富友支付第四次向港交所遞表，十年IPO之路能否圓夢？

　　上海富友支付服務股份有限公司（下稱“富友支付”）近日再次向港交所主板遞交上市申請書，聯(lián)席保薦人為中信證券、申萬宏源香港。

　　這是富友支付第四次向港交所遞表。

　　從2015年起，富友支付及其母公司在經(jīng)歷三次沖擊A股上市無果后，于2024年“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”港股，以富友支付為主體向港交所提交上市申請，如今也已經(jīng)歷三次IPO招股書失效。對此，富友支付方面對記者回應稱，“港股上市多次遞表是常見的現(xiàn)象，公司正按照相關法律和規(guī)則進行上市程序”。

　　從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，富友支付業(yè)績逐步企穩(wěn)。不過，跨境支付業(yè)務規(guī)模下滑，數(shù)字化商業(yè)解決方案尚未形成規(guī)模支撐，毛利率也有一定波動。此外，因從事預付卡發(fā)行與受理、銀行卡收單業(yè)務，富友支付還面臨較高的合規(guī)壓力。

四“沖”港交所

　　招股書顯示，富友支付成立于2011年，總部位于上海，持有中國人民銀行頒發(fā)的第三方支付牌照，以及中國香港、美國的支付牌照，主要支付業(yè)務包括商業(yè)支付（線下線上商戶銀行卡收單、掃碼收單）、金融支付（包括信用卡還款、基金支付）、跨境數(shù)字支付服務（包括跨境B2C、跨境B2B）。

　　2024年4月，富友支付向港交所遞交招股書，計劃在主板掛牌上市，后因在6個月內(nèi)未完成聆訊或上市，導致招股書失效；2024年11月8日，富友支付再次向港交所遞交招股書，但在2025年5月8日再次失效；隨后，富友支付第三次向港交所遞交上市申請，還是沒能在6個月內(nèi)完成聆訊或上市；2026年1月18日，富友支付第四次向港交所遞表。

　　在轉(zhuǎn)道港交所IPO之前，富友支付及其母公司上海富友金融服務集團（下稱“富友集團”）曾多次謀求在A股上市。富友集團曾與興業(yè)證券簽訂輔導協(xié)議，后來“鑒于富友集團考慮到自身資本補充需求”，終止了輔導工作；此后，富友支付與東方花旗證券（后更名為“東方證券”）達成輔導協(xié)議，但是“綜合考慮富友支付的上市申報時間安排”后，雙方同意解除輔導協(xié)議；幾個月后，富友支付又與國金證券簽署上市輔導協(xié)議，但最終“沒有新的進展”。

　　對于第四次向港交所遞表，富友支付方面對記者表示，“上市是公司深化全球化布局的重要一環(huán)，夯實合規(guī)與風險管理，推動技術(shù)升級與生態(tài)構(gòu)建，提升品牌與市場競爭力。港股上市多次遞表是常見的現(xiàn)象，公司正按照相關法律和規(guī)則進行上市程序”。

　　博通分析金融行業(yè)資深分析師王蓬博對記者分析指出，富友支付持續(xù)推進上市，是兼顧股東回報與自身發(fā)展的雙重需求。一方面，其上市籌備已歷時多年，早期參與投資的股東需要通過上市實現(xiàn)退出、回收投入；另一方面，當前支付行業(yè)內(nèi)卷加劇，傭金支出、監(jiān)管成本上升成為行業(yè)普遍現(xiàn)象，富友支付要強化科技平臺建設、拓展跨境業(yè)務、完善生態(tài)圈，均需充足資金支撐，上市募資可直接補充這部分資金缺口，助力其在保持現(xiàn)有合作基礎上，進一步優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)、擴大客戶覆蓋，緩解行業(yè)環(huán)境帶來的經(jīng)營壓力。

業(yè)績逐步企穩(wěn)

　　從招股書披露的最新財務數(shù)據(jù)來看，富友支付業(yè)績逐步企穩(wěn)。2022年至2024年，富友支付營收分別為11.42億元、15億元、16.34億元，同期毛利分別達3.25億元、3.8億元、4.23億元，利潤分別為7117萬元、9298萬元、8433萬元，經(jīng)調(diào)整利潤分別為8135萬元、1.08億元、1.16億元，經(jīng)調(diào)整凈利率穩(wěn)定在7.1%—7.2%區(qū)間。

　　2025年前10個月，富友支付實現(xiàn)營收13.07億元，毛利3.37億元，經(jīng)營利潤1.26億元，則由上年同期的6296萬元同比增長73%至1.09億元，經(jīng)調(diào)整凈利達1.25億元，經(jīng)調(diào)整凈利率升至9.5%。截至2025年10月31日，富友支付持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物3.17億元。

　　不過，富友支付跨境數(shù)字支付服務總支付金額（TPV）和毛利率整體呈現(xiàn)波動下降態(tài)勢。2022年富友支付跨境數(shù)字支付服務TPV為84.9億元，2025年前10個月為53.9億元，相較2024年同期57.3億元有所下滑。截至2025年10月31日的10個月里，富友支付處理的總支付金額為2.29萬億元，交易筆數(shù)為136億筆。

　　招股書披露，2022年、2023年、2024年和2025年前10個月，富友支付的毛利率分別為28.4%、25.2%、25.9%、25.8%。富友支付表示，毛利率由2022年的28.4% 降至2023年的25.2%，主要是由于中國境內(nèi)的支付服務競爭加劇，境內(nèi)支付服務的毛利率已經(jīng)由2022年的23.1%下降至21.1%，隨著交易量增加，收單服務的傭金增加，作為加強渠道合作伙伴的定價策略的一部分，公司提高了若干渠道伙伴2023年傭金率。

　　王蓬博表示，從披露的數(shù)據(jù)來看，富友支付自身業(yè)務運營保持穩(wěn)健，利潤端呈現(xiàn)提升跡象，全牌照布局和持續(xù)堅持真商服務也在為其上市加分。同時也應該看到，港交所對支付機構(gòu)的核心審查點仍未變，合規(guī)性、盈利穩(wěn)定性以及未來轉(zhuǎn)型發(fā)展方向都是關注重點。富友支付的毛利率有一定波動，數(shù)字化商業(yè)解決方案尚未形成規(guī)模支撐以及跨境支付業(yè)務規(guī)模下滑等情況也應該持續(xù)關注并逐步彌補短板。

合規(guī)壓力高企

　　因從事預付卡發(fā)行與受理、銀行卡收單業(yè)務，合規(guī)壓力是懸在富友支付頭上的“達摩克利斯之劍”。據(jù)不完全統(tǒng)計，富友支付自成立以來，因業(yè)務合規(guī)問題已多次被監(jiān)管處罰。因預授權(quán)空卡套現(xiàn)事件，富友支付在2014年被央行處罰，要求其停止在河南省、浙江?。ú缓瑢幉ㄊ校?、福建省、天津市、江西省、吉林省、湖南省開展銀行卡收單業(yè)務。

　　具體來看，2015年4月，富友支付因違反非金融機構(gòu)支付規(guī)定，被央行上海市分行責令限期整改，并處罰款5萬元；2017年4月，富友支付廣西分公司違反非金融機構(gòu)支付服務管理、銀行卡收單業(yè)務管理相關規(guī)定，被警告并罰款6萬元；2017年8月，富友支付因違反支付業(yè)務規(guī)定，被央行上海分行罰款3萬元。

　　2018年6月，富友支付因未按規(guī)定進行國際收支統(tǒng)計申報，收到國家外匯管理局的警告和5萬元罰單；2018年10月、2019年4月，富友支付違反支付業(yè)務規(guī)定，相繼收到央行上海市分行2張罰單，罰金均為6萬元；2019年8月，富友支付因違反銀行卡收單業(yè)務管理辦法，被央行呼和浩特中心支行罰款1萬元；2021年3月，富友支付因未按規(guī)定辦理變更事項、未按規(guī)定建立并落實特約商戶信息管理制度和違規(guī)將資金結(jié)算至非同名銀行結(jié)算賬戶，被央行責令限期改正，并罰款18萬元。

　　2023年11月，央行上海市分行披露的行政處罰公告顯示，上海富友支付服務股份有限公司存在未按規(guī)定履行客戶身份識別義務等三項違法行為，被罰款人民幣455萬元。時任該公司董事長張某群被罰款8.5萬元。據(jù)國家外匯局官網(wǎng)披露，2024年3月，該公司曾因違反規(guī)定辦理經(jīng)常項目資金收付，被國家外匯管理局上海市分局沒收違法所得17539.13元，罰款65萬元。

　　素喜智研高級研究員蘇筱芮對記者表示，屢次遭受處罰，表明富友支付此前存在合規(guī)短板。另外，其此前也遭到監(jiān)管部門相關問詢。在支付新規(guī)落地與謀求公開上市的背景下，富友支付需要秉持穩(wěn)健發(fā)展原則，進一步鞏固合規(guī)工作。尤其在收到過罰單的情況下，需要梳理過往的合規(guī)問題，不斷健全內(nèi)控機制，為后續(xù)可能迎來的更好發(fā)展打下堅實根基。

　　王蓬博認為，富友支付IPO之路坎坷，是自身問題與外部環(huán)境疊加的結(jié)果。從自身來看，風控和合規(guī)能力需要進一步提高，以便進一步打消港交所對金融類企業(yè)合規(guī)持續(xù)性的顧慮；盈利層面，毛利率應該繼續(xù)保持穩(wěn)定，進一步削弱和解決行業(yè)共性的傭金占比高企難題；業(yè)務層面，除了對傳統(tǒng)收單業(yè)務的依賴之外，也要尋找到第二條增長曲線，比如發(fā)力數(shù)字化商業(yè)解決方案，形成差異化的增長支撐。

（文章來源：國際金融報）

(原標題：富友支付第四次向港交所遞表，十年IPO之路能否圓夢？)

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