中國銀河策略：A股市場長牛、慢?；A(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)

　　本周A股行情：（1）本周（1月12日-1月16日），A股市場表現(xiàn)分化，周內(nèi)指數(shù)寬幅震蕩。全A指數(shù)上漲0.49%。科創(chuàng)50漲幅居前，上漲2.58%。而上證50、滬深300、上證指數(shù)錄得下跌。（2）從風(fēng)格來看，本周小盤風(fēng)格相對占優(yōu)，中證1000（1.27%）表現(xiàn)優(yōu)于滬深300（-0.57%）；五大風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)分化，其中，成長風(fēng)格、周期風(fēng)格分別漲1.78%、0.94%，而金融風(fēng)格跌2.73%。（3）從行業(yè)來看，本周一級行業(yè)漲跌不一。漲幅靠前的三個行業(yè)分別為計算機(jī)、電子、有色金屬。國防軍工、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁跌幅靠前。

　　本周資金流向：（1）A股市場交投活躍度顯著上行，周一至周三連續(xù)三天成交額刷新歷史記錄。本周日均成交額為34651億元，較上周上升6131.1億元；日均換手率為2.705%，較上周上升0.47個百分點(diǎn)。（2）截至周四，兩融余額為27187.27億元，較上周上升911.36億元。（3）本周新成立基金中，權(quán)益類基金共有17只，發(fā)行份額131.52億份，較上周上升121.91億份，本周份額占比68.17%。（4）1月8日至1月14日期間，全球基金凈流入A股41.11億美元（前值為3.74億美元），凈流入呈現(xiàn)加速態(tài)勢。其中，海外基金凈流入A股10.73億美元（前值為6.56億美元）。

　　本周估值變動：全A指數(shù)PE(TTM)估值較上周上升0.28%至23.28倍，處于2010年以來94.63%分位數(shù)；PB(LF)估值本周上漲0.28%至1.92倍，處于2010年以來56.28%分位數(shù)。全A股債利差為2.4529%，位于3年滾動均值（3.3268%）-1.73倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，處于2010年以來42.38%分位數(shù)水平。

　　A股市場投資展望：隨著2026年開年以來投資者情緒高度活躍，兩融余額持續(xù)上行，本周融資保證金比例上調(diào)，體現(xiàn)出引導(dǎo)理性投資、維護(hù)市場穩(wěn)定的政策信號。2026年以來，融資凈買入額靠前的電子、計算機(jī)、有色金屬等行業(yè)或受到部分杠桿情緒降溫的影響，但值得注意的是，此次調(diào)整僅限于新開融資合約，有助于減緩對市場的短期沖擊。同時，本周內(nèi)，央行打出了一套“組合拳”，通過下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率、完善結(jié)構(gòu)性工具并加大支持力度等，助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化，并明確指出今年降準(zhǔn)降息還有一定空間，利于提振市場信心。證監(jiān)會2026年系統(tǒng)工作會議強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)字當(dāng)頭”，部署五大重點(diǎn)任務(wù)，有助于夯實(shí)市場長牛、慢?；A(chǔ)，短期震蕩整固不改長期向好態(tài)勢。

　　配置機(jī)會：關(guān)注“兩條主線+兩條輔助線”。主線一，全球百年未遇之大變局加速演進(jìn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)底層邏輯轉(zhuǎn)向新質(zhì)生產(chǎn)力。春季躁動行情中，科技創(chuàng)新與成長板塊輪動上行機(jī)會較大，短期關(guān)注輪動補(bǔ)漲機(jī)會。主線二，反內(nèi)卷政策溫和推進(jìn)，供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加價格回升預(yù)期帶動下，制造業(yè)、資源板塊盈利修復(fù)路徑清晰，重點(diǎn)關(guān)注有色金屬、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備等行業(yè)。輔助線一，2026年消費(fèi)品以舊換新政策延續(xù)，擴(kuò)大內(nèi)需政策導(dǎo)向下消費(fèi)板塊迎來布局窗口。輔助線二，出海趨勢將帶動企業(yè)盈利空間進(jìn)一步打開。

　　風(fēng)險提示

　　國內(nèi)政策效果不確定的風(fēng)險；地緣因素擾動的風(fēng)險；市場情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險。

（文章來源：銀河證券）

(原標(biāo)題：【中國銀河策略】A股市場長牛、慢?；A(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí))

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