長(zhǎng)城基金陳子揚(yáng)：周期股看好化工行業(yè)

　　深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端記者陳燕青

　　開年以來(lái)，A股連續(xù)走高，直至上周滬指沖擊4200點(diǎn)后有所回落，近期熱門板塊如商業(yè)衛(wèi)星等也出現(xiàn)調(diào)整，而有色、化工等部分周期股開始走強(qiáng)。如何看待后市？長(zhǎng)城周期優(yōu)選基金經(jīng)理陳子揚(yáng)近日接受記者采訪時(shí)表示，今年市場(chǎng)風(fēng)格趨向均衡，投資者可以在周期板塊中尋找相對(duì)估值洼地的機(jī)會(huì)如化工板塊。

　　市場(chǎng)風(fēng)格趨向均衡

　　陳子揚(yáng)，現(xiàn)任長(zhǎng)城周期優(yōu)選、長(zhǎng)城價(jià)值甄選、長(zhǎng)城久潤(rùn)基金經(jīng)理。2017年加入長(zhǎng)城基金，主攻周期板塊，歷任鋼鐵、有色、建筑建材、家電等行業(yè)研究員，周期組組長(zhǎng)。陳子揚(yáng)對(duì)周期板塊具有敏銳洞察力，擅長(zhǎng)把握行業(yè)周期拐點(diǎn)和供需錯(cuò)配下的投資機(jī)會(huì)。

　　進(jìn)入2026年，A股一路上漲，滬指接連站上4000點(diǎn)、4100點(diǎn)，不過(guò)上周逼近4200點(diǎn)后卻出現(xiàn)明顯回落。

　　對(duì)于其A股近期的波動(dòng)，陳子揚(yáng)認(rèn)為，這是快速上漲之后正常調(diào)整，前期的上漲既有對(duì)盈利預(yù)期的變化，也有主題驅(qū)動(dòng)的成分，短期部分業(yè)績(jī)估值不匹配的板塊就會(huì)進(jìn)入休整狀態(tài)。

　　“我們更希望看到的是慢牛，而不是大幅波動(dòng)。全年來(lái)看我維持樂(lè)觀判斷，”陳子揚(yáng)表示，今年是“十五五”開局之年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。面對(duì)外部沖擊，中國(guó)也有更多的經(jīng)驗(yàn)和底氣去應(yīng)對(duì)。跟去年相對(duì)極致的結(jié)構(gòu)性行情不同，今年市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)趨向均衡化。

　　去年以來(lái)，黃金、白銀走勢(shì)強(qiáng)勁。今年金價(jià)繼續(xù)走高，現(xiàn)貨黃金沖上4800美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。展望今年，黃金、白銀價(jià)格能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)？

　　“今年美國(guó)還會(huì)繼續(xù)降息、在相對(duì)動(dòng)蕩的地緣環(huán)境中各國(guó)央行還在繼續(xù)購(gòu)金，因此驅(qū)動(dòng)黃金上漲的動(dòng)力還在，目前大概率不是頂，”陳子揚(yáng)認(rèn)為，“從整個(gè)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，現(xiàn)階段對(duì)于金價(jià)走勢(shì)仍需觀察。相對(duì)黃金來(lái)說(shuō)，我們看好黃金股的投資價(jià)值，在目前的金價(jià)水平，這些公司的自由現(xiàn)金流非常好?！?/p>

　　陳子揚(yáng)表示，跟黃金相比，白銀市場(chǎng)偏小，在流動(dòng)性寬松的狀態(tài)下，白銀比較容易出現(xiàn)逼倉(cāng)行為。從歷史上的金銀比來(lái)看，金銀比已處于相對(duì)低的位置。從短周期的角度看，低庫(kù)存的問(wèn)題并未得到解決，且流動(dòng)性比較寬松，所以整個(gè)環(huán)境對(duì)白銀價(jià)格比較有利。

　　周期股看好化工

　　2025年，周期股走勢(shì)分化，有色領(lǐng)漲，煤炭走弱，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈偏弱。展望今年，周期行業(yè)有哪些投資機(jī)會(huì)？有色、化工、鋼鐵、煤炭等更看好哪個(gè)行業(yè)？

　　“今年的投資思路之一，就是在周期板塊中尋找相對(duì)估值洼地的機(jī)會(huì)，這也是我們重點(diǎn)關(guān)注的方向?！?陳子揚(yáng)坦言，“對(duì)于銅、鋁，現(xiàn)階段偏謹(jǐn)慎；對(duì)于黃金、小金屬相關(guān)公司，目前還是偏樂(lè)觀。 ”

　　除了有色板塊外，陳子揚(yáng)相對(duì)更看好化工板塊?！耙环矫?，從大的板塊屬性來(lái)講，有色板塊在去年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了接近翻倍的漲幅，機(jī)構(gòu)配置比例也處于相對(duì)高位。另一方面，化工板塊當(dāng)前的估值分位數(shù)處于歷史較低水平，盈利預(yù)期也在逐漸修復(fù)。因此，化工是我們今年重點(diǎn)關(guān)注的方向之一?！彼硎尽?/p>

　　為何看好化工？陳子揚(yáng)對(duì)記者分析稱， “首先是行業(yè)資本開支下降，新產(chǎn)能投放接近尾聲，行業(yè)將從過(guò)剩走向平衡甚至短缺，盈利能力也將出現(xiàn)修復(fù)；其次，高層提出要治理無(wú)序內(nèi)卷，未來(lái)化工項(xiàng)目在環(huán)保、能耗等方面的進(jìn)入門檻會(huì)越來(lái)越高，產(chǎn)能有可能成為一種稀缺資源或牌照。最后，從全球范圍看，我國(guó)具有齊全、高效、低成本優(yōu)勢(shì)的化工產(chǎn)業(yè)部門，而部分化工的海外產(chǎn)能在退出，未來(lái)盈利一旦回升，化工資產(chǎn)將會(huì)得到重估?！?/p>

　　地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈如鋼鐵、建材最近幾年整體走勢(shì)疲弱，后市怎么看？對(duì)此，陳子揚(yáng)坦言對(duì)地產(chǎn)持比較保守的態(tài)度。

　　陳子揚(yáng)認(rèn)為，地產(chǎn)有兩種屬性，一是投資屬性，一是居住屬性。投資屬性跟資產(chǎn)回報(bào)率有關(guān)，目前從投資屬性來(lái)講地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)力不足。不過(guò)，地產(chǎn)鏈不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，部分企業(yè)積極出海，布局“一帶一路”等海外市場(chǎng)；此外，一些龍頭公司在行業(yè)下行周期中持續(xù)提升份額，對(duì)沖了行業(yè)下滑；部分公司還調(diào)整自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，目前來(lái)看都取得了不錯(cuò)的效果。

（文章來(lái)源：深圳商報(bào)·讀創(chuàng)）

(原標(biāo)題：長(zhǎng)城基金陳子揚(yáng)：周期股看好化工行業(yè))

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