“華潤系”接管提速 康佳洗牌紓困

　　成立于1980年的康佳，是中國改革開放后第一家中外合資電子企業(yè)，1992年登陸深交所時(shí)，頭頂著“彩電第一股”的耀眼光環(huán)。

　　曾經(jīng)的老牌家電企業(yè)，如今站上了轉(zhuǎn)型十字路口——中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜告訴北京商報(bào)記者，當(dāng)前家電行業(yè)已進(jìn)入存量競爭階段，轉(zhuǎn)型調(diào)整成為必然選擇。2025年，康佳迎來關(guān)鍵股權(quán)變動(dòng)，華潤通過股份劃轉(zhuǎn)成為控股股東，一場覆蓋股權(quán)、人事、資金與業(yè)務(wù)的全方位調(diào)整隨之展開。

　　據(jù)公司2026年1月公告及天眼查相關(guān)資料，華潤背景的董鋼接任副總裁、原核心高管曹士平辭任總裁、楊波辭任副總裁，管理層“華潤化”進(jìn)一步落地。

　　但在業(yè)績端，公司的虧損態(tài)勢依舊延續(xù)：2025年前三季度營收76.79億元、歸母凈虧損9.82億元，全年預(yù)告仍為虧損，老牌企業(yè)的破局之路仍充滿挑戰(zhàn)。

　　01.華潤主導(dǎo)，調(diào)整落地

　　華潤入主后，對康佳的整合不止停留在股權(quán)層面，而是迅速延伸至人事、資金等核心領(lǐng)域，多維度系統(tǒng)性調(diào)整逐步落地，為轉(zhuǎn)型打下基礎(chǔ)。

　　股權(quán)層面，2025年4月，華僑城集團(tuán)與華潤旗下磐石潤創(chuàng)簽署股份無償劃轉(zhuǎn)協(xié)議，7月完成過戶，磐石潤創(chuàng)正式成為康佳控股股東，公司實(shí)際控制人變更為中國華潤。據(jù)三季報(bào)披露，磐石潤創(chuàng)持有5.24億股A股，占總股本21.76%，其一致行動(dòng)人合貿(mào)有限公司通過中信證券經(jīng)紀(jì)（香港）有限公司持有1.98億股B股，華潤系合計(jì)持股超30%。控制權(quán)的穩(wěn)固，為后續(xù)調(diào)整提供了保障。

　　人事調(diào)整同步跟進(jìn)，成為華潤掌控公司的重要信號。據(jù)康佳公告，董鋼已接任公司副總裁，曹士平辭任總裁，楊波辭任副總裁，管理層“華潤化”進(jìn)程落地。業(yè)界普遍分析，這一變動(dòng)不僅是治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，更意味著華潤的管理理念與戰(zhàn)略思路將逐步滲透到公司運(yùn)營中，為業(yè)務(wù)調(diào)整與資源整合鋪路。

　　資金紓困是前期調(diào)整的核心動(dòng)作，針對性解決康佳長期面臨的資金壓力。據(jù)2025年9月投資者關(guān)系活動(dòng)記錄，華潤為康佳提供了39.7億元低息借款，年化利率僅3%，其中21.7億元專項(xiàng)用于歸還原控股股東華僑城的借款本息，剩余18億元?jiǎng)t用于兌付外部有息負(fù)債和日常資金周轉(zhuǎn)。

　　同時(shí)，公司通過轉(zhuǎn)讓武漢天源集團(tuán)部分股份獲得約9.15億元資金，將對烏鎮(zhèn)佳域基金的出資從2億元縮減至1.3億元，并終止了收購宏晶微電子78%股份的計(jì)劃，通過資金注入與非核心業(yè)務(wù)收縮的組合拳釋放資金鏈壓力的同時(shí)，也更便于集中資源聚焦核心業(yè)務(wù)。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，這些調(diào)整已初見成效：盡管前三季度歸母凈利潤仍虧損9.82億元，但同比已經(jīng)減虧38.89%。

　　不過，康佳的短期挑戰(zhàn)依然存在，財(cái)報(bào)顯示2025年上半年公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-10.86億元，顯示經(jīng)營性資金存在一定缺口，資金鏈仍需進(jìn)一步穩(wěn)固。新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥向北京商報(bào)記者表示，傳統(tǒng)大家電增長受限，行業(yè)正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期，康佳的資金調(diào)整與業(yè)務(wù)收縮，或許也算適配行業(yè)趨勢的必要?jiǎng)幼鳌?/p>

　　02.收縮中破局

　　在行業(yè)存量競爭加劇的背景下，康佳依托華潤資源支持，明確收縮非核心業(yè)務(wù)，聚焦消費(fèi)電子、PCB、半導(dǎo)體三大核心板塊，試圖在業(yè)務(wù)優(yōu)化中尋找增長突破口。

　　中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜向北京商報(bào)記者表示，國內(nèi)家電市場對政策刺激依賴增強(qiáng)、出海增速放緩，行業(yè)正在經(jīng)歷政策紅利遞減、全球化升級、品類重塑等幾項(xiàng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，行業(yè)背景決定了康佳必須聚焦核心、提質(zhì)增效。

　　消費(fèi)電子作為康佳的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，目前仍處于虧損狀態(tài)，也是轉(zhuǎn)型調(diào)整的重中之重。

　　據(jù)悉，公司彩電業(yè)務(wù)采用內(nèi)銷與外銷并舉的模式，但受新品上市進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)未能有效匹配國補(bǔ)政策，以及清理非一級能效產(chǎn)品產(chǎn)生毛利損失等因素影響，半年報(bào)顯示的毛利率僅為0.39%，盈利壓力顯著；白電業(yè)務(wù)通過并購新飛品牌、合資成立寧波空調(diào)生產(chǎn)基地、收購倍科滾筒洗衣機(jī)工廠等方式完善了品類布局，但仍未能擺脫行業(yè)整體增長乏力的拖累。

　　相對而言，聚焦新能源、汽車電子等高端領(lǐng)域的PCB業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，以B2B模式開展經(jīng)營，憑借明確的市場定位和穩(wěn)定的客戶群體，為現(xiàn)階段發(fā)展提供了一定程度的支撐；半導(dǎo)體業(yè)務(wù)則是康佳布局的未來增長點(diǎn)，目前聚焦Micro LED及Mini LED芯片、巨量轉(zhuǎn)移等核心板塊，雖在技術(shù)研發(fā)上取得一定突破，但仍處于產(chǎn)業(yè)化初期，尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?，短期內(nèi)面臨虧損壓力。

　　奧維云網(wǎng)行業(yè)分析師楊超此前向北京商報(bào)記者指出，2025年家電行業(yè)頭部品牌已從價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)升級，推動(dòng)中高端產(chǎn)品回歸價(jià)值競爭，行業(yè)風(fēng)向或許可以為康佳的業(yè)務(wù)優(yōu)化提供一定參考。

　　對于康佳而言，想要在收縮中實(shí)現(xiàn)真正破局，不僅需要依托華潤的渠道與供應(yīng)鏈資源，優(yōu)化現(xiàn)有消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與盈利模式，還需要加快半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，培育新的增長極。

　　不過，面對行業(yè)競爭加劇、自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)待優(yōu)化、新興業(yè)務(wù)盈利尚需時(shí)日等多重挑戰(zhàn)，這位昔日家電巨頭的轉(zhuǎn)型仍需時(shí)間沉淀。如何進(jìn)一步適配行業(yè)價(jià)值競爭趨勢、提升核心業(yè)務(wù)盈利水平、推動(dòng)新興業(yè)務(wù)盡快落地見效，是康佳接下來需要重點(diǎn)攻克的課題。

（文章來源：北京商報(bào)）

(原標(biāo)題：“華潤系”接管提速，康佳洗牌紓困)

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