收 8.86 億元，占比 9.34%。聚焦主業(yè)后的 2024 年，公司總營收 100.21 億元，兩大核心主業(yè)營收增至 59.06 億元，占比提升至 58.9%，較 2021 年增長 23.5%，清晰凸顯此前戰(zhàn)略分散對核心制造主業(yè)的抑制作用。

　　更關(guān)鍵的是，旗下醫(yī)院與主業(yè)協(xié)同薄弱淪為拖累。2018年起，新華醫(yī)療旗下多家醫(yī)院暴露經(jīng)營問題，部分醫(yī)院定位同質(zhì)化嚴(yán)重，既無法為自有器械、裝備提供場景支撐以實現(xiàn)協(xié)同，反而需持續(xù)投入資金用于基建、人力及運營，形成資源消耗閉環(huán)。

　　醫(yī)療服務(wù)板塊運營薄弱、盈利低迷，是其被剝離的核心原因。2024 年，新華醫(yī)療服務(wù)板塊營收 8.34 億元，同比下降 9.51%，毛利率僅 16.28%；而同期制藥裝備板塊營收 21.71 億元，同比增長 12.90%，毛利率 23.56%，醫(yī)療器械制造板塊營收 37.35 億元，保持穩(wěn)健態(tài)勢，醫(yī)療服務(wù)板塊的低效屬性與核心主業(yè)的增長動能形成鮮明反差。部分醫(yī)院甚至陷入虧損停業(yè)，淪為不良資產(chǎn)。湘陰華雅醫(yī)院自運營以來持續(xù)承壓，2024年4月主動停業(yè)且多次成為被執(zhí)行人；更具代表性的淄博新華醫(yī)院，其在轉(zhuǎn)讓時已無醫(yī)療機構(gòu)許可證、無醫(yī)保資質(zhì)、無業(yè)務(wù)與從業(yè)人員，淪為空殼資產(chǎn)。

　　低效資產(chǎn)占用直接導(dǎo)致財務(wù)指標(biāo)惡化。新華醫(yī)療2024 年年報顯示，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 4.51 億元，同比減少 56.24%，年末應(yīng)收賬款達(dá) 18.80 億元；而醫(yī)療服務(wù)板塊相關(guān)主體形成大額非經(jīng)營性資金占用，如對安徽合肥東南外科醫(yī)院的其他應(yīng)收款余額超 5650 萬元，對淄博眾生醫(yī)藥等醫(yī)療服務(wù)關(guān)聯(lián)方的往來款累計超 4000 萬元，這類資金占用是現(xiàn)金流緊張的核心原因之一，間接制約了主業(yè)研發(fā)與市場拓展。

　　《華夏時報》記者注意到，新華醫(yī)療5 年內(nèi)拋售的 11 家醫(yī)療機構(gòu)，多以低價處置，部分轉(zhuǎn)讓價格遠(yuǎn)低于初始投入：2022 年轉(zhuǎn)讓上海辰韋仲德醫(yī)院管理有限公司 12.85% 股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價 2.52 億元，經(jīng)市場法評估，該標(biāo)的股東全部權(quán)益評估值 12.76 億元；2025 年 1 月以 1.13 億元轉(zhuǎn)讓山東新華昌國醫(yī)院 55% 股權(quán)；同年 8 月更以 20 萬元 “白菜價” 轉(zhuǎn)讓淄博新華醫(yī)院 100% 股權(quán)。這種被動低價處置暴露前期跨界布局的決策失誤。

　　“退潮”后遺癥待解

　　新華醫(yī)療的“退醫(yī)”操作并非個例，而是A股上市公司跨界辦醫(yī)熱潮減退的集中縮影。

　　2025年民營醫(yī)院倒閉潮的集中爆發(fā)，更將這一“退潮”態(tài)勢推向頂峰。行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全年全國約2680家民營醫(yī)院終止運營，日均關(guān)停7.3家，為2023年的4.2倍，關(guān)停率連續(xù)兩年維持在19.6%，其中三級民營醫(yī)院倒閉37家，創(chuàng)下單年歷史新高，全域性行業(yè)洗牌已然來臨。

　　“這場‘退潮’的核心推手，是政策監(jiān)管的全面收緊與盈利邏輯的徹底顛覆?！?醫(yī)健管理咨詢合伙人曹寧向《華夏時報》記者表示，2024年7月國家醫(yī)保局落地的DRG/DIP2.0支付模式，成為重構(gòu)行業(yè)盈利規(guī)則的關(guān)鍵政策。

　　曹寧表示，DRG/DIP是兩種按病種付費的醫(yī)保結(jié)算方式，核心均是打破傳統(tǒng)“按項目收費”模式，實現(xiàn)醫(yī)?；鹁珳?zhǔn)控費。對民營醫(yī)院而言，這一模式徹底切斷“以量補價”路徑。

　　國家醫(yī)保局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年民營醫(yī)院平均利潤率較集采前下降4.8個百分點。疊加醫(yī)保全閉環(huán)監(jiān)管、藥品耗材集采常態(tài)化及醫(yī)療反腐加壓，2023年民營醫(yī)院醫(yī)保違規(guī)處理比例是公立醫(yī)院的3.2倍，不少機構(gòu)陷入“合規(guī)即虧損、違規(guī)必被查”的兩難，生存土壤持續(xù)收縮，倒逼跨界上市公司加速撤離。

　　除新華醫(yī)療外，永和智控1折甩賣腫瘤醫(yī)院仍無人問津，濟民健康、大東方等企業(yè)紛紛以低價處置醫(yī)療資產(chǎn)，昔日“買院”先鋒集體轉(zhuǎn)向“割肉離場”，再次印證了跨界辦醫(yī)熱潮的退去。

　　值得關(guān)注的是，此次“退潮”并非醫(yī)療領(lǐng)域失去吸引力，而是行業(yè)進入結(jié)構(gòu)性重構(gòu)階段——藥企、器械企業(yè)等傳統(tǒng)跨界者離場的同時，華為、抖音等科技巨頭正憑借AI技術(shù)布局醫(yī)療賽道，形成“舊玩家退出、新玩家入場”的“圍城”效應(yīng)。

　　“這不是醫(yī)療賽道失去價值，而是一場精準(zhǔn)的結(jié)構(gòu)性洗牌?！币晃婚L期深耕醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資人向《華夏時報》記者分析，傳統(tǒng)上市公司跨界辦醫(yī)既缺乏醫(yī)療運營的專業(yè)能力，又沒有核心技術(shù)壁壘，撤退是必然。而科技巨頭靠AI技術(shù)切入，用自身核心優(yōu)勢重構(gòu)醫(yī)療服務(wù)場景，這波新舊交替清晰說明，跨界醫(yī)療從來不是“有錢就能入局”。

　　對新華醫(yī)療而言，“退醫(yī)” 雖屬被動止損，卻也留下了難以短期消除的跨界后遺癥。新華醫(yī)療 2025 年三季報顯示，公司前三季度凈利潤 4.44 億元，扣非后凈利潤 3.70 億元，同比下降 38.98%，主業(yè)盈利增長仍承壓；研發(fā)投入 3.22 億元，費用率約 4.62%，雖穩(wěn)步提升卻仍低于行業(yè) 10.5% 的均值，高端產(chǎn)品競爭力培育滯后；應(yīng)收賬款達(dá) 19.66 億元，較 2024 年末 18.80 億元有所上升，資金回籠壓力猶存。

　　“這恰恰印證了前期戰(zhàn)略失焦、資產(chǎn)低效運營對核心業(yè)務(wù)的深層沖擊?！辈軐幈硎?，這類跨界后遺癥具有滯后性，并非剝離不良資產(chǎn)就能即刻消除。新華醫(yī)療研發(fā)短板、資金回籠壓力等問題，都是長期資源錯配積累的結(jié)果，即便聚焦主業(yè)，要補齊這些短板、重塑核心競爭力，仍需持續(xù)多年的精準(zhǔn)投入與運營優(yōu)化。

（文章來源：華夏時報網(wǎng)）

(原標(biāo)題：5 年拋售 11 家醫(yī)院！新華醫(yī)療的 “退醫(yī)” 狂奔，照見跨界辦醫(yī)凜冬與資本退潮 ｜ 跨界之問)

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