最高收益翻1倍多，前十權(quán)益產(chǎn)品回報均超50%丨資管年報

　　本期報告核心內(nèi)容：

　　1、資管機構(gòu)的純債型產(chǎn)品2025年整體表現(xiàn)

　　2025年純債型產(chǎn)品平均回報排名靠前的券商及資管子公司包括江海證券、東海證券、申港證券等，平均回報排名靠后的公司有中泰證券資管、誠通證券、國新證券等。

　　2025年純債型產(chǎn)品平均回報排名靠前的保險資管公司有建信保險資管、百年保險資管、太平資產(chǎn)等，平均回報排名靠后的公司包括中意資產(chǎn)、永誠資產(chǎn)、工銀安盛資管等。

　　2、資管機構(gòu)的“固收+”產(chǎn)品2025年整體表現(xiàn)

　　2025年“固收+”產(chǎn)品平均回報排名靠前的券商及資管子公司包括華金證券、第一創(chuàng)業(yè)、華安資管等，平均回報排名靠后的券商及資管子公司則包括中航證券、國金資管、國證資管等。

　　2025年“固收+”產(chǎn)品平均回報排名靠前的保險資管公司有工銀安盛資管、新華資產(chǎn)、中信保誠資管等。平均回報排名靠后的保險資管公司則包括華泰資產(chǎn)、招商信諾資管、民生通惠等。

　　3、資管機構(gòu)的主動權(quán)益類產(chǎn)品2025年整體表現(xiàn)

　　2025年主動權(quán)益類產(chǎn)品平均回報排名靠前的券商及資管子公司有方正證券、財達(dá)證券、第一創(chuàng)業(yè)等，平均回報排名靠后的券商及資管子公司包括萬聯(lián)資管、華龍證券、大同證券等。

　　2025年主動權(quán)益類產(chǎn)品平均回報排名靠前的保險資管公司包括工銀安盛資管、陽光資產(chǎn)、大家資產(chǎn)等，平均回報排名靠后的保險資管公司則包括合眾資產(chǎn)、民生通惠、華安資產(chǎn)等。

　　一、 產(chǎn)品表現(xiàn)：含權(quán)產(chǎn)品更勝一籌

　　2025年債市在震蕩行情中結(jié)束，股市則以先抑后揚的走勢，到達(dá)4000點附近，2025年上證指數(shù)上漲 18.41%，深證成指漲 29.87%，科技股表現(xiàn)尤為突出，科創(chuàng) 50 指數(shù)漲幅達(dá) 35.92%。

　　資管產(chǎn)品2025年也呈現(xiàn)債券類表現(xiàn)偏弱、含權(quán)類表現(xiàn)更強的特點。純債型券商集合理財產(chǎn)品2025年平均回報為2.59%，純債型保險資管產(chǎn)品2025年回報更低，僅1.98%。

　　“固收+”由于除了配置債券類資產(chǎn)外，還配置權(quán)益類資產(chǎn)、可轉(zhuǎn)債等其他資產(chǎn)，表現(xiàn)明顯好于純債型產(chǎn)品，“固收+”券商集合理財產(chǎn)品2025年平均回報為4.18%，“固收+”保險資管產(chǎn)品2025年平均回報也超過4%，達(dá)4.03%。

　　權(quán)益類產(chǎn)品受益股市的不錯表現(xiàn)2025年表現(xiàn)亮眼，2025年平均回報超過20%，其中權(quán)益類保險資管產(chǎn)品收益更高，2025年平均回報為22.56%，權(quán)益類券商集合理財產(chǎn)品略遜色，2025年平均回報為20.28%。

　　1、純債型產(chǎn)品：兩只產(chǎn)品2025年收益率超7%

　　2025年有兩只純債型集合理財產(chǎn)品收益率超過7%。2025年回報排第一的純債型集合理財產(chǎn)品為“申港新享28號”，2025年回報為7.49%。排第二的是“申港啟航3號”，2025年回報為7.28%。

　　“中郵鼎睿鴻福指數(shù)掛鉤6號”以6.97%的收益率排第三。該產(chǎn)品的定期報告顯示，鴻福系列產(chǎn)品期權(quán)部分主要掛鉤于中信建投證券發(fā)布的全球大類資產(chǎn)配置宏觀對沖指數(shù)（WARPMACRO、WARPMACRO2 指數(shù) （CXCSBSK120指數(shù)實現(xiàn)類似WARPMACRO2效果）等）。Wind數(shù)據(jù)顯示，中信建投世界大類資產(chǎn)配置宏觀對沖指數(shù)（WARPMACRO）2025年上漲5.38%。

　　“建信保險資管安鑫純債7號”此前表現(xiàn)平淡無奇，在12月30日突然凈值大增，一躍成為2025年收益率最高的純債型保險資管產(chǎn)品。

　　“光大永明永聚固收7號”以6.67%的收益率排第二，“平安資管鑫福32號”以4.91%排第三。平安資管共有5只產(chǎn)品2025年收益率進(jìn)入前十。

　　2、“固收+”產(chǎn)品：重倉國債和可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品收益奪冠

　　“固收+”券商集合理財產(chǎn)品中，2025年收益率排第一的是“第一創(chuàng)業(yè)可轉(zhuǎn)債靈活配置1號”，2025年收益率為48.2%。該產(chǎn)品2025年三季報顯示，該產(chǎn)品2025年三季度末持倉以國債和可轉(zhuǎn)債為主。

　　“銀河穩(wěn)盈20號”以26.17%排第二，“銀河融匯26號(RH2606)”以26.12%排第三。資產(chǎn)配置方面，2025年三季度末，“銀河穩(wěn)盈20號”、“銀河融匯26號(RH2606)” 前五名債券中均有不少國債，均持有醫(yī)療ETF、創(chuàng)新藥ETF等。

　　“固收+”保險資管產(chǎn)品中，2025年收益率最高的是“國壽資產(chǎn)-睿進(jìn)混合2213”，2025年回報為19.28%?！肮ゃy安盛穩(wěn)盈18號”2025年收益率18.36%，排第二?！靶氯A資產(chǎn)-明義十二號”以18.19%排第三。

　　3、主動權(quán)益類：保險資管產(chǎn)品表現(xiàn)更優(yōu)，最高收益率115%

　　主動權(quán)益類產(chǎn)品排名競爭激烈，2025年收益率最高的權(quán)益類集合理財產(chǎn)品為“中信證券資管星河48號”，2025年收益率達(dá)71.91%。

　　“第一創(chuàng)業(yè)富顯榮1號”緊隨其后， 2025年收益率達(dá)70.05%，該產(chǎn)品在12月凈值出現(xiàn)攀升，因此排名也明顯上升?！柏斶_(dá)景明1號”以58.97%排第三。

　　主動權(quán)益保險資管產(chǎn)品在12月也呈現(xiàn)沖刺排名、競爭加劇的態(tài)勢，不少產(chǎn)品在12月實現(xiàn)凈值繼續(xù)攀升，收益率再上一個臺階。共有3只權(quán)益類保險資管產(chǎn)品2025年收益率超過90%。

　　2025年收益率最高的權(quán)益類保險資管產(chǎn)品“工銀安盛周期成長1號”實現(xiàn)翻倍收益，2025年收益率達(dá)115.37%?！瓣柟赓Y產(chǎn)-創(chuàng)新成長”以92.85%的收益率排第二，“陽光資產(chǎn)-行業(yè)靈活配置”以91.69%排第三。

　　二、資管機構(gòu)整體收益表現(xiàn)1、純債型產(chǎn)品：中泰證券資管、誠通證券、國新證券等公司2025年平均回報排名靠后

　　從純債型產(chǎn)品2025年收益率的平均值來看，2025年平均回報最高的是江海證券，以中長期純債型產(chǎn)品為主，2025年純債型產(chǎn)品平均回報為4.6%。東海證券平均回報排第二，2025年平均回報為4.09%，申港證券以4.02%排第三。

　　若同時參考近3年年化回報平均值指標(biāo)，則近3年收益表現(xiàn)也不錯的公司有華創(chuàng)證券、財達(dá)證券、世紀(jì)證券等。

　　2025年純債型產(chǎn)品平均回報排名靠后的券商及資管子公司則包括中泰證券資管、誠通證券、國新證券等。

　　2025年純債型產(chǎn)品平均回報最高的保險資管公司為建信保險資管，主要由于該公司有一只產(chǎn)品12月收益率大增拉高了整體收益率水平。若剔除該產(chǎn)品，則建信保險資管平均回報僅2.34%。

　　純債型產(chǎn)品2025年平均回報排第二的是百年保險資管，2025年平均回報為3.17%。太平資產(chǎn)排第三，2025年平均回報為3.08%。

　　而2025年和近3年收益表現(xiàn)均不錯的保險資管公司有光大永明資產(chǎn)、陽光資產(chǎn)、建信保險資管等。

　　2025年純債型產(chǎn)品平均回報排名靠后的保險資管公司則包括中意資產(chǎn)、永誠資產(chǎn)、工銀安盛資管等。

　　2025年“固收+”產(chǎn)品平均收益率最高的是華金證券，2025年“固收+”產(chǎn)品平均回報為9.46%。第一創(chuàng)業(yè)平均回報也超過9%，達(dá)9.06%，華安資管以8.03%排第三。

　　申港證券、太平洋證券、長江資管等公司則在2025年平均回報排名和近3年年化回報平均值排名均相對靠前。

　　2025年“固收+”產(chǎn)品表現(xiàn)相對靠后的券商及資管子公司包括中航證券、國金資管、國證資管等。

　　12月不少“固收+”保險資管產(chǎn)品也加緊收益沖刺，實現(xiàn)收益再躍升。“固收+”保險資管產(chǎn)品2025年回報平均值最高的是工銀安盛資管，主要由于一款收益率較高產(chǎn)品“工銀安盛穩(wěn)盈18號”拉高平均值。其他產(chǎn)品表現(xiàn)一般。新華資產(chǎn)以7.35%的平均回報排第二。中信保誠資管以6.47%的平均回報排第三。

　　近3年收益表現(xiàn)同樣排名靠前的保險資管公司有新華資產(chǎn)、英大資產(chǎn)等，近3年年化回報平均值分別為5.72%、5.53%。

　　2025年“固收+”保險資管產(chǎn)品平均回報排名靠后的保險資管公司則包括華泰資產(chǎn)、招商信諾資管、民生通惠等。

　　主動權(quán)益類產(chǎn)品在12月競爭更趨激烈，部分公司因12月產(chǎn)品整體表現(xiàn)不錯而排名快速上升，比如第一創(chuàng)業(yè)、華安資管等。第一創(chuàng)業(yè)排名躍升至第三，而前11個月平均回報還排在第7，主動權(quán)益類產(chǎn)品2025年平均回報為24.01%。華安資管則從10名開外進(jìn)入前十。

　　主動權(quán)益類產(chǎn)品2025年平均收益率最高的券商及資管子公司為方正證券，2025年平均回報為31.09%，其中有4只產(chǎn)品2025年回報超過40%。財達(dá)證券以28.22%的平均回報排第二。

　　近3年收益表現(xiàn)同樣出色的券商及資管子公司有華寶證券、財達(dá)證券、第一創(chuàng)業(yè)等。

　　2025年主動權(quán)益類集合理財產(chǎn)品平均回報排名靠后的券商及資管子公司包括萬聯(lián)資管、華龍證券、大同證券等。

　　2025年主動權(quán)益類產(chǎn)品平均收益率最高的保險資管公司為工銀安盛資管，2025年平均回報為51.29%。陽光資產(chǎn)以38.43%排第二，大家資產(chǎn)以28.95%排第三。

　　2025年和近3年收益表現(xiàn)均較佳的保險資管公司包括陽光資產(chǎn)、中意資產(chǎn)、中再資產(chǎn)等。

　　2025年主動權(quán)益類保險資管產(chǎn)品平均回報排名靠后的保險資管公司則包括合眾資產(chǎn)、民生通惠、華安資產(chǎn)等。

　　1、產(chǎn)品發(fā)行：2025年債券型產(chǎn)品發(fā)行最多

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，以推廣起始日計， 2025年共發(fā)行1362只集合理財產(chǎn)品，環(huán)比大增71.75%。其中債券型、混合型、FOF發(fā)行量分別為798只、252只、225只，債券型占比達(dá)58.59%?；旌闲驼急?8.5%，債券型依然為發(fā)行的主流品種。

　　2025年保險資管產(chǎn)品共登記1064只，環(huán)比增加23.15%。登記產(chǎn)品較多的保險資管公司有安聯(lián)資管、平安資管、中意資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)等。

　　2、機構(gòu)觀點與策略

　　國壽資產(chǎn)在公眾號發(fā)布文章《持續(xù)增配權(quán)益類資產(chǎn)——2025年保險資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展回顧與展望》，認(rèn)為，2025年保險資金"含權(quán)量"提升，投資收益改善。展望2026年，股票和證券投資基金類占比仍然會有比較明顯的提升。

　　中信證券研報認(rèn)為，從市場微觀流動性結(jié)構(gòu)來看，保險和“固收+”為代表的配置型資金增量富裕，配置型資金和量化資金定價權(quán)持續(xù)抬升。但主觀選股型產(chǎn)品增量有限，具有個股定價能力的增量資金欠缺，在定價權(quán)被削弱的背景下風(fēng)險偏好始終難以有效提升。打破僵局只能是大超預(yù)期的基本面變化，2025年是外需和出海，未來可能還是需要內(nèi)需的重大變化打開市場高度。

　　華泰證券建議布局“春躁”中的高勝率方向，成長與周期均衡配置高性價比的細(xì)分方向。此外，大金融及部分高性價比的消費，如白酒以及to C消費建材等，仍是中期中國資產(chǎn)重估的底倉選擇。

　　1、大力推動中長期資金入市

　　2025年1月，中央金融辦等六部門發(fā)布《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，明確提出鼓勵保險資金穩(wěn)步提升股市投資比例。

　　3月，證監(jiān)會修改規(guī)則，將保險資管產(chǎn)品納入新股發(fā)行的A類優(yōu)先配售對象范圍，賦予其與公募基金同等的“打新”待遇。

　　4月，金融監(jiān)管總局上調(diào)了保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置的比例上限，進(jìn)一步拓寬投資空間。

　　2、5.73萬億！券商領(lǐng)跑私募資管，固收類產(chǎn)品規(guī)模占比超八成

　　日前，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱中基協(xié)）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，證券公司及資管子公司私募資管產(chǎn)品存量規(guī)模為5.73萬億元，占全市場近半壁江山。

　　從投資類型看，固收類產(chǎn)品仍是“壓艙石”，而權(quán)益類與混合類產(chǎn)品規(guī)模也呈現(xiàn)環(huán)比增長，顯示出市場多元化配置趨勢。與此同時，行業(yè)正加速向主動管理轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

　　3、大集合謝幕，9萬億券商資管轉(zhuǎn)型加速

　　2025年末，伴隨券商參公大集合產(chǎn)品整改期限的到來，這一已有22年歷史的重要資管業(yè)務(wù)正式謝幕。

　　目前，券商參公大集合已基本完成變更，還存續(xù)的券商大集合產(chǎn)品僅3只，包括國聯(lián)現(xiàn)金添利、銀河水星現(xiàn)金添利和粵開現(xiàn)金惠等尚未完成平移。據(jù)悉，大多數(shù)的大集合轉(zhuǎn)為公募產(chǎn)品，有的轉(zhuǎn)為私募，有的則選擇清盤。

　　4、券商資管公募化“降溫”

　　券商資管公募化進(jìn)程在2025年走向“轉(zhuǎn)折點”，行業(yè)正重新審視其在“大資管”格局中的定位與未來方向。

　　2025年包括廣發(fā)資管、光證資管、國證資管、國金資管在內(nèi)的所有排隊等待審核的券商先后撤回申請材料，標(biāo)志著2022年公募牌照“一參一控”政策放寬后券商資管掀起的“申牌熱”已實質(zhì)性退潮。截至目前，全國僅有14家券商資管子公司持有公募業(yè)務(wù)資格。

　　5、大并購大整合券商行業(yè)生態(tài)重塑

　　2025年，中國證券行業(yè)迎來前所未有的并購整合“大年”。國泰海通整合、國聯(lián)民生整合、中金公司吸并信達(dá)證券、東興證券等多起重磅案例相繼落地。

　　7月，國泰海通證券（由國泰君安與海通證券合并而成）啟動旗下資管子公司整合，國泰君安資管吸收合并海通資管，并更名為“上海國泰海通證券資產(chǎn)管理有限公司”。

　　行業(yè)格局從過去的“一超多強、分散競爭”加速向“頭部引領(lǐng)+特色細(xì)分”的新生態(tài)演進(jìn)。

　　6、搶灘中國資管市場：36家保險資管同臺競技，外資軍團攪動行業(yè)生態(tài)？

　　2025年的最后一天， 上海金融監(jiān)管局集中批復(fù)，同意友邦保險資產(chǎn)管理有限公司與荷全保險資產(chǎn)管理有限公司正式開業(yè)，兩家公司穿透后均為外資全資控股。

　　隨著這兩家外資背景的“新軍”入場，目前國內(nèi)的正式運營的保險資管機構(gòu)數(shù)量增至36家，中外資機構(gòu)同臺競技的格局正在加速形成。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）

(原標(biāo)題：最高收益翻1倍多，前十權(quán)益產(chǎn)品回報均超50%丨資管年報)

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