兩只公募REITs終止發(fā)行，新規(guī)后首現(xiàn)“清退”效應(yīng)

　　公募REITs市場首次出現(xiàn)已進(jìn)入交易所審核階段卻發(fā)行失敗的案例。

　　1月19日晚間，金風(fēng)科技（002202.SZ）發(fā)布公告稱，終止公募REITs申報發(fā)行。

　　無獨(dú)有偶，電子城(600658.SH）也于同日公告擬撤回基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項(xiàng)目申報，后續(xù)擇機(jī)繼續(xù)推進(jìn)申報工作。

　　此次終止背后，是2025年末滬深交易所新版審核指引的落地——新規(guī)首次明確公募REITs審核“終止”具體情形，金風(fēng)科技和電子城長期未回復(fù)交易所反饋意見的狀態(tài)恰好“符合”相關(guān)要求。

　　據(jù)公開信息梳理，金風(fēng)科技公募REITs項(xiàng)目申報始于2021年9月，2023年9月完成申報材料提交，項(xiàng)目基金管理人建信基金、資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃管理人建信資本。擬入池資產(chǎn)為全南天潤天排山新能源有限公司持有的全南天排山項(xiàng)目。

　　深交所于2023年10月針對該項(xiàng)目出具反饋意見，但截至終止公告披露日，相關(guān)方未完成反饋回復(fù)。金風(fēng)科技在公告中說明終止原因?yàn)椤罢享?xiàng)目資源，優(yōu)化運(yùn)營管理”，未披露更多細(xì)節(jié)。

　　電子城也是類似的情況，該項(xiàng)目為創(chuàng)金合信電子城產(chǎn)業(yè)園REIT，于2025年5月16日申報至上交所，當(dāng)年7月2日交易所發(fā)布了反饋意見，此后也沒有新的進(jìn)展。

　　政策面上，滬深兩地交易所在2025年12月31日發(fā)布的《關(guān)于商業(yè)不動產(chǎn)投資信托基金試點(diǎn)相關(guān)事項(xiàng)的通知》中明確，新版審核指引旨在“公開審核監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與流程，持續(xù)提升審核流程透明度和審核工作質(zhì)效”，通過界定終止情形“避免項(xiàng)目長期懸而未決占用監(jiān)管資源”。

　　具體看來，該指引為公募REITs試點(diǎn)以來首次針對審核程序制定的專項(xiàng)規(guī)則，其中第二十四條明確列出七類審核終止情形，包括“申請文件中記載的財務(wù)資料和資產(chǎn)評估報告等專業(yè)機(jī)構(gòu)報告已過有效期且未補(bǔ)充提交”“未在規(guī)定期限內(nèi)回復(fù)交易所反饋意見”等。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前處于交易所審核階段且長期無進(jìn)展的項(xiàng)目包括建信建融家園租賃住房REIT、華夏萬緯倉儲物流REIT等。其中，華夏萬緯倉儲物流REIT于2024年3月申報，4月獲交易所審核意見，截至2025年12月仍無更新進(jìn)展，其關(guān)聯(lián)方經(jīng)營狀況已引發(fā)市場對項(xiàng)目合規(guī)性的關(guān)注。

　　對于新規(guī)影響，某頭部基金公司REITs業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人在接受行業(yè)調(diào)研時表示，新規(guī)實(shí)施后“申報前需強(qiáng)化盡職調(diào)查，財務(wù)數(shù)據(jù)有效性、項(xiàng)目合規(guī)性等指標(biāo)需提前規(guī)劃”，避免因材料問題導(dǎo)致終止。

　　該負(fù)責(zé)人提及，此前部分項(xiàng)目存在“先申報再完善”的操作模式，新規(guī)明確審核底線后，申報材料質(zhì)量要求顯著提升。金風(fēng)科技案例反映公募REITs市場從“重發(fā)行”向“重運(yùn)營、重合規(guī)”轉(zhuǎn)變，未來“具備穩(wěn)定現(xiàn)金流、規(guī)范運(yùn)營管理能力的項(xiàng)目將更受市場青睞”。

　　全市場來看，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2025年末，全市場已上市公募REITs達(dá)79只，總發(fā)行規(guī)模突破2100億元（含擴(kuò)募）。2025年監(jiān)管層先后落地擴(kuò)募業(yè)務(wù)規(guī)范、行業(yè)范圍擴(kuò)容、商業(yè)不動產(chǎn)試點(diǎn)等政策，此次審核程序指引進(jìn)一步完善了申報到上市的制度鏈條。

　　中金公司近日發(fā)布的研報指出，2025年伴隨公募REITs進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行新階段，二級市場呈現(xiàn)“先揚(yáng)后抑”走勢，中證REITs全收益指數(shù)年內(nèi)上漲8.90%，消費(fèi)、保租房板塊漲幅領(lǐng)先，市政環(huán)保板塊漲幅最低。2026年，市場或有望持續(xù)沿著“規(guī)模擴(kuò)張、資產(chǎn)多元、投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的路徑發(fā)展。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標(biāo)題：兩只公募REITs終止發(fā)行，新規(guī)后首現(xiàn)“清退”效應(yīng))

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