水井坊還沒(méi)說(shuō)賣 上門考察的來(lái)了｜觀酒周報(bào)

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道肖夏綜合報(bào)道

　　大股東“放風(fēng)”考慮出售還沒(méi)兩天，水井坊迎來(lái)了要客上門。

　　1月15日，川酒集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)曹勇，總經(jīng)理、總工程師楊官榮率考察組赴水井坊邛崍全產(chǎn)業(yè)鏈基地考察學(xué)習(xí)。

　　這一消息是川酒集團(tuán)1月16日深夜通過(guò)官方公眾號(hào)披露的。

　　“水井坊將智能化釀造與經(jīng)驗(yàn)豐富的技術(shù)人員有機(jī)結(jié)合的前瞻性探索和扎實(shí)成效，為川酒集團(tuán)建設(shè)‘中國(guó)白酒夢(mèng)工廠’提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)?！辈苡抡f(shuō)。水井坊一方陪同考察的，是水井坊傳統(tǒng)技藝總監(jiān)林東，公司的技術(shù)代表人物。

（右四為川酒集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)曹勇，左二為水井坊傳統(tǒng)技藝總監(jiān)林東）

　　就在上述考察前兩天，有消息稱帝亞吉?dú)W正在探索出售中國(guó)資產(chǎn)的可能性，投行已在接觸本地的戰(zhàn)略投資者和私募。對(duì)于這一消息，帝亞吉?dú)W中國(guó)方面給21記者的回應(yīng)是“不發(fā)表評(píng)論”，水井坊方面則沒(méi)有回應(yīng)。

　　去年以來(lái)，市場(chǎng)一直猜測(cè)帝亞吉?dú)W會(huì)否考慮出售水井坊，水井坊方面多次出面否認(rèn)，并在去年底劍南春收購(gòu)的傳言引發(fā)漲停后直接公告稱相關(guān)報(bào)道不實(shí)。迄今為止，帝亞吉?dú)W、水井坊都沒(méi)有在任何公開(kāi)渠道表達(dá)過(guò)出售意向。

　　而這一次川酒集團(tuán)的來(lái)訪，官方口徑為生產(chǎn)層面的“考察學(xué)習(xí)”，并未涉及資產(chǎn)層面的內(nèi)容。但如此高調(diào)的考察，還是為水井坊的出售猜想進(jìn)一步添磚加瓦。

　　鄰居登門

　　此次川酒集團(tuán)對(duì)水井坊的考察，是在成都邛崍。

　　“考察組一行深入水井坊邛崍全產(chǎn)業(yè)鏈基地釀造車間，實(shí)地考察學(xué)習(xí)水井坊在安全生產(chǎn)管理、標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)流程（SOP）及智能化生產(chǎn)等方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)?！贝ň萍瘓F(tuán)在公眾號(hào)中介紹。

　　邛崍是成都產(chǎn)區(qū)的核心產(chǎn)能所在地，聚集了水井坊、金六福、文君酒、成都酒業(yè)集團(tuán)等一批白酒企業(yè)。

　　水井坊邛崍全產(chǎn)業(yè)鏈基地，是整個(gè)成都產(chǎn)區(qū)數(shù)一數(shù)二的大項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資超過(guò)68億元，一期2020年啟動(dòng)建設(shè)、2023年投產(chǎn)，二期2024年啟動(dòng)建設(shè)。項(xiàng)目完全建成后，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值50億元、年銷售收入55億元以上。

　　這是多大的體量？2024年，水井坊歷史上年收入第一次超過(guò)50億元。而此次到訪的川酒集團(tuán)，2024年收入380億元，年產(chǎn)能60萬(wàn)噸。

　　雖然體量大得多、也不缺產(chǎn)能，川酒集團(tuán)在品牌調(diào)性和盈利能力上與水井坊有差距。

　　川酒集團(tuán)成立于2017年，是四川省委、省政府同意組建的大型綜合性國(guó)有企業(yè)，實(shí)控人是瀘州市國(guó)資委，其產(chǎn)能整合自四川省內(nèi)外的260多家酒企，覆蓋濃香、醬香、清香三大品類。

　　然而由于旗下酒企多為中小酒企，川酒集團(tuán)成立以來(lái)更多定位于原酒供應(yīng)商，自有品牌少，高端品牌更少，其在全國(guó)市場(chǎng)有一定知名度的是敘府酒業(yè)的口糧酒敘府大曲，以及近年在力推的醬酒品牌國(guó)釀，但單個(gè)品牌的體量與頭部酒企都有距離。

　　這也限制了川酒集團(tuán)的盈利能力，其近年來(lái)年利潤(rùn)僅有1個(gè)多億。

　　水井坊則不同，其品牌歷史要追溯至1999年因?yàn)獒劸栖囬g技改被意外發(fā)現(xiàn)的“成都水井街酒坊遺址”。這一遺址后被專業(yè)科考團(tuán)隊(duì)完整發(fā)掘，并于2001年成為國(guó)家級(jí)重點(diǎn)文物保護(hù)單位，被譽(yù)為“中國(guó)白酒第一坊”。水井坊品牌二十多年前剛一問(wèn)世就敢于定位高端，與這一國(guó)家級(jí)文保資產(chǎn)息息相關(guān)。

　　從業(yè)務(wù)層面而言，川酒集團(tuán)與水井坊實(shí)際上有很強(qiáng)的互補(bǔ)性：前者有國(guó)資背景、有品牌化動(dòng)力，后者有品牌調(diào)性、盈利能力更強(qiáng)。

　　雙方在邛崍更是鄰居。川酒集團(tuán)產(chǎn)能基地之一的宜府春酒業(yè)，與水井坊邛崍基地在同一條大道上，雙方距離不到2公里。

　　誰(shuí)來(lái)收購(gòu)？

　　外界對(duì)水井坊的潛在收購(gòu)方有很多猜想，沒(méi)上市的劍南春、郎酒、西鳳酒、習(xí)酒等紛紛成為猜測(cè)對(duì)象。

　　但這些企業(yè)如真的出手，目的很明確是指向上市。但上市要么面臨改制期間的歷史遺留問(wèn)題，要么存在不同地方之間的利益協(xié)調(diào)難題。況且即便是借殼，依然繞不開(kāi)白酒生產(chǎn)企業(yè)A股上市受限這一現(xiàn)實(shí)。

　　而如不考慮借殼上市，單純是產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的兼并重組，有明確的政府支持。

　　2025年10月工信部的《關(guān)于推動(dòng)歷史經(jīng)典產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)（2026-2030 年征求意見(jiàn)稿）》，首次將釀酒與絲綢、茶葉、瓷器、中藥等并列為歷史經(jīng)典產(chǎn)業(yè)，其中明確提到"聚焦主業(yè)支持龍頭企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)重組、產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源整合，培育一批世界一流消費(fèi)品牌"。

　　四川省于2025年8月發(fā)布了《推動(dòng)四川白酒產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，其中明確提出，支持名優(yōu)白酒企業(yè)和優(yōu)質(zhì)資本兼并重組中小白酒企業(yè)，進(jìn)一步提升產(chǎn)能集中度，做大做強(qiáng)知名品牌和龍頭企業(yè)。

　　考慮到水井坊是川酒，如是四川省內(nèi)酒企出面，獲得政策支持的可能性相對(duì)更大。

　　五糧液、瀘州老窖、舍得酒業(yè)都已是上市企業(yè)，本身已經(jīng)是知名酒企，也有充足產(chǎn)能，并購(gòu)意義并不大。 郎酒、劍南春雖未上市，但同樣不缺品牌，也不缺產(chǎn)能。

　　相較而言，從業(yè)務(wù)互補(bǔ)性、政府支持、生產(chǎn)協(xié)同等方面而言，川酒集團(tuán)看上去是合理的選擇：有國(guó)資背景，同為川內(nèi)酒企，符合整合川酒的政策導(dǎo)向，生產(chǎn)基地也接近。

　　但就資金面而言，川酒集團(tuán)目前還不具備獨(dú)立拿下水井坊的實(shí)力。

　　截至1月16日，水井坊市值約195億元，即便不考慮收購(gòu)溢價(jià)、只是獲得51%的控股權(quán)，也要將近100億元，要獲得2/3的絕對(duì)控股權(quán)，還要再加30億。

　　而根據(jù)其2025年第三季度合并資產(chǎn)負(fù)債表，川酒集團(tuán)賬上的貨幣資金是17.7億元，但同期短期借款余額是30.44億元，本身就存在一定償債壓力。即便是將其所有者權(quán)益（51.62億元）全部變現(xiàn)，也不夠。

　　除非四川對(duì)整合川酒有強(qiáng)烈動(dòng)力，愿意推動(dòng)省內(nèi)產(chǎn)業(yè)基金、銀行財(cái)團(tuán)、省屬國(guó)資平臺(tái)等構(gòu)成聯(lián)合體共同出資，才有可能補(bǔ)上幾十億元的缺口。這需要相關(guān)方積極運(yùn)作。

　　還有另一種可能：最終接盤(pán)的并不一定是酒企。

　　從近年外企出售中國(guó)資產(chǎn)的“套路”來(lái)看，最后外資控股方并不一定選擇完全脫手賣給同行，而是將部分股權(quán)賣給有資金實(shí)力的中國(guó)資本，同時(shí)明確了回購(gòu)優(yōu)先權(quán)，從而保留了戰(zhàn)略靈活性——未來(lái)資金充裕、市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，不排除還會(huì)買回來(lái)。

　　對(duì)任何消費(fèi)行業(yè)而言，中國(guó)都是舉足輕重的戰(zhàn)略市場(chǎng)。任何一家明智的企業(yè)，都不會(huì)輕易選擇徹底告別。

　　酒企動(dòng)態(tài)

　　皇臺(tái)酒業(yè)總經(jīng)理、副總經(jīng)理“換位”

　　皇臺(tái)酒業(yè)1月16日披露，董事會(huì)于近日收到公司總經(jīng)理代繼陳、副總經(jīng)理修衛(wèi)華的書(shū)面辭職報(bào)告。代繼陳因工作安排調(diào)整申請(qǐng)辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，擬聘任其擔(dān)任公司副總經(jīng)理職務(wù)。修衛(wèi)華因工作安排調(diào)整申請(qǐng)辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)，擬聘任其擔(dān)任公司總經(jīng)理職務(wù)。

　　歪馬送酒門店突破2200家

　　1月17日，歪馬送酒披露，2025年平臺(tái)持續(xù)深耕即時(shí)酒水賽道，全國(guó)門店數(shù)量突破2200家，覆蓋22個(gè)省份，全年累計(jì)服務(wù)用戶超3000萬(wàn)，跨年夜期間訂單量再創(chuàng)新高。

　　華潤(rùn)啤酒與湖南七度啤酒簽訂全面戰(zhàn)略合作

　　近日，華潤(rùn)啤酒與七度啤酒簽訂全面戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)合作，華潤(rùn)啤酒可借助七度啤酒的近20000個(gè)終端觸點(diǎn)提升市場(chǎng)滲透，而七度啤酒則可依托華潤(rùn)的供應(yīng)鏈和高端運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)突破區(qū)域局限，提升產(chǎn)品和品牌價(jià)值。

　　茅臺(tái)與習(xí)酒交流座談

　　1月16日，茅臺(tái)集團(tuán)與習(xí)酒集團(tuán)在茅臺(tái)會(huì)議中心舉行座談，雙方圍繞深化合作、共促貴州醬酒產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展展開(kāi)深入交流。會(huì)上雙方分別介紹了茅臺(tái)集團(tuán)與習(xí)酒集團(tuán)2025年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，并表達(dá)了攜手穿越行業(yè)周期、共釀美好未來(lái)的期望，與會(huì)人員圍繞加強(qiáng)黨的建設(shè)、人才培養(yǎng)、科技創(chuàng)新、生產(chǎn)質(zhì)量等領(lǐng)域合作進(jìn)行了深入交流。

　　酒業(yè)新品

　　岳云鵬代言牛欄山推出36度新品

　　1月13日，牛欄山酒廠官宣岳云鵬為品牌代言人。牛欄山此次推出36度金標(biāo)輕口味純糧白酒，以“低而不淡”的口感與紫金漸變瓶身設(shè)計(jì)，迎合年輕消費(fèi)者對(duì)低度、時(shí)尚酒飲的需求。

　　國(guó)際要聞

　　喜力公司CEO在任六年后離職

　　1月12日荷蘭啤酒巨頭喜力宣布，首席執(zhí)行官首席Dolf van den Brink已通知公司監(jiān)事會(huì)，他決定于今年5月31日辭去職務(wù)。

　　喜力公司表示，在執(zhí)掌公司近六年間，他帶領(lǐng)喜力度過(guò)了動(dòng)蕩環(huán)境，如今隨著長(zhǎng)期戰(zhàn)略已確立，經(jīng)與監(jiān)事會(huì)協(xié)商，他認(rèn)為當(dāng)前“正是移交職責(zé)的恰當(dāng)時(shí)機(jī)”。

　　喜力公司強(qiáng)調(diào)，目前公司運(yùn)營(yíng)一切照常，各團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)專注于嚴(yán)謹(jǐn)推進(jìn)戰(zhàn)略增長(zhǎng)目標(biāo)。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：水井坊還沒(méi)說(shuō)賣，上門考察的來(lái)了｜觀酒周報(bào))

(責(zé)任編輯：43)