在管產(chǎn)品收益排名倒數(shù)、利潤(rùn)普虧，廣發(fā)基金王明旭做錯(cuò)了什么

　　公募基金2025年四季報(bào)（以下簡(jiǎn)稱“四季報(bào)”）披露進(jìn)入尾聲，部分備受關(guān)注的產(chǎn)品最新規(guī)模及資產(chǎn)配置情況也隨之出爐。1月22日，廣發(fā)基金的四季報(bào)披露完畢。此前在2025年度，廣發(fā)基金旗下多數(shù)權(quán)益類基金表現(xiàn)較佳，但由王明旭在管的多只產(chǎn)品卻在全市場(chǎng)業(yè)績(jī)榜中處于墊底行列。四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，王明旭在管的最新規(guī)模環(huán)比已縮水10億元，同比更縮水超40億元，相關(guān)產(chǎn)品在四季度的利潤(rùn)虧損合計(jì)超1.7億元。從資產(chǎn)配置情況來(lái)看，王明旭在管產(chǎn)品在四季度普遍經(jīng)歷“洗牌”，清倉(cāng)、減持、加倉(cāng)并行。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，上述現(xiàn)象主要是由基金經(jīng)理“一拖多”，資產(chǎn)配置情況高度集中且調(diào)倉(cāng)不及時(shí)導(dǎo)致。

　　四季度在管產(chǎn)品利潤(rùn)普虧

　　作為業(yè)內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)，廣發(fā)基金規(guī)模長(zhǎng)期排名行業(yè)前三。隨著2025年四季報(bào)披露，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，廣發(fā)基金全部在管規(guī)模達(dá)1.59萬(wàn)億元，在基金管理人中排名第三，僅次于易方達(dá)基金、華夏基金。

　　回顧2025年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)基金旗下廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有混合實(shí)現(xiàn)翻倍收益，A/C份額在2025年的收益率分別達(dá)134.08%、132.7%，排名居前。同期，還有廣發(fā)成長(zhǎng)啟航混合、廣發(fā)先進(jìn)制造股票也表現(xiàn)突出，全年收益率超過(guò)80%。不過(guò)，若從公司主動(dòng)權(quán)益類基金的平均收益率看，廣發(fā)基金旗下產(chǎn)品達(dá)30.61%，略低于同期全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益類基金31.75%的平均收益率。

　　從全市場(chǎng)來(lái)看，2025年度有超96%的主動(dòng)權(quán)益類基金實(shí)現(xiàn)正收益，但同時(shí)也有230只產(chǎn)品（份額分開(kāi)計(jì)算）處于虧損階段。而在收益率排名墊底的榜單中，廣發(fā)基金的身影頻繁出現(xiàn)，值得關(guān)注的是，相關(guān)產(chǎn)品均由王明旭在管。

　　公開(kāi)資料顯示，王明旭的證券從業(yè)年限已有20年，其曾任東北證券研究所策略研究員，生命人壽資管中心組合投資經(jīng)理，恒泰證券資產(chǎn)管理部資深投資經(jīng)理，東方證券研究所首席策略師，興全基金（現(xiàn)興證全球基金）專戶投資部投資經(jīng)理；現(xiàn)任廣發(fā)基金總經(jīng)理助理、投資管理部總經(jīng)理、基金經(jīng)理。目前王明旭在管產(chǎn)品共計(jì)8只（份額合并計(jì)算，下同）。

　　北京商報(bào)記者通過(guò)梳理1月22日發(fā)布的季報(bào)利潤(rùn)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2025年四季度，王明旭管理的8只基金全部虧損，共計(jì)虧損約1.73億元。其中，廣發(fā)盛錦混合虧損最為明顯，A/C份額利潤(rùn)虧損合計(jì)達(dá)6909.23萬(wàn)元。同期，還有廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選六個(gè)月持有期混合、廣發(fā)均衡優(yōu)選混合、廣發(fā)價(jià)值穩(wěn)進(jìn)混合的虧損超千萬(wàn)元。

　　利潤(rùn)普虧的背后，是多數(shù)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。公開(kāi)信息顯示，有6只由王明旭單獨(dú)在管的產(chǎn)品在2025年的業(yè)績(jī)位居廣發(fā)基金同期收益率的末位，在相關(guān)產(chǎn)品收益率均跌12%及以上的同時(shí)，也大幅跑輸全市場(chǎng)同類產(chǎn)品的平均收益率。若按基金主份額來(lái)看，王明旭在管的4只產(chǎn)品也在業(yè)績(jī)榜倒數(shù)前十名行列。

　　其中，表現(xiàn)最差的廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)靈活配置混合A/C在2025年的收益率為-16.31%、-16.69%，跑輸同類平均收益率超20個(gè)百分點(diǎn)。同期，還有廣發(fā)均衡優(yōu)選混合A/C、廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選六個(gè)月持有期混合A/C、廣發(fā)睿銘兩年持有期混合A/C、廣發(fā)價(jià)值優(yōu)選混合A/C、廣發(fā)價(jià)值優(yōu)勢(shì)混合的收益率跌超12%。

　　而王明旭和段濤共同管理的廣發(fā)盛錦混合則在2025年取得了正收益，A/C份額收益率依次為13.93%、13.46%，且均跑贏同類平均收益率。另外，由王明旭單獨(dú)管理的廣發(fā)價(jià)值穩(wěn)進(jìn)混合成立于2025年6月，截至2026年1月21日，該基金A/C份額成立以來(lái)的收益率為9.46%、9.13%。

　　受多數(shù)產(chǎn)品業(yè)績(jī)拖累，王明旭在管規(guī)模也明顯縮水。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年四季度末，王明旭在管產(chǎn)品共8只，在管規(guī)模為72.65億元，較同年三季度末的82.6億元減少近10億元，較2024年四季度末的112.67億元更減少了40.02億元。份額變動(dòng)方面，上述8只產(chǎn)品環(huán)比也均出現(xiàn)凈贖回的情況。

　　“一拖多”資產(chǎn)配置重疊程度高

　　業(yè)績(jī)倒數(shù)、規(guī)?？s水、利潤(rùn)虧損……王明旭在資產(chǎn)配置上到底出了什么問(wèn)題，導(dǎo)致這一系列情況的發(fā)生？

　　財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮認(rèn)為，2025年和2026年的A股市場(chǎng)表現(xiàn)分化，若基金經(jīng)理押注了消費(fèi)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，那么基本上跑輸大盤。特別是投資了白酒、中藥、房地產(chǎn)以及房地產(chǎn)鏈等行業(yè)，會(huì)導(dǎo)致基金凈值不升反降?；鸾?jīng)理在管產(chǎn)品是否跑贏同期市場(chǎng)表現(xiàn)，關(guān)鍵在于基金品種是否押中投資風(fēng)口，同時(shí)基金經(jīng)理是否根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境、投資風(fēng)格進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股。所處賽道行業(yè)、投資風(fēng)格等，都會(huì)影響基金凈值表現(xiàn)。

　　“回顧2025年前三季度，王明旭在管的多只產(chǎn)品在一季度加倉(cāng)瀘州老窖等白酒股后，板塊受政策沖擊深度調(diào)整。二季度換入城商行，又逢銀行股機(jī)構(gòu)兌現(xiàn)收益、板塊跌超10%。三季度再度強(qiáng)化白酒，仍錯(cuò)過(guò)反彈窗口?！敝袊?guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，由于基金經(jīng)理在管產(chǎn)品較多，導(dǎo)致存在“一拖多”復(fù)制化的情況。王明旭單獨(dú)在管的多只基金前十大重倉(cāng)股高度重疊，白酒、能源板塊個(gè)股占比相似，個(gè)股波動(dòng)同步傳導(dǎo)，形成“一損俱損”的集中風(fēng)險(xiǎn)。

　　最新披露的四季報(bào)顯示，王明旭已在資產(chǎn)配置上進(jìn)行了調(diào)整，但配置情況仍高度趨同。例如，2025年四季度，由王明旭單獨(dú)在管的7只產(chǎn)品均清倉(cāng)軟件開(kāi)發(fā)和IT服務(wù)類公司，減持部分高端白酒股，加倉(cāng)光通訊、存儲(chǔ)設(shè)備等海外算力產(chǎn)業(yè)鏈景氣相對(duì)確定的領(lǐng)域。

　　另外，在港股方面，四季報(bào)顯示，廣發(fā)價(jià)值優(yōu)選混合、廣發(fā)價(jià)值優(yōu)勢(shì)混合加倉(cāng)了估值偏低、增速確定的黑電公司；廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選六個(gè)月持有期混合、廣發(fā)均衡優(yōu)選混合、廣發(fā)睿銘兩年持有期混合、廣發(fā)價(jià)值穩(wěn)進(jìn)混合則集中在出海方向中估值偏低、增速確定的黑電和快遞公司。

　　除廣發(fā)價(jià)值優(yōu)選混合、廣發(fā)價(jià)值優(yōu)勢(shì)混合外，王明旭單獨(dú)在管的其余5只基金在四季報(bào)中也提及，轉(zhuǎn)債方面，維持以轉(zhuǎn)股溢價(jià)率明顯偏低或者較為合理、正股質(zhì)地較為優(yōu)異的銀行、水電、航空、光伏轉(zhuǎn)債為主。

　　而王明旭和段濤共同管理的廣發(fā)盛錦混合則在四季度期間，圍繞泛AI需求，增持了受益景氣回升的儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈、鋰礦產(chǎn)業(yè)鏈及存儲(chǔ)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈，管理人堅(jiān)持基于中觀景氣選股，盡量選擇“行業(yè)景氣已經(jīng)發(fā)生、但市場(chǎng)定價(jià)并不充分”的方向，同時(shí)選擇里面業(yè)績(jī)?cè)鏊倏?、兌現(xiàn)確定性高、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)清晰的龍頭標(biāo)的。

　　對(duì)于王明旭在管產(chǎn)品業(yè)績(jī)虧損的反思以及后續(xù)布局方向，北京商報(bào)記者發(fā)文采訪廣發(fā)基金，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。不過(guò)，記者注意到，王明旭在相關(guān)產(chǎn)品的四季報(bào)中提到，展望后續(xù)，隨著2025年底觀望調(diào)整期結(jié)束、2026年險(xiǎn)資等新增資金流入、海外降息周期明確及中美關(guān)系改善，A股行情仍然有望趨勢(shì)向上，春季躁動(dòng)大概率啟動(dòng)，市場(chǎng)主線可能仍然集中在科技和周期兩大方向。

（文章來(lái)源：北京商報(bào)）

(原標(biāo)題：在管產(chǎn)品收益排名倒數(shù)、利潤(rùn)普虧，廣發(fā)基金王明旭做錯(cuò)了什么)

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