六家機構(gòu) 研判A股后市

　　本周A股整體呈現(xiàn)高位震蕩行情，市場波動率有所放大。

　　在業(yè)內(nèi)機構(gòu)看來，推動市場走強的有利因素并未發(fā)生改變，隨著前期波動率逐步修復，市場有望平穩(wěn)進入春季行情的第二階段；此外，進入年報業(yè)績預(yù)告披露期，業(yè)績線索的權(quán)重重新開始上升，具備扎實基本面支撐、業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)公司，有望跑出超額收益。

　　在具體配置上，“反內(nèi)卷+科技”仍有望繼續(xù)占優(yōu)，AI應(yīng)用、化工、有色金屬、電力設(shè)備等品種配置價值獲得青睞，黃金、優(yōu)化的高股息資產(chǎn)可繼續(xù)作為中長期底倉。

　　影響后市投資大事件

　　央行、金融監(jiān)管總局：商業(yè)用房購房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于30%

　　中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局1月17日發(fā)布關(guān)于調(diào)整商業(yè)用房購房貸款最低首付款比例政策的通知，明確商業(yè)用房（含“商住兩用房”）購房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于30%。中國人民銀行各省級分行、國家金融監(jiān)督管理總局各省級派出機構(gòu)根據(jù)轄區(qū)各城市政府調(diào)控要求，按照因城施策原則，在全國統(tǒng)一的最低首付款比例基礎(chǔ)上，自主確定轄區(qū)各城市最低首付款比例下限。

　　證監(jiān)會首部衍生品市場部門規(guī)章公開征求意見

　　證監(jiān)會1月16日消息，證監(jiān)會就《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（試行）（征求意見稿）》公開征求意見。征求意見稿明確衍生品市場管理風險、配置資源、服務(wù)實體經(jīng)濟的功能定位，鼓勵利用衍生品市場從事套期保值等風險管理活動，支持開發(fā)滿足中長期資金風險管理需求的衍生品，依法限制過度投機行為。

　　工信部發(fā)布管理辦法首次將科技型中小企業(yè)納入梯度培育范圍

　　工業(yè)和信息化部1月17日修訂發(fā)布了最新的《優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育管理辦法》，《辦法》擴大了培育基礎(chǔ)，首次將科技型中小企業(yè)納入梯度培育范圍，未來的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)將包含科技和創(chuàng)新型中小企業(yè)、專精特新中小企業(yè)和專精特新“小巨人”企業(yè)?！掇k法》在動態(tài)管理、培育服務(wù)等方面作出更進一步要求，確保培育企業(yè)質(zhì)量，同時對專精特新中小企業(yè)認定標準、專精特新“小巨人”企業(yè)認定標準進行完善。

　　機構(gòu)后市投資觀點

　　中信證券：圍繞“資源+傳統(tǒng)制造定價權(quán)重估”構(gòu)建組合

　　進入年報業(yè)績預(yù)告披露期，業(yè)績線索的權(quán)重重新開始上升。配置上，建議圍繞“資源+傳統(tǒng)制造定價權(quán)重估”為基礎(chǔ)構(gòu)建投資組合，包括化工、有色金屬、電力設(shè)備和新能源等品種；在此基礎(chǔ)上，可逢低增配非銀板塊（證券、保險），同時通過部分服務(wù)消費品種（如免稅、航空等）或高景氣品種（半導體設(shè)備等）增強收益。

　　東吳證券：市場有望平穩(wěn)進入春季行情第二階段

　　向后看，推動市場走強的有利因素并未發(fā)生改變，隨著前期波動率逐步修復，市場有望平穩(wěn)進入春季行情第二階段。監(jiān)管層面的積極引導為市場穩(wěn)健運行筑牢根基，一系列部署有望持續(xù)穩(wěn)定市場預(yù)期，為行情延續(xù)提供堅實保障。進入1月下旬后，市場主線將聚焦業(yè)績線，具備扎實基本面支撐、業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)公司，有望跑出超額收益，成為春季行情下半場的核心主線。

　　開源證券：后市配置看好三條主線

　　建議投資者不要因為非常短期的波動和調(diào)整就動搖對積極行情的信心，行業(yè)配置建議聚焦三條主線：一是科技板塊內(nèi)部的修復和高低切機遇，看好軍工、傳媒（游戲）、AI應(yīng)用、港股互聯(lián)網(wǎng)、電池、核心AI硬件等品種；二是PPI改善疊加受益“反內(nèi)卷”政策方向的有色金屬、化工、光伏、保險、電力、機械；三是黃金、優(yōu)化的高股息資產(chǎn)可作為中長期底倉。

　　富國基金：關(guān)注科技景氣、制造業(yè)出海、順周期補漲、非銀金融板塊

　　展望2026年A股市場，行業(yè)選擇主要關(guān)注四條主線：一是擁抱科技產(chǎn)業(yè)趨勢下的景氣投資，如AI鏈、TMT、創(chuàng)新藥等；二是布局中國制造業(yè)出海影響力抬升方向，如工程機械、電力設(shè)備，以及有色金屬等全球定價資源品；三是把握PPI趨勢改善下的順周期補漲機遇，如化工、工業(yè)金屬等；四是受益于人民幣升值和資本市場改革紅利的非銀金融板塊。

　　華泰柏瑞基金：資源、能源等板塊關(guān)注度可能提升

　　中期來看，隨著國內(nèi)和海外政策環(huán)境保持積極，2026年內(nèi)需有望繼續(xù)改善，疊加外需改善預(yù)期，全年企業(yè)盈利有望繼續(xù)上修。后續(xù)在國內(nèi)政策驅(qū)動下，價格環(huán)境有望改善，市場有望重新回到盈利驅(qū)動；行業(yè)板塊方面，資源、能源等板塊關(guān)注度可能提升。

　　國泰基金：“反內(nèi)卷+科技”仍有望繼續(xù)占優(yōu)

　　此輪市場行情依托基本面改善與活躍資金驅(qū)動，短期板塊輪動速度加快、個股分化加劇。從方向上來看，“反內(nèi)卷+科技”仍有望繼續(xù)占優(yōu)：“反內(nèi)卷”政策逐漸落地起效，有望帶來相關(guān)板塊的價值重估，而科技成長板塊坐擁政策、產(chǎn)業(yè)、資金等多維度的利好支撐，具備長期持續(xù)走強的底層邏輯，值得重點關(guān)注與布局。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：六家機構(gòu)，研判A股后市)

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