ETF吸金百億！AI算力為何帶火有色金屬？

　　近期，AI（人工智能）相關(guān)賽道熱度不減，大宗商品價格持續(xù)創(chuàng)新高也吸引了較高關(guān)注。

　　1月21日，黃金等貴金屬價格持續(xù)上漲，截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金價格維持在4860美元/盎司附近，現(xiàn)貨白銀價格則在94美元/盎司附近。此外，滬鋁、滬銅價格均在近期創(chuàng)下新高。

　　商品價格的大漲，吸引了二級市場資金的關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，今年以來單只股票型ETF（交易型開放式指數(shù)基金）最高凈流入達(dá)108.61億元，屬于1只有色金屬ETF。

　　實(shí)際上，去年有色板塊已走出了一波強(qiáng)勢表現(xiàn)，今年熱度不減，相關(guān)ETF繼續(xù)攀升。在眾多基金經(jīng)理看來，這與當(dāng)下AI算力對相關(guān)商品的需求激增相關(guān)。但也有基金經(jīng)理提醒，結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)意味著內(nèi)部分化加劇，想再賺超額收益，難度將明顯提高。

　　有色ETF凈流入第一

　　AI行情持續(xù)，貴金屬價格大漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月21日，現(xiàn)貨黃金最新價格站上4800美元/盎司，直逼4900美元大關(guān)；現(xiàn)貨白銀最新價格則突破了90美元/盎司。此外，國內(nèi)市場的碳酸鋰期貨價格也在近期創(chuàng)下新高，突破17萬元/噸，最新價格在16.67萬元/噸；滬鋁、滬銅此前亦刷新高點(diǎn)，近幾日小幅回落。

　　去年單只有色ETF最高漲超100%，多只漲幅逾90%；如今商品價格再刷新高，二級市場熱度依舊。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，南方有色金屬ETF年內(nèi)凈流入達(dá)到108.61億元，排在所有股票型ETF首位；華夏有色金屬ETF區(qū)間凈流入達(dá)到69.17億元，列第八；另有數(shù)只有色ETF吸金超10億元。

　　談及去年以來有色表現(xiàn)強(qiáng)勁的原因，銀河基金基金經(jīng)理金燁認(rèn)為，背后主要有兩大邏輯支撐：一是全球去美元化趨勢。美國債務(wù)壓力較大，去年美元整體走弱，有利于以美元計(jì)價的大宗商品，因此黃金、白銀、銅等有色金屬漲幅都很好。二是逆全球化趨勢。自特朗普2016年對中國發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)以來，過去二三十年的全球化進(jìn)程進(jìn)入尾聲階段，未來可能是逆全球化。這會推動全球制造業(yè)再投資和發(fā)達(dá)國家的再工業(yè)化，從而拉動銅、鋁等工業(yè)金屬的需求。

　　此外，AI基礎(chǔ)設(shè)施的大規(guī)模擴(kuò)建，讓資金盯上了背后需求端的故事，銅、鋁等商品的需求都在提升。

　　“去年AI上游算力投資增速非常快，AI算力投資會消耗大量上游有色金屬，如銅、錫，也會間接拉動鋁的需求。因此，傳統(tǒng)制造業(yè)再工業(yè)化與AI驅(qū)動共同構(gòu)成了明確的需求端邏輯。”金燁表示。

　　算力需求延續(xù)行情

　　去年已經(jīng)大漲過一輪的有色板塊，今年還會延續(xù)強(qiáng)勢行情嗎？

　　多位公募基金經(jīng)理向記者表示，依舊看好整個有色金屬板塊的行情。

　　金燁分析稱，需求端方面，全球再工業(yè)化與AI驅(qū)動下，需求增速約為2.5%到3%。因此，供需缺口將持續(xù)存在。對于銅而言，他認(rèn)為，“持續(xù)兩到三年的景氣周期沒有問題”，其景氣周期可能從2025年才剛剛開始，并持續(xù)到2026年、2027年。

　　萬家基金表示，宏觀層面，美元貶值預(yù)期疊加資金撤出美元資產(chǎn)，推升金、銅等國際定價品種?；久嫔?，傳統(tǒng)需求復(fù)蘇預(yù)期有望環(huán)比持續(xù)改善，銅價與全球制造業(yè)PMI相關(guān)性強(qiáng)，降息周期下2026年終端需求數(shù)據(jù)有望持續(xù)向好。

　　AI算力對有色的行情帶動或?qū)⒊掷m(xù)?！?span id="bk_90.BK0922">數(shù)據(jù)中心對銅鋁等資源品需求的拉動依然強(qiáng)勁?！比f家基金表示，整體而言，銅鋁的供給側(cè)依然表現(xiàn)出很強(qiáng)的硬約束，市場的交易邏輯將逐步從供給側(cè)過渡到需求復(fù)蘇對價格彈性的打開，后續(xù)依然看好整個有色金屬板塊行情。

　　諾安價值增長混合基金經(jīng)理呂磊指出，“這一輪價格上漲的時間節(jié)奏，超出了此前的預(yù)期。隨著市場對資源品景氣邏輯的認(rèn)知逐漸趨于一致，后續(xù)想要獲得認(rèn)知層面的超額收益，難度將進(jìn)一步提升?！?/p>

　　但從長周期視角來看，呂磊認(rèn)為，2026年大宗商品市場的結(jié)構(gòu)性行情仍將延續(xù)，“未來在全球投資大于消費(fèi)的格局下，各產(chǎn)業(yè)鏈制造環(huán)節(jié)的實(shí)物資源消耗將持續(xù)增加，疊加能源轉(zhuǎn)型、AI產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張帶來的結(jié)構(gòu)性需求增量，以及產(chǎn)能約束導(dǎo)致的供給剛性，資源品的景氣周期將有所拉長”。

　　“去年有色是全面牛市，今年則會有所分化?！苯馃羁偨Y(jié)稱，供給格局更好的品種，價格持續(xù)性會更好。例如電解鋁，雖然去年和今年初表現(xiàn)不錯，但因價格高企可能促使海外規(guī)劃產(chǎn)能于年底或明年釋放，從而對價格形成壓力，其持續(xù)性可能不如前述品種。因此，今年有色需要分品種具體分析，但仍存在較好的投資機(jī)會。

（文章來源：國際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：ETF吸金百億！AI算力為何帶火有色金屬？)

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