交銀施羅德基金楊金金：提前布局盈利長期拐點的部分龍頭白馬

　　1月21日，知名基金經(jīng)理楊金金旗下公募產(chǎn)品披露了2025年四季度。以其管理的交銀趨勢優(yōu)先為例，2025年四季度，該基金增持東方雨虹、潤豐股份、江河集團(tuán)、兔寶寶、英科醫(yī)療，減持咸亨國際，同時太陽紙業(yè)、三棵樹、海大集團(tuán)、九號公司四季度新進(jìn)入前十大重倉股。

　　楊金金在四季報中表示，在微觀產(chǎn)業(yè)調(diào)研中發(fā)現(xiàn)實體中非常多積極的變化，經(jīng)過2022年以來的產(chǎn)能過剩與出清，在產(chǎn)能周期的作用下，很多行業(yè)的價格和盈利正在或者即將出現(xiàn)拐點，微觀上能發(fā)現(xiàn)一批細(xì)分行業(yè)的龍頭正在出現(xiàn)業(yè)績拐點，并且估值和位置都非常低。宏觀PPI也將隨著微觀的改善而持續(xù)改善，進(jìn)而整個工業(yè)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)也將企穩(wěn)回升。

　　在楊金金看來，市場的核心矛盾發(fā)生了變化：當(dāng)前市場成長和主題方向越來越昂貴以至脫離基本面的真實價值，相當(dāng)多股票處于歷史上最貴的估值分位；各行各業(yè)的龍頭白馬大部分處于歷史估值中樞的下限附近；整體宏觀經(jīng)濟(jì)在產(chǎn)能周期的作用下已逐漸出現(xiàn)拐點；主題與小微盤的極度高估與龍頭白馬的便宜與低估形成了鮮明的對比。

　　楊金金一直以來的投資方法論是逆向投資，核心是通過價值判斷，發(fā)現(xiàn)低估的價值通過市場的理性回歸來創(chuàng)造收益，而不是追隨非理性的趨勢做趨勢判斷，因此當(dāng)前的組合配置傾向于在底部配置各行各業(yè)正在經(jīng)歷拐點或者即將出現(xiàn)拐點的競爭力龍頭。

　　由于行業(yè)發(fā)展階段、商業(yè)模式及相對競爭優(yōu)勢的變化，楊金金預(yù)計，可能只有20%—30%的行業(yè)龍頭會提前走出來，而剩下的行業(yè)龍頭則會在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不同階段有所表現(xiàn)?？偨Y(jié)來說，避開當(dāng)前市場熱門但是昂貴的方向，提前布局盈利長期拐點的部分龍頭白馬。

　　展望2026年，楊金金表示，會繼續(xù)基于對內(nèi)需的判斷，從需求底部平穩(wěn)、供給端改善決定基本面拐點的角度，進(jìn)行公司的研究和篩選。隨著PPI逐步回升，會有越來越多的行業(yè)龍頭通過自身競爭優(yōu)勢的提升，從份額、結(jié)構(gòu)升級、規(guī)模效應(yīng)下的降本增效等幾個維度實現(xiàn)自身基本面的長期拐點。盈利的上調(diào)和估值的提升將構(gòu)成龍頭白馬的戴維斯雙擊。

（文章來源：中國證券報·中證金牛座）

(原標(biāo)題：交銀施羅德基金楊金金：提前布局盈利長期拐點的部分龍頭白馬)

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