周末突發(fā)！巨虧100億

　　【導(dǎo)讀】回顧周末大事，匯總十大券商最新研判。通威股份：預(yù)計2025年凈虧損90億元至100億元；隆基綠能：預(yù)計2025年凈虧損60億元至65億元。

　　大家好，馬上就要開盤了，一起回顧周末大事，以及看看券商分析師們的最新研判。

　　周末大事

　　國常會：聽取提振消費專項行動進展情況匯報研究加快培育服務(wù)消費新增長點等促消費舉措

　　國務(wù)院總理李強1月16日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，聽取提振消費專項行動進展情況匯報并研究加快培育服務(wù)消費新增長點等促消費舉措，部署做好清理拖欠企業(yè)賬款行動和保障農(nóng)民工工資支付有關(guān)工作，審議通過《國務(wù)院關(guān)于修改和廢止部分行政法規(guī)的決定（草案）》。

　　證監(jiān)會：堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、鞏固市場穩(wěn)中向好勢頭嚴(yán)肅查處過度炒作乃至操縱市場等違法違規(guī)行為、堅決防止市場大起大落

　　證監(jiān)會2026年度工作會議強調(diào)，堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，鞏固市場穩(wěn)中向好勢頭。全方位加強市場監(jiān)測預(yù)警，及時做好逆周期調(diào)節(jié)，強化交易監(jiān)管和信息披露監(jiān)管，進一步維護交易公平性，嚴(yán)肅查處過度炒作乃至操縱市場等違法違規(guī)行為，堅決防止市場大起大落。繼續(xù)深化公募基金改革，持續(xù)拓寬中長期資金來源渠道和方式，推出各類適配長期投資的產(chǎn)品和風(fēng)險管理工具，積極引導(dǎo)長期投資、理性投資、價值投資，全力營造“長錢長投”的市場生態(tài)。

　　央廣財評：堅持穩(wěn)字當(dāng)頭 A股要的不是“瘋牛”而是“長?！?/strong>

　　央廣網(wǎng)1月17日發(fā)布財經(jīng)評論文章稱，2026年開年以來，A股兩融余額屢創(chuàng)新高，市場交投活躍度持續(xù)攀升。當(dāng)火熱情緒退潮，留給市場更多的應(yīng)該是冷靜思考：上市公司與其蹭熱點、炒作股價，不如扎實修煉內(nèi)功，持續(xù)提升經(jīng)營質(zhì)量與信息披露水平。只有真正成為符合高質(zhì)量發(fā)展要求的市場主體，才能穿越周期波動，實現(xiàn)公司與投資者的共贏，讓A股能夠?qū)崿F(xiàn)“慢?！薄伴L牛”型健康發(fā)展，共享中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的紅利。

　　央行等兩部門：商業(yè)用房（含“商住兩用房”）購房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于30%

　　中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局1月17日聯(lián)合發(fā)布通知稱，商業(yè)用房（含“商住兩用房”）購房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于30%。中國人民銀行各省級分行、國家金融監(jiān)督管理總局各省級派出機構(gòu)根據(jù)轄區(qū)各城市政府調(diào)控要求，按照因城施策原則，在全國統(tǒng)一的最低首付款比例基礎(chǔ)上，自主確定轄區(qū)各城市最低首付款比例下限。

　　證監(jiān)會對容百科技重大合同公告涉嫌誤導(dǎo)性陳述立案調(diào)查

　　據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)，2026年1月14日，寧波容百新能源科技股份有限公司（以下簡稱容百科技）披露日常經(jīng)營重大合同的公告，涉嫌誤導(dǎo)性陳述。近日，證監(jiān)會已對容百科技立案調(diào)查。下一步，將在全面調(diào)查的基礎(chǔ)上依法處理，切實維護市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　隆基綠能：預(yù)計2025年凈虧損60億元至65億元

　　隆基綠能1月18日公告，預(yù)計2025年度歸母凈利潤虧損60億元至65億元。2025年，光伏行業(yè)供需錯配、低價“內(nèi)卷式”競爭持續(xù)，開工率維持低位，同時國內(nèi)電力市場化改革不斷深入，海外貿(mào)易壁壘持續(xù)加劇，光伏企業(yè)經(jīng)營環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜。

　　通威股份：預(yù)計2025年凈虧損約90億元至100億元

　　通威股份1月18日公告，預(yù)計2025年度歸母凈利潤虧損約90億元至100億元。報告期內(nèi)，光伏新增裝機規(guī)?？傮w維持同比增長，但下半年明顯放緩，行業(yè)階段性供應(yīng)過剩問題尚未緩解，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)開工率下行，白銀等部分核心原材料價格持續(xù)上漲，產(chǎn)品價格同比繼續(xù)下跌，行業(yè)經(jīng)營壓力仍然顯著。

　　又一商業(yè)航天企業(yè)IPO有新進展中科宇航完成上市輔導(dǎo)

　　1月17日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，商業(yè)航天企業(yè)中科宇航輔導(dǎo)狀態(tài)已更新為輔導(dǎo)驗收。中科宇航于2025年8月12日在廣東證監(jiān)局進行了IPO輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機構(gòu)為國泰海通證券。中科宇航是科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)擴容到商業(yè)航天領(lǐng)域以來，繼藍箭航天之后，第二家啟動IPO征程的商業(yè)航天公司。自2025年8月到2025年12月，中科宇航開展了兩期輔導(dǎo)工作。

　　特朗普因格陵蘭島向歐洲8國加稅

　　當(dāng)?shù)貢r間1月17日，美國總統(tǒng)特朗普通過社交平臺稱，因（丹麥自治領(lǐng)地）格陵蘭島問題，自今年2月1日起，丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭向美國出口的所有商品都將被加征10%的關(guān)稅。到今年6月1日，關(guān)稅將提高至25%。該關(guān)稅需持續(xù)繳納，直至就“全面徹底購買格陵蘭島”達成協(xié)議。特朗普在帖文中稱，這8個國家“都已前往格陵蘭島，目的不明。為了保護全球和平與安全，必須采取強硬措施，讓這種潛在的危險局面迅速、毫無爭議地結(jié)束?！?特朗普還稱：“美國為達成這筆交易已努力了150多年。許多總統(tǒng)都嘗試過，且理由充分，但丹麥?zhǔn)冀K拒絕。如今，由于‘金穹’防御系統(tǒng)以及現(xiàn)代攻防武器系統(tǒng)，收購格陵蘭的需求尤為迫切?！?/p>

　　美商務(wù)部長威脅：關(guān)于建設(shè)存儲芯片（產(chǎn)能）要么在美國本土建設(shè)、要么支付100%關(guān)稅

　　美國商務(wù)部長盧特尼克1月16日威脅韓國等存儲芯片制造商，如果不承諾增加在美國本土的生產(chǎn)，或?qū)⒚媾R最高100%的關(guān)稅。

　　十大券商最新研判

　　1.中信證券：告別喧囂，回歸業(yè)績

　　融資保證金的調(diào)整并不影響市場震蕩上行的大方向，但會影響結(jié)構(gòu)。主題板塊博弈加劇，純靠敘事和資金接力驅(qū)動的單邊趨勢行情結(jié)束。步入年報預(yù)告期，業(yè)績線索的權(quán)重重新開始上升。ETF的巨額贖回屬于逆周期調(diào)節(jié)的一部分，也給配置型資金提供了從容“上車”的窗口。配置上，好的組合應(yīng)該是體驗好、阻力小且抗焦慮的，這是圍繞“資源+傳統(tǒng)制造定價權(quán)重估”為基礎(chǔ)（化工、有色、電力設(shè)備和新能源）構(gòu)建組合的優(yōu)勢。在此基礎(chǔ)上，可逢低增配非銀（證券、保險），同時通過部分服務(wù)消費品種（如免稅、航空等）或高景氣品種（半導(dǎo)體設(shè)備等）增強收益。

　　2.申萬宏源策略：行情可能進入休整階段

　　2026年開門紅行情，增量資金流入，風(fēng)險偏好提升驅(qū)動特征明顯。商業(yè)航天和AI應(yīng)用產(chǎn)業(yè)趨勢向上是客觀的，但行情演繹強動量、過度交易特征也是客觀的。短期過度交易受抑制，行情可能進入休整階段。

　　3.華安策略：行情結(jié)束還是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向？

　　本周以來市場持續(xù)弱勢，前段領(lǐng)漲的軍工及AI應(yīng)用等持續(xù)下挫，投資者擔(dān)憂本階段行情結(jié)束。然而我們根據(jù)行情末期三大觀測特征指引和推演判斷，本階段行情仍未結(jié)束，后續(xù)仍有可能延續(xù)加速上漲，但行業(yè)結(jié)構(gòu)可能轉(zhuǎn)換向算力端。

　　截至已出現(xiàn)高點即1月12日：①電力設(shè)備尚未創(chuàng)本輪新高，距離新高仍有3%左右空間，因此并不滿足成長風(fēng)格和六大成長行業(yè)同創(chuàng)新高的特征。②亦不滿足強勢行業(yè)強者恒強特征。本輪加速前通信、電子是強勢行業(yè)，本輪加速至今軍工、傳媒是強勢行業(yè)。若按強者恒強特征推演，后續(xù)通信、電子有加速補漲可能，上漲空間不低于10%。③1月14日換手率高點時，成長風(fēng)格換手率接近本輪高點，但通信行業(yè)仍有較大差距，因此也不滿足成長風(fēng)格和主線行業(yè)換手率觸及本輪高點的特征。

　　4.國金策略：市場的階段與主題投資的位置

　　歷史上看，監(jiān)管“降溫”并非行情見頂標(biāo)志，后續(xù)基本面的趨勢依舊是核心驅(qū)動力。對于近期受影響較大的熱門主題投資而言，與歷史相比本輪行情本身就不極致，交易熱度退潮之后主題輪動速度或加快，仍有參與的價值。但主題之外，我們依舊建議投資者積極布局中長期基本面潛在變化帶來的主線機遇。

　　5.招商策略：近期資本市場資金面異動分析

　　為預(yù)防杠桿率迅速上升的風(fēng)險，本周政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，監(jiān)管政策上調(diào)了融資保證金比例，部分上市公司主動發(fā)布異動公告并停牌，證監(jiān)會召開2026年系統(tǒng)工作會議強調(diào)嚴(yán)肅查處過度炒作，監(jiān)管層為市場降溫的舉措與ETF資金流出相呼應(yīng)，促進了市場情緒的理性回歸。

　　往后看，A股在創(chuàng)出前期新高后有望轉(zhuǎn)為震蕩走勢。進入1月下旬，圍繞業(yè)績披露的博弈情緒將會明顯升溫。1月15日開始逐漸進入業(yè)績預(yù)告披露高峰期，業(yè)績超預(yù)期或者業(yè)績披露后靴子落地的方向值得重點關(guān)注，關(guān)注業(yè)績預(yù)告披露對小微盤和主題股票的壓制?？傮w來看，以AI算力和半導(dǎo)體設(shè)備為代表的科技，以及以工業(yè)金屬為代表的資源品仍然是1月的主戰(zhàn)場。除此之外，服務(wù)業(yè)消費和非銀金融仍然是1月值得關(guān)注的重點方向。

　　6.信達策略：漲價或是重要的景氣主線之一

　　我們認(rèn)為在流動性牛市賺錢效應(yīng)擴散階段，漲價或是重要的景氣主線之一。當(dāng)前商品的宏大敘事產(chǎn)生于逆全球化和供應(yīng)鏈重構(gòu)下關(guān)鍵資源品主導(dǎo)的重定價。從長期來看，商品價格大多數(shù)時候都是同漲同跌的，即使是1970—1980年需求全球經(jīng)濟增長中樞下臺階的階段，商品價格依然繼續(xù)上漲到1980年才結(jié)束。從長期維度看，我們?nèi)匀豢春蒙唐穬r格存在新一輪超級周期的可能性。但從中短期維度看，本輪漲價后期不一定是原油或農(nóng)產(chǎn)品引領(lǐng)，主線行情優(yōu)先關(guān)注供給約束彈性，擴散方向可能從新興產(chǎn)業(yè)增量需求到傳統(tǒng)需求的復(fù)蘇。供需兩端同時受益的包括有色金屬（貴金屬、銅、鋁、戰(zhàn)略金屬、稀土等）、新能源（新能源材料、動力電池等）、化工品（磷化工、氟化工等）、存儲芯片等。黑色商品可能是下一輪擴散的方向。

　　7.中泰策略：從春節(jié)到兩會，市場輪動的節(jié)奏將如何演繹？

　　展望后市，3月兩會政策落地前，A股市場預(yù)計將維持當(dāng)前樂觀情緒，整體展現(xiàn)較強韌性，核心支撐源于寬松的資金面、較高的風(fēng)險偏好與有余量的估值上升空間。結(jié)合國際國內(nèi)環(huán)境與市場運行規(guī)律，我們判斷從當(dāng)前時點至兩會后，A股行情將分四階段有序展開。

　　第一階段（1月底前），市場預(yù)計在熱點擴散中保持韌性。國際局勢預(yù)計維持相對平穩(wěn)，寬松資金面將持續(xù)為市場提供支撐，指數(shù)在波動中仍具備較強韌性，前期商業(yè)航天等擁擠板塊調(diào)整帶來的資金騰挪空間，將推動熱點向更多領(lǐng)域擴散，板塊賺錢效應(yīng)逐步提升。

　　第二階段（2月初至春節(jié)前），若前期板塊擴散形成清晰賺錢效應(yīng)，將進一步吸引增量資金入場。市場情緒與資金面形成共振，春季行情進入高潮階段。

　　第三階段（春節(jié)后至兩會前），市場大概率切換至高位震蕩模式，核心驅(qū)動邏輯從情緒推動轉(zhuǎn)向基本面與政策面的雙重博弈。

　　第四階段（3月份兩會后），隨著政策落地與業(yè)績預(yù)告逐步披露，市場預(yù)期兌現(xiàn)后，短期風(fēng)險偏好或有所回落。

　　8.中國銀河策略：A股市場長牛、慢?；A(chǔ)進一步夯實

　　隨著2026年開年以來投資者情緒高度活躍，兩融余額持續(xù)上行，本周融資保證金比例上調(diào)，體現(xiàn)出引導(dǎo)理性投資、維護市場穩(wěn)定的政策信號。2026年以來，融資凈買入額靠前的電子、計算機、有色金屬等行業(yè)或受到部分杠桿情緒降溫的影響。但值得注意的是，此次調(diào)整僅限于新開融資合約，有助于減緩對市場的短期沖擊。

　　同時，本周央行打出了一套“組合拳”，通過下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率、完善結(jié)構(gòu)性工具并加大支持力度等，助力經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化，并明確指出今年降準(zhǔn)降息還有一定空間，利于提振市場信心。證監(jiān)會2026年系統(tǒng)工作會議強調(diào)“穩(wěn)字當(dāng)頭”，部署五大重點任務(wù)，有助于夯實市場長牛、慢?；A(chǔ)，短期震蕩整固不改長期向好態(tài)勢。

　　9.東吳策略：如何理解近期市場的波動？

　　向后看，我們認(rèn)為，推動市場走強的有利因素并未發(fā)生改變，隨著前期市場波動率逐步修復(fù)，市場有望平穩(wěn)進入春季躁動行情的第二階段。監(jiān)管層面的積極引導(dǎo)為市場穩(wěn)健運行筑牢根基。證監(jiān)會2026年度會議強調(diào)，堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，鞏固市場穩(wěn)中向好勢頭。一系列部署有望持續(xù)穩(wěn)定市場預(yù)期，為慢牛行情的延續(xù)提供堅實保障。從1月下旬開始，年報業(yè)績預(yù)告將進入密集披露期，市場主線將聚焦業(yè)績線。在業(yè)績驗證的關(guān)鍵窗口，疊加成長板塊的高景氣度與業(yè)績彈性，具備扎實基本面支撐、業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)公司，有望跑出超額收益，成為春季躁動行情下半場的核心主線。

　　10.廣發(fā)策略：A股“歷史最大成交”后如何演繹？有何規(guī)律？

　　歷史上每次“放量成交”背后，都是政策基調(diào)轉(zhuǎn)向、增量資金入市、基本面預(yù)期改善等多重因素作用的結(jié)果，2026年初也不意外。“放量上漲”之后，未來一個月，市場的風(fēng)險不大，延續(xù)上漲動能；未來三個月，市場大多數(shù)轉(zhuǎn)為盤整、或者下跌，但最大回撤有限；未來六個月，市場出現(xiàn)分化，如果牛市邏輯延續(xù)，則市場重回強勢狀態(tài)。但如果增量資金未能延續(xù)，政策預(yù)期、基本面邏輯被破壞，那么之后半年市場轉(zhuǎn)向震蕩或調(diào)整。放量之前的短期主線（前1個月最好的行業(yè)）在未來3個月表現(xiàn)一般、延續(xù)上漲的概率很小，說明短期情緒最熱的板塊，在市場量能沖高回落的過程中，也會有所降溫。

（文章來源：中國基金報）