股債期協(xié)同發(fā)力 提升多層次資本市場服務(wù)質(zhì)效

　　積極發(fā)展股債期市場，是增強(qiáng)資本市場包容性、適應(yīng)性的關(guān)鍵舉措。1月16日，中國證監(jiān)會召開的2026年系統(tǒng)工作會議提出“健全股債期產(chǎn)品和服務(wù)體系”，并明確2026年將“堅持改革攻堅，不斷提高服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效”。

　　一方面，更具包容性和適應(yīng)性的多層次資本市場，在推動科技創(chuàng)新、培育新質(zhì)生產(chǎn)力方面發(fā)揮著不可替代的作用。當(dāng)前，世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，科技創(chuàng)新已成為國際戰(zhàn)略博弈的主戰(zhàn)場，人工智能、生物技術(shù)、量子計算等前沿領(lǐng)域和未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，離不開資本市場的有力支持。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受上海證券報記者采訪時表示，傳統(tǒng)信貸難以匹配科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的長周期、高風(fēng)險特征。健康的股債市場通過市場化定價機(jī)制，能夠自動引導(dǎo)資金投向最具活力和增長潛力的領(lǐng)域，促進(jìn)資本、科技與產(chǎn)業(yè)的高水平循環(huán)，從根本上推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展。

　　另一方面，持續(xù)增強(qiáng)資本市場包容性、適應(yīng)性，也是推動資本市場自身高質(zhì)量發(fā)展的重要機(jī)制。

　　新“國九條”要求，到2035年基本建成具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的資本市場。資本市場在現(xiàn)代金融運(yùn)行中“牽一發(fā)而動全身”，需要通過持續(xù)改革來不斷完善市場結(jié)構(gòu)、提高發(fā)展質(zhì)量。

　　中國銀河證券首席策略分析師楊超告訴上海證券報記者，通過覆蓋多元主體、創(chuàng)新金融工具及動態(tài)調(diào)整規(guī)則，市場既接納不同類型的企業(yè)與投資者，又能靈活應(yīng)對內(nèi)外環(huán)境變化。這需要持續(xù)深化投融資綜合改革，強(qiáng)化股債聯(lián)動，進(jìn)一步提升服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力的能力。

　　近年來，多層次資本市場體系不斷完善，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能顯著增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，2025年全年IPO、再融資合計1.26萬億元，交易所債券市場發(fā)行各類債券16.3萬億元，18個期貨期權(quán)品種平穩(wěn)上市。

　　清華大學(xué)國家金融研究院院長、五道口金融學(xué)院副院長田軒在接受上海證券報記者采訪時表示，未來五年，“股債期協(xié)同”將聚焦基礎(chǔ)制度完善與監(jiān)管協(xié)同機(jī)制建設(shè)，重點(diǎn)面向科技創(chuàng)新、綠色低碳、先進(jìn)制造等戰(zhàn)略領(lǐng)域，進(jìn)一步打通股權(quán)融資、債券發(fā)行、期現(xiàn)聯(lián)動等渠道。

　　股權(quán)市場方面，制度包容性、適應(yīng)性將不斷提升：啟動實(shí)施深化創(chuàng)業(yè)板改革，持續(xù)推動科創(chuàng)板改革落實(shí)落地，提高再融資便利性和靈活性，促進(jìn)北交所、新三板一體化高質(zhì)量發(fā)展。

　　李湛認(rèn)為，下階段首要任務(wù)是縱深推進(jìn)板塊改革，啟動實(shí)施深化創(chuàng)業(yè)板改革，優(yōu)化其服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的上市、再融資等制度；同時持續(xù)推動科創(chuàng)板改革落實(shí)落地，鞏固其支持“硬科技”的制度成果。另一個著力點(diǎn)是加強(qiáng)市場層次間的有機(jī)聯(lián)系，夯實(shí)區(qū)域性股權(quán)市場的基礎(chǔ)培育功能，并暢通其與新三板、北交所的對接機(jī)制，形成更順暢的企業(yè)成長升級通道，全面激發(fā)市場活力與韌性。

　　在縱深推進(jìn)股權(quán)市場改革的同時，債券市場將著力“提質(zhì)量、調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)總量”，抓好商業(yè)不動產(chǎn)REITs試點(diǎn)平穩(wěn)落地；期貨市場強(qiáng)調(diào)“提質(zhì)發(fā)展”“加強(qiáng)期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管”。

　　田軒認(rèn)為，債市“科技板”已初步形成制度化、規(guī)?；l(fā)展格局，成為服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)全生命周期融資的核心載體，通過精準(zhǔn)對接科技型企業(yè)融資需求，進(jìn)一步提升了資本形成效率。

　　田軒建議，未來在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)創(chuàng)新工具，發(fā)展高收益?zhèn)袌龊?span id="bk_90.BK0839">知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品，支持科技企業(yè)全生命周期融資需求；在可轉(zhuǎn)債、REITs與股債混合資本工具等聯(lián)動產(chǎn)品上，深化創(chuàng)新試點(diǎn)機(jī)制，提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)適配性與市場流動性。同時，深化期貨品種創(chuàng)新，增強(qiáng)對大宗商品與金融資產(chǎn)的風(fēng)險對沖能力，提升市場深度與韌性。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：股債期協(xié)同發(fā)力 提升多層次資本市場服務(wù)質(zhì)效)

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