頂流基金經(jīng)理2025年四季報(bào)揭秘！張坤減持白酒 謝治宇新進(jìn)半導(dǎo)體

　　公募基金2025年第四季度報(bào)告正進(jìn)入密集披露期，張坤、傅鵬博、謝治宇、朱少醒、葛蘭等一批市場(chǎng)頂流基金經(jīng)理的最新持倉(cāng)與市場(chǎng)觀點(diǎn)陸續(xù)曝光，為市場(chǎng)觀察機(jī)構(gòu)資金動(dòng)向提供了關(guān)鍵線(xiàn)索。

　　從已披露的季報(bào)來(lái)看，基金經(jīng)理的布局呈現(xiàn)出鮮明的結(jié)構(gòu)性特征。一方面，以長(zhǎng)期重倉(cāng)消費(fèi)板塊著稱(chēng)的基金經(jīng)理對(duì)其核心持倉(cāng)進(jìn)行了力度不小的調(diào)整；另一方面，圍繞人工智能（AI）的全球科技創(chuàng)新主線(xiàn)成為共識(shí)，但不同基金經(jīng)理在“硬基礎(chǔ)”與“軟應(yīng)用”之間做出了不同的側(cè)重選擇。與此同時(shí)，港股市場(chǎng)，尤其是其中的科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭，獲得了多位基金經(jīng)理的同步關(guān)注與增配。

　　張坤減持白酒，增配海外科技

　　易方達(dá)基金副總經(jīng)理張坤的四季報(bào)備受市場(chǎng)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年四季度末，其管理的四只產(chǎn)品總規(guī)模約483.83億元。以張坤的代表產(chǎn)品易方達(dá)藍(lán)籌精選混合為例，其前十大重倉(cāng)股中，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖和山西汾酒均遭不同幅度減持，同時(shí)京東健康、分眾傳媒等非酒類(lèi)消費(fèi)股也被明顯減倉(cāng)。

易方達(dá)藍(lán)籌精選重倉(cāng)股明細(xì)

　　在減持消費(fèi)的同時(shí)，張坤增持了阿里巴巴，并在地區(qū)配置上做出了戰(zhàn)略性調(diào)整：降低了組合對(duì)中國(guó)香港和美國(guó)市場(chǎng)的整體倉(cāng)位，轉(zhuǎn)而提升了在韓國(guó)及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的配置比例。其中，三星電子成為其管理的易方達(dá)亞洲精選股票基金的頭號(hào)重倉(cāng)股，這一變化明確傳遞出加大對(duì)全球半導(dǎo)體等高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局的信號(hào)。

　　張坤在季報(bào)中詳細(xì)闡述了他的宏觀思考。他提到：“強(qiáng)大的內(nèi)需市場(chǎng)是科技創(chuàng)新的重要助推器。強(qiáng)大的需求和盈利能力能夠吸引全球的資源、人才和資本為創(chuàng)新服務(wù)?！彼訥PT和Gemini等海外領(lǐng)先模型為例，說(shuō)明其訂閱收入為研發(fā)提供了保障，并提到其投資的一家國(guó)內(nèi)企業(yè)擁有領(lǐng)先的基礎(chǔ)模型能力，若消費(fèi)環(huán)境更強(qiáng)勁，訂閱收入和研發(fā)投入可形成良性互動(dòng)。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)消費(fèi)前景，張坤并未悲觀，他從增量和存量?jī)蓚€(gè)維度分析后指出，未來(lái)十年居民生活水平提升將是明確趨勢(shì)，而主要城市房?jī)r(jià)的調(diào)整“有望進(jìn)入尾聲”。他最終總結(jié)道，市場(chǎng)終將認(rèn)識(shí)到，投資于國(guó)內(nèi)需求驅(qū)動(dòng)的公司，依然是“在有魚(yú)的地方釣魚(yú)”。

　　傅鵬博“換倉(cāng)”，謝治宇“加碼”

　　在其他頂流基金經(jīng)理的四季報(bào)中，對(duì)科技方向的聚焦與深耕成為共同特征，但各自的側(cè)重點(diǎn)存在差異。

　　睿遠(yuǎn)基金傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合，在投資布局上動(dòng)作明顯。該基金增持了寒武紀(jì)，將布局重點(diǎn)明確指向人工智能的“硬基礎(chǔ)”。季報(bào)顯示，四季度該基金前十大重倉(cāng)股集中度有所提高，其中較為顯著的變化是，移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商個(gè)股不再位列前十大重倉(cāng)股，取而代之的是四季度表現(xiàn)亮眼的光伏和半導(dǎo)體高端設(shè)備制造商。

　　傅鵬博和朱璘表示，2026年組合搭建有兩大準(zhǔn)備方向。一方面，減持基本面趨勢(shì)偏弱的公司；另一方面，基于對(duì)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)以及個(gè)股的跟蹤研究，增持數(shù)據(jù)中心液冷、存力和算力相關(guān)公司。對(duì)于2025年重點(diǎn)配置的光模塊、PCB材料、芯片、數(shù)據(jù)中心液冷等板塊和個(gè)股，他們持續(xù)看好其未來(lái)發(fā)展，2026年還將進(jìn)一步加大研究力度。

　　興全基金謝治宇管理的興全合潤(rùn)混合，在四季度也有新動(dòng)作。該基金增持了寧德時(shí)代，還新進(jìn)了佰維存儲(chǔ)、拓荊科技、華海清科等多只半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股。謝治宇在季報(bào)中指出，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)原廠將在2026年迎來(lái)上市的歷史機(jī)遇，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備及耗材將成為配置重點(diǎn)，同時(shí)他也表達(dá)了對(duì)海外算力方向的持續(xù)看好。

　　富國(guó)基金朱少醒管理的富國(guó)天惠成長(zhǎng)混合，四季度同樣對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行了調(diào)整。該基金加倉(cāng)了寧德時(shí)代，還將紫金礦業(yè)、徐工機(jī)械新納入前十大重倉(cāng)股。朱少醒認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)估值雖有所上行，但仍處于長(zhǎng)周期中的合理區(qū)間，自下而上精選個(gè)股變得更為重要，其投資將持續(xù)偏好具有良好“企業(yè)基因”與優(yōu)秀管理能力的公司。

　　在科技應(yīng)用層面，銀華基金李曉星對(duì)重倉(cāng)股進(jìn)行了徹底更換。其管理的銀華心怡靈活配置混合，前十大重倉(cāng)股全部換成了騰訊控股、阿里巴巴-W、美團(tuán)-W、小米集團(tuán)-W等港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭。李曉星認(rèn)為，AI行業(yè)資本開(kāi)支呈爆發(fā)式增長(zhǎng)趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，隨著AI相關(guān)收入占比提升，業(yè)績(jī)和估值有望迎來(lái)雙擊，當(dāng)前估值合理的港股科技巨頭是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與基本面趨勢(shì)共振的方向。

　　中歐基金葛蘭與趙磊共同管理的中歐醫(yī)療健康混合，在創(chuàng)新藥板塊經(jīng)歷調(diào)整后，繼續(xù)聚焦產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期邏輯。他們?cè)诩緢?bào)中指出，投資機(jī)會(huì)仍將主要集中于創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)鏈的出海進(jìn)展與技術(shù)迭代，同時(shí)關(guān)注設(shè)備器械的國(guó)產(chǎn)替代、消費(fèi)醫(yī)療的需求復(fù)蘇。他們預(yù)計(jì)，在全球流動(dòng)性改善、政策優(yōu)化及多項(xiàng)關(guān)鍵臨床數(shù)據(jù)讀出的催化下，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈或延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。

　　結(jié)構(gòu)性應(yīng)對(duì)，長(zhǎng)線(xiàn)邏輯藏其中

　　針對(duì)頂流基金經(jīng)理四季報(bào)中呈現(xiàn)的調(diào)倉(cāng)動(dòng)向，多位市場(chǎng)分析人士給出了專(zhuān)業(yè)解讀。

　　某券商宏觀策略分析師在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從整體情況來(lái)看，頂流基金經(jīng)理的倉(cāng)位依舊維持在高位，這表明他們對(duì)市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)并不悲觀。他們采取結(jié)構(gòu)性調(diào)倉(cāng)而非系統(tǒng)性降倉(cāng)的策略，這是專(zhuān)業(yè)投資者應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)、優(yōu)化投資組合的典型做法。該分析師特別強(qiáng)調(diào)，張坤對(duì)于消費(fèi)與科技關(guān)系的論述，跳出了傳統(tǒng)的板塊輪動(dòng)框架，而是從宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與微觀企業(yè)創(chuàng)新互動(dòng)的角度進(jìn)行闡釋?zhuān)@充分體現(xiàn)了其長(zhǎng)線(xiàn)投資的底層邏輯。

　　一位資深公募基金業(yè)內(nèi)人士也對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者發(fā)表了看法。他指出，基金經(jīng)理的布局明顯呈現(xiàn)出沿著產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)展開(kāi)分化的特點(diǎn)。像傅鵬博、謝治宇等人聚焦于算力、半導(dǎo)體等“底座型”領(lǐng)域，這背后遵循的是為AI浪潮“賣(mài)水”的邏輯；而李曉星大舉配置港股互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，則是看好其作為AI技術(shù)落地應(yīng)用核心載體的價(jià)值。這種從基礎(chǔ)設(shè)施到應(yīng)用平臺(tái)的鏈條式布局，反映出機(jī)構(gòu)資金對(duì)科技產(chǎn)業(yè)的理解在不斷深化，投資也愈發(fā)精細(xì)化。

　　關(guān)于傳統(tǒng)核心資產(chǎn)的調(diào)整，該業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這反映了在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型期，基金經(jīng)理對(duì)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行了重新評(píng)估。他們減持部分消費(fèi)股，并非是對(duì)消費(fèi)行業(yè)持看空態(tài)度，更可能是基于估值性?xún)r(jià)比、短期景氣度或個(gè)股基本面等方面的考量而進(jìn)行的戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整。與此同時(shí)，增配海外科技資產(chǎn)或港股，體現(xiàn)了基金經(jīng)理在全球范圍內(nèi)尋找優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)標(biāo)的、分散區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)的思路，這也是公募基金投資視野日益國(guó)際化的具體體現(xiàn)。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：頂流基金經(jīng)理2025年四季報(bào)揭秘！張坤減持白酒，謝治宇新進(jìn)半導(dǎo)體)

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