發(fā)力期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)！上海18項(xiàng)新政出鞘，劍指有色金屬全球定價(jià)權(quán)

　　1月20日，上海市委金融辦聯(lián)合上海期貨交易所、上海清算所、上海市商務(wù)委共同召開新聞發(fā)布會(huì)，正式解讀《加強(qiáng)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)提升有色金屬大宗商品能級(jí)行動(dòng)方案》（下稱《行動(dòng)方案》）。

　　針對(duì)當(dāng)前上海有色金屬市場“期—現(xiàn)—衍”聯(lián)動(dòng)不夠深入、國際定價(jià)影響力不足、缺乏國際頭部大宗商品貿(mào)易商等行業(yè)痛點(diǎn)，《行動(dòng)方案》以18項(xiàng)硬核舉措為抓手，緊扣“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)”主線，旨在全面提升市場能級(jí)、強(qiáng)化“上海價(jià)格”全球話語權(quán)，為上海“五個(gè)中心”建設(shè)注入新動(dòng)能。

　　“《行動(dòng)方案》的核心戰(zhàn)略意義在于提升對(duì)全球有色金屬資源的定價(jià)能力，是強(qiáng)化國家經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)安全的關(guān)鍵舉措?！碧K商銀行特約研究員武澤偉表示，對(duì)內(nèi)，該方案通過打通期貨、現(xiàn)貨及衍生品市場，構(gòu)建多層次市場體系，能更有效地服務(wù)新能源汽車、高端制造等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求；對(duì)外，通過推動(dòng)市場高水平開放與“上海價(jià)格”國際化，方案旨在將中國的實(shí)體供需優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為全球貿(mào)易中的定價(jià)影響力，從而服務(wù)于上海國際金融中心與貿(mào)易中心的建設(shè)目標(biāo)。

　　有色金屬戰(zhàn)略價(jià)值凸顯，上海筑牢全球交易核心樞紐

　　有色金屬大宗商品作為國民經(jīng)濟(jì)不可或缺的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性資源，其屬性已從傳統(tǒng)周期性工業(yè)原料，演進(jìn)為兼具金融屬性、資源屬性與戰(zhàn)略安全屬性的核心資產(chǎn)。武澤偉強(qiáng)調(diào)，在全球能源轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的大背景下，銅、鋁、鋰、鈷等金屬更是支撐新能源、人工智能等未來產(chǎn)業(yè)的物質(zhì)基石，其供應(yīng)穩(wěn)定性直接關(guān)乎國家經(jīng)濟(jì)命脈與核心競爭力。

　　“中國作為全球最大的有色金屬消費(fèi)國，諸多關(guān)鍵品種對(duì)外依存度較高，保障資源安全、掌握定價(jià)主動(dòng)權(quán)已成當(dāng)務(wù)之急?！蔽錆蓚フJ(rèn)為，從全球格局來看，有色金屬的價(jià)格波動(dòng)、資源配置效率不僅影響各國實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定，更成為全球宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控與國際貿(mào)易博弈的重要風(fēng)向標(biāo)，定價(jià)權(quán)歸屬更是國家金融實(shí)力與產(chǎn)業(yè)競爭力的核心體現(xiàn)。

　　依托上海“五個(gè)中心”聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)及長三角發(fā)達(dá)的制造業(yè)基礎(chǔ)，上海在有色金屬領(lǐng)域已構(gòu)建起期貨、現(xiàn)貨、場外衍生品協(xié)同發(fā)展的完善市場格局，成為國內(nèi)外有色金屬交易的核心樞紐，為強(qiáng)化期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)、提升全球話語權(quán)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　期貨市場層面，上海期貨交易所已上市銅、鋁、鋅、鉛等11個(gè)有色期貨品種及10個(gè)有色期權(quán)品種，其中“上海銅”相關(guān)期貨板塊已成為我國運(yùn)行最成熟、產(chǎn)業(yè)參與度最高的商品期貨序列之一，成功躋身全球三大有色金屬定價(jià)中心行列。場外衍生品市場領(lǐng)域，上海清算所自2013年起搭建場外大宗商品衍生品交易、清算及風(fēng)險(xiǎn)管理框架，為有色金屬等6個(gè)行業(yè)的20項(xiàng)掉期、遠(yuǎn)期產(chǎn)品提供中央對(duì)手清算服務(wù)，其推出的大宗商品清算通已覆蓋鋅錠、鋁錠等13個(gè)有色金屬品種，為實(shí)體企業(yè)提供了高效合規(guī)的現(xiàn)貨清結(jié)算服務(wù)與差異化風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　現(xiàn)貨市場則集聚了上海有色網(wǎng)金屬交易中心、上海有色金屬交易中心等核心平臺(tái)。加之2025年《上海市大宗商品貿(mào)易轉(zhuǎn)型提升三年行動(dòng)方案（2025—2027年）》的出臺(tái)及國茂控股的成立，進(jìn)一步夯實(shí)了上海在全球有色金屬資源配置中的基礎(chǔ)地位。“上海價(jià)格”的公信力與國際認(rèn)可度持續(xù)提升，已逐步應(yīng)用于國際貿(mào)易定價(jià)與跨境交易結(jié)算。

　　然而，上海有色金屬市場的發(fā)展仍面臨多重現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。上海市委金融辦相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，有色金屬大宗商品領(lǐng)域仍存在“期—現(xiàn)—衍”聯(lián)動(dòng)有待加強(qiáng)、國際定價(jià)影響力不足、國際頭部貿(mào)易主體相對(duì)缺乏等問題，有必要通過系統(tǒng)性政策安排加以推進(jìn)。

　　三維度18項(xiàng)舉措，筑牢“上海價(jià)格”全球影響力

　　針對(duì)上述難點(diǎn)痛點(diǎn)，《行動(dòng)方案》圍繞市場互通、國際化提升、生態(tài)培育三大維度，部署了18項(xiàng)具體措施，構(gòu)建起全方位、多層次的政策支持體系，為有色金屬市場高質(zhì)量發(fā)展按下“加速鍵”。

　　在推進(jìn)有色金屬市場互通、打通“期—現(xiàn)—衍”聯(lián)動(dòng)壁壘方面，方案明確推動(dòng)核心金融基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)同發(fā)力，支持上海清算所與上海期貨交易所深化清算、風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域合作，推動(dòng)本地有色金屬現(xiàn)貨交易場所依托大宗商品清算通提升結(jié)算效率，逐步探索跨境人民幣清算模式，打造“跨境交易+跨境清算通”的全新格局。同時(shí)，立足新材料、新能源等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，加快新興有色金屬期貨品種研發(fā)，引導(dǎo)汽車生產(chǎn)、建筑、家電制造等各類型有色金屬應(yīng)用類企業(yè)參與期貨和場外衍生品市場，推廣“期貨價(jià)格+升貼水”貿(mào)易結(jié)算模式，助力國有企業(yè)運(yùn)用商品期權(quán)工具規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。

　　上述措施精準(zhǔn)直擊有色金屬“期—現(xiàn)—衍”聯(lián)動(dòng)不暢的核心行業(yè)痛點(diǎn)。薪火私募投資基金管理有限公司總經(jīng)理翟丹坦言，當(dāng)前實(shí)體企業(yè)普遍面臨多重現(xiàn)實(shí)困境：一方面受價(jià)格波動(dòng)影響顯著，卻缺乏合規(guī)高效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖渠道，部分企業(yè)無奈轉(zhuǎn)向投機(jī)操作，反而進(jìn)一步放大了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，現(xiàn)貨市場結(jié)算長期依賴傳統(tǒng)銀行鏈路，不僅效率偏低，還伴隨著較高的信用風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，期貨與現(xiàn)貨市場的參與者重疊度不足，直接導(dǎo)致基差波動(dòng)異常，大幅削弱了套保的有效性。

　　“而《行動(dòng)方案》中上海清算所與上海期貨交易所的深度合作，正是針對(duì)性的破局之舉?！钡缘みM(jìn)一步分析，此舉將核心“金融基礎(chǔ)設(shè)施”轉(zhuǎn)化為堅(jiān)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)防控閘門，能夠有效降低現(xiàn)貨市場的違約鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，為市場穩(wěn)健運(yùn)行筑牢安全屏障；而引導(dǎo)制造業(yè)企業(yè)主動(dòng)入場參與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，更能推動(dòng)期貨市場從投機(jī)主導(dǎo)的格局，向聚焦產(chǎn)業(yè)服務(wù)的核心定位轉(zhuǎn)型，讓金融工具真正賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　在集聚市場主體、完善生態(tài)支撐方面，《行動(dòng)方案》重點(diǎn)發(fā)力培育良性市場生態(tài)圈，提出加快培育具有綜合競爭力的大宗商品貿(mào)易龍頭企業(yè)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同聯(lián)動(dòng)。此外，方案明確擴(kuò)展區(qū)塊鏈技術(shù)在有色金屬領(lǐng)域的應(yīng)用場景，促進(jìn)跨平臺(tái)、跨機(jī)構(gòu)、跨地域的數(shù)據(jù)共享；強(qiáng)化全國性大宗商品倉單注冊(cè)登記中心功能，探索通過倉單立法實(shí)現(xiàn)全倉登倉單登記的有效性和權(quán)威性；推動(dòng)商業(yè)銀行開展基于區(qū)塊鏈和清算通的供應(yīng)鏈融資試點(diǎn)，加大對(duì)商業(yè)銀行宣導(dǎo)供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的力度。

　　提升有色金屬大宗商品期現(xiàn)貨市場國際化水平、強(qiáng)化“上海價(jià)格”全球話語權(quán)，是此次《行動(dòng)方案》的核心發(fā)力點(diǎn)。方案明確提出擴(kuò)大上海有色金屬期貨市場高水平制度開放，逐步將符合條件的期貨期權(quán)品種納入對(duì)外開放范圍，并同步完善與對(duì)外開放品種相適配的業(yè)務(wù)細(xì)則。

　　在跨境交割機(jī)制創(chuàng)新上，方案提出在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，落地“境外設(shè)庫、跨境交割”模式，推進(jìn)更多有色金屬交割品種引入境外企業(yè)注冊(cè)交割，同時(shí)吸引境外交易商參與保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單交易。

　　“‘境外設(shè)庫、跨境交割’等舉措是提升期貨市場國際化深度與吸引力的關(guān)鍵制度創(chuàng)新?！蔽錆蓚ブ赋?，這類舉措直接解決了國際投資者參與中國市場的“最后一公里”障礙，即實(shí)物交割的便利性與成本問題。通過將交割服務(wù)延伸至境外，大幅降低了國際買家的交割物流、稅務(wù)和合規(guī)成本，使其更愿意接受并持有以人民幣計(jì)價(jià)的期貨合約。

　　武澤偉進(jìn)一步分析，這將產(chǎn)生兩方面重大影響：一是能實(shí)質(zhì)性擴(kuò)大境外交易者特別是產(chǎn)業(yè)客戶的參與規(guī)模，為市場引入更多元化的國際供需信息，提升價(jià)格的全球代表性；二是通過構(gòu)建“交易在上海，交割在全球”的網(wǎng)絡(luò)，推動(dòng)人民幣計(jì)價(jià)的倉單成為國際流通的資產(chǎn)，是增強(qiáng)“上海價(jià)格”全球輻射力和人民幣國際化在大宗商品領(lǐng)域應(yīng)用的重要一步。

　　據(jù)悉，下一步上海各相關(guān)部門及責(zé)任單位將加快落實(shí)《行動(dòng)方案》，加強(qiáng)市場之間的聯(lián)動(dòng)發(fā)展，共同服務(wù)有色金屬行業(yè)實(shí)體企業(yè)，打造優(yōu)良生態(tài)體系，形成政策協(xié)同，合力提高上海有色金屬大宗商品的資源配置能力和全球定價(jià)影響力。

（文章來源：華夏時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：發(fā)力期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)！上海18項(xiàng)新政出鞘，劍指有色金屬全球定價(jià)權(quán))

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