“旭易”東升 基金重倉(cāng)股變遷 折射中國(guó)資本市場(chǎng)深刻變化

　　2025年四季度，A股市場(chǎng)在相對(duì)高位震蕩。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，相對(duì)于去年三季度末，公募整體權(quán)益?zhèn)}位在去年四季度末小幅降低，股票型基金和混合型基金平均倉(cāng)位分別為89.06%和81.05%。

　　從基金重倉(cāng)股情況來看，截至2025年底，光模塊龍頭中際旭創(chuàng)和新易盛，超越寧德時(shí)代和騰訊控股，成為公募基金前兩大重倉(cāng)股。礦業(yè)巨頭紫金礦業(yè)也史無前例地?cái)D進(jìn)前五大重倉(cāng)股。在前十大重倉(cāng)股中，AI相關(guān)概念股還有寒武紀(jì)和東山精密。

　　多只主動(dòng)權(quán)益基金顯著提升倉(cāng)位

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2025年四季度末，可比基金平均倉(cāng)位為82.16%，較三季度末的83.06%微降0.89個(gè)百分點(diǎn)。其中，股票型開放式基金和混合型開放式基金的平均倉(cāng)位分別為89.06%和81.05%，較三季度末分別降低0.08個(gè)百分點(diǎn)和1個(gè)百分點(diǎn)。

　　去年四季度，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了前三季度的強(qiáng)勢(shì)上漲后，進(jìn)入震蕩階段，市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征，科技與周期品表現(xiàn)相對(duì)突出。在此過程中，部分權(quán)益類基金顯著提升了股票倉(cāng)位。

　　例如，截至去年四季度末，博時(shí)匯興回報(bào)一年持有期混合的權(quán)益?zhèn)}位為77.11%，較去年三季度末的64.8%提升12.31個(gè)百分點(diǎn)；廣發(fā)誠(chéng)享混合A權(quán)益?zhèn)}位為92.31%，較三季度末的82%提升10.3個(gè)百分點(diǎn)。此外，交銀先進(jìn)制造混合A、嘉實(shí)主題新動(dòng)力混合、永贏宏澤一年定開混合、泉果旭源三年持有期混合A等基金的權(quán)益?zhèn)}位均較三季度末有所提升。

　　多位基金經(jīng)理在四季報(bào)中表達(dá)了對(duì)A股后市的樂觀態(tài)度。國(guó)泰金龍行業(yè)精選基金經(jīng)理陳異表示，他對(duì)2026年A股市場(chǎng)持樂觀態(tài)度，并對(duì)一季度的行情走勢(shì)也保持積極預(yù)期。他認(rèn)為，在經(jīng)歷去年四季度的震蕩之后，今年一季度A股市場(chǎng)有望迎來國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性的雙重利好。

　　“基于對(duì)2026年春季行情的看好，我們?cè)谒募径忍岣吡藱?quán)益?zhèn)}位，加倉(cāng)主要方向集中在我們認(rèn)為未來業(yè)績(jī)確定性高、估值相對(duì)較低的領(lǐng)域，如AI硬件、有色等?！备粐?guó)新機(jī)遇靈活配置混合基金經(jīng)理張弘稱。

　　展望2026年，博時(shí)主題行業(yè)混合基金經(jīng)理石炯表示，在相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境中，中國(guó)核心資產(chǎn)的估值水平在全球新興市場(chǎng)中偏低，加上DeepSeek的驚艷表現(xiàn)，外資有望逐步對(duì)中國(guó)核心資產(chǎn)進(jìn)行系統(tǒng)性再重估，其仍較看好具有全球競(jìng)爭(zhēng)力、且估值具有吸引力的部分中國(guó)核心資產(chǎn)。

　　中際旭創(chuàng)成頭號(hào)重倉(cāng)股

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，在公募基金重倉(cāng)股中，截至2025年底，光模塊龍頭中際旭創(chuàng)和新易盛，超越寧德時(shí)代和騰訊控股，成為公募基金前兩大重倉(cāng)股。紫金礦業(yè)史無前例地?cái)D進(jìn)前五大重倉(cāng)股。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，公募基金前50大重倉(cāng)股，主要分布在信息技術(shù)、消費(fèi)品及服務(wù)、投資品等行業(yè)。

　　具體來看，在基金前50大重倉(cāng)股中，屬于信息技術(shù)行業(yè)的高達(dá)18只，包括通信領(lǐng)域的中際旭創(chuàng)、天孚通信、工業(yè)富聯(lián)，以及元器件領(lǐng)域的寒武紀(jì)、滬電股份、東山精密、勝宏科技、深南電路、生益科技、兆易創(chuàng)新等。值得注意的是，得益于人工智能爆發(fā)，AI概念股成為公募基金投資組合中的新貴，新易盛、中際旭創(chuàng)、寒武紀(jì)擠進(jìn)公募前七大重倉(cāng)股。東山精密、滬電股份、中芯國(guó)際擠進(jìn)公募前15大重倉(cāng)股。

　　過去幾年來，消費(fèi)品板塊整體疲軟，截至2025年底，在公募基金前50大重倉(cāng)股中，消費(fèi)品及服務(wù)行業(yè)的標(biāo)的僅有9只，白酒股僅有貴州茅臺(tái)、山西汾酒、五糧液和瀘州老窖，家電板塊僅有美的集團(tuán)和海爾智家。

　　截至2025年三季度末，公募基金前50大重倉(cāng)股中有8家創(chuàng)新藥公司；但在四季度的行情調(diào)整之后，截至2025年底，僅余下5家創(chuàng)新藥公司，包括恒瑞醫(yī)藥、百利天恒、信達(dá)生物、科倫博泰生物和CRO龍頭藥明康德。

　　基金前50大重倉(cāng)股還包括互聯(lián)網(wǎng)龍頭騰訊控股、阿里巴巴-W，以及原材料領(lǐng)域的洛陽(yáng)鉬業(yè)、中礦資源、中國(guó)海洋石油等，半導(dǎo)體領(lǐng)域的中芯國(guó)際、中微公司、中科飛測(cè)等，金融行業(yè)僅有中國(guó)平安和招商銀行。

　　從持倉(cāng)市值來看，截至2025年底，共有1190只基金持有中際旭創(chuàng)，持倉(cāng)市值合計(jì)為784億元；944只基金重倉(cāng)持有新易盛，持倉(cāng)市值為657億元；1304只基金重倉(cāng)持有寧德時(shí)代，持倉(cāng)市值為649億元；999只基金重倉(cāng)持有騰訊控股，持倉(cāng)市值為593億元；1165只基金重倉(cāng)持有紫金礦業(yè)，持倉(cāng)市值為393億元。

　　值得注意的是，在2025年二季度還是公募基金第三大重倉(cāng)股的貴州茅臺(tái)，在年底位居公募第九大重倉(cāng)股。與之相對(duì)應(yīng)的是，AI概念股紛紛被公募重倉(cāng)。

　　持續(xù)挖掘科技賽道細(xì)分領(lǐng)域

　　多位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理在基金四季報(bào)中表示，去年四季度，其聚焦科技板塊，持續(xù)挖掘不同細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

　　匯安成長(zhǎng)優(yōu)選靈活配置混合基金經(jīng)理單柏霖表示，去年四季度，組合重點(diǎn)配置了產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)更為明確的三大方向：存儲(chǔ)芯片、固態(tài)電池及小部分人形機(jī)器人。其中，存儲(chǔ)芯片主要受益于AI端側(cè)應(yīng)用落地帶來的需求增長(zhǎng)；固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化奇點(diǎn)臨近；人形機(jī)器人則著眼于具身智能加速落地。

　　華商均衡成長(zhǎng)混合基金經(jīng)理張明昕坦言，經(jīng)過去年三季度的快速上漲之后，海內(nèi)外陷入“AI基建泡沫”的爭(zhēng)議。在此期間，其廣泛調(diào)研、密切評(píng)估AI的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，建立全球AI收入與算力投資的基準(zhǔn)評(píng)估模型，確立板塊核心驅(qū)動(dòng)因素并緊密跟蹤變化。

　　“在AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化的背景下，我在操作上仍延續(xù)以海外算力為核心配置的思路，并持續(xù)圍繞AI行業(yè)的整體趨勢(shì)，不斷挖掘細(xì)分的高景氣方向，例如光芯片、谷歌產(chǎn)業(yè)鏈、儲(chǔ)能及機(jī)器人等?！睆埫麝糠Q。

　　華泰柏瑞質(zhì)量精選混合基金經(jīng)理陳文凱表示，去年四季度，其繼續(xù)重倉(cāng)海外算力龍頭公司，加大對(duì)相關(guān)行業(yè)上游緊缺環(huán)節(jié)的配置，同時(shí)提升了對(duì)國(guó)產(chǎn)AI的配置。

　　“我們一直堅(jiān)信，國(guó)內(nèi)AI相比海外AI的發(fā)展只是節(jié)奏先后問題，國(guó)內(nèi)的算力、模型、應(yīng)用在2026年有望迎來加速發(fā)展?！标愇膭P稱。

　　繼續(xù)看好AI投資主線

　　展望2026年，基金經(jīng)理們?nèi)匀豢春肁I投資主線。

　　東吳移動(dòng)互聯(lián)靈活配置混合基金經(jīng)理劉元海表示，從近期市場(chǎng)走勢(shì)看，春季行情可能已經(jīng)啟動(dòng)，2026年A股市場(chǎng)有望在新的平臺(tái)上繼續(xù)震蕩上行。從市場(chǎng)風(fēng)格看，有望是“價(jià)值股搭臺(tái)、成長(zhǎng)股唱戲”的格局，科技依然是重要投資關(guān)注主線之一。從PC互聯(lián)網(wǎng)以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)驗(yàn)看，在科技創(chuàng)新大周期中，科技行情持續(xù)時(shí)間可能是5年乃至10年，此輪由AI驅(qū)動(dòng)的科技行情自2023年至今持續(xù)3年左右，從經(jīng)驗(yàn)上看，2026年AI驅(qū)動(dòng)的科技行情表現(xiàn)依然值得期待。

　　對(duì)于具體的方向，劉元海表示，從AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)有望從過去算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、訓(xùn)練大模型逐步轉(zhuǎn)向AI應(yīng)用發(fā)展，未來幾年AI應(yīng)用可能會(huì)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。“因此我們判斷，AI投資主線可能要逐步關(guān)注AI應(yīng)用的投資機(jī)會(huì)，未來AI產(chǎn)業(yè)更多投資機(jī)會(huì)可能誕生在AI應(yīng)用方向上。我們關(guān)注以下方向：汽車智能駕駛、端側(cè)AI、AI人形機(jī)器人以及積極擁抱AI的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等”。

　　景順長(zhǎng)城科技創(chuàng)新混合基金經(jīng)理張仲維表示，AI作為引領(lǐng)新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)變革的戰(zhàn)略性核心技術(shù)，將在全球范圍內(nèi)持續(xù)釋放創(chuàng)新動(dòng)能與產(chǎn)業(yè)價(jià)值。當(dāng)前，美國(guó)已在AI領(lǐng)域構(gòu)建起“資本投入—應(yīng)用落地—收入回流”的良性商業(yè)循環(huán)體系；中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)正加速崛起，步入類似美國(guó)前兩年大規(guī)模資本開支驅(qū)動(dòng)的高速發(fā)展階段。未來，將在保留現(xiàn)有核心持倉(cāng)的基礎(chǔ)上，圍繞國(guó)內(nèi)外算力供應(yīng)鏈以及AI眼鏡、智能機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等端側(cè)場(chǎng)景進(jìn)行均衡布局。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：“旭易”東升 基金重倉(cāng)股變遷，折射中國(guó)資本市場(chǎng)深刻變化)

(責(zé)任編輯：73)