出圈的“工具基” 流量打法惹爭(zhēng)議

　　近期，在互聯(lián)網(wǎng)渠道流量打法的助推下，部分“工具基”迎來巨量申購(gòu)資金，成為行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)。

　　當(dāng)這類辨識(shí)度極高的主題產(chǎn)品，遇到互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的巨大流量效應(yīng)，投資者“炒基”的情緒一觸即燃，短期追漲殺跌的行為更甚。

　　“工具基”大火

　　科技成長(zhǎng)行情的強(qiáng)勁勢(shì)頭，不僅帶火相關(guān)板塊的ETF指數(shù)投資，還讓“主動(dòng)基金工具化”成為新的潮流。

　　部分管理人通過新發(fā)產(chǎn)品或改造老產(chǎn)品的方式，對(duì)科技成長(zhǎng)板塊具有銳度的熱門細(xì)分賽道進(jìn)行全面系統(tǒng)化布局。一方面，對(duì)于尚未有相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品的新興產(chǎn)業(yè)，這些工具化的主動(dòng)權(quán)益基金成為專注投資該產(chǎn)業(yè)的工具代表；另一方面，即便布局的賽道已有相關(guān)的指數(shù)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品也可以充分發(fā)揮主動(dòng)權(quán)益基金集中持倉(cāng)的優(yōu)勢(shì)，提供超越指數(shù)的彈性表現(xiàn)，以代替相關(guān)賽道指數(shù)產(chǎn)品。

　　經(jīng)過一番改造后，“工具基”強(qiáng)勢(shì)崛起，AI算力、CPO、AI應(yīng)用、AI電力、機(jī)器人、創(chuàng)新藥、固態(tài)電池等多個(gè)熱門賽道實(shí)現(xiàn)“火力覆蓋”。

　　實(shí)際上，這樣的“打法”在公募行業(yè)并非新鮮事，每一輪上漲行情中總會(huì)出現(xiàn)這樣的案例。在風(fēng)口起來時(shí)，“工具基”往往能在短時(shí)間內(nèi)吸引大量資金涌入。

　　晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師代景霞在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，短期賺錢效應(yīng)驅(qū)動(dòng)資金快速涌入，主要是由板塊風(fēng)口、產(chǎn)品定位、渠道放大共同推動(dòng)。部分中小基金公司傾向于通過賽道押注快速做大規(guī)模、提升品牌曝光，實(shí)現(xiàn)突圍。這類“工具基”一般精準(zhǔn)卡位熱門賽道，持倉(cāng)高度集中于高景氣領(lǐng)域，契合結(jié)構(gòu)性行情特征，而且產(chǎn)品工具化屬性強(qiáng)、辨識(shí)度高，降低了前沿產(chǎn)業(yè)的投資門檻。

　　流量打法合規(guī)性存疑

　　為了充分發(fā)揮工具化產(chǎn)品的流量屬性，在賽道風(fēng)口來臨時(shí)，吸引資金買入、順利實(shí)現(xiàn)規(guī)模轉(zhuǎn)化，基金管理人將營(yíng)銷“主戰(zhàn)場(chǎng)”放在投資者更年輕、更活躍的互聯(lián)網(wǎng)渠道。

　　記者關(guān)注到，近年來，一方面，基金管理人在小紅書、微博等社交平臺(tái)加大營(yíng)銷宣傳，強(qiáng)化“工具基”的賽道標(biāo)簽，加深投資者印象。

　　另一方面，在多個(gè)頭部互聯(lián)網(wǎng)代銷平臺(tái)上，部分實(shí)盤“大V”通過盤中發(fā)布調(diào)倉(cāng)動(dòng)態(tài)和市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)的方式變相“帶貨”，吸引投資者跟投。

　　此外，如小倍養(yǎng)基、Wind等平臺(tái)上均提供凈值估算功能，還有管理人提前“花式”播報(bào)基金凈值。在各類實(shí)盤收益率榜、加倉(cāng)榜等頗具誘惑力的信息刺激下，“工具基”在互聯(lián)網(wǎng)渠道迅速走紅，在行情風(fēng)口來臨時(shí)被推向大眾視野，吸引大量投資者跟投。

　　然而，當(dāng)銷售渠道將互聯(lián)網(wǎng)流量“帶貨”模式，應(yīng)用到普惠金融產(chǎn)品的推廣上，這類擦邊營(yíng)銷行為實(shí)際上構(gòu)成了對(duì)合規(guī)性的挑戰(zhàn)。

　　對(duì)此，證達(dá)通基金總經(jīng)理姚楊表示，“大V”集中推廣市場(chǎng)上漲幅靠前的基金產(chǎn)品，實(shí)質(zhì)上構(gòu)成了明確的、有針對(duì)性的產(chǎn)品推介，是一種變相的基金銷售行為，根據(jù)《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》，未經(jīng)基金銷售機(jī)構(gòu)聘任，任何人員不得從事基金銷售活動(dòng)，任何形式的基金推介必須由具備基金從業(yè)資格的人員在持牌機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)方可。而相關(guān)“大V”如無相關(guān)從業(yè)資質(zhì)，以“分享”為名卻行“帶貨”之實(shí)，可能已超出合規(guī)范圍。

　　從結(jié)果來看，“工具基”借助流量打法，的確吸引了大量申購(gòu)資金。近期，多只“工具基”在所布局的賽道大漲時(shí)，出現(xiàn)一日之內(nèi)迎來巨量資金集中申購(gòu)的情況，最高達(dá)百億元。

　　巨大流量短時(shí)間換來基金產(chǎn)品及公司規(guī)模顯著增長(zhǎng)，看似實(shí)現(xiàn)了基金公司與渠道“雙贏”的局面，但有可能影響了持有人的利益。一方面，由于短時(shí)間內(nèi)涌入大量申購(gòu)資金，導(dǎo)致基金原持有人的收益被攤薄。另一方面，這類短期資金增加了基金組合建倉(cāng)難度，甚至推高建倉(cāng)成本。持倉(cāng)集中度高疊加規(guī)模擴(kuò)張，還會(huì)降低基金調(diào)倉(cāng)的靈活性，沖擊成本顯著增加。

　　“短期資金集中涌入，增加了基金建倉(cāng)、調(diào)倉(cāng)與流動(dòng)性管理的難度，極端情況下還可能推高交易成本、稀釋存量持有人收益。隨之而來的快速贖回，也會(huì)加劇產(chǎn)品凈值波動(dòng)，削弱產(chǎn)品長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的可持續(xù)性?！鄙虾?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0473">證券基金評(píng)價(jià)研究中心分析師汪璐表示。

　　更重要的是，新興賽道投資本就具有較高的不確定性，一旦板塊出現(xiàn)回調(diào)，高位涌入的資金很容易集中出逃，進(jìn)一步損害投資者利益?！耙坏┦袌?chǎng)行業(yè)輪動(dòng)切換、板塊短期熱度不再，短期涌入的投資者發(fā)現(xiàn)后續(xù)走勢(shì)和原有預(yù)期不符，將對(duì)持有體驗(yàn)帶來負(fù)面影響，也給基金管理人的形象甚至行業(yè)形象帶來負(fù)面影響?！币畋硎尽?/p>

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：出圈的“工具基”，流量打法惹爭(zhēng)議)

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