私募機構(gòu)透露最新投資策略 緊盯險資偏好重點布局AI應用

　　2026年開年之后，A股一度以連陽姿態(tài)展示強勁之勢。隨著板塊輪動上漲，私募機構(gòu)對于市場增量資金來源、科技成長板塊內(nèi)部機會等問題的判斷也發(fā)生了變化。

　　近日，證券時報記者采訪了多位私募人士，綜合其觀點來看，保險資金的投資偏好可能成為影響市場風格的關(guān)鍵變量；人工智能（AI）板塊仍是技術(shù)革命級別的布局機會，AI應用正獲得越來越多的關(guān)注；與此同時，有色金屬的牛市也仍在路上。

　　險資投資偏好是關(guān)鍵變量

　　2026年初以來的這波行情，驅(qū)動邏輯是什么？增量資金的潛在來源又有哪些？

　　回顧2025年，A股表現(xiàn)亮眼的核心邏輯之一就是大量增量資金持續(xù)涌入。今年1月份開始，市場的風險偏好仍然集中在流動性驅(qū)動方面。

　　重陽投資董事長王慶認為，保險資金大概率將成為2026年權(quán)益市場增量資金的核心來源，其投資偏好也將成為影響市場風格的關(guān)鍵變量。實際上，本輪資金入市的根源仍是房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷引發(fā)的資金重新配置，資金從房地產(chǎn)市場及相關(guān)理財產(chǎn)品流出，轉(zhuǎn)向股票市場，而保險產(chǎn)品成為了核心傳導載體。這種間接入市模式，使得資金流入更具韌性、更顯理性、更有可持續(xù)性，擺脫了以往“一窩蜂”直接沖入市場的非理性特征，這一優(yōu)勢也是保險資金屬性的全面體現(xiàn)。

　　從操作邏輯來看，保險資金為覆蓋負債端成本，必然需要加大對權(quán)益資產(chǎn)的配置力度。數(shù)據(jù)也印證了這一邏輯——截至2025年三季度末，保險資金直接持有二級市場股票的規(guī)模達3.62萬億元，超過主動偏股公募基金的3.56萬億元。若進一步納入保險公司持有的2.84萬億元長期股權(quán)投資（OCI賬戶投資）及近萬億元基金投資，可見保險資金已取代主動偏股公募基金，成為定價A股和港股的核心機構(gòu)投資者，也是關(guān)鍵的邊際定價力量。

　　淡水泉創(chuàng)始人趙軍表示，2026年，流動性也是股票市場最具確定性的一個友好因素。就國內(nèi)而言，無論是保險等大型機構(gòu)投資者，還是個人投資者，當前在股票資產(chǎn)上的配置意愿和能力都仍有提升空間。之前兩三年，偏風險規(guī)避的股票市場環(huán)境讓大量居民資金以定期存款形式存放在銀行體系，而隨著市場風險偏好逐步回升，部分資金有望流入股市。從外部環(huán)境看，無論是全球型基金還是新興市場基金，對中國資本市場的態(tài)度已開始變得更加樂觀。這類資金配置中國市場的水平也有進一步的提升空間。此外，人民幣升值趨勢也進一步增強了中國資產(chǎn)對外資的吸引力。

　　科技成長板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)生變

　　科技成長的強勢力量深刻重塑了2025年A股格局，尤其是AI、創(chuàng)新藥等板塊。進入2026年，包括AI、創(chuàng)新藥在內(nèi)的科技成長仍然是重要的投資主線，不過私募機構(gòu)對于科技成長板塊的內(nèi)部結(jié)構(gòu)正在發(fā)生著判斷上的變化。

　　星石投資副總經(jīng)理、首席研究官喻宗亮認為，投資者對于AI鏈的擔憂在于泡沫是否存在以及商業(yè)模式能否跑通，因此后續(xù)AI行情若要持續(xù)表現(xiàn)必然要求AI應用有所突破，也就是說AI資本開支能夠產(chǎn)生相對正向的回報。正向回報可以反哺新一輪研發(fā)與產(chǎn)能投入，形成“投入—回報—再投入”的良性循環(huán)。如果沒有出現(xiàn)好的AI應用，只有產(chǎn)業(yè)投入而回報又不能覆蓋投入的話，就會陷入負債驅(qū)動的困境，產(chǎn)業(yè)整體的脆弱性會因此變大。

　　喻宗亮表示，目前，市場是朝著相對樂觀的方向去預期的，很多個股還處于偏概念的階段，業(yè)績并不一定能完全兌現(xiàn)，后續(xù)需要密切關(guān)注整個產(chǎn)業(yè)鏈的進展。無論是中國還是美國，能不能推出一些比較好的AI應用，讓資本開支的邏輯鏈條更加順暢，最終促使整個行業(yè)的投入和產(chǎn)出更趨匹配？“如果能推出一些優(yōu)質(zhì)應用，那AI的故事還是能夠繼續(xù)往下講的；如果沒有形成良性循環(huán)，那么AI相關(guān)的投資風險可能會增加。”

　　趙軍也表示，今年的AI投資應該從總量投資邏輯轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)邏輯，也就是尋找供給最緊張、約束最明顯、市場認知尚不充分的環(huán)節(jié)。具體來看，可主要聚焦兩大方向：一是中美兩國市場，美國強在算力、存力，中國則在電力、制造力、人力方面有優(yōu)勢，隨著國內(nèi)先進制程擴產(chǎn)彌補短板，可以更樂觀地看待中國算力基建方面出現(xiàn)的機會；二是AI應用，中美兩國在應用層面各有解決方案，目前最具代表性的兩大應用領(lǐng)域是自動駕駛和機器人。此外，各行各業(yè)都有機會與AI深度融合以創(chuàng)造出新的商業(yè)前景，因此這個方向也將是今年被市場資金重點挖掘的方向。

　　有色金屬牛市仍在路上

　　進入2026年，貴金屬和有色金屬板塊繼續(xù)走強。

　　1月19日，現(xiàn)貨黃金突破4690美元/盎司，現(xiàn)貨白銀突破94美元/盎司，雙雙創(chuàng)歷史新高。另外，國際銅價也連創(chuàng)新高，報收1.3萬美元附近。

　　“有色金屬板塊的投資邏輯還是很堅挺的，但是板塊的短期漲幅確實已經(jīng)不小了。”喻宗亮認為，從長期來看，影響有色金屬表現(xiàn)的兩個宏大因素將是全球秩序重建和全球科技競賽。

　　全球秩序的重建，主要體現(xiàn)在全球儲備貨幣地位的變化方面。過去，全球儲備貨幣以美元為首，在美元信用下降的時候，黃金的機會就比較大，一直持續(xù)到全球形成新的穩(wěn)定秩序。不過，現(xiàn)在世界依舊處于百年未有之大變局的過程中，貴金屬短期內(nèi)的漲幅到底能反映到什么程度，其實還是很難量化的。

　　全球科技的競賽，則主要體現(xiàn)在很多有色金屬發(fā)揮的強作用。競爭主體對成本的容忍度比較高，這將支撐有色金屬有更大的漲價幅度。有色金屬和石油等大宗商品不一樣，石油等大宗商品在大國競賽中的作用不如有色金屬那么強?！翱傮w來說，這些長期邏輯還是在持續(xù)的，但在短期漲幅上很難說清這些邏輯的演繹程度，因此需要跟蹤有色板塊的后續(xù)變化?！庇髯诹琳f。

（文章來源：證券時報）

(原標題：私募機構(gòu)透露最新投資策略緊盯險資偏好重點布局AI應用)

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